5月10日(rì)，有(yǒu)消息称部分银行相关部门(mén)收到《关于调整协定存(cún)款及通(tōng)知存款自律上限的通知》，四(sì)大国有(yǒu)银行(xíng)协定存款和通知存款自律上限(xiàn)的下调幅度为(wèi)30BP，其它金融机构下调50BP，调整自2023年5月(yuè)15日起执行。本次拟下调中协(xié)定存款更(gèng)多(duō)是对公业务，而通知存款(kuǎn)则耐克品牌和乔丹品牌是什么关系集(jí)中(zhōng)于短期存款。

　　就(jiù)本次协定存款及通(tōng)知(zhī)存款自律(lǜ)上限拟下调的背景、影(yǐng)响(xiǎng)，后续(xù)货币(bì)政策走向(xiàng)等，记(jì)者采(cǎi)访了招商基金研究部首席经济学家(jiā)李(lǐ)湛、长城基金总(zǒng)经理助理兼现金管理部总经(jīng)理邹德(dé)立、鹏扬基金(jīn)固定收益副总(zǒng)监兼鹏扬利泽基金经理陈钟(zhōng)闻、平安(ān)基金、光大保德(dé)信基金、德邦基金等(děng)公募(mù)基金公司及投研人士。

　　在业内(nèi)看来，本轮调降(jiàng)更多是出于推进利率市场化改革深化大背景的(de)考虑。对(duì)银行而言，存款(kuǎn)利率下调有(yǒu)助于减少存款(kuǎn)定价的无序(xù)竞争，降(jiàng)低银行负债成本；同时本次降息(xī)有助于(yú)促进投资、消(xiāo)费，也被看作是促进宏观(guān)经济复苏的表现。

　　长(zhǎng)期来看，存(cún)款利率(lǜ)下(xià)行(xíng)仍是大势所趋。2023年经济有所复苏，进一步降低贷款利率的紧迫性不高，但银(yín)行普遍(biàn)以量(liàng)补价，使得贷款价(jià)格战激烈，贷款利率很难(nán)上行。预计下(xià)半年货币政策不会出现急转弯，延(yán)续稳健(jiàn)货币政策基调。

　　延(yán)续银行存款利率调降的趋势

　　中国(guó)基金(jīn)报记(jì)者(zhě)：四大国有银(yín)行为何下(xià)调(diào)协定(dìng)存款及通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限？

　　李(lǐ)湛：我们(men)认为，当前(qián)调降(jiàng)更多是出于推进利率市场化改革(gé)深化大背景的考虑。2022年4月，央行指导利率自律机制建(jiàn)立(lì)了存(cún)款利率市场化(huà)调整机制，自律机制成员(yuán)银(yín)行参考以10年期国债收益率为代(dài)表的债券市(shì)场利率和(hé)以1年(nián)期LPR为代表(biǎo)的(de)贷(dài)款市场利(lì)率(lǜ)，合理(lǐ)调整存款利率水平。

　　随后，国有(yǒu)大行去年9月下调存款利率，中小银(yín)行陆续跟进下调(diào)存款利率。今(jīn)年(nián)4月市场利(lì)率(lǜ)定价(jià)自律机制发布《合(hé)格审慎评(píng)估实施办法（2023年修订版）》，在相(xiāng)关指标中引入(rù)了存(cún)款定价惩罚措(cuò)施。而此前4月部分(fēn)中小(xiǎo)银行、农商行(xíng)存(cún)款利率(lǜ)下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股份(fèn)行(xíng)挂牌利(lì)率下(xià)调，均是在(zài)利率市场化(huà)改(gǎi)革推进(jìn)背(bèi)景下，银行出于自身(shēn)经营考虑的自发行为。

　　邹德立(lì)：银行(xíng)近年(nián)息差不(bù)断下(xià)行(xíng)。在资(zī)产端定价(jià)压力(lì)较大(dà)且存款持续高(gāo)增(zēng)的情况下(xià)，压(yā)降存款成本成(chéng)为改善(shàn)息差的重要手段。此外(wài)，2023年以(yǐ)来银行(xíng)贷款向企业固定(dìng)资产投资传导(dǎo)较弱(ruò)，下调协定(dìng)存款及(jí)通知存款自(zì)律上限(xiàn)有利于对(duì)公客户(hù)留存的活期资金(jīn)投(tóu)向实体经济。

