北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦召开年度股(gǔ)东大会。公司董(dǒng)事(shì)长93岁(suì)的沃(wò)伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边(biān)吃喜诗(shī)糖果，一边回答了来自全(quán)球投资者5个(gè)多小时的(de)互动(dòng)提问。

　　在这次股(gǔ)东(dōng)会中(zhōng)，两位奥马哈“先知”再度和投资者分享了投资、成功(gōng)以及长寿的(de)秘诀，并就市场关注(zhù)的(de)AI、新能(néng)源、美(měi)国(guó)银(yín)行危机、苹果以及公(gōng)司“接班人”等热点(diǎn)话题进行了(le)探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股(gǔ)东会上(shàng)表(biǎo)示(shì)，他和芒格依然高(gāo)度看好苹果公司。“如果让(ràng)消(xiāo)费者选择，是放(fàng)弃第二(èr)台车，还是(shì)放(fàng)弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会放弃第二辆车(chē)。这(zhè)是消费者行为对苹果(guǒ)公司带来的机会。”

　　同时(shí)，也谈到了(le)台积电在产(chǎn)业链中(zhōng)的重要(yào)位(wèi)置。巴菲特(tè)认为，“目前没(méi)有(yǒu)一家(jiā)公司可以(yǐ)与台积电相比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的领导地(dì)位。”

　　为了让读者能够在第一(yī)时间(jiān)获取(qǔ)本次(cì)股(gǔ)东会最新观(guān)点，筛(shāi)选出40条(tiáo)核心精华内容，以飨读(dú)者。

　　重点企业背(bèi)后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合(hé)理，

　　Pilot的(de)选址要比后者好(hǎo)许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站(zhàn)Pilot比英(yīng)国石(shí)油买(mǎi)Travel Centers贵的原因(yīn)是，买(mǎi)Pilot是一个(gè)分(fēn)成三个阶段的交(jiāo)易，第(dì)一个阶段价(jià)格很好，第二个阶段(duàn)由(yóu)于(yú)他们(men)去年(nián)优异的业绩对卖家(jiā)很(hěn)有利。

　　自从我们(men)在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份以来，这部分(fēn)股份已进行了(le)“股权(quán)”会计处理。2023年(nián)初(chū)，伯克希尔(ěr)将购买Pilot的额(é)外权益，这将使我们(men)的所有(yǒu)权(quán)提高到80％，并导(dǎo)致我们在财务报表中充分整合Pilot的收益(yì)、资(zī)产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并(bìng)不太(tài)合理(lǐ)，Pilot的选址要(yào)比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃(wò)尔(ěr)玛一样(yàng)分销能力的分销商

　　巴菲特表示(shì)，“沃(wò)尔(ěr)玛(mǎ)的分销做的很好，我(wǒ)们(men)有很多产品供应(yīng)给它，但有些(xiē)产品很难(nán)让(ràng)人们只去沃尔玛购(gòu)买，我们也会把(bǎ)产品(pǐn)的分销渠道多元化，我们希望能够拥有多个具备沃(wò)尔(ěr)玛一样分销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果虽然(rán)有101年的历史(shǐ)，

　　但其魔力也不(bù)是无限(xiàn)的(de)

　　再谈自身钟爱的(de)喜诗糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖果当前(qián)面(miàn)临(lín)的(de)问题不在(zài)于是否开新(xīn)店。我和查理为了把这个品(pǐn)牌推(tuī)向全(quán)球(qiú)做过很多尝试，每次我们都(dōu)是在最初觉得(dé)走对了方向，但(dàn)后来发现还是(shì)不行。喜诗糖果有101年的历史，虽(suī)然(rán)有自己的魔力(lì)，但魔力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题(tí)比较(jiào)多

　　关于电影和迪士(shì)尼，芒格说(shuō)，电影行业是一(yī)个（经营）非常困难(nán)的行业(yè)，是(shì)（竞争）非常严峻的行业。“举个(gè)例子，假(jiǎ)如疫(yì)情前有70％的业务(wù)，随(suí)着疫(yì)情的来临，客流量(liàng)减少了，但电影院(yuàn)不能减少影片供应，也不能减少其他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视(shì)暴雪的事情上

　　微软已经(jīng)做得(dé)非常出(chū)色了(le)

