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　　美联储布拉德：利率(lǜ)可能(néng)需(xū)要(yào)进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策者可能不(bù)得不进(jìn)一步提高(gāo)利率以(yǐ)给(gěi)通胀降温，但(dàn)他补充(chōng)称，自己将(jiāng)观望一(yī)定(dìng)时(shí)间，看看经济(jì)数(shù)据表现再决定6月应该采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过(guò)去(qù)15个月采取(qǔ)的激进政(zhèng)策遏制了通胀的上升，但目前还不清楚通胀是(shì)否处(chù)于(yú)通往(wǎng)2％的道路上(shàng)。” 布(bù)拉(lā)德(dé)表示，需要看到(dào)“通胀实质(zhì)性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还(hái)表示，他(tā)认(rèn)为美联储仍然可以实现软着陆(lù)，在不触发经济严(yán)重下滑(huá)的情况下(xià)帮助通胀率回到(dào)2％目标(biāo)。

　　“经济可(kě)能(néng)陷入衰退，但这(zhè)不是基线情(qíng)景。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳动力(lì)市场可能略(lüè)有疲软，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官员(yuán)的代表(biǎo)人物，素(sù)有“鹰(yīng)王”之称，但今年在联邦公开(kāi)市场委员会（FOMC）没(méi)有投票权(quán)。

　　香港与内地利率互换(huàn)市场互联互通合作(zuò)15日(rì)正式(shì)启动

　　中国人民银行5月(yuè)5日表示，香港(gǎng)与内地利率互(hù)换市场互联互(hù)通合作(zuò)（即 “互换(huàn)通(tōng)”）的各(gè)项准(zhǔn)备工作进(jìn)展顺利，初(chū)期先行开通“北向(xiàng)互换通”，“北向(xiàng)互换通”下的(de)交易将(jiāng)于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港及其他(tā)国(guó)家和地区的境(jìng)外投资者经(jīng)由香(xiāng)港与内地基(jī)础设施机构之间在交易、清算、结算等方面互(hù)联互通(tōng)的(de)机制(zhì)安排，参与内地(dì)银(yín)行间金融衍(yǎn)生品市场。初(chū)期可(kě)交易品种为利率(lǜ)互换(huàn)敷蒸馏水对皮肤有用吗，屈臣氏蒸馏水敷脸多久敷一次产品，报价、交易及(jí)结算币种为(wèi)人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需与外汇交易中心签署(shǔ)报价商(shāng)协议，并为(wèi)上海(hǎi)清(qīng)算(suàn)所(suǒ)利(lì)率互换集中清算业(yè)务的清算会员或(huò)该类会员(yuán)的清算(suàn)客户。

　　参与“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”的境外投资者为符合人民银行(xíng)要求并完成内(nèi)地银行间债券市场准入(rù)备案的(de)境外机(jī)构(gòu)投资者，并经外汇交易中心开通“北(běi)向互换通”交易(yì)权限。拟申请开(kāi)通“北向互换通(tōng)”交易权限的(de)境外投资者需同时申请成(chéng)为场(chǎng)外结算(suàn)公司的清算会员(yuán)或该类会员(yuán)的清(qīng)算客(kè)户。

　　初期全市场(chǎng)每日交易净限额(é)为200亿元人民币(bì)，清算限额为40亿元人民币，后续可根据市场情(qíng)况适时(shí)调整(zhěng)额度。

　　罕见(jiàn)大(dà)乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转(zhuǎn)债市场出现“大(dà)乌龙(lóng)”。原本公告停(tíng)牌(pái)的嵘(róng)泰转债，昨日早盘却仍能正常交易(yì)，盘中一度上涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时(shí)10分实(shí)施停牌，并发布公告，就(jiù)相(xiāng)关(guān)原(yuán)因进(jìn)行排查。