　　陈(chén)钟闻：首(shǒu)先，近年(nián)来市场利率(lǜ)整体下行，实体经济综合(hé)融资成(chéng)本不断下(xià)降(jiàng)，银行资产端收益下降较为(wèi)明显(xiǎn)；第二，银(yín)行整(zhěng)体(tǐ)净息差(chà)持续走(zǒu)低，银行(xíng)利(lì)润空间压缩明显；第三，企业和居民风险偏好大幅下(xià)降导致存款增长比较(jiào)明显，存款市场供需关系发生了变(biàn)化，降低了(le)银行高吸揽储的必要性(xìng)；第四，协定存款和通知(zhī)存款(kuǎn)介于活期与(yǔ)定期(qī)存款(kuǎn)之(zhī)间，自2022年存款自律(lǜ耐克品牌和乔丹品牌是什么关系)机制对于活期存款与定期存款利率(lǜ)进行了几轮调整，本次将(jiāng)协定存(cún)款与通知存款自律上限下调也(yě)是要(yào)将存(cún)款产品线(xiàn)的调整进行统一，全面缓解银行(xíng)负债(zhài)压力。

　　综合(hé)各项因素(sù)，银(yín)行(xíng)从(cóng)自身经营情况考虑，顺应市(shì)场(chǎng)趋(qū)势，通过自律机制协调调(diào)降负(fù)债成(chéng)本，有利于提(tí)升银行(xíng)放贷意愿(yuàn)，抑制资金(jīn)脱实向虚，更好的落实央行(xíng)宽信用的(de)政策贯(guàn)彻落实。

　　平安基金(jīn)：中国的(de)存(cún)款利率管控为上限管(guǎn)控(kòng)，贷款利率则(zé)为下(xià)限(xiàn)管控，近年来(lái)贷款利率下限管(guǎn)控(kòng)彻(chè)底取(qǔ)消。存款(kuǎn)利率定(dìng)价方式(shì)的改(gǎi)变也拉开序幕，2022年(nián)4月利率自(zì)律机制建(jiàn)立(lì)以来，4月和9月(yuè)经历了两轮(耐克品牌和乔丹品牌是什么关系lún)大规模存款(kuǎn)利率(lǜ)下降，主要是大行和股份行参与(yǔ)，今(jīn)年(nián)以来的调整更多是延续去年9月这一(yī)轮(lún)存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)调，中小(xiǎo)银(yín)行补充下调。

　　另(lìng)外，考评制(zhì)度由原(yuán)来的激励为(wèi)主(zhǔ)引入惩罚措施(shī)，加速了(le)中小(xiǎo)银行存款利率补降的(de)进度。就(jiù)今年的经济(jì)背景而言(yán)，疫后脉冲式复苏后经济边际(jì)走弱，经济修(xiū)复存(cún)在波折(zhé)。目(mù)前居民超额储蓄高增，实(shí)体融资需求有(yǒu)限，银行存款增加，降低存款利(lì)率(lǜ)可以引导减少(shǎo)信贷套(tào)利，助力经济增(zēng)长。从(cóng)银行的(de)角度，净息差不断压(yā)缩，银行经营压(yā)力增大(dà)，调整(zhěng)存款成本成为改善息差的重要手段。

　　光大保德(dé)信(xìn)基(jī)金：下调协定存(cún)款及通知存款自律上(shàng)限，主要影响对公客(kè)户在商业银行(xíng)的(de)活(huó)期类存款收益，延续近期(qī)银行(xíng)存(cún)款利率(lǜ)调降(jiàng)的趋势。

　　一方面(miàn)，有助于缓解商业银行净息差收窄趋势(shì)，特别(bié)是中小行高息揽储的成本压(yā)力；另(lìng)一方面，有利于引导超额(é)储蓄(xù)向消(xiāo)费投资转化(huà)，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存量资金”的定(dìng)位(wèi)。

　　德邦基金(jīn)：存(cún)款(kuǎn)利率机制创设以来(lái)，两轮利率调(diào)降都(dōu)集中在(zài)活期(qī)和定期(qī)存(cún)款，实际上忽略(lüè)了这(zhè)些(xiē)介于活期和定期存款之(zhī)间(jiān)的存款(kuǎn)的利率调(diào)整，当(dāng)下有必要一次性调整(zhěng)通知存款(kuǎn)和协定存(cún)款利(lì)率上限，保证(zhèng)存款利率下(xià)调的有效性。银行(xíng)一季度净息差水平均(jūn)创历史(shǐ)新低，上市银(yín)行整体净息差由22年Q4的1.93％降至(zhì)23年(nián)Q1的(de)1.75％。因此(cǐ)通过存款利率(lǜ)下调可以有效降低银行负(fù)债成本，增厚息(xī)差，缓解(jiě)银行经营(yíng)压力。