　　有(yǒu)投资(zī)人提问，伯克希尔(ěr)出售(shòu)动视暴(bào)雪股份(fèn)是否影响到了微软(ruǎn)对(duì)其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要求下应披露的事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至(zhì)于微(wēi)软，我认为他们已经做得非常出色了，为了达成(chéng)这笔收购(gòu)，微(wēi)软(ruǎn)与英国有(yǒu)关(guān)部门积极地进行了合作，但(dàn)这并不(bù)代表他(tā)们最终一定会成功，这也(yě)不(bù)是愿意多花钱就能解(jiě)决的问题。我还不(bù)清楚最终(zhōng)结(jié)果会如何，但即(jí)使这笔(bǐ)收购最终没有(yǒu)成功(gōng)，也不(bù)代表(biǎo)微软(ruǎn)或动视暴雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关(guān)于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹果公司，

　　其在(zài)伯克希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在(zài)股(gǔ)东大(dà)会(huì)上，巴菲(fēi)特(tè)高(gāo)度肯定了(le)苹(píng)果(guǒ)公司。他(tā)说，“苹果(guǒ)公司在我们仓位中的占比(bǐ)超(chāo)过了能源业务。虽然我(wǒ)们持有苹(píng)果的股份(fèn)占比不(bù)高，但每年的权(quán)重都在增加。我不懂(dǒng)手(shǒu)机，但(dàn)我能看(kàn)明白消费者的习惯。如果让消费者(zhě)选(xuǎn)是(shì)放(fàng)弃(qì)买手机还是放(fàng)弃买汽车，我想很多人会(huì)选放弃汽(qì)车。”

　　“我们不知道未来趋(qū)势(shì)会如(rú)何发(fā)展，但我们知道什么是(shì)正确的价(jià)格(gé)，我们可以在消费者行为方面做一定的预测，以及它(tā)对企业(yè)的威(wēi)胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆(liàng)车和买(mǎi)iPhone之间选择(zé)，多数人可(kě)能会选择放弃买(mǎi)车

　　有(yǒu)投资(zī)者对于苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这(zhè)已经接近了危险范围。

　　对(duì)此，巴菲特肯定地表示，“你的美元是好(hǎo)的。”以此来表(biǎo)示(shì)，这笔投资是没问题的，甚至是非(fēi)常有机会的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗(shī)糖果等都是生(shēng)意，而苹果的(de)商业模(mó)式更(gèng)好。消费者花(huā)钱(qián)的(de)时候都有自己(jǐ)的喜好(hǎo)，有(yǒu)些人会花1500美元买一部手机，同样(yàng)，也有人花3.5万美元买第二(èr)辆车。我认为，如(rú)果(guǒ)他(tā)们要(yào)么放弃(qì)第(dì)二辆车，要么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他(tā)们(men)会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在芯片行业台(tái)积电(diàn)拥有非凡的领导地位(wèi)

　　《红(hóng)周刊》事(shì)前发(fā)送了(le)提问，想(xiǎng)了解伯克希尔(ěr)在一个(gè)季度内快速买(mǎi)入卖出台积电(diàn)的原因(yīn)。在问答环(huán)节，巴(bā)菲特对此进行了说明，在他看来台积(jī)电是(shì)世界范(fàn)围内管(guǎn)理最完善且(qiě)最重要的公(gōng)司(sī)之一，即使是5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管(guǎn)很多(duō)人想(xiǎng)要提高(gāo)美国的芯片产能，但我认为，它只能留在（中国）台湾(wān)地区。我(wǒ)们(men)通过Allegheny购买的一家子公(gōng)司(sī)参与了(le)亚利桑那州的(de)部分(fēn)芯片工作，但至(zhì)少(shǎo)在我看来，目前我们没有一(yī)家公司可以与台(tái)积电比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领导地(dì)位(wèi)。何况它们还拥有一位91岁的(de)创始人，这(zhè)家公司非(fēi)常棒。”

　　关于电(diàn)动车(chē)

　　09.