　　5月(yuè)5日盘(pán)后，上交所发布关于(yú)嵘泰(tài)转债(zhài)停(tíng)牌及(jí)相关交易处理情况的(de)公告(gào)。公(gōng)告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏(sū)嵘泰工业股份有(yǒu)限公司（以(yǐ)下简称(chēng)公司）在(zài)上交所网(wǎng)站发布关于实(shí)施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰(tài)转债最后一个(gè)交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停止交易。公司后续分别(bié)于4月(yuè)27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示(shì)性公告。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原因，该可转债(zhài)仍挂牌交易。上(shàng)交所发现后(hòu)，于当日(rì)上午10时10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债在匹配(pèi)成(chéng)交阶(jiē)段共成(chéng)交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依(yī)据《上海证券交易所债券交易规则》第(dì)一百三十条等相关(guān)规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月(yuè)5日相关匹配成交取消，交易无效，不进行清(qīng)算交收。嵘泰(tài)转债的转股(gǔ)和(hé)赎回不(bù)受影响，正(zhèng)常进行。

　　对(duì)于该事件的发生，上交所深表歉意，并将(jiāng)妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势(shì)反弹

　　在宏观利空阶段性出(chū)尽后，市场情绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂(zhī)市场(chǎng)基(jī)本(běn)面迎来改(gǎi)善(shàn)，“五(wǔ)一”假期过后，油脂市(shì)场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美联储继续(xù)加息预期(qī)以(yǐ)及欧美银行业危(wēi)机的继续发酵，国(guó)际原油价格大幅下挫，外(wài)围市(shì)场环境整体(tǐ)偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预期(qī)加(jiā)息(xī)25个敷蒸馏水对皮肤有用吗，屈臣氏蒸馏水敷脸多久敷一次基点，这是本轮(lún)加(jiā)息周期的第十次(cì)加息，也可能(néng)是本轮紧缩(suō)周期的终点。同时，欧洲(zhōu)央行周(zhōu)四(sì)决定放慢(màn)加(jiā)息步伐(fá)。在(zài)外围(wéi)利空(kōng)阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹，油脂价格在假期(qī)开盘走弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰期货研(yán)究(jiū)所(suǒ)油脂油料分析师巩力赫表示(shì)，在(zài)此轮上(shàng)涨过程(chéng)中，棕榈(lǘ)油领涨油脂(zhī)，产(chǎn)地供给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油库存连(lián)续下降支撑盘面走强，菜油(yóu)紧随其后(hòu)，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港(gǎng)压(yā)力涨幅相对有限。

　　在光大期(qī)货研究所油脂油料(liào)分析(xī)师(shī)侯雪(xuě)玲看来，油脂市场的强力反弹(dàn)是由基本面(miàn)的改善推动的。她表示，一方(fāng)面源于餐饮端的利多预期。油脂相(xiāng)关(guān)上市企业(yè)一季(jì)度(dù)业绩大增(zēng)，多因为销量(liàng)上(shàng)涨(zhǎng)和毛利(lì)率(lǜ)提(tí)升共同推(tuī)动；“五一(yī)”旅游出行火爆，交通运(yùn)输(shū)部数据(jù)显(xiǎn)示，假期前三天日均(jūn)发送人数和2019年(nián)、2021年(nián)基(jī)本持(chí)平(píng)。这意(yì)味(wèi)着油脂餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期后(hòu)，现货(huò)普遍存在一(yī)轮补库需求。未来很(hěn)长一段时间，餐饮端将持(chí)续成(chéng)为(wèi)支撑油脂需求的(de)重要(yào)力量(liàng)。另一方面，国内(nèi)大豆压榨企(qǐ)业(yè)5月上旬仍出现不同程度的(de)停(tíng)机计划(huà)，市场现货供应(yīng)仍有偏紧张情(qíng)况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面(miàn)，产(chǎn)地库存(cún)出现(xiàn)超预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨(dūn)，其中产(chǎn)量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼国内消(xiāo)费(fèi)180万(wàn)吨，分项(xiàng)数据和1月几(jǐ)乎持平。机构(gòu)预期马来(lái)西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈油4月产量环(huán)比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算(suàn)4月库存环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外(wài)市场方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油整体(tǐ)数据偏弱，出口(kǒu)月(yuè)度环比下降，且产量降幅不(bù)足，导致市场情绪略显(xiǎn)悲观(guān)。但在(zài)价格持(chí)续下跌后，利空落地效应以及机构对于4月马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存预估超(chāo)预期下(xià)降的乐观情绪，推动期价快速反(fǎn敷蒸馏水对皮肤有用吗，屈臣氏蒸馏水敷脸多久敷一次)弹(dàn)，而库存预估下(xià)降的原(yuán)因来自于马来西亚国内(nèi)消(xiāo)费需求的增(zēng)加。”中辉期货油脂油料(liào)分(fēn)析(xī)师贾晖(huī)表示，外盘带动(dòng)内盘油脂价格(gé)上行(xíng)，而豆油及(jí)菜(cài)油自身基(jī)本面供(gōng)应(yīng)增加的(de)利空因素逐(zhú)步(bù)弱(ruò)化(huà)也对盘面带来(lái)一些(xiē)支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁(shuí)将起到主导作用？

