来源(yuán)：海(hǎi)通宏观

　　· 概(gài) 要·莫言的诺贝尔奖金是多少，莫言诺贝尔奖拿到多少钱strong>

　　中共中央政(zhèng)治局4月(yuè)28日召开会(huì)议(yì)，分(fēn)析研究当前经济(jì)形势和(hé)经济工作。今年以来，经济增长(zhǎng)好(hǎo)于(yú)预期(qī)。不过当前(qián)经(jīng)济恢复性(xìng)好转，内生动力还不强(qiáng)，需求仍(réng)然不足。所以，稳增长基(jī)调延续，短期(qī)政策不太可(kě)能(néng)转向收紧，但是(shì)面对高质量(liàng)发展要求(qiú)，也没(méi)增量(liàng)刺激(jī)政策。未来(lái)扩大(dà)需求主要依靠自(zì)发修复消费(fèi)，主动稳定投资。此外，产业(yè)政(zhèng)策方面强(qiáng)调“实体(tǐ)经济”支撑，防风(fēng)险仍然是重点(diǎn)任(rèn)务。整体看，二(èr)季度经济修复速度或将放缓，政策相(xiāng)对克制 。

　　1

　　政策不转(zhuǎn)向(xiàng)

　　本(běn)次会议首先强调了(le)今(jīn)年的成绩，即“经济增(zēng)长好于预期”，“市场需求逐步恢复，经(jīng)济发展(zhǎn)呈现回(huí)升向(xiàng)好(hǎo)态势”。从(cóng)一季度公布(bù)的(de)数据看，确实好于去年四季度时的预(yù)期。但(dàn)随后(hòu)会(huì)议也提到“经济(jì)运行(xíng)好(hǎo)转主要是恢复性的，内生动(dòng)力还不强(qiáng)，需求仍然不(bù)足”。这也使得(dé)经(jīng)济转型升(shēng)级面临新的阻(zǔ)力，推(tuī)动高质量(liàng)发展仍需(xū)要克服不少困难(nán)挑(tiāo)战。

　　我们的理解是(shì)，一季度GDP同比(bǐ)增速为(wèi)4.5％，相比去年四季度有(yǒu)明显改善，但距离疫情之前2019年的(de)6％附近的(de)增速，还有较大的差距。所以，经(jīng)济仍需政策呵(hē)护。尤其是一(yī)季(jì)度降准后，就业压(yā)力(lì)仍然存在，我们认为政策短期不会转向收紧。“恢复和扩大(dà)需(xū)求(qiú)”是当前(qián)经济持续回(huí)升(shēng)向好的关键所在。

　　2

　　稳(wěn)增(zēng)长：也没增量刺激

　　面对(duì)高质量(liàng)的(de)发展要求，会议强调经(jīng)济要实现“质(zhì)的有效提(tí)升(shēng)”和(hé)“量的合理增长(zhǎng)”。这一(yī)点和去年经济工作会(huì)议(yì)精(jīn莫言的诺贝尔奖金是多少，莫言诺贝尔奖拿到多少钱g)神(shén)一致。这也意味着稳(wěn)增长不会通过强(qiáng)刺(cì)激的方式，而是统(tǒng)筹(chóu)推动(dòng)“经济运(yùn)行持续好转(zhuǎn)”、“内生动力(lì)持续(xù)增(zēng)强”、“社会预期持(chí)续(xù)改善”、“风险隐(yǐn)患持续化解”。

　　对于稳(wěn)增长的方(fāng)式，会议要求(qiú)“把(bǎ)发挥政(zhèng)策(cè)效力和激发(fā)经营主体活力(lì)结合起来”。我们的(de)理解是，下一阶段(duàn)更多通过激发市(shì)场(chǎng)化的力量去推动经济修复，通过改革开放的(de)方(fāng)式激(jī)发高质量(liàng)的(de)增长。所以会议指出，要坚持“两个毫不(bù)动摇”，破除(chú)影响各类所有制企(qǐ)业公平竞争、共同发(fā)展的法律法规障(zhàng)碍和隐(yǐn)性壁垒。各类企(qǐ)业都(dōu)要依法合规经营。要下决心从根本上解(jiě)决企业账款拖欠问(wèn)题(tí)。总体而言，政(zhèng)策(cè)刺激空间有(yǒu)限，主要还是以提振信心和(hé)预(yù)期、激发活(huó)力为主要手(shǒu)段，让(ràng)经(jīng)济自(zì)发的(de)内生(shēng)修复。