　　巴菲(fēi)特(tè)：马(mǎ)斯克高(gāo)估了自己(jǐ)，

　　可他(tā)是天才

　　有观众问巴菲特，你(nǐ)是(shì)否(fǒu)认(rèn)为埃隆·马斯克(kè)高估了自己(jǐ)？巴菲特(tè)的回(huí)答是，“是的，我认(rèn)为埃(āi)隆(lóng)·马斯克高估(gū)了自己，但他(tā)很(hěn)有才华。所以，他高估(gū)了一个(gè)不需(xū)要高估(gū)就(jiù)能(néng)成为天(tiān)才(cái)的(de)人(rén)。他真(zhēn)的很聪明，我想他(tā)的智(zhì)商可能会(huì)超(chāo)过(guò)170。”

　　“他梦想完成(chéng)一(yī)些（伟(wěi)大的）目标，他喜欢(huān)接受不可能(néng)的(de)目(mù)标。我(wǒ)们的不同(tóng)之处在于，我想要的不多，我在寻找(zhǎo)简(jiǎn)单、确定性高的工作，我不(bù)想要那么多的失败。但(dàn)埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克(kè)需要狂热，致(zhì)力于解决不可能的问题。我喜欢我(wǒ)现在的生活方式，我不(bù)喜欢(huān)和他在一起，他也不(bù)喜欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将(jiāng)大获成功(gōng)，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表示(shì)，“很(hěn)长一段(duàn)时间内，我和(hé)查理都觉得，汽车行业(yè)太艰(jiān)难了(le)。例(lì)如福特(tè)汽车公司(sī)，曾经亨利·福特看(kàn)起来拥有整(zhěng)个(gè)世(shì)界(jiè)，但(dàn)20年后，他(tā)们正在赔(péi)钱。前几(jǐ)天(tiān)，我读了通用(yòng)汽车公(gōng)司(sī)1932年的年度报(bào)告(gào)，其(qí)中显示，他们有19000个经销商(shāng)，而当时人口大约(yuē)是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车(chē)品牌只有18000左右(yòu)个经销商(shāng)。此外(wài)，美国(guó)的汽(qì)车公司(sī)还会面临来自(zì)世界(jiè)各地的(de)竞(jìng)争。”

　　芒(máng)格补充道，“但事实也(yě)并非如此(cǐ)，法拉利就(jiù)处于一个(gè)特殊的位(wèi)置。虽然我们觉得，汽车不是(shì)一个吸引人的行业(yè)，但电动汽车即将(jiāng)大获(huò)成功。现在它带来(lái)了巨大的成本和巨大的(de)风险，但我不喜欢巨大的资金成本和(hé)巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能持怀疑态度(dù)

　　在回答(dá)新加坡投(tóu)资者关于(yú)人工(gōng)智能(néng)的(de)问题时，芒(máng)格表(biǎo)示(shì)，如果你到中国的比(bǐ)亚迪工厂去看一看(kàn)，会(huì)发现自动化操作程(chéng)度(dù)非常(cháng)高，但我还(hái)是觉得用人可能更好，因为人工智(zhì)能(néng)并(bìng)不(bù)能取(qǔ)代很多(duō)领域的人(rén)才。

　　巴菲特也表示，人工(gōng)智能(néng)虽然可以做(zuò)一(yī)些(xiē)令(lìng)人惊奇(qí)的(de)事(shì)情，比(bǐ)尔盖茨(cí)也曾带我去(qù)看微软的(de)产品，但这类产(chǎn)品仍(réng)不(bù)完善，譬(pì)如目前还不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷是(shì)好的，但很(hěn)多事情是(shì)不能(néng)掌控的。人工智(zhì)能可(kě)以改(gǎi)变全(quán)世界，但它并(bìng)不能改变人类的思维(wéi)和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超(chāo)额收益的机会(huì)在降低，

