在股市高点成立的(de)主(zhǔ)动权益类定开基金密集迎来开放日，近(jìn)三个月即将开放的产(chǎn)品(pǐn)超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最(zuì)大(dà)产品成立满(mǎn)两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行(xíng岳飞是哪个朝代的人，岳飞是哪个朝代的皇上)业(yè)内(nèi)人士表(biǎo)示，主(zhǔ)动权益定开基金的(de)整体破净率与(yǔ)基金成(chéng)立时间、基金投资策略(lüè)，以及统计(jì)样(yàng)本数量等众多因素有关(guān)。其(qí)中，高点成立(lì)是基金破(pò)净的重要原(yuán)因(yīn)。同时，他们也建议基金公司要更加前瞻性(xìng)布局(jú)产品(pǐn)，克服短期盲(máng)目规模扩张冲动，从客(kè)户利益和导向开展产品的布局(jú)和发行。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近(jìn)日，华(huá)南一家基金公司发(fā)布公告(gào)称，根据基金法(fǎ)、基(jī)金运作(zuò)管理办法、基(jī)金合(hé)同的有关规定(dìng)，公司(sī)旗下主动权益一年定期开放基金最近一(yī)个(gè)开放期为2023年4月(yuè)20日至(zhì)2023年5月22日，若该开放期最(zuì)后(hòu)一个(gè)开放日（即2023年(nián)5月22日）日终(zhōng)，基金出现触(chù)发基金合同终止的情形，基(jī)金管理人将终止《基金合(hé)同(tóng)》，并按(àn)照《基金合同》约定履行基(jī)金财产清算程序，无须(xū)召开基金(jīn)份(fèn)额(é)持有(yǒu)人大会。

　　根据(jù)公告，该只(zhǐ)基金的基金合同生效后，若(ruò)登记机构完成每个开(kāi)放期最(zuì)后一个开放日的申购、赎回或转换业务(wù)申(shēn)请确认时，基金的(de)基金份(fèn)额(é)持(chí)有人(rén)数量不满200人或者基金资(zī)产净值低(dī)于五千万元，基金(jīn)管理人在履行相关(guān)监管报告和(hé)信(xìn)息披露(lù)程序(xù)后终止基(jī)金合同，无需(xū)召开基金(jīn)份(fèn)额持(chí)有人大(dà)会。

　　截至2023年一季报(bào)，该(gāi)只偏债(zhài)混合型基金管理(lǐ)规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来两(liǎng)年(nián)多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为(wèi)0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的破净产品。

　　据记(jì)者统计，截(jié)至5月20日，5-7月份(fèn)即将到期岳飞是哪个朝代的人，岳飞是哪个朝代的皇上(qī)的主动权益类(lèi)定期开放基(jī)金有60只（份额合并计算）即将迎来开放日，目前破净产品（统计复(fù)权净值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立两年来(lái)亏损(sǔn)超(chāo)43％，目(mù)前基金(jīn)净值仅(jǐn)为0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权(quán)益类定(dìng)开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来(lái)看，破净率(lǜ)呈现逐月(yuè)震荡上(shàng)升(shēng)态势。

　　上海(hǎi)证券基金评价(jià)研究中心高级(jí)分析师孙(sūn)桂平(píng)对此表示，一般而言，随(suí)着基金开放日(rì)临(lín)近，为了应对基金集(jí)中申赎影响，基金的投资策略可能倾向于保守，权益仓(cāng)位可能会(huì)有所降低。因此，在权益市场(chǎng)表现不(bù)好时，距离开放(fàng)日越远，整体上破净率可(kě)能有增加趋(qū)势。当然，整体(tǐ)破净率情况也与基金成立(lì)时(shí)间、基金投(tóu)资策略，以及统计(jì)样本数(shù)量等众多因(yīn)素有关。

　　一位基(jī)金销(xiāo)售(shòu)机(jī)构负(fù)责(zé)人也分析(xī)，今(jīn)年8、9月份(fèn)到(dào)期的定开基金大多成(chéng)立于2020年(nián)下半年(nián)，高点成立是(shì)基金(jīn)破净的重要原因；另一(yī)方面(miàn)，8、9月份到期的(de)定开(kāi)基金(jīn)数量明显(xiǎn)少于(yú)5、6月份，虽(suī)然8、9月份破净基金的(de)数量较6、7月份并没(méi)有明显(xiǎn)上涨，破净率仍较(jiào)高(gāo)，可能也(yě)与(yǔ)基(jī)金的发行节奏存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻(zhān)性布局产品

