金融界4月27日(rì)消息  顶着(zhe)“港股(gǔ)白酒第(dì)一股”光(guāng)环(huán)的(de)珍酒李渡(dù)正式登陆港交所(suǒ)，尴尬的是开盘直接暴跌(diē)16.82%，全(quán)天(tiān)颓势尽显(xiǎn)，最终收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就缩水(shuǐ)超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没有酒企(qǐ)成功上市，珍(zhēn)酒李渡是(shì)近7年时间第一只(zhǐ)实现资本上市的(de)白酒股(gǔ)，目前西凤酒、郎酒、国台等均(jūn)止步(bù)于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次在港交(jiāo)所IPO，发售价为(wèi)每股10.82港元，筹资(zī)资金约50亿港元(yuán)，公开发(fā)售获超购1.94倍(bèi)，一手中(zhōng)签率100%。值得(dé)注意的是，不知道是(shì)出(chū)于何种考(kǎo)虑，此次珍酒李渡并没有引入(rù)基石投资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒李(lǐ)渡共(gòng)计引入(rù)两轮投资者，分别(bié)是有着“华尔街之狼”之称的私募股权巨头KKR和大中华网(wǎng)讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资(zī)3亿美元、5亿美元(yuán)，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较(jiào)于珍酒李渡(dù)今日收盘价8.88港元，这意(yì)味着私募(mù)巨头(tóu)KKR目前(qián)浮亏超过(guò)22亿港元。

　　三年时(shí)间(jiān)狂砸15.77亿元广告费

　　公开(kāi)资料显示，珍酒李渡(dù)是一家致力提供以酱香型为主的次高端白酒产品的中国白酒(jiǔ)公司。珍酒李(lǐ)渡集团旗(qí)下包(bāo)括珍酒、李渡、湘窖及开口笑(xiào)四(sì)大白酒(jiǔ)品(pǐn)牌，覆盖酱香型(xíng)、浓香型、兼香型三大(dà)白(bái)酒品类。

　　招股(gǔ)书显示(shì)，按2021年收入计算(suàn)，珍酒李(lǐ)渡是中国第四大民营白酒公司，以及中国白酒行业中(zhōng)提供三种香型(xíng)白(bái)酒的第三大公司。2020年(nián)到2022年，珍酒李渡归母净利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净(jìng)利润表(biǎo)现来看(kàn)，珍酒李(lǐ)渡的增速(sù)在(zài)下降(jiàng)。

　　此外，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡2020年(nián)到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒公司相比也处于下风，“股王(wáng)”贵(guì)州茅(máo)台2022年的毛利率超过(guò)90%，而(ér)腰部的今(jīn)世(shì)缘、口子窖(jiào)等(děng)企业毛利率(lǜ)也(yě)超过(guò)了70堪用是什么意思拼音，堪是什么意思解释%。

　　导致毛利率(lǜ)的直接原因之一就是珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的“豪横”的(de)广(guǎng)告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售(shòu)及经销开(kāi)支分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同期分(fēn)别(bié)占公司总(zǒng)收入(rù)的(de)16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正在逐(zhú)步增加。报告期内，公司存货(huò)分(fēn)别为(wèi)17.37亿元(yuán)、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈逐年增长趋势，存(cún)货(huò)周转(zhuǎn)天数分别为517天、414.4天(tiān)和612.8天(tiān)。招股书解释称大部(bù)分存货为基酒，但仍然有不少针对其产销失(shī)衡的(de)质疑(yí)。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利(lì)率和“豪横”的广告支出，这与珍酒李渡创始人吴向东的操盘(pán)手法密切相关。

　　声(shēng)名在外的(de)“白酒教(jiào)父”——吴向东(dōng)是一名白(bái)酒行业的(de)老兵。1969年，吴向东(dōng)出生在湖南(nán)醴陵的一(yī)个普通(tōng)农村家庭，1992年，在(zài)湖南省(shěng)外(wài)贸学校(xiào)毕(bì)业的(de)吴向东，进(jìn)入其姐夫傅军旗下新华(huá)联集团工作。此(cǐ)后四年，他升至(zhì)新华联集团董(dǒng)事(shì)、董事局副主席。也是(shì)在此，吴(wú)向东正(zhèng)式开启了他(tā)的(de)白(bái)酒事业。

