5月以(yǐ)来，港股市场仍(réng)在持续(xù)下跌，最近(jìn)一(yī)个交(jiāo)易(yì)日即(jí)5月25日主要指数(shù)更是创出年(nián)内收市新低(dī)。不过(guò)，虽然多(duō)只(zhǐ)投(tóu)资港股的ETF产(chǎn)品(pǐn)年内收(shōu)益告负，但资(zī)金越跌越买，多只港股(gǔ)ETF产(chǎn)品(pǐn)年内(nèi)份(fèn)额增幅明显(xiǎn)，纷纷创下历史新高(gāo)。如广发基金两只港股(gǔ)ETF年内份(fèn)额分别激增(zēng)16倍、13倍，华夏恒(héng)生互(hù)联网ETF份额也持续增长，最新份额更(gèng)是逼近700亿份(fèn)。

　　多位业内(nèi)人(rén)士对此(cǐ)表示，港(gǎng)股作(zuò)为离岸市(shì)场，基本面(miàn)主(zhǔ)要(yào)跟(gēn)随国内市(shì)场，而(ér)流动性与海(hǎi)外流动性相(xiāng)关度较高，在基本面及流(liú)动性双重压(yā)力下，5月市(shì)场走势(shì)较弱(ruò)。不过，当前港股市场估值水平已处于历史(shǐ)偏低水平，具备一定的投资性价比，看好人(rén)工(gōng)智能(néng)、互(hù)联网科技、创新药等细分领(lǐ白头发从哪开始白，白头发从发梢开始白是什么原因ng)域的投资机会。

　　最高激增(zēng)16倍！

　　多只(zhǐ)份额(é)再创(chuàng)新高

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，截至5月26日(rì)，港(gǎng)股ETF产品年内份额合计达2284.37亿份，相(xiāng)较于年初增幅超37％，年内资(zī)金合(hé)计净流入(rù)达(dá)244.42亿元(yuán)。

　　具体来(lái)看，有多只ETF产品份额(é)增幅明显，且再创历史新高(gāo)。其中，广发恒(héng)生科技ETF、广发港股创新(xīn)药ETF年内(nèi)份(fèn)额增幅分别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅不(bù)仅领涨港(gǎng)股ETF产品(pǐn)，亦在跨(kuà)境ETF产品(pǐn)中位列前二。而(ér)易方(fāng)达(dá)、富(fù)国基金等旗(qí)下5只港股ETF产(chǎn)品份额也实(shí)现倍数增(zēng)幅。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长，年内份(fèn)额(é)增幅超31％，最(zuì)新份额(é)已站上699.71亿(yì)份的高位，再创历史新高，并(bìng)继续(xù)蝉联市场(chǎng)规模最大的港(gǎng)股ETF产品。

　　不过(guò)，从产品业绩来看，截至5月26日，仍有(yǒu)超九成港股ETF产品年内收(shōu)益为负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股(gǔ)市(shì)场持续震荡下跌(diē)，3月下(xià)旬虽有小幅回调(diào)，但4月下(xià)旬之后又转跌，5月25日，港股再(zài)度缩量下跌，恒生指数、恒生科技指数在同日(rì)创下年(nián)内收市新低；而整体看，5月(yuè)港股市场跌多(duō)涨少，波动中枢朝(cháo)下(xià)移(yí)动(dòng)。

　　对于近期港股(gǔ)市场(chǎng)波动下跌(diē)，广发恒生科技ETF基金经(jīng)理(lǐ)刘(liú)杰分(fēn)析系受多(duō)个因素影响。一方(fāng)面，国内经济复苏斜率放缓，市场处于弱预期(qī)和(hé)弱复苏叠加的阶段；另一方面，海外核心通(tōng)胀(zhàng)仍存韧性，美国债务上(shàng)限(xiàn)到期带来的债务违(wéi)约风险也(yě)对(duì)市场风险偏好形(xíng)成扰动。

