周一(yī)的股市震荡翻红，上周股(gǔ)市下跌期(qī)间净买入的(de)“抄底资(zī)金(jīn)”笑了。

　　上周五，资金(jīn)借道(dào)股票(piào)ETF（统计(jì)股票ETF和跨境ETF）单日净买入(rù)39.5亿元；而上(shàng)周(zhōu)5个(gè)交易(yì)日市场总(zǒng)体下跌(diē)期(qī)间，资(zī)金更是净(jìng)买(mǎi)入220亿(yì)元，股(gǔ)票ETF“越跌越买”的理性操作(zuò)模式，在(zài)股市(shì)大幅下挫的(de)时刻再度显(xiǎn)现。

　　从(cóng)资(zī)金流向结构(gòu)看(kàn)，上证50、沪深300ETF等(děng)受到(dào)资金(jīn)净流入(rù)，“中特估”长(zhǎng)期投资价值被资金看(kàn)好，而高位回调的科(kē)创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度吸(xī)引(yǐn)资金追逐；净流出方面(miàn)，创业板、中(zhōng)证1000ETF等宽(kuān)基(jī)ETF，以及(jí)基(jī)建、非银(yín)、电(diàn)力ETF等(děng)短(duǎn)期净流出，资金(jīn)出现短期避险，但鉴于多数标的估值(zhí)仍在低位，多(duō)家机构仍看好长期配(pèi)置价值。

　　净流(liú)入资金近(jìn)40亿(yì)元

　　科(kē)创50、上证50净流入资金居(jū)前

　　上周五(wǔ)股市大跌，当日股(gǔ)票ETF总(zǒng)份额增长32.58亿份(fèn)，以区间(jiān)成交(jiāo)均(jūn)价测算，当日净(jìng)流入资金(jīn)39.5亿元；拉长时间到上周(zhōu)5个交易日(rì)，5天(tiān)股市调整期间，资金更是净买入(rù)220亿元，展现了资金逆市布局(jú)的特点(diǎn)。

　　从资金(jīn)净买入排行看，截(jié)至上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)，科(kē)创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超过11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方达(dá)和嘉实基(jī)金旗下(xià)沪深300ETF，富(fù)国上证指数ETF等产品，净流入(rù)资金也位居前列。

　　而从5月15日收(shōu)盘股(gǔ)市表现看，科创50、上证(zhèng)50、沪深300全部收红，上证(zhèng)50指数涨幅还超(chāo)过1.7％，上周大跌期间(jiān)的“抄底资(zī)金”，皆斩获了不错(cuò)的(de)回报。

　　行(xíng)业或主题ETF中，近期震荡(dàng)下行的半导体ETF成为资(zī)金(jīn)净买(mǎi)入的榜(bǎng)首，单日净买入金(jīn)额接近5亿元，目前仍处于估值(zhí)低(dī)位的医疗ETF、中概互联ETF等(děng)产品也位居净(jìng)流入资金前列，而在(zài)近(jìn)日遭(zāo)遇(yù)高(gāo)位回(huí)调的(de)游戏ETF，也受到资金的逆市买入，不过(guò)目前游(yóu)戏ETF今年还(hái)有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游(yóu)戏板(bǎn)块行情冲顶、收益(yì)翻倍后，仍然有资(zī)金逆市净买入。

　　谈及(jí)资金的上述流向(xiàng)情况，一位(wèi)公募(mù)股票权益(yì)基金经(jīng)理表示，预计复(fù)苏仍是中国经济中长期的趋势，但耐(nài)用品复苏的空间受限、出(chū)口下(xià)行及地产销售恢(huī)复疲软将驱动市场(chǎng)展现出更多结(jié)构性机会。不过(guò)，在短期市场炒作热度回(huí)落，波动率偏高(gāo)的情况下，资金可(kě)能(néng)更青睐用大盘宽基指数(shù)，比如(rú)科创50、上(shàng)证(zhèng)50、沪(hù)深(shēn)300指数等(děng)来跟踪市场，以获取整个(gè)市场的平(píng)均回报。

　　而在(zài)行业方面，沪上一(yī)家(jiā)公募机(jī)构分析，由(yóu)于近日(rì)以(yǐ)游戏为代表的TMT板块有所调整，主因是前期炒作有(yǒu)逐(zhú)步退潮趋势，中期在市场炒作热度有所回落。但(dàn)从(cóng)长期看，资(zī)金还会长(zhǎng)期关注(zhù)数字化对(duì)生产(chǎn)力的提(tí)升，因此，包括(kuò)计算机、互联网(wǎng)和传媒等调整下来的(de)行业(yè)，可(kě)能会继续受到了资金的关(guān)注。