　　但(dàn)总会有(yǒu)新技术创(chuàng)造新机会

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“现在赚取超(chāo)额(é)收益的机会在相(xiāng)对降低，但这并(bìng)不代表没(méi)有(yǒu)投资机(jī)会不羡鸳鸯不羡仙下一句，不羡鸳鸯不羡仙,只羡白发苍苍有人牵。从1940年到现在，无(wú)论汽车、工业、飞机(jī)以(yǐ)及能源等领域都(dōu)有新(xīn)的改变，新的事物(wù)永远在不断出(chū)现，而且(qiě)会取代一些原(yuán)有的技术，因此，在(zài)这其中会(huì)存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在新能源(yuán)方(fāng)面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针对新(xīn)能源前景(jǐng)，巴菲特说(shuō)，“之前买(mǎi)下(xià)伯克希尔能源这家公司，就是希(xī)望能(néng)够帮助(zhù)解决(jué)一些环境方面的问(wèn)题。从传统能(néng)源向新(xīn)能(néng)源的转(zhuǎn)变(biàn)，我(wǒ)们在这个方(fāng)面做了非常多的投入(rù)。不过，现在做的(de)还远(yuǎn)远不够。”更多精(jīng)彩观点请关(guān)注证(zhèng)券市(shì)场(chǎng)红(hóng)周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年(nián)的碳(tàn)足迹(jì)

　　与(yǔ)2005年(nián)相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非(fēi)保险业务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正(zhèng)在经(jīng)历能源行业的变革，全球(qiú)都是如此，我(wǒ)们有3家美国的公共(gòng)事业公司(sī)，我们希望能够在全国的每一个(gè)州制定不同的(de)计划(huà)，然后将这些(xiē)计划(huà)进(jìn)行整(zhěng)合(hé)。我们也将我们的目标进(jìn)行了(le)同步规(guī)划，我(wǒ)们希望2030年的碳(tàn)足迹与2005年相比能够降(jiàng)低50％。这是我(wǒ)们在(zài)公共(gòng)事业方面(miàn)希望能(néng)够(gòu)取(qǔ)得的成绩，但这个过程(chéng)是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世(shì)界金融(róng)体(tǐ)系

　　在针对投资者(zhě)提出的硅谷(gǔ)银行破(pò)产事件会带来怎(zěn)样的经(jīng)济后(hòu)果时，巴(bā)菲特表示(shì)，这是灾(zāi)难性的，即使联邦存(cún)款保险(xiǎn)公司的限额是25万美元，这是法令(lìng)的规定，但这不是美国的行为方式(shì)，就像(xiàng)他们不会让(ràng)债务上限(xiàn)导致世界(jiè)陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国公(gōng)众解释为什(shén)么(me)只(zhǐ)有25万美元有(yǒu)“存款”保险，这次事(shì)件引发的后(hòu)续问题会(huì)扰乱(luàn)世(shì)界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行(xíng)存(cún)款挤兑(duì)感到担忧(yōu)，

　　这是(shì)不应(yīng)该发生的

　　巴菲特(tè)说，“银行业一直以来(lái)的(de)情(qíng)况(kuàng)都非常相(xiāng)似，恐惧总是(shì)会(huì)传(chuán)染的，我父亲在1931年因(yīn)为银行挤兑而失去(qù)了工作。不过，这些年来，银行系(xì)统(tǒng)发生了很大变化(huà)。二战后的那(nà)一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我(wǒ)们做了一件非常(cháng)明智的事情，就是成立(lì)联(lián)邦存款保险公司。现在已(yǐ)经(jīng)是2023年了，人们仍（对银行挤(jǐ)兑）感到担(dān)忧，这是不(bù)应该(gāi)发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改规则

　　导致银行系(xì)统风险增加

　　巴菲特(tè)说，“美联(lián)储被(bèi)赋予了制(zhì)定保证金要求的责任。他们改变了很(hěn)多次保证金要(yào)求，因为我们都知道，借了很(hěn)多钱的人会给银行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴(bā)菲(fēi)特：美(měi)联储解决(jué)不了财政问题

　　由于美联储投放的天(tiān)量流动性，引发了严(yán)重的通货膨(péng)胀，市场普遍在(zài)批评美联储失职。不过，巴菲特却认为，问题不在美联储(chǔ)，“他们无法(fǎ)解决财政问题，他们正在(zài)履行(xíng)其职(zhí)能。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不(bù)过芒格对(duì)此也不很乐(lè)观(guān)，他表示，我们(men)在第二次世界(jiè)大不羡鸳鸯不羡仙下一句，不羡鸳鸯不羡仙,只羡白发苍苍有人牵战(zhàn)中付出了代价。我(wǒ)们每个人(rén)，包(bāo)括学校的孩子和(hé)其他人，也(yě)包括我自己。我们购(gòu)买了最(zuì)初所谓的战争(zhēng)债券(quàn)、国(guó)防(fáng)债券(quàn)和储蓄债券等等。如果不停印钞票，我无法预(yù)计宏(hóng)观环(huán)境会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈(tán)美(měi)国银行(xíng)危机：