　　同时，港(gǎng)股囊括了大部分内地互联网以及(jí)新经济领域上(shàng)市公司，5月份日本正式出(chū)台了制(zhì)造(zào)设备管(guǎn)制措施，加(jiā)大了(le)市场对于国内科技领域的(de)担忧(yōu)，同期A股市场情绪偏弱，均影响了5月份港股市场(chǎng)的表现。

　　诺德基金基金经(jīng)理张昳泓认(rèn)为(wèi)，港股近期波(bō)动较(jiào)大主要有基本面以及资(zī)金面(miàn)两方面的原(yuán)因。

　　首先，从基本面角度来看，去(qù)年防(fáng)疫政策转向后市场(chǎng)对于国内疫(yì)后复苏有较高的预期，“从春节前后(hòu)的复苏情况，我们确实看到由于线下场(chǎng)景的修复，消费需求(qiú)出现了比较好的恢复。而进(jìn)入4、5月份，国内经济整体相较一季度环比有所减弱，这也使得市场对于国内(nèi)经(jīng)济复苏预期开(kāi)始修正，整(zhěng)体盈(yíng)利端预期(qī)有所下修。”

　　其次，从资金(jīn)流动性(xìng)的(de)角(jiǎo)度来看(kàn)，张(zhāng)昳(dié)泓(hóng)表示，海外对于暂停(tíng)加息的节奏出现(xiàn)反复，人民(mín)币汇率也在(zài)持续走弱(ruò)，近期跌破7的关口(kǒu)。港股(gǔ)作(zuò)为离岸市场，基(jī)本(běn)面主(zhǔ)要跟随国内市场(chǎng)，而流(liú)动性与海外流(liú)动性相关度较高，在基本面及流(liú)动性双重压力下，5月市场走(zǒu)势较弱(ruò)。

　　中融基金直言(yán)，港股从Beta的角度是中美(měi)经(jīng)济相对强弱关系的直接(jiē)反馈，“放开国门之后我们预(yù)期中国经济向(xiàng)上，美(měi)国经(jīng)济(jì)进入衰(shuāi)退，所以港股表现很亢奋，但实际结果中美两边的状态变化还是需(xū)要更长时间，但大概(gài)率(lǜ)还是会发生的，在(zài)这个过程中的波折(zhé)就对(duì)应着人民(mín)币汇(huì)率和港股的(de)大幅(fú)波(bō)动。”

　　看好(hǎo)AI、创新(xīn)药等细分领域投资机会

　　尽管年内持续下跌，但多(duō)位业(yè)内人士认为(wèi)，当前港(gǎng)股市场(chǎng)估值水平已处(chù)于历(lì)史偏低水平，具备一定的(de)投资(zī)性价比，并(bìng)看(kàn)好人(rén)工智能、互联网科(kē)技、创新药(yào)等细(xì)分领(lǐng)域的投资机会(huì)。

　　广(guǎng)发基金刘杰表示(shì)，受欧美银(yín)行业危(wēi)机影响和主要经济体政策变化(huà)扰动，今年以来(lái)港股持续回调，整体表(biǎo)现(xiàn)不如A股(gǔ)。但随(suí)着国内外流(liú)动性压(yā)力持续缓解，未来港股资(zī)金面或(huò)有机会得到改善，结合当前的低估值水平，港股(gǔ)吸引力或许逐(zhú)步(bù)凸显。“某些波动较(jiào)大且回调较多的细分板块或许是值得关注的方向，例如恒生科技以及港股创新药等，若未来市(shì)场进一步回暖，科技领域、港股创新药以及消费复苏或者更(gèng)能调动市场的关注度。”

　　投(tóu)资建议上，广发基金刘杰认为港(gǎng)股波动性(xìng)较大(dà)，建(jiàn)议投资者通过定投(tóu)分散参与，较好平衡风险和机会(huì)。同时，选择(zé)更有价值的(de)细分赛道，或许(xǔ)更符合未来市场的表现。