　　据外媒报道(dào)，周五公布的(de)一项调查显示，全球第二大(dà)棕榈油生产国——马(mǎ)来西亚截至4月底的(de)棕榈油库存料降至(zhì)11个月以来最低水平(píng)，因产(chǎn)量持平且马来(lái)西亚国内使用量增加。受访的九位分析(xī)师和贸(mào)易商预(yù)估中值(zhí)显示，棕榈油库存(cún)料(liào)较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月减少(shǎo)并触及2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈油库存也由升(shēng)转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油(yóu)商务(wù)网监测数据显示，截至2023年第(dì)17周末，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存总(zǒng)量为77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万(wàn)吨(dūn)；合同(tóng)量(liàng)为(wèi)4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中24度及(jí)以下库(kù)存量为73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；高(gāo)度库存量为4.2万吨(dūn)，较(jiào)上(shàng)周减少0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽然马来(lái)西(xī)亚和(hé)国内棕榈油库存都在下降(jiàng)，但原因各(gè)有不同。马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)下降(jiàng)的主要(yào)原因来(lái)自于产量(liàng)的季节性减(jiǎn)产以及印尼国内(nèi)出口(kǒu)政策限制(zhì)导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存大幅下降，主要(yào)是受(shòu)到年初国(guó)内疫(yì)情防控(kòng)措施优(yōu)化(huà)调整带来的餐(cān)饮消费的(de)增加，同时豆棕(zōng)现货价差高位运行导致棕榈油替代(dài)性能大大(dà)增强，也(yě)进一步刺(cì)激了棕榈油的(de)消费。

　　虽然马来西亚及中国棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存下降，但由于印尼5月(yuè)出口政策出现调整，将允许更多的棕榈(lǘ)油出口，市(shì)场对(duì)于马来西亚棕榈油(yóu)5月出口数据保持谨慎(shèn)态(tài)度。中国(guó)和印度作为全球主要的(de)棕(zōng)榈油进口国(guó)，虽然库存都不同程度下降，但(dàn)都仍处于历史较高水平，若棕榈油价(jià)格上涨，将抑制其消费(fèi)和进口积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈油产地来(lái)说，每年的1—4月(yuè)属于去(qù)库(kù)周期，因(yīn)产量(liàng)处于年内低位，无法满足当(dāng)月需求。今年4月国际豆棕倒(dào)挂(guà)以及需求(qiú)国(guó)库存偏高，棕榈油出口(kǒu)需求差，但依然(rán)没有(yǒu)扭转去(qù)库趋(qū)势。可以说，产量绝对水平低是去库的主要(yào)原因。后期随着产量季节性增加(jiā)，棕榈油重(zhòng)新累库(kù)也是必然趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是供需双(shuāng)重推(tuī)动的结果(guǒ)。随(suí)着产地挺价，进口利(lì)润(rùn)差(chà)，棕榈油到港压力(lì)下降，月均到港量30万吨左右(yòu)。更为重要(yào)的(de)是，国内油脂餐饮需求旺盛，随(suí)着(zhe)气温升高，棕榈(lǘ)油使用限制减(jiǎn)少，棕榈油表观消费(fèi)同比几乎翻倍。国(guó)内(nèi)棕榈油(yóu)要想(xiǎng)重新累库，需要(yào)进口增加，也(yě)就是说进(jìn)口(kǒu)利润打(dǎ)开，产(chǎn)地(dì)让利，这(zhè)至少需(xū)要产地(dì)库存压(yā)力明显恢复(fù)才有可能。因此(cǐ)，未来(lái)产地(dì)的累库必将(jiāng)早于国(guó)内，存(cún)在(zài)节奏差。