　　3

　　扩需求(qiú)：自发(fā)修复(fù)消费，主(zhǔ)动稳定投资

　　会议提出，积极的财政政策要“加力提效”，稳健的货币(bì)政策要“精准有力(lì)”，延续了(le)去(qù)年12月(yuè)会议的(de)表(biǎo)述。对于政策的(de)要求，本次会议强调“形成扩大需求的合力”，而去年(nián)12月(yuè)会议(yì)的相关表(biǎo)述是“加强(qiáng)各类政策协调配合”，这说明扩(kuò)大需(xū)求是未来的政策重心(xīn)。

　　一方面(miàn)，自发修复(fù)消(xiāo)费。“要多(duō)渠道增加城(chéng)乡居民收入(rù)，改善消费环境，促(cù)进(jìn)文(wén)化旅(lǚ)游等服务消费”。提(tí)高消费(fèi)，主(zhǔ)要还(hái)是(shì)靠居(jū)民劳动收(shōu)入(rù)的自然修复。另一方面(miàn)，主(zhǔ)动稳定投资。尤(yóu)其(qí)是基建(jiàn)投资，是政府主(zhǔ)动(dòng)稳增(zēng)长的重点。会议提到(dào)，在超大特大城市(shì)积极稳(wěn)步(bù)推进城中村改造和“平(píng)急(jí)两用”公共基础设(shè)施建(jiàn)设。

　　此 外(wài)， 会(huì)议强调，要把吸引外商(shāng)投资放在(zài)更(gèng)加(jiā)重要的(de)位置，稳住外贸外资基本盘。要支持有(yǒu)条件的自贸试(shì)验区和自由贸易港对接(jiē)国际(jì)高标准经(jīng)贸规(guī)则，开展改(gǎi)革开放先行先试。

　　4

　　产业发展：看重实体经济

　　会议强(qiáng)调，加快建设现代化产业体系要以“实体(tǐ)经济”为支撑。我们的理解是，产业政策的重(zhòng)点(diǎn)是“实体经济(jì)”，这里的实体经济(jì)并(bìng)不是整个GDP，而是和“虚拟经济”相对应的。

　　会议(yì)明确“要夯实科技(jì)自(zì)立(lì)自(zì)强根基，培育壮大新(xīn)动能”；“要巩固和扩大新能源汽车(chē)发展优(yōu)势，加快(kuài)推(tuī)进(jìn)充电桩、储能等设(shè)施(shī)建设和配套电网改(gǎi)造”。会议指出“要重视(shì)通用人工(gōng)智(zhì)能(néng)发(fā)展(zhǎn)，营造创新生态”，也(yě)提到了“重(zhòng)视(shì)防(fáng)范风险”。我(wǒ)们认(rèn)为，人工智能发展到一定程度(dù)，监管措施也必(bì)然(rán)会跟上。此外，在(zài)互(hù)联网领域，要推动平台(tái)企业(yè)规范健康发(fā)展，鼓励头(tóu)部平台(tái)企业(yè)探索创(chuàng)新。

　　5

　　防风险(xiǎn)也是重点

　　会议提(tí)出，“统筹做好中(zhōng)小银行、保险(xiǎn)和信托机构改革化(huà)险工作”；再次强调房住不(bù)炒，“做(zuò)好保(bǎo)交(jiāo)楼(lóu)、保民生、保稳(wěn)定(dìng)工(gōng)作”；“要加强(qiáng)地方政府债务管理，严控(kòng)新增隐性债务”。我们认(rèn)为(wèi)，房(fáng)地产产业链、中(zhōng)小金融机构的(de)风险出清，仍是大势所趋，地方债务的风险也(yě)需要(yào)化解(jiě)。所以今年和去(qù)年最大的(de)不同是疫情影(yǐng)响减弱，其他方面的经(jīng)济(jì)问题依然(rán)是存在的。

　　整体看，二季度经济修复速度或将放缓(huǎn)，政策相(xiāng)对克制。