尽(jǐn)管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以来(lái)累计最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今(jīn)年大(dà)概率演化(huà)为TMT大年 机(jī)构预计5月见底(dǐ)后将(jiāng)迎(yíng)“盛夏攻势”且大概率创新高(gāo) 逢低加(jiā)仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商(shāng)策略张夏在(zài)4月23日研报中测算(suàn)，本轮TMT高点(diǎn)出现在(zài)4月(yuè)8日，高点调整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和(hé)电(diàn)子自年(nián)初(chū)以来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明(míng)显优于万(wàn)得全A的表现。由于今年出现了(le)以AI+代表的(de)大型产业(yè)趋势(shì)，一季(jì)度TMT大(dà)涨(zhǎng)且有(yǒu)明(míng)显超额收益(yì)，那么今年演化(huà)为TMT大(dà)年的概率已经非常(cháng)大。

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　　进一步来看，若(ruò)参(cān)考历史的(de)调整时间和幅度，可(kě)能这一轮调整并(bìng)没有(yǒu)结(jié)束。以TMT大(dà)年的规(guī)律和应对策略，其中TMT大(dà)年(nián)通常分为“春季(jì)躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了结”四波行情，春季躁(zào)动后往往会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛(shèng)夏攻势开(kāi)始的(de)时间来(lái)看，每年四(sì)月份到九、十月份期间(jiān)会有一波主升(shēng)。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六月(yuè)初，2020年调整比较(jiào)早，见底也比较早是4月初(chū)。因此，张(zhāng)夏认(rèn)为，在学习效应的推动下，盛(shèng)夏(xià)攻势开始的时间越来越(yuè)早。对此，有业内人士预计，基本在一季报披(pī)露结束(shù)后，假(jiǎ)设按此速度(dù)再(zài)调整一段时间，估计在5月基本(běn)见底后将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面对(duì)TMT大年中(zhōng)的(de)这种调整(zhěng)，逢低加仓(cāng)是最佳(jiā)策略，因为往往后续盛(shèng)夏攻势(shì)大概率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算机转电子（从应用到硬(yìng)件） 关注短期(qī)维度业绩可(kě)能超(chāo)预期的AI赋能消费电子板(bǎn)块受益标的(de)。

　　今年业(yè)绩密(mì)集(jí)披露期结束后，若(ruò)随着AI+/数字经济/自主可控等(děng)大产(chǎn)业趋势以及(jí)政府支持力度进一步加大(dà)、资(zī)本开(kāi)支(zhī)增(zēng)加、订单(dān)增加(jiā)和产(chǎn)品销量业绩的改善逐渐被市(shì)场(chǎng)所(suǒ)确定，则(zé)TMT将(jiāng)会重(zhòng)回上行趋势，进(jìn)入盛夏(xià)攻势，而往往这一波盛夏攻势还会(huì)创(chuàng)新高。考虑今(jīn)年年初春季躁(zào)动是计(jì)算机占优，招(zhāo)商证券张夏(xià)认为(wèi)按照(zhào)历史经验，要么(me)计算机转电(diàn)子(zi)（从应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么(me)计算(suàn)白玉髓越戴越穷是真的吗，白玉髓的寓意是什么机(jī)强者恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日研报认(rèn)为，伴(bàn)随(suí)二季度业绩窗口期的到来，市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)将更贴合业绩的相对优(yōu)势，维持TMT是全年主(zhǔ)线(xiàn)的判断，并建议(yì)关注(zhù)短期维度业(yè)绩(jì)可能(néng)超预期的部分消(xiāo)费板(bǎn)块，电子(zi)行业有望体(tǐ)现出相对优势(shì)。

　　从细分环节进一(yī)步(bù)来(lái)看，广发策略4月17日研报指出，电子(zi)行业在ChatGPT产业(yè)链中主(zhǔ)要分(fēn)布(bù)位于AI服务器及相(xiāng)关电子产品。

　　对(duì)于AI服(fú)务器，广发策略认为(wèi)，AI服务器是(shì)以(yǐ)ChatGPT为代(dài)表(biǎo)的大模(mó)型进行训练(liàn)/推理的算力载体(tǐ)和基(jī)础。数据量和(hé)算(suàn)力的提(tí)升(shēng)明显(xiǎn)拉升(shēng)了(le)AI服务器(qì)中存储芯片、光模(mó)块/光(guāng)芯片、PCB基板(bǎn)等(děng)电子产品的量(liàng)与(yǔ)价，给(gěi)相关电子(zi)厂(chǎng)商带来了(le)机(jī)会(huì)。国海(hǎi)证券同样在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年(nián)市场主线(xiàn)的(de)判断(duàn)，相关领域如AI芯片(piàn)、服务器以及光模块(kuài)等细分赛道将陆(lù)续迎来基本面的确认，估值(zhí)修(xiū)复尚未结束。

　　国(guó)联证券4月20日研报(bào)同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广，对(duì)于算力的需求将(jiāng)呈(chéng)现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国(guó)产替代(dài)速(sù)度加快。建(jiàn)议重(zhòng)点关注景嘉微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商(shāng)；寒武(wǔ)纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于(yú)光模块、光(guāng)芯片等(děng)领域，东北证(zhèng)券4月16日研报表示，AIGC正在催(cuī)化前述光通信重要环节，相关(guān)公司(sī)将深度受益(yì)AI带(dài)来的增(zēng)量需求。建议关注(zhù)国产光模块龙头公司：中际(jì)旭创、新易盛(shèng)、光迅科技(jì)；高速光引擎光器(qì)件核心供(gōng)应商(shāng)天孚通信；国产光芯(xīn)片领军企(qǐ)业(yè)源(yuán)杰(jié)科技(jì)。

　　同时(shí)，国金证券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服(fú)务器(qì)PCB价值(zhí)量(liàng)是普通服务器(qì)的价值量的5~6倍，随(suí)着AI大(dà)模型和应用的落地，市场对AI服务器的需(xū)求日益(yì)增加，市场扩容在(zài)即，建议(yì)关(guān)注沪电股份、生(shēng)益科技(jì)、联瑞新材(cái)、生(shēng)益电子、兴(xīng)森科技(jì)等企业。

　　另一(yī)方面，对于相关(guān)电子产品，广(guǎng)发策略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终(zhōng)端应用(yòng)侧，AIGC将有(yǒu)望为(wèi)XR、智能(néng)音箱、安防等终(zhōng)端设(shè)备打(dǎ)开新成长空间。此外(wài)，东海证(zhèng)券3月31日研(yán)报同样认为(wèi)，AI赋能消费电(diàn)子趋(qū)势明确，估值(zhí)重(zhòng)塑(sù)逻(luó)辑(jí)逐步验证，关(guān)注消费电(diàn)子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信证券(quàn)4月(yuè)17日研报建议，AI创(chuàng)新持续催化，关(guān)注AIoT设备及服务器产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康(kāng)威(wēi)视、传音控股、视源(yuán)股份、康(kāng)冠科技、歌(gē)尔股份(fèn)、创维数字等(děng)；2）受益于全球算力需求爆发(fā)式增长(zhǎng)的(de)AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股份、环(huán)旭电(diàn)子、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频发(fā)催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份、三(sān)利谱、创维数字等；4）景气(qì)度筑底、消费(fèi)复苏预期强化的智能手机(jī)产业(yè)链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺(shùn)络电子、东山(shān)精密(mì)等。

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