　　“从(cóng)目前的市场情况(kuàng)来看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈(lǘ)油(yóu)上涨缺(quē)乏可持续性。不过(guò)，从更长的年(nián)度时间周期来看，在厄(è)尔(ěr)尼(ní)诺气(qì)候(hòu)的预期下，棕榈油有望逐步进入中期企(qǐ)稳阶(jiē)段。后续需要密切(qiè)关注(zhù)厄(è)尔尼(ní)诺气候的(de)发生和持续(xù)情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市场人士看来，今年仍(réng)是“宏观大(dà)年”，宏观层面对(duì)于大宗商品的影响仍然起(qǐ)到主导(dǎo)作(zuò)用。那么(me)，对于油(yóu)脂市场(chǎng)来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息周期(qī)接近尾声，欧(ōu)洲央行在(zài)周四也(yě)放(fàng)慢了激进紧(jǐn)缩的步(bù)伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹。不过，随着美(měi)联储会(huì)议的结束，市场焦点仍将(jiāng)集(jí)中在美(měi)国银行业(yè)的任何可能的风险(xiǎn)蔓(màn)延(yán)，对此(cǐ)仍需(xū)保持(chí)谨慎态度。对于油脂来说，目前(qián)基本面仍(réng)然多(duō)空(kōng)交(jiāo)织。当前年度加拿(ná)大油菜籽(zǐ)的丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月进(jìn)口大豆大量到港的(de)预(yù)期(qī)对(duì)豆系(xì)品种带(dài)来压力，另外(wài)国内棕榈油整体(tǐ)库存偏高(gāo)也(yě)使(shǐ)得油脂整(zhěng)体的行情难以(yǐ)表现得特(tè)别强势。不(bù)过，油脂的估(gū)值在(zài)偏(piān)低的油粕比和当前年度南美大豆(dòu)的减产预期的逐渐兑现背(bèi)景下，又显得处于偏低水平(píng)。在此(cǐ)情况(kuàng)下(xià)，油脂(zhī)似(shì)乎难以表现出独(dú)立走势，单边(biān)行情仍将(jiāng)比较多地被宏观因素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在(zài)贾(jiǎ)晖看来，由于美联储加息(xī)已经(jīng)在(zài)市场预期当中，因此对大宗商(shāng)品市(shì)场的利(lì)空影响(xiǎng)有限。对于油脂(zhī)市场来说，虽然生物柴油消(xiāo)费占比不低，比如(rú)棕榈油工(gōng)业消费(fèi)占到产(chǎn)量30％以上，欧盟(méng)工业(yè)消费和食用消(xiāo)费各占一半，但各(gè)国生物柴油政策比例一(yī)段(duàn)时期内是固定(dìng)的(de)，不会因为原油及宏观市场(chǎng)的波动，而出(chū)现生物(wù)柴油(yóu)产(chǎn)量的(de)大幅波(bō)动(dòng)，加上油脂食用作为消费(fèi)必需品，宏观因素影(yǐng)响有限，因此油(yóu)脂自身基本面对价格波动仍然将起到主导作用。

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