北(běi)京时间(jiān)周(zhōu)五晚间，备受关(guān)注的4月美(měi)国非农数据出炉(lú)，其中(zhōng)新增就业25.3万(wàn)人，高于(yú)预期(qī)的(de)18万人，打(dǎ)断了(le)此前两个月连续环比下(xià)降的(de)节(jié)奏；失(shī)业率(lǜ)继续下(xià)降至(zhì)3.4％；更受关注的平(píng)均小时工资环比上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期0.3％），较上(shàng)个月略(lüè)有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳(láo)工(gōng)部将(jiāng)今年2月和3月(yuè)非农数据均大幅(fú)下(xià)修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转(zhuǎn)换，本周持(chí)续承压的美国地区(qū)银(yín)行股也获(huò)得喘息(xī)的(de)机会。截至发稿，周五盘前(qián)西太平洋(yáng)合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银(yín)行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发(fā)布(bù)后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美国10年(nián)期国债收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄(huáng)金期货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏观分析师周之云告诉期货日报(bào)记者，周五晚(wǎn)间公(gōng)布的非农数据远高于(yú)前值且显著偏离投行们预测的中值。此前公布的(de)ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅度(dù)达到9个月以来的(de)最高水平。

　　记者注(zhù)意到，美国4月非(fēi)农数据公布后，美(měi)股期货(huò)短线走低，美元指数短线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技和金融行业持续裁员，但不(bù)断下降却仍(réng)然高企的劳动力需远远抵消(xiāo)了裁员的影(yǐng)响，也(yě)超过(guò)了信(xìn)贷紧(jǐn)缩(suō)带(dài)来的(de)大约(yuē)2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就业的(de)季节性(xìng)因素相对(duì)于新(x马云看未来商铺的前景īn)冠大流(liú)行前也有了有利的发(fā)展，为就业人数(shù)的增长提(tí)供(gōng)了(le)5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是应(yīng)该对就业数(shù)据保持一定的(de)谨慎，因为本周早些(xiē)时候(hòu)，美国(guó)3月份的就业机(jī)会和劳(láo)动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职(zhí)位空缺(quē)继续下降，为连续(xù)第三个月(yuè)下(xià)跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在(zài)确实(shí)指向了(le)与其他劳动力市(shì)场(chǎng)数据相同的方向：劳动力市场正在降温。包括最近几周(zhōu)的首次申请失业(yè)金人数也呈现(xiàn)上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之(zhī)云认(rèn)为，加息会(huì)导致(zhì)消费者信(xìn)贷和企(qǐ)业融资成本(běn)上(shàng)升，进而(ér)迫使(shǐ)雇(gù)主削减支(zhī)出包括裁(cái)员等(děng)，从(cóng)而减缓经(jīng)济增长。短期(qī)强劲的非(fēi)农就业数据会让(ràng)市场对(duì)于下半年货币政策(cè)放(fàng)松(sōng)进程有所(suǒ)改(gǎi)变，进而(ér)对商品(pǐn)的流动(dòng)性溢(yì)价部分有所(suǒ)减少，但(dàn)从中长(zhǎng)期来看，美(měi)国会(huì)继续朝(cháo)着(zhe)衰退的方向前进(jìn)，后(hòu)市继(jì)续看好贵(guì)金属(shǔ)的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵(guì)金属进(jìn)入(rù)调(diào)整期？

　　“4月非农就业(yè)新(xīn)增人数超预(yù)期将(jiāng)引导(dǎo)贵金(jīn)属步入(rù)调(diào)整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅(fú)冲高(gāo)主要受益于(yú)其金融(róng)属(shǔ)性，尤其是市场预计5月(yuè)是(shì)美联储(chǔ)最后一(yī)次(cì)加息，且(qiě)预计9月之后可能降(jiàng)息(xī)，这导致美元(yuán)名义利(lì)率回(huí)落，在通胀温和回(huí)落(luò)的情(qíng)况下，美元实际利率有了明显的下行。”广州金(jīn)控期货研究所副总经理(lǐ)程小勇说(shuō)。

