5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时(shí)基金、富国基(jī)金、南方基金等多家头部公(gōng)募基金密集申报了跟踪海外半导(dǎo)体指数(shù)QDII产品，布局全(quán)球半导体市场(chǎng)，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历(lì)一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬(xún)以来又(yòu)开始(shǐ)持续下(xià)跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区(qū)间(jiān)份额增幅(fú)最高达40％。拉(lā)长时间看，年内超半数(shù)半导体主题ETF产品份额出现正增(zēng)长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人(rén)士认为(wèi)，资金(jīn)对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于(yú)对板(bǎn)块中(zhōng)长期投资价(jià)值的肯(kěn)定(dìng)。尽管半导(dǎo)体板块年(nián)内表现震荡(dàng)，但随着国产替代持续推进，以及近期AI行情(qíng)的带动下，板块(kuài)细分领域仍有较多投(tóu)资机会(huì)。

　　越跌越买(mǎi)，最(zuì)高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板(bǎn)块表现来看，在经历一季度(dù)的持(chí)续回调后，半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块自(zì)4月(yuè)中下旬(xún)以来(lái)又开始持续下跌。以(yǐ)中证(zhèng)全指半导体(tǐ)指数表现为例(lì)，该指数在(zài)4月6日攀至年内高(gāo)位后便开始不断下(xià)跌，4月10日至(zhì)5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表(biǎo)现(xiàn)上，半导体与半导体(tǐ)生产(chǎn)设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅(fú)居(jū)前。

　　值得注(zhù)意的(de)是，尽管板块持(chí)续下跌，但(dàn)资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越(yuè)买。Wind数据显(xiǎn)示，截(jié)至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均(jūn)告(gào)负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但(dàn)份额却悉数(shù)上(shàng)涨。其中，工银瑞(ruì)信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片ETF月(yuè)内份额增幅(fú)居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导体(tǐ)芯(xīn)片主(zhǔ)题(tí)ETF产品份(fèn)额变化，截至5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩半导体ETF等三只产品(pǐn)份额出(chū)现下(xià)降外，其余产品(pǐn)份额均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF份额(é)涨(zhǎng)幅(fú)位列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块持(chí)续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基(jī)金经理田(tián)光远分析，当前半导体行业复苏不及预(yù)期(qī)主(zhǔ)要原因，一是国产替代进程(chéng)不及预期，国内半导体企业相比海外半导体大厂起步较晚，在(zài)技术和(hé)人才等方面存在差距，在国产替(tì)代(dài)过程(chéng)中产品研发和客户导入进程可能不及预期；二是下游需(xū)求(qiú)不(bù)及预期，在边缘政治和全球经济疲软背景下，全球电子产(chǎn)品(pǐn)等终(zhōng)端需求可能不及预期，从而导致对半导(dǎo)体产(chǎn)品需(xū)求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行(xíng)业正处于下(xià)行筑底的(de)阶(jiē)段，但我们认为有望于今年看到拐(guǎi)点的出现”田光远表示，在本轮周期(qī)中，率先回暖的种类要(yào)看芯片下(xià)游的景气度，有创新属(shǔ)性和份额提升(shēng)属(shǔ)性的环节会率先回暖。一方面中国(guó)经济(jì)体(tǐ)重(zhòng)要(yào)的构成(chéng)央国(guó)企(qǐ)对资产回(huí)报(bào)提出要(yào)求，民营企业(yè)的竞争力提升(shēng)也(yě)会更加依赖数字化，成本效率提(tí)升(shēng)是数(shù)字化的(de)长期关键(jiàn)驱动力，另一方面短周期维度数字经(jīng)济有顺周期(qī)属性，经济复苏会加大企(qǐ)业数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部(bù)副总监、九(jiǔ)泰泰(tài)富灵活勤耕不辍 精业笃行什么意思，精业笃行 臻于至善(huó)配置(zhì)混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初(chū)以(yǐ)来半(bàn)导体板块上涨的原因(yīn)，一方面是2022年(nián)板块调整幅度较大，行业估值处(chù)于底部位(wèi)置(zhì)；另一方面市场预期基(jī)本面(miàn)即将见底，再加上有AI主题的催(cuī)化，所(suǒ)以从年初到4月(yuè)初(chū)半导体指数出现了一定(dìng)的反弹(dàn)。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个股的股价其(qí)实是过度(dù)反应的，所(suǒ)以(yǐ)随着4月中下(xià)旬半导体一季(jì)报披露，整体呈现强预期、弱(ruò)现实的表现(xiàn)，再加上(shàng)AI主(zhǔ)题的降(jiàng)温，综合因素引起行业近期的持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半(bàn)导体投(tóu)资价值

　　尽管半导体(tǐ)板(bǎn)块年内表现震荡，但从资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买(mǎi)也(yě)能看出投资(zī)者对板块价值的(de)肯定，多位业内人士(shì)也表(biǎo)示(shì)，长期看(kàn)好半导体板(bǎn)块投资(zī)价值。

