国内“五一”假(jiǎ)期来了，但海外市场(chǎng)风险依旧不容忽视。在美国多项重要经济数据(jù)出炉后，美联储也将召开(kāi)5月议(yì)息会(huì)议，市(shì)场(chǎng)普(pǔ)遍预期将继续加息25BP。在利(lì)好(hǎo)利(lì)空消息交织下，节(jié)后市(shì)场(chǎng)走势将如何演绎？

　　美(měi)国第一共和银(yín)行股价已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周(zhōu)五收盘，美(měi)国(guó)第一(yī)共和银(yín)行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次(cì)触发停牌，原因是达成救助(zhù)协议以(yǐ)维(wéi)持(chí)该(gāi)银行(xíng)运营的希望在变得渺茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以上。消(xiāo)息人士称，该银行很有(yǒu)可能会被(bèi)美国联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根(gēn)据(jù)美媒报道，自美(měi)国第一共和银行公布其第(dì)一季度存款(kuǎn)下降(jiàng)40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股价(jià)在接下来的两天(tiān)内(nèi)下跌(diē)超过60％，创下历史新低。目前(qián)包括(kuò)来自美国联邦储(chǔ)蓄保险公司(sī)、财政部和美(měi)联储的官员正在(zài)与其(qí)他银行进(jìn)行协(xié)调会(huì)议，为(wèi)第一共(gòng)和银行制定救助计划。

　　美联(lián)储(chǔ)反省硅谷银行倒闭，寻求大(dà)范围加强(qiáng)银行规(guī)管

　　在当地时间4月(yuè)28日公(gōng)布的(de)内部审查报告中(zhōng)，美(měi)联储承认(rèn)，对(duì)于上月硅谷银行的倒闭(bì)案，美联储难辞其咎，倒(dào)闭既源于该行自身(shēn)风险管理薄弱，也和美联储(chǔ)的审查督导行动拖沓有关。

　　美(měi)联储(chǔ)认(rèn)为，银行业(yè)审查员未能(néng)采取有力行(xíng)动解决硅谷银行(xíng)越来越多的问题。美联储负责金(jīn)融业监管的(de)副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员未能充分认识到，随着硅谷(gǔ)银行的规模扩大、复杂性增加，该行变得有多么(me)不堪一(yī)击。他们(men)的确发(fā)现了风险，却(què)没(méi)有采取(qǔ)足(zú)够的措施，保(bǎo)证(zhèng)该行足够迅(xùn)速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭(bì)有四大成因，其中三点都和(hé)美联储监管不力有关。他说，美联储监管者的错误部(bù)分源于(yú)，特朗普(pǔ)执政(zhèng)时(shí)的金融业改革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文(wén)化转变似乎导(dǎo)致联储(chǔ)的监(jiān)管变(biàn)得更宽松。这些(xiē)变化体现(xiàn)在降低标准、增加复(fù)杂性(xìng)，以(yǐ)及(jí)监管方式不够(gòu)自信果(guǒ)断，它(tā)们阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联储认为(wèi)，其银行(xíng)业审查员(yuán)已经确定了硅(guī)谷银行存在导致其(qí)倒闭的一大问题——利率相关风险，但(dàn)美联储(chǔ)自身的流程“过于审慎”，侧重在(zài)采(cǎi)取行动以前累积过(guò)多的(de)证据。