　　记(jì)者(zhě)注意到，5月3日，美联储议息会议如(rú)期加息25个基点(diǎn)，将政(zhèng)策利率联邦基金利率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者发布会上的讲话暗示加息(xī)临近尾声，因此(cǐ)美(měi)元指数和美债收益率大幅(fú)回落。

　　然(rán)而，美联储(chǔ)会(huì)后声明表示，委员会将密(mì)切关(guān)注未来(lái)发(fā)布的(de)信息(xī)，并评估其对货(huò)币政策的(de)影响，且鲍威尔在新闻发布(bù)会上表示，美(měi)联储焦(jiāo)点仍在(zài)双重使命上。这意味着美联储是否结束(shù)加息(xī)需要(yào)看到(dào)通胀明显回落。至(zhì)于是否要开始降息，需(xū)要看(kàn)到就业市场出现明显恶(è)化。从(cóng)历史(shǐ)经验来看(kàn)，美联储加息(xī)看通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属分析师从姗(shān)姗(shān)告诉记者，美国银(yín)行业(yè)风波持续发酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠加市场预期美(měi)联储年内(nèi)或将降息(xī)，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美国就业(yè)数据超预期(qī)，美债收益率、美元指数走高，贵金属(shǔ)短(duǎn)线(xiàn)大幅下(xià)挫(cuò)。这份(fèn)超预期的(de)非农报告，这(zhè)让美联储陷入困(kùn)境，美联储希望暂停加(jiā)息(xī)，甚(shèn)至(zhì)可能很快就需要(yào)降(jiàng)息，但(dàn)就(jiù)业市场并不配合，美国就业(yè)市(shì)场(chǎng)依(yī)然强(qiáng)劲，美联储可能在长(zhǎng)时间(jiān)内维(wéi)持高利率。

　　光大期(qī)货贵金属分析师展(zhǎn)大(dà)鹏告诉记者，4月美国(guó)非农就业(yè)数据(jù)和时薪(xīn)增速全(quán)面超预(yù)期，表明美国(guó)当前劳动力(lì)市场(chǎng)仍十分强劲(jìn)，美(měi)联储控(kòng)通胀压力加大，这也就意(yì)味着美联储可能(néng)会(huì)在较长(zhǎng)时间(jiān)内维(wéi)持高利率环(huán)境(jìng)，且6月再次加息的预期开始回升(shēng)。

　　“美国非(fēi)农数(shù)据(jù)强于(yú)预(yù)期或在短期提振美元指(zhǐ)数和美债(zhài)收益率，从而(ér)打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗示停止加息(xī)，货币政策进(jìn)入新阶段，市场(chǎng)将加大对下(xià)半年降(jiàng)息的博弈，贵金属(shǔ)将获得提振(zhèn)而(ér)走强，使(shǐ)均(jūn)值平(píng)台不断上移(yí)。”广发(fā)期货贵(guì)金(jīn)属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联(lián)储停止降息(xī)后(hòu)的表现(xiàn)来看，尽(jǐn)管此后美国(guó)经济仍(réng)市场偏(piān)强运行(xíng)一段时间(jiān)，失业率继(jì)续走低，但美(měi)联储并未再次加息，而(ér)贵金(jīn)属则在美债收益(yì)率(lǜ)持续(xù)下行的情况下(xià)，呈现振荡走强的趋势。但当前情(qíng)况不同(tóng)的是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金价格(gé)对降息并未提前预期更多(duō)。