　　在傅(fù)军(jūn)的(de)帮(bāng)助下(xià)，吴(wú)向东在1996年拿(ná)下五粮液旗下川酒王的(de)代(dài)理权(quán)，仅一年就将川酒王销量做到湖南第一。川酒王热销之(zhī)后(hòu)，大量仿冒产品涌(yǒng)现(xiàn)。同时(shí)，白酒市场竞争白热化(huà)，下游经销商的日子越(yuè)来越难(nán)，吴向东想自创(chuàng)白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向(xiàng)东与(yǔ)五粮液签订(dìng)了(le)OEM代(dài)工协议，这是他在白酒业首(shǒu)创了一种新模式OEM，即贴牌(pái)代工模式(shì)，随后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年(nián)，中国男(nán)足冲进世界杯，媒体将时(shí)任男(nán)足主教练的米卢誉为神奇教(jiào)练和好运福星。深谙营销的吴向东找(zhǎo)来米卢担任(rèn)金六福形象代言(yán)人。米卢穿着唐装，面带微笑地说“中国人的福酒，金(jīn)六福(fú)。”很长(zhǎng)一(yī)段时间，金六福的广(guǎng)告投(tóu)放量都是全国(guó)第一(yī)。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六福(fú)迅速成为国民白酒，高峰期一天能发(fā)出57个车(chē)皮(pí)。

　　2021年，在吴(wú)向东的操盘下，贵(guì)州酱酒品牌(pái)珍酒、江西李渡，以及湖南知名(míng)白酒品牌湘堪用是什么意思拼音，堪是什么意思解释窖和开口笑正式合并——珍酒李渡(dù)诞(dàn)生(shēng)。

　　目前，吴向东实际(jì)控制的(de)金东集团旗下共有(yǒu)华致酒(jiǔ)行、华泽酒业集团（下(xià)辖金六(liù)福、珍酒(jiǔ)等12个酒(jiǔ)企）、金东(dōng)投(tóu)资三个产业板(bǎn)块。涉足金融、文化(huà)旅游、新能源、互联网、酒业等多个产业堪用是什么意思拼音，堪是什么意思解释。

　　靠(kào)卖白酒(jiǔ)，吴向(xiàng)东也一(yī)举成为(wèi)湖南省株洲市首富。2023年(nián)3月，胡润研究(jiū)院发布(bù)《2023胡润(rùn)全球富豪榜》，吴(wú)向(xiàng)东以230亿元人民(mín)币财富位列榜单第(dì)955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不久(jiǔ)的第108届全国糖(táng)酒(jiǔ)商品交易会上(shàng)，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖(táng)酒会的相关论坛(tán)上，在(zài)酒水行(xíng)业颇为知名的盛初咨询董事长王(wáng)朝成放出“重磅观点”：酒(jiǔ)业(yè)整体将长(zhǎng)期(qī)进入销量(liàng)负增长、收入(rù)低增长或0增长、利(lì)润低增长的内卷时代，并且很可(kě)能刚(gāng)刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从(cóng)场(chǎng)景-量价-集中度看趋势，真正的高端(duān)消费在疫(yì)情(qíng)场景中并没有(yǒu)太(tài)受影响，次(cì)高端(duān)库存(cún)仍未(wèi)消化，区域酒(jiǔ)借助消费恢复较快。高端的恢复(fù)没有看到更强的动力，仍然在低位徘徊(huái)，一二季度上市公司业绩会出现(xiàn)增速放缓和(hé)进一步(bù)分化。

　　第二(èr)，从(cóng)白(bái)酒供需-库存周期看趋(qū)势，现在存在三个矛(máo)盾：一是产区和(hé)供需的矛盾，大产区都在扩产(chǎn)能，但销(xiāo)量在下降；二是名(míng)酒企业都在向下扩展产品线，和地(dì)方(fāng)酒厂(chǎng)会产生矛盾；三是名酒企业渠道重心(xīn)下移，和地方酒(jiǔ)企的渠道有矛盾。

　　其具体表(biǎo)现是(shì)：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是(shì)1305万吨，行(xíng)业600万吨(dūn)消失的主要(yào)是100块(kuài)钱以下(xià)的价位带，其原(yuán)因在于城市化，大部分劳动(dòng)人口(kǒu)从农村转移到城(chéng)市后，消费习惯变了，导致未来(lái)升级空间基数变(biàn)小；超高端从5万吨上涨到10万吨(dūn)，次(cì)高(gāo)端（售价(jià)在(zài)300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他(tā)给出(chū)了一组(zǔ)各价(jià)格带白酒节前和节(jié)后的终端进货量数据(jù)。其中(zhōng)：2000元(yuán)以上(shàng)相关产品(pǐn)下降(jiàng)19%，节后(hòu)上(shàng)涨12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降15%，节后下(xià)降7%；500~800元高线次(cì)高(gāo)端相关产品节前下降(jiàng)41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次高端价格节(jié)前(qián)下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端(duān)节前下(xià)降4%，节后上(shàng)涨(zhǎng)12%；100以下中低端(duān)节前增(zēng)长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港(gǎng)股白(bái)酒(jiǔ)第一股”珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)未来(lái)走向何(hé)方(fāng)让我们拭目(mù)以待。

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