　　美联储的数(shù)据(jù)显示，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银行收(shōu)到(dào)31项监(jiān)管机构的公开(kāi)审查报告或警告，数量是其他(tā)银行的三倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近些(xiē)年美联储忽视了范围更广的问(wèn)题，比如该行多年来一直突破内部风(fēng)险限制，其采用的流动性指(zhǐ)标(biāo)却显示(shì)，存款基础稳(wěn)定，其利率(lǜ)相关风险还(hái)被评为(wèi)令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用(yòng)于资(zī)产超(chāo)过千亿美元银行的一系(xì)列规定，包括(kuò)压力测试和流动性(xìng)要(yào)求，将重(zhòng)新评(píng)估，怎(zěn)样监督和监管一家银(yín)行(xíng)对利率流动性风险(xiǎn)的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明(míng)，需要对范围更(gèng)广(guǎng)泛的银(yín)行强化(huà)适用的标准(zhǔn)，联储应(yīng)考(kǎo)虑，让更大范围的(de)银行适用标(biāo)准和的(de)流动性规定。他呼(hū)吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保险上限(xiàn)的银行存款，监管方(fāng)的处(chù)理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要求更广泛的银行考虑到(dào)可(kě)出(chū)售证(zhèng)券(quàn)的(de)未实现损益，以便让(ràng)银行(xíng)的资本要求更好(hǎo)地匹配(pèi)其财务(wù)状况和(hé)风险。他暗示，对资本(běn)规划(huà)和风险管理(lǐ)不足的公(gōng)司，美联储可能增加资(zī)本或流(liú)动性(xìng)的(de)要(yào)求，或(huò)者限制股票回购、股息(xī)支付(fù)或高管薪酬。

　　美(měi)总统拜登批准内华(huá)达州(zhōu)和佛(fú)罗(luó)里达州重大灾难声明

　　据央视新闻(wén)消息(xī)，根据美国白宫当(dāng)地时间4月28日的声明，美国总统拜登批(pī)准内华达(dá)州重大灾难声明，他下令为(wèi)3月8日至3月19日期间受(shòu)冬(dōng)季风暴影响的地(dì)区提供(gōng)联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还(hái)于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期(qī)间(jiān)受严重风暴影响的(de)地(dì)区(qū)提供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　联邦(bāng)援助资金可在成本分(fēn)担的基础上(shàng)提(tí)供给(gěi)州政府和符合条件的地方政府以及某(mǒu)些私(sī)人非(fēi)营(yíng)利组织(zhī)，用于(yú)受灾害影(yǐng)响(xiǎng)地区的应急和(hé)修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰(lán)等五国就乌克兰(lán)农(nóng)产品相关事(shì)宜达成原则性(xìng)协议

　　据央视(shì)新(xīn)闻(wén)消息(xī)，当(dāng)地(dì)时间28日，欧盟(méng)委(wěi)员会执行副主(zhǔ)席东布罗夫斯基斯对外宣(xuān)布(bù)，欧委会(huì)已与保加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰(lán)农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟已采取行动解决(jué)欧(ōu)盟成员国和(hé)乌克兰(lán)农民的担忧。具体措施包(bāo)括(kuò)推动波兰、斯洛(luò)伐克、保加利亚等国撤回针(zhēn)对乌农产品的(de)单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花(huā)籽等(děng)4种农产品实施(shī)保障措施。为5个受影响的成员国(guó)农民(mín)提供1亿(yì)欧元(yuán)的一揽子支持。此外，欧(ōu)盟将继(jì)续推进包(bāo)括葵花籽油等产品的倾销(xiāo)调查(chá)。欧(ōu)盟将进(jìn)一步确(què)保乌克兰(lán)农产品通(tōng)过欧盟通道(dào)出口到(dào)其(qí)他(tā)国家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓(huǎn)，通胀依旧高(gāo)企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最(zuì)新公布的数据显(xiǎn)示，美国3月(yuè)核(hé)心PCE物价指数同(tóng)比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国(guó)3月核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持平(píng)。

