金融(róng)界5月15日消息 央(yāng)行(xíng)今日进行1250亿元1年期MLF操作，中标利率为2.75％，与(yǔ)此前持平(píng)。本周(zhōu)有1000亿元(yuán)MLF到期。

　　消息面上，上周(zhōu)五曾(céng)经(jīng)有消息(xī)称本月MLF中标利率有可能下(xià)调，但是(shì)机构(gòu)分析，央行行长易(yì)纲曾在3月公开表示(shì)目前实际(jì)利率的水平(píng)是比较合适(shì)，且4月28日政治局会议对一(yī)季度的经(jīng)济复苏给予充(chōng)分肯定。

　　5月以来(lái)资金面(miàn)转松，DR007中枢回落至1.8％左(zuǒ)右，机(jī)构杠杆率提升。5月是(shì)缴税(shuì)大月，需要关注下周缴税周对资(zī)金面可能(néng)造成的(de)扰动。

　　此前媒体报道称，自5月15日(rì)起(qǐ)银行协定存(cún)款及通(tōng)知存款自律(lǜ)上限将下调，四大国有银行协定(dìng)存款和通知存款自律上(shàng)限下(xià)调(diào)幅度(dù)为30BPS，其它金融机(jī)构降幅为50BPS。中信证券分析，预计银行协(xié)定存款(kuǎn)和通知存款(kuǎn)利率上限的下调有助于(yú)缓解(jiě)银行(xíng)净(jìng)息(xī)差偏(piān)窄的问题。

　　国(guó)君(jūn)宏(hóng)观研究指出，近期(qī)部分银行调(diào)降存款利率，严格上不算降(jiàng)息，属于“利率市场化(huà)”的进(jìn)一步(bù)深化。本轮存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)调降背后的原因(yīn)，是储蓄偏(piān)高、资金空(kōng)转(zhuǎn)增叠加(jiā)银行净息差(chà)收窄。因此，存款利(lì)率(lǜ)客(kè)观(guān)上(shàng)可减轻银行(xíng)负债成本，但(dàn)是这(zhè)并不(bù)足以(yǐ)触发(fā)超(chāo)额储蓄大规模转为消费(fèi)及向金融资产流入。

　　（1）近期(qī)部分银(yín)行调降存款利(lì)率，严格上不算(suàn)降息，属于(yú)“利(lì)率市场化”的(de)推进。2023年4月以来，河(hé)南、广(guǎng)东等多地(dì)中小银(yín)行（地方农(nóng)商行为主）发布公告下调人民(mín)币存款挂牌利(lì)率，下调幅度在(zài)10-45bp不(bù)等。据《经济(jì)观察网》等(děng)权威(wēi)媒体报道，5月15日起(qǐ)银行协定存(cún)款及通知存款自律上(shàng)限将下(xià)调，引发“降息潮(cháo)”的热议。不过，作为我国利率(lǜ)体(tǐ)系的(de)“压(yā)舱石”，1年(nián)期存款(kuǎn)基(jī)准利率（整存整取）依然维持在1.5％不变，因此本轮银行存款利率调降严格意义上并非真的(de)降息。归根结底，本轮(lún)存款利(lì)率调降(jiàng)也(yě)属于(yú)“利率(lǜ)市场化”的进一步(bù)深化。

　　（2）存(cún)款利(lì)率(lǜ)调降背(bèi)后，是储蓄(xù)偏高、资(zī)金(jīn)空转(zhuǎn)增叠加银(yín)行净息差收窄。一、2023年初(chū)的(de)人(rén)民币存款维持(chí)高(gāo)位，居(jū)民储(chǔ)蓄释放速度较慢。因此，存(cún)款利率调(diào)降(jiàng)背(bèi)景下，居民储蓄有望进一步流(liú)出，更多流向(xiàng)消费、房贷、资本市场等。二(èr)、资金杠杆抬(tái)升(shēng)、空转加剧。2023年3月(yuè)降(jiàng)准以(yǐ)来，资金利(lì)率中枢回落(luò)，资金杠杆明显抬(tái)升，资金空转有所加剧。存款利(lì)率调降(jiàng)一(yī)定程度上可以(yǐ)疏通流动(dòng)性淤积(jī)，支撑(chēng)宽信用进程。三、MLF等政策利率接连调降后(hòu)，银行净息(xī)差大幅收窄，尤其是(shì)城商行、农商行，因此压降存款成本、规范吸储行为也属于大势所(suǒ)趋。

　　（3）总结来看(kàn)，存(cún)款利率调降客(kè)观上将减(jiǎn)轻银行(xíng)负债成本，但我儿童兴趣班有哪些项目排名，十大最无用的兴趣班们认为，这(zhè)并不足(zú)以触发超额储蓄(xù)大规(guī)模(mó)转为消费及(jí)向(xiàng)金融资产流(liú)入；回归(guī)基本(běn)面来看，“弱(ruò)复(fù)苏+低通胀”组合的(de)延(yán)续，仍(réng)将利好高股(gǔ)息资产和长期国债。客(kè)观(guān)上，本轮银行下降存款利率的效果(gu儿童兴趣班有哪些项目排名，十大最无用的兴趣班ǒ)与2022年4月、9月的效(xiào)果(guǒ)类似，可以降低负(fù)债端成本，保护银(yín)行净息(xī)差。当前(qián)流动(dòng)性淤积仍(réng)未(wèi)缓解，4月(yuè)“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮存款利率调降，理(lǐ)论(lùn)上可以促(cù)使存款搬(bān)家，促使超额储(chǔ)蓄流(liú)出，更多转化为消费。但(dàn)我(wǒ)们觉(jué)得刺激难度较大(dà)，倾向(xiàng)于(yú)认为消费环比修复(fù)最快的时(shí)候已经过去。再回归(guī)经济基本(běn)面来看(kàn)，“弱复苏+低通胀”组(zǔ)合的延续，意味着长端利(lì)率仍有望继续下(xià)探，高股(gǔ)息资产仍将占优(yōu)。

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