在华(huá)尔街(jiē)经济学家和央行官员争论美国(guó)经济(jì)是否以及何时会陷入衰(shuāi)退之际，大型基金(jīn)经理们并没有坐(zuò)等答案揭(jiē)晓。

　　智通财(cái)经(jīng)APP了解(jiě)到，越(yuè)来越多的专业选股人士将资金从(cóng)银行等对经(jī值此之际是什么意思春节，值此 之际ng)济敏感的股票中撤出，转而(ér)投(tóu)资公用(yòng)事(shì)业和基(jī)本消(xiāo)费品(pǐn)等在经(jīng)济低迷(mí)时(shí)期(qī)被视为(wèi)具(jù)有弹性的股票。

　　美(měi)国(guó)银行(xíng)汇编的数(shù)据(jù)显示，同(tóng)时做多和做空的对冲(chōng)基金(jīn)已(yǐ)将其周期性(xìng)股票(piào)与防御(yù)性股票(piào)的比(bǐ)例降至至少2012年以来的最低(dī)水(shuǐ)平。对于只做多的基金经理来(lái)说，他们对周期性公司(这些(xiē)公司(sī)的(de)命运取(qǔ)决于商业周期的起伏)的相(xi值此之际是什么意思春节，值此 之际āng)对敞口接近2008年(nián)以(yǐ)来的最低水平。

　　这一(yī)切都突(tū)显了主(zhǔ)动投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美(měi)股从去年10月低点反弹(dàn)，增(zēng)加(jiā)了5万亿美(měi)元的市值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美(měi)国银行(xíng)策(cè)略师表示，主动选股(gǔ)者“为2009年式的(de)衰退做(zuò)好了准备”。

　　周期(qī)股相(xiāng)对防御(yù)股的比例(lì)降至近10年低(dī)点

　　最近对防御(yù)股的(de)偏好(hǎo)与去年不同，当时(shí)对衰退的担忧蔓(màn)延，主动型基(jī)金紧(jǐn)紧(jǐn)抓住周期(qī)股。这一立场表明，人们相信美联(lián)储有能力(lì)通过积极的抗通胀行动(dòng)实(shí)现软着陆(lù)。现在，这种乐观情(qíng)绪已经(jīng)消散。

　　行业(yè)仓位数据进一步(bù)证明，专业人士(shì)持续看空股市。在美(měi)国银行4月份(fèn)对基(jī)金经理(lǐ)的(de)最新调查中(zhōng)，现金(jīn)持有量保持在较高水(shuǐ)平，相对于股(gǔ)票，债券比2009年以(yǐ)来的任何时候都更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周表示，在市(shì)场开始(shǐ)逃离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得注意的(de)是，选股者(zhě)的谨(jǐn)慎(shèn)态(tài)度与基于图表(biǎo)信(xìn)号配置资产的计算机驱动策略形(xíng)成了鲜明对比。由于(yú)股市(shì)稳(wěn)步上涨和市场波动性(xìng)下降，趋势追踪基金和波动性目标基金(jīn)等系统性资金管(guǎn)理公(gōng)司近几个月增加(jiā)了股(gǔ)票持(chí)有量。

　　德意志银行(xíng)的投资者仓位模型最能说明这种分歧立场。德(dé)意志(zhì)银行(xíng)称(chēng)，量化基金继续(xù)抢购股票(piào)，而(ér)自由裁量投资(zī)者的敞口已降至一年区间(jiān)的(de)底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部分归因值此之际是什么意思春节，值此 之际于那些对价格不敏感(gǎn)的(de)量化投资者，他(tā)们(men)别无选择(zé)，只能在股价上涨时买入股票。看空者还警告(gào)称，持续数月的股(gǔ)市反(fǎn)弹是不(bù)可持续的。由于(yú)标普500指(zhǐ)数几次突破4200点的尝试都以失败告(gào)终，缺(quē)乏(fá)动能可(kě)能会限制量化(huà)基金(jīn)的(de)需求。另一方面，新一轮的抛售可能会促使量化(huà)基金改变路(lù)线，并退(tuì)出股市。

　　好于(yú)预期的经(jīng)济(jì)数据和企业财报也提振股(gǔ)市。尽管各公司在本财报季的(de)业绩(jì)超出预期，但目前来看，这还不(bù)足(zú)以让(ràng)美国企业重回(huí)增长轨道。就连美联储官员(yuán)也预测今年晚些(xiē)时候会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早(zǎo)地为(wèi)经济衰(shuāi)退做准(zhǔn)备而采取防御措施，最终(zhōng)可能会付出(chū)高昂(áng)的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性的行业往往在衰退前(qián)的6个月内表现(xiàn)优异。直到(dào)真正的(de)经济衰退到来，防(fáng)御性股票才开(kāi)始(shǐ)大(dà)放异彩，尽管它(tā)们的领先(xiān)地(dì)位通(tōng)常会在下行周期结束前逆转。

　　美(měi)国银(yín)行的(de)经(jīng)济学家预计，美国经济衰(shuāi)退将(jiāng)从第三(sān)季度开始(shǐ)。

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