　　存款利率(lǜ)下行仍是(shì)大势所趋(qū)

　　中国基金(jīn)报：今年“降息潮”迭起，这是未来大趋(qū)势吗？

　　邹德立：对于4月(yuè)份社融数据，居民贷款(kuǎn)偏弱之外(wài)，企业贷款也在(zài)边际转弱，但企业中长期贷款同比多增(zēng)幅度(dù)较(jiào)大。在(zài)这种背景下，MLF利率是(shì)否下调，还要进一(yī)步观察5-6月(yuè)信贷情况(kuàng)。对于存款利率(lǜ)，2023年银行息差压力增(zēng)大，控制存(cún)款成(chéng)本成为(wèi)当(dāng)务(wù)之急(jí)。中小(xiǎo)银(yín)行或有(yǒu)动力持续主动下(xià)调存款(kuǎn)利率(lǜ)。长期来看，存款利率(lǜ)下行仍(réng)是(shì)大势所趋(qū)。因此银(yín)行降(jiàng)息潮可(kě)能(néng)仍聚焦(jiāo)于存款利率下调。

　　此外，广义上的降息潮(cháo)不仅仅集(jí)中在(zài)银行领域。以地方债为例，2022年(nián)后广东、上海(hǎi)、深圳(zhèn)、江苏(sū)、浙江等(děng)发达地(dì)区地(dì)方债(zhài)发行(xíng)利差降至10Bp，未(wèi)来仍可(kě)能下(xià)降至5Bp。同理(lǐ)，对(duì)于资质(zhì)较好的(de)发债主体，其(qí)信用债收益率仍有下行趋势和空间。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，利率的方向仍是由(yóu)实体经济资金(jīn)供需决定(dìng)的，而央(yāng)行的(de)政策利率、基(jī)准(zhǔn)利率在一方(fāng)面要合适(shì)顺(shùn)应市(shì)场环境，一方面也代(dài)表着政策(cè)意(yì)愿(yuàn)强调信号意(yì)义(yì)的作用。今年(nián)是真正疫后(hòu)复苏(sū)的第一年(nián)，我们仍面临内生动力不强需求不(bù)足(zú)的情(qíng)况(kuàng)，央行已(yǐ)经通过(guò)降准(zhǔn)以及结构性货币政策等(děng)多项(xiàng)举措(cuò)给(gěi)予了(le)实体(tǐ)经(jīng)济所(suǒ)需的一(yī)定的资(zī)金(jīn)投放支持，有(yǒu)效(xiào)降低了实体(tǐ)综合融资成本，后续需要财政政策产(chǎn)业政策等配套政(zhèng)策继续激活内生动力扭转预期。

　　当前央行需要观察(chá)跟踪经济(jì)运行情况，短期(qī)调整政策利(lì)率的(de)概率不大，但仍会维持资(zī)金合理充(chōng)裕的环境(jìng)，故从银行资产端的角度(dù)来(lái)讲(jiǎng)，贷款利率(lǜ)或(huò)仍维持低位，后续是否进(jìn)一步(bù)下调要(yào)看实(shí)体经济复苏的情况。银行(xíng)负债端，存款(kuǎn)基准利率下(xià)调的概率不大，而存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)上限(xiàn)的调(diào)整空(kōng)间仍存在(zài)，而是(shì)否进一步下调要看银行(xíng)自身经营需(xū)要。

　　光(guāng)大保(bǎo)德信基金(jīn)：2022年4月，人民银(yín)行(xíng)指(zhǐ)导利率自(zì)律机制建立了存(cún)款(kuǎn)利率市场化调整机制，自律机制成(chéng)员银行参考以10年期国债(zhài)收益率为代表(biǎo)的债券市场利率(lǜ)和以1年期LPR为代表(biǎo)的贷款市场(chǎng)利率，合理调整存款利(lì)率水平。在存(cún)款利率市(shì)场化调整机制作用(yòng)下，2022年(nián)4月、2022年8月大(dà)行分(fēn)别下调存款利率(lǜ)。

　　2023年(nián)4月(yuè)，《合格审(shěn)慎(shèn)评估实(shí)施办法（2023年(nián)修(xiū)订版）》新增存款利(lì)率市场化定(dìng)价(jià)情况作为(wèi)合格审慎(shèn)评估的扣分项，引(yǐn)发中小银行跟随调(diào)降存款利(lì)率。我们认为，通过存款利率下行，稳(wěn)定商业银行净(jìng)息差进(jìn)而保(bǎo)持贷款利率维持低位(wèi)或继续(xù)下行，最(zuì)终(zhōng)有利于社会融资(zī)成(chéng)本(běn)下行。