　　银行(xíng)可(kě)以有(yǒu)新(xīn)发明(míng)，但要恪(kè)守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可(kě)以(yǐ)有(yǒu)各种(zhǒng)各样的(de)新发明(míng)，但它需要有(yǒu)旧的价值观。我们(men)不知(zhī)道会发生什么，因为在目前(qián)的(de)情况下，可能会发生很多事情。你必(bì)须有惩罚，打(dǎ)击那些制造问(wèn)题的(de)人。如果他们承担了不该承担(dān)的风(fēng)险，如(rú)果你(nǐ)要(yào)改变(biàn)人(rén)们未来的行(xíng)为方式，风(fēng)险就必须(xū)落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许(xǔ)多(duō)银行

　　巴菲(fēi)特说，“如果你遵(zūn)循健全的银(yín)行投资方法，不做别人做的一些(xiē)风险性事(shì)情，银行(xíng)可能(néng)是(shì)一(yī)个非(fēi)常不错的投资。最初(chū)在(zài)1969年(nián)，查理和我(wǒ)以(yǐ)1900万美元投资了一家(jiā)银行(xíng)。如果(guǒ)1970年的《银行控(kòng)股公司修正(zhèng)法案》没有通过(guò)，我们最(zuì)终可能会(huì)拥有许(xǔ)多(duō)银行，而(ér)不是许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对货币失(shī)去信(xìn)心，

　　这不会是一(yī)个好现(xiàn)象(xiàng)

　　针对去美元化与“放水”，巴菲(fēi)特说，“美元是储备货币，我看不(bù)到任何(hé)其(qí)他(tā)货币能够取(qǔ)代它。我觉得没人能理解现在的(de)情况，只有(yǒu)鲍(bào)威尔(ěr)（美联储主席）可能比我们更(gèng)清楚，但(dàn)是他也不能完(wán)全(quán)控制我们的财(cái)政政策。当疫情(qíng)发生的时候(hòu)，并没(méi)有人知道需(xū)要印多少数额的货币才能解(jiě)决问题，而直到它失控(kòng)。人们会对(duì)货币失去信心，他们的行(xíng)为方式可能(néng)会(huì)完全不(bù)同。我们无(wú)法预测(cè)，但我(wǒ)们(men)知(zhī)道这不是一个好现象”。

　　关于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍(réng)是(shì)一(yī)家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示(shì)，过去(qù)10年，虽然有很多上市(shì)公司涉及保险业务，但没有一家(jiā)是(shì)自(zì)己愿意去投(tóu)的。虽然有(yǒu)人诟病盖可(kě)保险已经是一家技术公司，但(dàn)在我们看来，其依然是一家保险公司(sī)。他同时解释，盖(gài)可在技术方面需要做的工作要比(bǐ)想象的(de)多很多。

　　作为政府(fǔ)雇员保险公司，盖可第一(yī)季度业绩表(biǎo)现得非常好，这背(bèi)后有(yǒu)两(liǎng)个原因，首先是减少(shǎo)了前一(yī)年(nián)的保险(xiǎn)准备金，其次一季度还是汽车保险的(de)旺季，此外在远(yuǎn)程信息(xī)处理方面，盖可也取得了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在(zài)商(shāng)业地产领域

　　从来就不特别(bié)活跃

　　在回答有投资(zī)者提出(chū)的(de)商业地产损失情况有多严(yán)重，和伯(bó)克希尔是否(fǒu)会在商业(yè)地(dì)产领(lǐng)域更活跃时(shí)？巴(bā)菲特表示，伯克(kè)希尔在商业地产(chǎn)领域(yù)从来(lái)不是特别活(huó)跃，因此也不(bù)会受到(dào)不(bù)良(liáng)贷(dài)款等一系列负面因素影响。

　　但美国和世界(jiè)很多地方(fāng)市中(zhōng)心的空洞化(huà)却(què)是非(fēi)常严(yán)重的，它会影(yǐng)响(xiǎng)很(hěn)多人。建筑不(bù)会(huì)消失(shī)，但所有者会变化，人们总是喜欢买没有追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重(zhòng)点是