　　市场高点(diǎn)避(bì)免盲目(mù)规模扩张

　　据记(jì)者观(guān)察，从(cóng)近三(sān)月(yuè)即将迎来(lái)开放的定期(qī)开放式基金来(lái)看(kàn)，多数成立于2020年(nián)下半年-2021年1季(jì)度(dù)，高点成(chéng)立可能是部(bù)分基金破净的重要原因(yīn)。

　　针对上(shàng)述(shù)现(xiàn)象，孙(sūn)桂(guì)平表(biǎo)示，从基金发(fā)行角度而言，权(quán)益市场高点时基金发行相对容易(yì)，而且规模(mó)也容易做大，基金公司有动力去(qù)做；但从(cóng)投(tóu)资者而言，高点(diǎn)入市就容易(yì)出现一段时间(jiān)内基金业绩表现不(bù)佳(jiā)，甚至出现大(dà)幅下跌(diē)的情(qíng)形(xíng)。

　　因此(cǐ)，孙桂平认(rèn)为，对基(jī)金公司而言，在(zài)市场高点时要保持冷静，相对谨慎发(fā)行产品(pǐn)，不盲目追逐市场热点，克服短期盲(máng)目规模扩(kuò)张冲(chōng)动，从客(kè)户利益导向进(jìn)行产品布局和发行。此举既可(kě)以(yǐ)保(bǎo)护投(tóu)资者(zhě)利(lì)益，也可以树立(lì)基金公司良好口碑(bēi)，有利于基金(jīn)公司(sī)长(zhǎng)期管(guǎn)理规模(mó)提升。

　　上(shàng)述基金销售机构负责人也表示(shì)，在市(shì)场高位、情绪火热(rè)时发行基金往往伴随(suí)着较高(gāo)的(de)风(fēng)险。一方面，近两(liǎng)年权(quán)益市(shì)场的整体波动增大，风格轮动现象加(jiā)剧。所以，近两年不同(tóng)的投资策略(lüè)、不(bù)同投资(zī)范围的(de)基(jī)金收益率差距(jù)较大。另一方面，市场情绪火热时容易出现爆款(kuǎn)基金，较大规模给基(jī)金经理带(dài)来的灵(líng)活(huó)性限制很可能会影响产品未来的超额(é)收益。同(tóng)时，优质资产(chǎn)的(de)资金容量(liàng)通常有限，且(qiě)短期快速上涨很可能估值虚高。过(guò)高的管理规模要求基金(jīn)经(jīng)理不(bù)得不(bù)跨出(chū)舒适圈，覆(fù)盖更多投资机(jī)会，调整投资分布(bù)，也可(kě)能会增加(jiā)错判的(de)风(fēng)险，对获取超(chāo)额(é)收益影(yǐng)响很大。

　　同时(shí)，该基金销(xiāo)售部门机构负责(zé)人也建议基金公(gōng)司(sī)前瞻性布(bù)局产(chǎn)品，并(bìng)将规模控制在基金经理能力范围内，高点成立的产品，如果(guǒ)通过均(jūn)衡和多元(yuán)化的布(bù)局，避免单押(yā)一个(gè)赛道，并通过抓取阶段性投资机会、控(kòng)制回撤等方法，也能(néng)在中长期斩获一定的(de)超额(é)收益。

　　事实上(shàng)，随着定(dìng)期开放式权益类基金表(biǎo)现不及预期，近一(yī)年新成立的定开权益类基(jī)金仅有(yǒu)7只，同(tóng)比减少24只；平均发行规模2.71亿元(yuán)，同(tóng)比也下滑42％，该类基金的发(fā)行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时(shí)，投资者的(de)心态会受到一定程度(dù)的影响，甚至可能打击(jī)投(tóu)资者的投资信心。如果破净率持续(xù)上升的话，投资者对(duì)于后续新发基金的(de)购买意愿可能(néng)会下降。” 上(shàng)述基金销售机构负(fù)责人称。

　　孙桂平(píng)也认为(wèi)，定开(kāi)基(jī)金在基金经理更好施(shī)展投资决策，有效阻止投(tóu)资者频(pín)繁交易(yì)等方(fāng)面(miàn)具有(yǒu)明显优(yōu)势(shì)，有利于为投(tóu)资者创造(zào)更好收益。但是定开基金也受市(shì)场波动影响，跌(diē)破净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基(jī)金发行时，一是要避免高(gāo)位(wèi)发行(xíng)，二是要做好投资者教育。”孙桂(guì)平称。

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