　　据(jù)悉(xī)，剔(tī)除(chú)食(shí)品(pǐn)和能(néng)源(yuán)的核心(xīn)PCE物价指数是(shì)美联(lián)储青(qīng)睐的通胀指标之一。此次(cì)公布的数据再度印(yìn)证了美国通胀的居高不下(xià)，这加大(dà)了美(měi)联(lián)储5月再(zài)次加息的可能性。报告(gào)公布后(hòu)，美国短期利率期货小幅下(xià)跌，反映出5月份(fèn)加息25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此前(qián)一天，美国(guó)商(shāng)务部公(gōng)布(bù)的一(yī)季度美国宏观经(jīng)济数据显(xiǎn)示，美国一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市(shì)场预期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著(zhù)放缓。而(ér)同(tóng)日公布(bù)的(de)一季度核心PCE物价指(zhǐ)数年化环(huán)比初值升至(zhì)4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期(qī)货宏观贵金属分析师张晨向期货日报(bào)记者表(biǎo)示，上(shàng)述(shù)数(shù)据显示出(chū)美国经济放缓但通胀水平依(yī)旧(jiù)高(gāo)企的滞胀特征。不过，从美国GDP折(zhé)年数同(tóng)比数据来看(kàn)，他认(rèn)为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速(sù)出现明显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据(jù)超预期放缓(huǎn)，坐实(shí)了市场对于美国经济衰退的忧虑，再加(jiā)上(shàng)目前(qián)欧美(měi)银行信用危机的尾部效应持续存在，金融不稳(wěn)定叠(dié)加经(jīng)济景气下滑，一定程度上削弱了(le)美联(lián)储货(huò)币政策的紧(jǐn)缩预期，同时(shí)增加了下半年美(měi)联储降息的预(yù)期(qī)。”中(zhōng)信建投期货宏观(guān)贵金属分析师罗亮认(rèn)为。

　　不(bù)过，他也(yě)表示，由于反(fǎn)映(yìng)核(hé)心个人消(xiāo)费支出在(zài)内的一季度PCE通胀(zhàng)数(shù)据持续上升，再(zài)加(jiā)上(shàng)周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强(qiáng)，因(yīn)此美联储5月份加息基本不存(cún)在悬念，此次GDP数(shù)据更多(duō)影响的是年(nián)中美联(lián)储(chǔ)的(de)政策(cè)变化。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉”，此次(cì)会(huì)议还(hái)需关注(zhù)什(shén)么(me)？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵(guì)金属(shǔ)分析师(shī)吴梓杰认为，当前(qián)美联储货币(bì)政策面临(lín)抑(yì韵母带ao的字有哪些，带韵母ao的字有哪些字)制(zhì)通胀以及宏观审慎两难的(de)抉(jué)择。随(suí)着此前银行业危机的爆发以(yǐ)及一季度(dù)经济的(de)回(huí)落，美国当前经(jīng)济的(de)脆弱性(xìng)以及下行压力已(yǐ)经(jīng)持续增(zēng)加，但是一季度核(hé)心PCE同样大幅超过预期(qī)，显示出核心通(tōng)胀黏性(xìng)超(chāo)预期。

　　“对于美(měi)联(lián)储来(lái)说，这(zhè)意味着进行(xíng)政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预(yù)计，美联储5月(yuè)大概率将会保持加息(xī)25BP的节奏，但在记(jì)者会上鲍威尔表态(tài)或将更加(jiā)注(zhù)重安(ān)抚市场情(qíng)绪，强调(diào)对宏观(guān)风险的把控，且对未来加息的态度或(huò)将更加谨(jǐn)慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场已经对(duì)美联(lián)储5月加(jiā)息25BP作出了充(chōng)分的计价。鉴于此(cǐ)次会议并(bìng)无最新点阵图和(hé)经济展望公(gōng)布，因此会议重点在于利率决议(yì)声(shēng)明及鲍威(wēi)尔的会(huì)后发言两方面。其中，在(zài)决(jué)议声明(míng)方面，可重点观察(chá)措辞调整(zhěng)变化情况，特别是(shì)能否出(chū)现“停(tíng)止(zhǐ)加息”相关暗示。而在会后(hòu)的新闻发布会上，需要重点关注鲍威(wēi)尔(ěr)对于(yú)经(jīng)济与通胀前景、后续(xù)货币政策以(yǐ)及银行业危机引发的信(xìn)贷(dài)收缩等方面的(de)观点论述。特别(bié)是如果出(chū)现“停止加(jiā)息(xī)”等明显(xiǎn)鸽派暗(àn)示，则无论对于商品市场还是权(quán)益市场而言，均(jūn)构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联(lián)储会议需要关注三(sān)个方(fāng)面：一是考虑到通胀的(de)顽(wán)固性(xìng)，美(měi)联储是(shì)否会透露(lù)其愿意容忍更高水平的通胀；二(èr)是美(měi)联储对(duì)于目前(qián)金融以及经济风险(xiǎn)的判断，到(dào)底(dǐ)是短期(qī)风险还(hái)是长期风险；三是美联储(chǔ)未来的(de)货币政策(cè)预(yù)期，比如是否透露(lù)下半年(nián)将(jiāng)降息或者不(bù)降息。