　　以安全的方式恢(huī)复长期(qī)运(yùn)营

　　在回答有投资者提出的伯(bó)灵顿北方圣太菲铁(tiě)路公司面临(lín)的机遇和挑战时？巴菲特表示，他(tā)密切关注这(zhè)一(yī)团队的运营指标，其中(zhōng)不仅有美国的铁路，而且还有加(jiā)拿大的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫(yì)情确实经历了一段困难时间，但(dàn)好在(zài)我(wǒ)们走出疫情和供应方面(miàn)的(de)挑战，不过还(hái)面(miàn)临劳工问题和其他一些问题。我(wǒ)们(men)的(de)团(tuán)队优先考虑的是恢复铁路(lù)的(de)长(zhǎng)期运营，而(ér)不是短(duǎn)期(qī)专注于在20年内达到某一(yī)运(yùn)营(yíng)指标，要长期为客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之(zhī)路(lù)

　　25.

　　伯(bó)克希(xī)尔的历史上

　　没有(yǒu)一次情(qíng)绪化投资(zī)决定

　　在(zài)回(huí)答(dá)有没有因为情绪作出错误(wù)的投资决定(dìng)时，巴菲(fēi)特(tè)表示(shì)：“虽然在(zài)生活中谁都不想成为(wèi)一个(gè)没有(yǒu)感情的人(rén)，但肯定想在做投资或商业(yè)决定(dìng)时(shí)成为一(yī)个没有(yǒu)感(gǎn)情的(de)人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并创造(zào)了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如(rú)果我们拥有更(gèng)多(duō)的企(qǐ)业(yè)，企(qǐ)业赚(zhuàn)更(gèng)多的钱(qián)，作为股(gǔ)东的份(fèn)额(é)，作为(wèi)伯克希尔的(de)所有(yǒu)者，每年都(dōu)在增加，而投资(zī)者不需(xū)要花任何钱。我们投(tóu)资(zī)并创造了超过5000亿美(měi)元的股东权益和超过300亿美元的运(yùn)营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购的机会(huì)是非(fēi)常有限的

　　关(guān)于(yú)是否对(duì)持有(yǒu)的超过1000亿美元(yuán)的(de)现(xiàn)金(jīn)充(chōng)满(mǎn)信心？巴(bā)菲特回(huí)答道(dào)，为什么要(yào)派发(fā)现金？我(wǒ)们感兴趣的、真正(zhèng)想(xiǎng)做的是收(shōu)购伟大的企业。我们可以做(zuò)到以500亿或750亿美元的价格，收购一家价(jià)值(zhí)1000亿美元的(de)公司。

　　“适当的情况下(xià)，没有人能像我(wǒ)们一(yī)样达(dá)成交易(yì)。2008年我收购了一大(dà)堆(duī)公司，这(zhè)种事情会再次(cì)发生。但(dàn)问(wèn)题是，我们收购的机会是(shì)非常有(yǒu)限的，所(suǒ)以当(dāng)一家好公司面临被卖掉的时(shí)候，我(wǒ)们(men)需(xū)要足够的资金。但(dàn)我们的股(gǔ)东可能会把股票卖得太便(biàn)宜，而且无(wú)法做什(shén)么让(ràng)股价稳步上(shàng)涨。我们有(yǒu)足够的钱，我们正在用我(wǒ)们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资(zī)的秘诀是(shì)洞悉消费者的行(xíng)为

