在华尔(ěr)街经(jīng)济学家(jiā)和央行官员争论美国经济是否以(yǐ)及(jí)何时会陷(xiàn)入衰(shuāi)退之(zhī)际，大型基(jī)金(jīn)经(jīng)理们并没有(yǒu)坐(zuò)等答案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来(lái)越多的(de)专业选股人士将资金(jīn)从银行等对经济敏感的股票中(zhōng)撤出，转而(ér)投资公用事业和基本消(xiāo)费(fèi)品等在(zài)经济低(dī)迷时(shí)期(qī)被(bèi)视(shì)为具(jù)有弹性的股票。

　　美国银(yín)行(xíng)汇编的数据显示，同时做多和做空的对冲基金已将(jiāng)其周(zhōu)期性(xìng)股票与防御(yù)性股票(piào)的比例降至至少2012年以(yǐ)来的最低水平。对(duì)于(yú)只做多(duō)的基金(jīn)经理来(lái)说，他们对周期(qī)性(xìng)公司(这些公司的命(mìng)运取(qǔ)决于商业五谷轮回是什么意思的梗，五谷轮回之所是指什么地方周(zhōu)期的起伏)的相对敞口接近2008年(nián)以来的最(zuì)低水平(píng)。

　　这一切都(dōu)突显了主动投资领域(yù)的悲观情绪(xù)仍(réng)在加(jiā)剧，尽(jǐn)管美股从(cóng)去年10月低点反(fǎn)弹，增(zēng)加了5万(wàn)亿美元的市值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主(zhǔ)动选股者“为2009年式的(de)衰退做(zuò)好(hǎo)了准备”。

　　周期股相对防御(yù)股的(de)比例降至近10年低点

　　最近对防御股的偏好与去年(nián)不同，当(dāng)时对衰退的担忧蔓延，主(zhǔ)动型基金紧紧抓住周期股。这一立场(chǎng)表明，人(rén)们(men)相(xiāng)信美联储有(yǒu)能力通过积极的抗通(tōng)胀行动实(shí)现(xiàn)软着陆。现(xiàn)在(zài)，这种乐观(guān)情(qíng)绪已经消散。

　　行业(yè)仓位数据进一步证明，专业(yè)人士持(chí)续看空股(gǔ)市。在美国(guó)银行4月份对基(jī)金经(jīng)理(lǐ)的最(zuì)新(xīn)调查(chá)中，现金持有(yǒu)量保持在较高(gāo)水平，相(xiāng)对于(yú)股票，债券(quàn)比2009年以(yǐ)来的(de)任(rèn)何时候都(dōu)更受青(qīng)睐(lài)。

　　高盛(shèng)合伙(huǒ)人John Flood上周表(biǎo)示，在(zài)市(shì)场开始逃离(lí)时，只(zhǐ)做(zuò)多的(de)基金被迫成为FOMO(害(hài)怕错(cuò)过)买家。

　　值(zhí)得注意的是，选(xuǎn)股者的谨(jǐn)慎态(tài)度(dù)与(yǔ)基(jī)于图表(biǎo)信号配置资产的计算机驱动策(cè)略形(xíng)成了鲜明对比(bǐ)。由于股市(shì)稳(wěn)步上(shàng)涨和市(shì)场波动性下降(jiàng)，趋势(shì)追踪基金和波(bō)动性目标基金等系统性资金管理公(gōng)司近几个(gè)月增加了股票持有量。

　　德意志银行的投资者仓位模型(xíng)最能说明这(zhè)种(zhǒng)分歧立场。德意(yì)志银行称，量化基金继(jì)续抢购股票，而(ér)自(zì)由裁量投资者的(de)敞口已降至一(yī)年(nián)区(qū)间(jiān)的底部(bù)。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市反弹(dàn)的很大一部分(fēn)归因(yīn)于那些(xiē)对价格不敏(mǐn)感的量(liàng)化投资(zī)者，他们别无选择，只能在股价上涨时买入股票。看(kàn)空(kōng)者还警告称(chēng)，持续(xù)数月的股市(shì)反弹是(shì)不可持续的。由于标普500指(zhǐ)数(shù)几次突破4200点的尝试都(dōu)以(yǐ)失败(bài)告(gào)终，缺乏动能可(kě)能会限制量化(huà)基金的需求。另一方面，新一轮的(de)抛售(shòu)可(kě)能会促使量(liàng)化(huà)基金(jīn)改变路线(xiàn)，并退(tuì)出(chū)股市。

　　好(hǎo)于(yú)预(yù)期的经(jīng)济数据(jù)和企业财报(bào)也提振股(gǔ)市。尽管各公司(sī)在本财报季的业绩超出预(yù)期，但目前来看，这还(hái)不足以(yǐ)让美国企业重回增长轨道。就连美联储官员也预测今年(nián)晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退做准(zhǔn)备(bèi)而采取防(fáng)御(yù)措施(shī)，最(zuì)终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具(jù)周(zhōu)期性(xìng)的五谷轮回是什么意思的梗，五谷轮回之所是指什么地方行业往往在衰退前(qián)的6个(gè)月(yuè)内表(biǎo)现优异。直到真正(zhèng)的(de)经济衰退到来(lái)，防御(yù)性股票才开始大(dà)放(fàng)异彩，尽管它们的领先(xiān)地位通(tōng)常会在(zài)下行(xíng)周期结束(shù)前逆转。

　　美国银行(xíng)的经济学家预计，美国经济衰退将从第(dì)三季度开(kāi)始。

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