　　他认为，如果美联(lián)储(chǔ)依(yī)然(rán)偏鹰派，则(zé)预期风(fēng)险资产将继续回调(diào)，美(měi)债利率曲线会加(jiā)深倒(dào)挂的程(chéng)度，对市(shì)场而言偏负面；如果美联储偏鸽(gē)派，那(nà)市场(chǎng)风险偏好会再度上升(shēng)，美(měi)元指数预计显著下行，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前市场对(duì)5月加息25BP已(yǐ)经计价较为充分，预计(jì)加息结果不会引起市(shì)场较大(dà)波动(dòng)，但(dàn)是对于(yú)6月及以(yǐ)后偏鹰(yīng)的政策预期交易(yì)依旧不(bù)足。因此，他认(rèn)为韵母带ao的字有哪些，带韵母ao的字有哪些字本次(cì)会议上需要重(zhòng)点关注(zhù)美联储声明以及鲍威尔在记者会上对(duì)未(wèi)来政策(cè)路径的展望。“尤其是如果(guǒ)美联储意(yì)外偏鹰，比如表现(xiàn)出了6月(yuè)仍将(jiāng)加息的倾向，则市场或将(jiāng)面(miàn)临较大的冲击，相关风(fēng)险(xiǎn)资产有意外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金(jīn)属市场面临涨跌两难局(jú)面(miàn)

　　近期美元指(zhǐ)数(shù)持稳，贵金属行情则表(biǎo)现乏力(lì)。张(zhāng)晨(chén)认为，4月(yuè)以来，欧美银(yín)行业(yè)风险(xiǎn)事件溢出(chū)影(yǐng)响逐渐减(jiǎn)弱(ruò)，市场对于(yú)美联(lián)储货(huò)币政策迅速(sù)转向的(de)乐观预期出现一(yī)定(dìng)修(xiū)正，贵金(jīn)属市(shì)场出现高位振荡调整，但总体(tǐ)回调幅(fú)度有限。

　　当下(xià)来看，他认为贵金属(shǔ)市场(chǎng)在(zài)利多、利空(kōng)因素间(jiān)来回拉(lā)扯(chě)。利(lì)多(duō)因素方面，美联储加(jiā)息临近尾声，对贵金属价格的压制边际减(jiǎn)弱。同时，美国(guó)经济前(qián)景黯(àn)淡，债务上(shàng)限悬(xuán)而(ér)未(wèi)决以(yǐ)及银行(xíng)业风险事件(jiàn)余波(bō)反复，不(bù)断激发市场(chǎng)避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪。从更为宏观的角度(dù)来(lái)看，全(quán)球“去美元化”方兴未艾，各国央行(xíng)强化黄(huáng)金资产(chǎn)储备(bèi)功能，使得央行“购(gòu)金潮(cháo)”经久不(bù)息。上述种种因素均对(duì)贵金属价格形成支(zhī)撑。