　　关(guān)于公司如何在短期利润和长(zhǎng)期防御能力(lì)之间(jiān)做出(chū)选择？巴菲(fēi)特对此表(biǎo)示：“我们不关心季度预(yù)算是否达标，我们感兴(xīng)趣的是，永远拥有一个美(měi)好的事业。好的企业不多，但我们确实(shí)找到(dào)了一(yī)些，例如，当我(wǒ)们在1966年试图涉足百(bǎi)货商店业务时(shí)，我们学(xué)到的(de)是(shì)，在奖品(pǐn)上做图案绘制，这可(kě)以算是一件愚蠢的(de)事。我(wǒ)们一(yī)直在试(shì)图洞悉的是消费者的行(xíng)为，我们不能洞悉企业的技术趋势，如果能(néng)做(zuò)到(dào)这点，那也能获(huò)利！但这并(bìng)不重要(yào)。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重(zhòng)申，格雷(léi)格·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于(yú)投资人(rén)关注(zhù)的(de)接班人话题，巴菲特说，“格(gé)雷格•阿贝(bèi)尔一定会继承我的工作，当然现在(zài)我还在位，格雷(léi)格的(de)主要价值是可以把一(yī)些事情做得更好，或者(zhě)去管理更多(duō)的(de)事情。阿(ā)吉特•贾恩(ēn)也会给他一些好的(de)建议，但格雷格是做出(chū)最(zuì)终决(jué)定的那(nà)个人。未来我们还需(xū)要(yào)更多的优秀人才，去涉及更多的业(yè)务。如(rú)果这(zhè)些人不足(zú)够(gòu)聪明，我们(men)是绝不(bù)会让他们接替我(wǒ)们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优(yōu)秀在(zài)于从不会(huì)频繁更换经(jīng)理人

　　查(chá)理•芒格表示，“伯克希尔有很多(duō)很优(yōu)秀的经理人，相(xiāng)对其他(tā)大型公司(sī)，伯克希(xī)尔(ěr)之所(suǒ)以能够做的更好(hǎo)原(yuán)因之一(yī)，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股(gǔ)神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代(dài)

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩(ēn)是全球选出的十大最佳保险经理人之(zhī)一，他的(de)地(dì)位无可取(qǔ)代。阿吉特从(cóng)不会(huì)去尝试改变一个体(tǐ)系(xì)，而总是(shì)会(huì)去(qù)改善一个(gè)体系。我很(hěn)享(xiǎng)受(shòu)与他交(jiāo)流，以前(qián)我们(men)每(měi)天都会聊(liáo)天(tiān)，现在没有那么(me)频繁了，但他绝(jué)对是世界上(shàng)独(dú)一无二(èr)的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了(le)为(wèi)何到访日本，并参观五大商(shāng)社。“我去那里的部分原因(yīn)，是为了把格雷格(gé)介绍给那些(xiē)生意伙伴。至于(yú)那些企业，让人感到非(fēi)常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格(gé)补充道(dào)，“我(wǒ)们确(què)实希望(wàng)和（那些企业）有(yǒu)长期合作的机会。它(tā)们是(shì)一些令人(rén)难以(yǐ)置信的投资机(jī)会，一直是非常好的投资机会(huì)。我很喜欢这些公司的(de)文化和历史。我们对(duì)五(wǔ)大商(shāng)社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年后的伯克希(xī)尔(ěr)：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴(bā)菲(fēi)特提出了一百年后伯克希(xī)尔的发(fā)展愿(yuàn)景(jǐng)，他说，希(xī)望这家公(gōng)司仍能(néng)被股东(dōng)们(men)眷(juàn)顾，并且为社(shè)会(huì)带来幸福感，拥有无(wú)限的资本和(hé)大量的人(rén)才。“就像格雷(léi)厄(è)姆1949年写下的书时至(zhì)今日依然畅(chàng)销且屹立不倒一样，成为(wèi)其他人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔的(de)资本

　　仍会比大(dà)部分公司都要(yào)多

　　巴菲特表示(shì)，“伯克希尔被认(rèn)为(wèi)是(shì)一(yī)个国家的资产而(ér)非负债(zhài)，以往(wǎng)记录已(yǐ)经说(shuō)明了(le)这(zhè)一(yī)点(diǎn)。未来12~15年(nián)，伯克希尔的资本(běn)还是会比大(dà)部分(fēn)公司都要多(duō)，也(yě)仍然可以在国(guó)家的经济中(zhōng)投入(rù)非常多的钱，带(dài)来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克希尔的(de)股(gǔ)票回购不会停

　　巴(bā)菲特说，“相信在格雷格(gé)继任后(hòu)，他仍会(huì)做出与现在相同的股票(piào)回购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险业务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和查理定下了(le)非常(cháng)优(yōu)秀的回购计划框(kuāng)架，我会继续沿(yán)用(yòng)，因为股票回购将同时(shí)对股(gǔ)东和公(gōng)司自身的运(yùn)营产生(shēng)益处，如果(guǒ)资本足够且股(gǔ)票很(hěn)有吸引力(lì)，那么为(wèi)什么不通过(guò)回购来提升单股内在价(jià)值呢？因此当时机来(lái)临，我们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人(rén)生(shēng)教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生(shēng)的路就清晰了