　　也有行业(yè)机(jī)构认为，近期上证50、沪深(shēn)300等权重指数(shù)ETF受到资金青睐，可能与看好“中特估”长期投资价值(zhí)有关。

　　民(mín)生加银基金表示(shì)，伴随大(dà)金融(róng)、大基建等权重(zhòng)股高位调整，上周沪指下跌。前期部分板块短(duǎn)期上冲较快，导致博(bó)弈(yì)资(zī)金出现分歧(qí)，随着建筑、银行、石化等(děng)PB逐步修复，权重板块(kuài)内部出(chū)现分化，获利(lì)兑现需求(qiú)叠加经济数据不(bù)及预期，权(quán)重板块回调带动大(dà)盘指(zhǐ)数回落。

　　不过，民生加(jiā)银基金认为，从(cóng)长远看，“中特估”或有望引领低估值(zhí)央(yāng)企的价值重估，有基本(běn)面支撑的低估值央企或有望(wàng)受益。

　　博时基金权益投资一(yī)部基金经(jīng)理(lǐ)吴鹏也认(rèn)为，“中特估”投资(zī)的部分底层逻辑仍(réng)旧(jiù)是过(guò)去的(de)A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)对部分传统(tǒng)行业(yè)国央企的严重低配和低估。而在这(zhè)种大幅低估和低配背景(jǐng)下，部分企业因为自(zì)身经营(yíng)改善(shàn)、高股息(xī)水平等特征，使得其(qí)估值修(xiū)复成(chéng)为了(le)可(kě)能。虽然经过(guò)前(qián)期反(fǎn)弹，大金融整体估值仍旧处于低位，由(yóu)于情绪和资(zī)金(jīn)仍旧是(shì)主导(dǎo)，短(duǎn)期表(biǎo)现存在剧烈波动可能(néng)；从(cóng)中期看(kàn)，整体大(dà)金融当前估(gū)值仍旧处于中(zhōng)低水平，部分个股尤其是基本(běn)面明显改(gǎi)善的个股，仍旧(jiù)有估值修复的空间。

　　基本初是谁建本初是谁(jiàn)、非银、电(diàn)力ETF净(jìng)流出

　　估值水平仍具(jù)吸引力

　　在上周下跌(diē)的A股市场中，股票(piào)ETF整体呈现“越跌(diē)越买”趋(qū)势，净(jìng)流入资金超(chāo)出(chū)净流出资金。但(dàn)也有部分短期涨幅偏高、短期(qī)行(xíng)情板块，以及部分(fēn)海外指数遭遇资金(jīn)的净卖出。

　　从(cóng)资金净流(liú)出榜单看，今年涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)20％的基建50ETF单日净流(liú)出4.76亿(yì)元(yuán)，为单日之最。另(lìng)外，证券保险(xiǎn)ETF、电力ETF指数基(jī)金、恒生科(kē)技ETF等多只产(chǎn)品(pǐn)，单日净(jìng)流出资金也超过(guò)2个(gè)亿。

　　宽基指数中，今年来(lái)“越跌越买(mǎi)”的创业板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单(dān)日出现短暂(zàn)净(jìng)流出(chū)现象，华夏、南方、富国(guó)旗下中证1000ETF产品(pǐn)，也在单日出现(xiàn)净流出，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股(gǔ)市调整中(zhōng)迎(yíng)来(lái)“获利(lì)了结”资(zī)金，单日净(jìng)流(liú)出1.67亿元。

　　沪上(shàng)一家公募机(jī)构评价(jià)，基建板块受益(yì)于(yú)“一带(dài)一(yī)路(lù)”板块前期涨幅(fú)较大，有调整要求，可(kě)能会受到获利(lì)盘(pán)的短期卖出。不过，从长期看(kàn)，经济复(fù)苏趋(qū)势确立后，“顺周(zhōu)期(qī)”板(bǎn)块的整体机会值得关注。

　　民生加银基金(jīn)评(píng)价净流出(chū)的证券保(bǎo)险板块称，一季报陆续披露(lù)，非(fēi)银金(jīn)融业绩超预(yù)期(qī)，证券板块市场交(jiāo)投活(huó)跃度较一季度(dù)显著改善(shàn)，差异化最低(dī)结算(suàn)备付金缴纳比(bǐ)例机制引入，证券公司(sī)保(bǎo)证金比(bǐ)例(lì)下调，经济温和复(fù)苏下行业景气度有(yǒu)望(wàng)持续修复。保险板块一季报(bào)净利润超预期，部分险企凭借储蓄险的产品力实现了一定的增长(zhǎng)，负债端V型反转趋势(shì)较明显，资产端或有望(wàng)维持较高(gāo)增速。

　　而针对(duì)电力(lì)板块，民生加银基金认为，2023年宏观经济(jì)运行总体回升有望(wàng)将(jiāng)促(cù)进电(diàn)力消费需求增(zēng)长。受上年(nián)同(tóng)期低基数等因素影(yǐng)响，预计今年二季度(dù)电力消(xiāo)费(fèi)增速将有望(wàng)回升。在电力市场(chǎng)化改革的持(chí)续推(tuī)进(jìn)下，电价趋(qū)势有望稳中小幅上涨，电力(lì)现(xiàn)货市场和(hé)辅助服(fú)务市场(chǎng)机(jī)制有望持续(xù)推广，容量(liàng)补偿电价等机制或有(yǒu)望出台。

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