　　而利空因(yīn)素主要(yào)是，市(shì)场和美(měi)联储对于后续货(huò)币(bì)政策之间的预期差，以及美(měi)国(guó)经济(jì)层(céng)面(miàn)的韧性犹(yóu)存。“特(tè)别是就业(yè)市场尽管过热(rè)态势有所(suǒ)缓和，但无论是新(xīn)增非农就业人(rén)数还是失(shī)业率指标，还远(yuǎn)未触及经济衰退(tuì)以及(jí)美联储货币(bì)政策转向的阈(yù)值区间，这极有可能(néng)造成通胀(zhàng)回归波折反(fǎn)复，进而引发美(měi)联储货币政策前(qián)景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美(měi)联储议息会议落(luò)地后的(de)一段时间内，市场仍然(rán)会延续上述(shù)的修正走势，美(měi)联储还需在更多数据指引以及银行风险事件落地后(hòu)，再相机作出政策调整，而在此(cǐ)之前预计仍会延续当前“走一步(bù)看一步”的决策思路。而(ér)市场对于年(nián)内(nèi)降息的(de)乐观预期(qī)的修正空(kōng)间(jiān)犹(yóu)存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵金(jīn)属市场(chǎng)的逻辑有(yǒu)两(liǎng)条主线(xiàn)：一是(shì)美国经济是否会陷入衰(shuāi)退，二是(shì)全球贸易结算体系下(xià)美元的趋势压力(lì)。“过去20年(nián)，贵金属价格主要锚定的是(shì)美(měi)债实际利率(lǜ)的变(biàn)化，但是最(zuì)近这种(zhǒng)联系正在脱钩，央(yāng)行购(gòu)金以及美(měi)元结算体系的变(biàn)化使得(dé)贵金属获得(dé)了越来(lái)越多的金(jīn)融(róng)溢价。”整体来看，他认为目(mù)前贵金属多(duō)头驱动的逻辑还没结束，且近期的表现(xiàn)也是易(yì)涨(zhǎng)难跌。从(cóng)资产配置的角(jiǎo)度来看，仍推(tuī)荐将贵(guì)金属作(zuò)为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经表现出了一定程(chéng)度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一(yī)方面(miàn)，美国经济(jì)下行以及欧(ōu)美银行业风险(xiǎn)带来的(de)避险情绪对贵金属价(jià)格仍有一定支(zhī)撑，但边际减弱；另(lìng)一方(fāng)面，美国通胀高位(wèi)带(dài)来的加息预测，未能对(duì)贵(guì)金属形成(chéng)有力的回落压力。因此，他预计(jì)贵金(jīn)属市场整体仍以高(gāo)位振(zhèn)荡为(wèi)主，在基(jī)准假设下，贵金属韵母带ao的字有哪些，带韵母ao的字有哪些字(shǔ)交(jiāo)易主(zhǔ)线(xiàn)将回归(guī)通胀逻辑。他(tā)认为(wèi)，当前(qián)市场(chǎng)对于美联储降(jiàng)息(xī)的预期(qī)仍大幅领先美联储(chǔ)的官方(fāng)预期(qī)，预(yù)计在高通胀压(yā)力下，市场对降息预期的修(xiū)正或将带(dài)来金银价格的进(jìn)一步回调。

　　市场人士(shì)提示，随着国内(nèi)“五(wǔ)一”长(zhǎng)假开启，还(hái)须(xū)警惕海外(wài)市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场(chǎng)关键数据较多，导致市(shì)场情绪(xù)波澜起伏，同时基本面(miàn)因(yīn)素也多空交织，海外市场容易出现巨幅波动。同(tóng)时，国内(nèi)“五(wǔ)一”假(jiǎ)期(qī)结束(shù)后，市(shì)场将直面美联储5月(yuè)利率(lǜ)决议落地(dì)，他预计美联储会议结果(guǒ)或将偏鸽(gē)，因(yīn)此推荐节后逐(zhú)渐(jiàn)增加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美(měi)联储(chǔ)议息会议等重要事件，加之银行业危机及债务上限问题(tí)悬(xuán)而未决，投资者要(yào)防止(zhǐ)过分押注引发的风险(xiǎn)。假期后可(kě)关注贵金(jīn)属回落企(qǐ)稳情况(kuàng)，可(kě)以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国(guó)内“五(wǔ)一”假期恰逢海外美联储会议这一关键(jiàn)时间节点，投资者若保留头寸过(guò)节，则要保持头寸有(yǒu)足够(gòu)安全(quán)边(biān)际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵(guì)金(jīn)属或将迎来(lái)更(gèng)加(jiā)明确(què)的方向性行情，可(kě)根据美联储议息会议给出的指引，对贵金属进行(xíng)相应布局(jú)。

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