　　虽(suī)然目前距离降息仍有时(shí)间，美(měi)联储表(biǎo)示美(měi)国银(yín)行系(xì)统仍健康并(bìng)有弹性，但高(gāo)利率环境(jìng)下美国银行系统(tǒng)风险(xiǎn)并未解除，在第一(yī)共和银(yín)行宣布被接管(guǎn)收购后，因银(yín)行业长期存在的(de)弱点，又有多家区域性银行出现股(gǔ)价暴跌。存款仍在持续流出(chū)使银行融资成本正在攀升，信贷收(shōu)紧将不断向实(shí)体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而(ér)且远不及预(yù)期的(de)1.9％，具体(tǐ)看企业投资(zī)和库存(cún)对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升反映出一定的韧性。未来随着(zhe)经济下行压力不断上升，市场(chǎng)预期下半(bàn)年(nián)美国GDP将出(chū)现负增长。“总(zǒng)体上在风险和衰(shuāi)退的共同影(yǐng)响下，美债收益率(lǜ)和美元指(zhǐ)数将持续(xù)承压，避(bì)险需求(qiú)提振下，贵金属价格有望再创历史新高，长线可维(wéi)持(chí)逢低买入配置思路(lù)，短线则可买入(rù)黄金和白银虚值(zhí)看涨期权把握突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的需(xū)求(qiú)实(shí)际上是明显下降的(de)。世界黄金(jīn)协(xié)会公布的数据显(xiǎn)示，今(jīn)年(nián)第一季度剔除场外交易的全球黄金(jīn)需求下(xià)降13％至1081吨(dūn)，虽然(rán)各国央行和(hé)中国消费者需求较高，但其余(yú)投(tóu)资者购(gòu)买(mǎi)量的减少抵消了这一增长。其中(zhōng)对黄金价格其关键作用(yòng)的黄金投资(zī)需(xū)在(zài)一季度(dù)同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)50％左右，较(jiào)去(qù)年(nián)四季(jì)度有所增(zēng)长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实(shí)物(wù)金(jīn)条和(hé)硬币方面(miàn)的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度的(de)340.25吨；黄(huáng)金ETF及类(lèi)似(shì)产(chǎn)品(pǐn)需求下降(jiàng)28.67吨，去(qù)年(nián)同期(qī)高达270.67吨。白银(yín)方面，马云看未来商铺的前景由于美国经济指(zhǐ)标耐用品订(dìng)单(dān)等(děng)指标走弱，商(shāng)品属性更强的白银因需求受经济下(xià)行拖(tuō)累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价大概率继续攀升。世界白银协会(huì)预(yù)计(jì)2023年白银实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基点在议息(xī)前(qián)已经被充分计提(tí)，议(yì)息前的(de)谨慎转(zhuǎn)变为议息后的乐观，因此黄金市场一度表(biǎo)现为(wèi)极为(wèi)乐(lè)观，伦(lún)敦现货黄金甚至创(chuàng)出(chū)了(le)历史新高。

　　“目前欧美(měi)央行加息(xī)靴子(zi)落地，且银行业(yè)风险仍在(zài)蔓(màn)延(yán)，避险情(qíng)绪(xù)提振(zhèn)贵金属价格(gé)。此外，随着(zhe)经济走弱预期升温，预计(jì)美联(lián)储下半年大概率暂停(tíng)加息(xī)并将进(jìn)入降息周(zhōu)期，实际(jì)利率(lǜ)或将继续下行，贵金(jīn)属中长期仍具有较高配置(zhì)价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)则认(rèn)为(wèi)，对于黄(huáng)金而言，市场(chǎng)寄希马云看未来商铺的前景望(wàng)于美(měi)联(lián)储最后一(yī)次加(jiā)息落地然(rán)后转(zhuǎn)降(jiàng)息预期，从而刺(cì)激(jī)价(jià)格继续(xù)高走，从这个角度考(kǎo)虑黄金(jīn)确实存在(zài)恢复(fù)上行(xíng)趋势的可(kě)能(néng)性。但当前美通(tōng)胀仍(réng)在高位(wèi)，美联储货币紧缩动(dòng)作并没有结束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可(kě)能会维系较长一段时(shí)间，且高利率(lǜ)环境到底会对(duì)经济和金融市场产生怎样的影响也(yě)未可知，因此在(zài)当前看多观点(diǎn)出奇一致，且海外(wài)看(kàn)多(duō)头寸比较拥挤的情况下，对待(dài)金价(jià)节节攀(pān)高(gāo)的观点谨慎(shèn)为上。

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