在(zài)华尔街经(jīng)济学家和央行官员争论(lùn)美国经济是(shì)否(fǒu)以及何时会陷入衰退之际，大型基金(jīn)经理们(men)并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来(lái)越多的(de)专业选股人士将(jiāng)资(zī)金从银行等对经济敏(mǐn)感的(de)股票中(zhōng)撤出，转而投(tóu)资公(gōng)用事业和基本(běn)消费品等在(zài)经济低迷时期被(bèi)视为具有弹(dàn)性(xìng)的股票。

　　美国(guó)银(yín)行汇编的数据显示，同时做多和做空的对冲基金已将其周期性(xìng)股(gǔ)票与防(fáng)御(yù敷蒸馏水对皮肤有用吗，屈臣氏蒸馏水敷脸多久敷一次)性股票的比例降至至少20敷蒸馏水对皮肤有用吗，屈臣氏蒸馏水敷脸多久敷一次12年以来的最低水(shuǐ)平(píng)。对于(yú)只(zhǐ)做多的(de)基金经理来说，他们对周期性公司(这些公司的命运取决于(yú)商(shāng)业周期的(de)起伏)的相对敞口接近2008年(nián)以(yǐ)来的最低(dī)水(shuǐ)平(píng)。

　　这一切都突显(xiǎn)了主动投(tóu)资领域的悲观情绪仍(réng)在加剧，尽管(guǎn)美股从去年10月低点反弹，增加了5万亿美元(yuán)的市值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动选股者“为2009年式的衰退(tuì)做好(hǎo)了准备”。

　　周期股相对防御股的比例降至近10年(nián)低(dī)点(diǎn)

　　最近(jìn)对防御股(gǔ)的偏(piān)好与去年(nián)不(bù)同，当时(shí)对(duì)衰退(tuì)的担(dān)忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期(qī)股。这一立场(chǎng)表明，人们相(xiāng)信美联储有(yǒu)能力通过积极(jí)的抗通胀行动(dòng)实现软着陆。现(xiàn)在，这种乐观(guān)情绪已(yǐ)经消散。

　　行业(yè)仓(cāng)位数据进一步证明，专业(yè)人士持续看(kàn)空股市。在美国银行4月份对(duì)基金经理的最新(xīn)调查中，现金持(chí)有量保持在(zài)较高水平，相对于股(gǔ)票，债券比2009年以来的任何时候都更受青睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市场开始(shǐ)逃离时，只(zhǐ)做多(duō)的基金(jīn)被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的(de)是，选(xuǎn)股者(zhě)的谨慎(shèn)态度与基于图(tú)表(biǎo)信号配置资产的计算机驱(qū)动策略(lüè)形成了鲜(xiān)明对(duì)比(bǐ)。由于股市稳步(bù)上涨和市场波(bō)动性(xìng)下(xià)降，趋势追踪(zōng)基金和波动性(xìng)目标基(jī)金等系(xì)统性资金(jīn)管理(lǐ)公司近几个月增加了股票持有量。

　　德意志银(yín)行的(de)投资者仓位模型(xíng)最能说明这种分歧立(lì)场(chǎng)。德意志银(yín)行称，量化基金继续抢购股票(piào)，而(ér)自(zì)由裁(cái)量投资者的敞(chǎng)口已(yǐ)降至一年(nián)区间(jiān)的底部(bù)。

　　看(kàn)空(kōng)者将 2023 年股市(shì)反弹的很(hěn)大一(yī)部分归(guī)因(yīn)于那(nà)些对(duì)价格(gé)不(bù)敏感(gǎn)的量化(huà)投资者，他们别无选择，只能在股价(jià)上涨时(shí)买入(rù)股票。看空者还警告称，持续数月的(de)股市反弹是不可持续的。由(yóu)于标(biāo)普500指(zhǐ)数几(jǐ)次突破4200点的(de)尝试都以失败告(gào)终，缺乏动能可能会(huì)限制(zhì)量化基金的需求。另一方面，新一轮的(de)抛售可(kě)能会促使量化(huà)基金改变路(lù)线，并退出(chū)股市。

　　好于预期的经济数据和企业财(cái)报也提振股市。尽管各公司在本(běn)财报季的业绩超出预期(qī)，但目前来看，这还不足以让美国(guó)企业重回(huí)增长轨道。就连(lián)美联储官(guān)员也预测今年晚些时候会(huì)出现“温和(hé)衰(shuāi)退(tuì)”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早地(dì)为经(jīng)济衰退做(zuò)准备(bèi)而采取防御措施，最终可(kě)能会(huì)付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性(xìng)的行(xíng)业往往在衰退前的(de)6个月(yuè)内表现优异。直(zhí)到真(zhēn)正(zhèng)的经济衰退到来，防御性股票才开始大放异彩，尽管它们的领先地位通常会在下行周期结束前逆转。

　　美(měi)国银(yín)行(xíng)的经济学家(jiā)预计，美国经济衰退将从第三季度开始。

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