　　在(zài)回(huí)答关于遗产规划(huà)的问(wèn)题时(shí)，巴(bā)菲特说，在伯克希尔(ěr)，只要把某几(jǐ)只股票拿好就行，但这并不(bù)适合(hé)所(suǒ)有人。如果你想要你(nǐ)的(de)孩子拥有(yǒu)某种价值观，重(zhòng)要的是(shì)：你要践行这样的(de)价值(zhí)观，并和他们谈论(lùn)这个价(jià)值观，从他们出生起，他们就(jiù)在学习你(nǐ)。“你的意志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲(fēi)特说(shuō)：“如(rú)果你想弄清楚如何度过这(zhè)一(yī)生(shēng)，你可以写一下讣告(gào)，并进(jìn)行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事(shì)已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前观察(chá)过很多富(fù)裕(yù)家庭，它们在财产规划分配上都存在各自(zì)的问题。我年事已高，可我(wǒ)并没(méi)有签过遗嘱，因为签订遗(yí)嘱需要孩(hái)子的理解以及他们的建(jiàn)议。这件事情对于孩子而言，在20岁(suì)和60岁(suì)的不(bù)同时期来做，效果(guǒ)是(shì)不一样的(de)”。

　　在他(tā)看(kàn)来，过(guò)早向孩子宣(xuān)告遗嘱会(huì)绑架他们的成长。“有(yǒu)一些人完全不向他们的孩子透露任(rèn)何遗嘱有关(guān)的事情，而有些人则用遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的成长(zhǎng)。当过(guò)早地向孩子宣读遗(yí)嘱，比如(rú)在他们的成长阶段，让(ràng)他(tā)们知道遗嘱上的内容——这在以后会很难(nán)更(gèng)改(gǎi)，我认为(wèi)这是家(jiā)长(zhǎng)犯下的一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成(chéng)功的秘(mì)诀(jué)：

　　活到老学到(dào)老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格(gé)说(shuō)，“成(chéng)功很简单，比如花钱要量入为出，花的钱(qián)要比赚的(de)钱少；避免身边有能量(liàng)的人和活(huó)动；要活到老学到老，要学会感恩。如果你能(néng)做(zuò)到(dào)这(zhè)一(yī)切(qiè)，那你一定会成(chéng)功(gōng)。如果做不到，成功就需要更(gèng)多的运(yùn)气，当然，你一定(dìng)不要把自己的命(mìng)运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己(jǐ)喜(xǐ)欢的人一起工作，业务中没有(yǒu)困难

　　巴(bā)菲特说，“我们的(de)业务中(zhōng)没有困难，我们都非常热爱自己的事业(yè)。每天(tiān)早上起床(chuáng)时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢(huān)的人一起(qǐ)工作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也(yě)只(zhǐ)需要约5分钟的(de)路程(chéng)，这是(shì)非常理想的工(gōng)作环境，没(méi)有(yǒu)什么能比这更美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大(dà)会上，巴菲特再(zài)度(dù)提起本·格(gé)雷厄姆在投资上(shàng)对他产生的积极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷(léi)厄(è)姆在他的书中写下(xià)一些非(fēi)常有(yǒu)说服力的话，告诉我(wǒ)我(wǒ)在(zài)过去8、9年间所从事和热(rè)爱(ài)的(de)工作(zuò)都是错误的。我看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍(biàn)又(yòu)一(yī)遍(biàn)。无(wú)论他的(de)想法是否正(zhèng)确，我都非常(cháng)喜(xǐ)欢，甚(shèn)至还不(bù)时去亚马(mǎ)逊看看(kàn)这本书(shū)的排名，它(tā)一直在畅销榜上排在(zài)差(chà)不多第(dì)300名或第350名的位(wèi)置(zhì)。试想(xiǎng)下，到哪里(lǐ)再找一(yī)本(běn)书(shū)在其领域里具有这样持续的地位？”

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