　　“我们认(rèn)为当勤耕不辍 精业笃行什么意思，精业笃行 臻于至善前无需过度悲观。”嘉(jiā)实基金田光远表示(shì)，从基本面上，人(rén)工(gōng)智能给半导体带来了新的(de)需(xū)求增量，从周期视角，预(yù)计(jì)未来1-2个季度虽然会有一(yī)定业绩的(de)压(yā)力，但(dàn)一方面需求会重新复苏，另一方面中国(guó)半导体(tǐ)企业(yè)有国产替代的中期(qī)逻辑支撑；另(lìng)外，估(gū)值(zhí)方面，半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块估值波动较大，且子板块和细(xì)分(fēn)线(xiàn)索(suǒ)较多，始终有估值合(hé)理甚至低(dī)估的机会(huì)出现。

　　田光(guāng)远认为(wèi)，当前该板块很多优质的公司处于历史估值分位低位区间，随着需求回暖或者新产(chǎn)品的突破，会(huì)有形成很(hěn)好(hǎo)的投资机(jī)会。他进一步表示，人(rén)类历史经(jīng)历了三次(cì)工业革命，前两次都(dōu)是以能源为对象(xiàng)进行(xíng)创新，第三(sān)次是信(xìn)息为对(duì)象(xiàng)进(jìn)行创新，当前(qián)阶段的人工(gōng)智能从感知智能走向认知智能后，将对人类生产力的提(tí)升产生(shēng)巨大的(de)影响，也(yě)会开(kāi)启新(xīn)一轮的工业革命，它是信息革(gé)命经(jīng)历了个人电脑、互联网革命和移动互联网革命后在万物(wù)智联层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方(fāng)面(miàn)全面影响人类(lèi)社(shè)会。当(dāng)前仍处(chù)于新一轮产业革命(mìng)爆发的早(zǎo)期的阶段，在人(rén)工智能带(dài)来的技术变革浪潮下(xià)，人(rén)工(gōng)智(zhì)能对(duì)云(yún)管端各方面都产生了影响，云侧(cè)变化最为显著，很(hěn)多(duō)环节发生(shēng)了改变，产(chǎn)生了新的投资方向，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端(duān)侧和网侧的新硬(yìng)件也会产生新的投资机会。因(yīn)此我们长期看好半导体的投资价值(zhí)。”田光远建议(yì)投资者长期关注该板(bǎn)块投(tóu)资机会，他(tā)认(rèn)为可以重点配置的(de)主线包(bāo)括(kuò)以(yǐ)AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线、以及以半导体(tǐ)设备材料国产(chǎn)化(huà)为代表的制(zhì)造线(xiàn)。

　　诺(nuò)安(ān)基金科技组基金经理刘(liú)慧影也表示，2023年(nián)全面看好整个半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)，其中，从(cóng)半(bàn)导体国产化为主的(de)设备材(cái)料EDA板(bǎn)块(kuài)，到下游(yóu)需(xū)求为主的芯片(piàn)设计(jì)都会在今年都有非常(cháng)好的机会。首先(xiān)，基本面上，美国(guó)对中国的极限制裁将加速中(zhōng)国芯片的国产替代，党的二十大(dà)对于科技安全的强调为芯片的国(guó)产替代提供了坚实(shí)的理论基础(chǔ)。其次，芯片设计板(bǎn)块经(jīng)过近一年(nián)的充分调整，股价已经(jīng)充分反映悲观预期。最后，伴随AI等(děng)新需求拉动，整个芯(xīn)片(piàn)设计板块有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在(zài)当(dāng)前(qián)，我们将(jiāng)持(chí)续(xù)跟踪和调研半导体行业(yè)库存、动销数据和重点(diǎn)公司的边(biān)际变化，同时动(dòng)态跟踪电子消费品的复(fù)苏情况，预判半导体景气的拐点(diǎn)。”九(jiǔ)泰基金刘源表(biǎo)示(shì)，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型(xíng)训练(liàn)需要大量算力(lì)，硬件基础设施成(chéng)为发展(zhǎn)基(jī)石，算(suàn)力芯片等核(hé)心(xīn)环节预期将(jiāng)会受(shòu)益，后续有望驱动半导(dǎo)体行业持续增长。此外，半(bàn)导体(tǐ)设备公(gōng)司的(de)一(yī)季报业绩相对较强，国产化趋势仍在加速(sù)推进，后(hòu)续(xù勤耕不辍 精业笃行什么意思，精业笃行 臻于至善)半导体设备、材料也是可以关注的(de)方向。存储作为半导体中最大的(de)周期品种，也可能在年内迎来边际变(biàn)化，需要(yào)持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关注景(jǐng)气(qì)度修复(fù)速度(dù)和估值的匹配(pèi)程度，尽管基本面改善的趋势比较确定，但(dàn)改善的过(guò)程中股价有可(kě)能波动较大(dà)，要结合基本面变化综合判断配置价(jià)值，我们也会通过适当调仓(cāng)来(lái)平(píng)衡(héng)风险。”刘源补充道。

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