　　具体来看，首先，人工智能有望成为全球投资的主线，推动(dòng)了中美股(gǔ)市的表现，未来人工智(zhì)能应用或利好科技相关细分(fēn)领域。其(qí)次(cì)，港股(gǔ)创新药是(shì)国内医药(yào)领(lǐng)域长期具备(bèi)相对优势的(de)细(xì)分赛道，对(duì)比美国创新药(yào)占比医(yī)药市场80％的占比(bǐ)，国内占比(bǐ)仅(jǐn)为10％左右，未来肿(zhǒng)瘤(liú)等方(fāng)向需(xū)要更多更(gèng)先进的疗法和创新药，长(zhǎng)期(qī)投资(zī)价(jià)值值得关注。此外，港股消费(fèi)行(xíng)业(yè)也有望上行。因为目前我(wǒ)国(guó)经济总(zǒng)量数据(jù)回暖，国内经济长远发(fā)展的确定性增强(qiáng)，居民可支(zhī)配收入增加，消费信(xìn)心正逐步恢复。

　　中融基金(jīn)表示，港股市场是以机构(gòu)和外资为主导的市场，因此海外经济数(shù)据对港股(gǔ)资金面会产生较大影响。在(zài)当前(qián)流动性持续承压(yā)和较弱的国际宏观环境背景(jǐng)下，短期港股或是震荡行情，投资者可以关注高(gāo)稳定性且具备估值性价比的标的。

　　“当中国经(jīng)济恢复(fù)比预期更强或者(zhě)美国经(jīng)济(jì)下滑比(bǐ)预期更快这(zhè)二者中任(rèn)一情(qíng)景发生甚至同时发生时，我们可能就会看到人(rén)民币汇(huì)率的走强(qiáng)，同(tóng)时港股整体表现也会走(zǒu)强。”中融(róng)基金进(jìn)一(yī)步指(zhǐ)出(chū)，可以先重点关注(zhù)运营商等(děng)高股息资产，而随着市场(chǎng)预期更进(jìn)一步强化，可(kě)以更多关(guān)注互联网、创新药等高弹性板块。因为消费(fèi)品的业绩差异很大，建议更(gèng)多关注个股的性价(jià)比与成长(zhǎng)的(de)确定性。

　　诺(nuò)德基(jī)金张昳(dié)泓直言(yán)，从长期(qī)维度来看，当下港股市场(chǎng)具备一(yī)定的投资性价(jià)比(bǐ)，当前估值(zhí)水平仍然位(wèi)于历史偏低水平。从基本面(miàn)角(jiǎo)度来说，他们(men)认为国(guó)内经济的(de)复苏节奏可能大概率是(shì)一(yī)波三折趋势向上的(de)弱复苏态势，当下港股市场已经price in经济复苏较弱的相(xiāng)对(duì)悲(bēi)观的预(yù)期(qī)，往(wǎng)后(hòu)看(kàn)随着经济的缓(huǎn)慢(màn)复(fù)苏，预(yù)计盈利预(yù)期也(yě)会逐步(bù)上(shàng)修。而从流动(dòng)性角(jiǎo)度来看(kàn)，美联储(chǔ)暂停加息虽在节奏上较难判断，但(dàn)往未来看是(shì)大概率事件，预计人(rén)民(mín)币汇率的压力(lì)也会逐步缓解。

　　“细分(fēn)板(bǎn)块上，我们(men)认为顺周期(qī)受益于国内经济复苏的(de)消费、互联(lián)网、医药等板(bǎn)块仍然值得重(zhòng)点(diǎn)关注。”张(zhāng)昳泓表示(shì)，港股市场由于其离岸市场特性，海外投资人(rén)占比较高(gāo)，受国(guó)内及(jí)海外多重因素(sù)影响，市场整体波动性(xìng)较大，建议投资人可以逢低布局，更(gèng)多(duō)可以采取基金定投的方式投资于港股(gǔ)市场(chǎng)。

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