　　德(dé)邦基金：从日前公布(bù)的金融数据(jù)看， M1增(zēng)速回升(shēng)，M2-M1略有收窄(zhǎi)，需求边际(jì)弱修复(fù)趋势或仍(réng)在(zài)。近期国债利率持续下行，银行间利率下行，叠加(jiā)银行存(cún)款(kuǎn)定价下调，4月社(shè)融信(xìn)贷低于预期，国内(nèi)降(jiàng)息预期(qī)被进(jìn)一步强(qiáng)化。海外来看，全(quán)球经济进入(rù)衰退周期，加息(xī)周(zhōu)期基本(běn)结束(shù)，后续有(yǒu)望逐步迎来降息高峰。

　　平(píng)安(ān)基金(jīn)：目前，我国国(guó)有大型商业银行和股份制(zhì)商(shāng)业银行的定期(qī)存款利率已告别“3时代”。压降存款成本仍是大势所趋。一方面，银行仍有净息差压力，22Q4 新发放贷款(kuǎn)加(jiā)权平(píng)均利率较18Q1下(xià)降182BP，银行息(xī)差(chà)压(yā)力(lì)加剧明显(xiǎn)，监管层面有动力去(qù)持续推动(dòng)存款利率下降(jiàng)，来保障银(yín)行合(hé)理(lǐ)利差范(fàn)围(wéi)，增加银行信贷(dài)投放(fàng)的动力(lì)。

　　另(lìng)一方(fāng)面，居民避险需求仍在(zài)，存款(kuǎn)持续高增(zēng)，在揽储压(yā)力不(bù)大的基(jī)础上，银行(xíng)自身也(yě)有动力(lì)去下(xià)调(diào)存款定价来保障利差。

　　缓解银行(xíng)负债及经营压力

　　中国基金报(bào)：协(xié)定存款、通知存款(kuǎn)利率自(zì)律(lǜ)上限调整，将(jiāng)有哪些政策传导(dǎo)效果？

　　德邦基金：一方面银行息差压力大是普遍现象，此次(cì)政(zhèng)策调整有望带动(dòng)中小银行主(zhǔ)动跟随下调(diào)存款利率。另一方面，由(yóu)于此(cǐ)前(qián)经济(jì)下行影(yǐng)响(xiǎng)，投资者悲观预期被放大(dà)，大量(liàng)资金集(jí)中在(zài)银行存款端，此次存款利率下调也有望带动(dòng)存款资(zī)金的释放，盘(pán)活(huó)市(shì)场(chǎng)流动性。

　　李湛：本(běn)次调(diào)降(jiàng)通(tōng)知释放了以下信号：①减(jiǎn)轻银行息差压力(lì)。本次下调将(jiāng)引导银行的对公活(huó)期成本(běn)下降(jiàng)，存款降(jiàng)价叠加资产(chǎn)端让(ràng)利压力(lì)趋缓，银行息差、盈(yíng)利将合理修(xiū)复(fù)，有利于增强(qiáng)银行内生资本补充能(néng)力；②减少企业及(jí)居民的(de)短期存款意愿(yuàn)、促进企业(yè)投资、居民消费(fèi)。

　　后(hòu)续来看，本次下(xià)调(diào)对市场的影响集(jí)中在以下两点：①规范银行的(de)协定存款定价秩序，减少存款定价的无序(xù)竞争。此(cǐ)前，部分中小银行的协定存款(kuǎn)和(hé)通(tōng)知存(cún)款定价过高，会对(duì)遵守(shǒu)自律(lǜ)机制、定(dìng)价较低的银行产生揽储(chǔ)冲击。本次上限(xiàn)下调后(hòu)会普遍降(jiàng)低(dī)中小行(xíng)协定存款及通(tōng)知存款利率，减少中小(xiǎo)银行(xíng)间揽储恶意竞争，而对股份行及国有大行影响较小。②长端利率下(xià)行仍有空间。市场降息(xī)预期升温(wēn)，但大概率(lǜ)落空。

　　光大保德信基金：下调协定存款及通知存款自律上(shàng)限，主要(yào)影响(xiǎng)对公(gōng)客户(hù)在商业银行的活期类存款(kuǎn)收益，使得(dé)对公客户活(huó)期存(cún)款(kuǎn)收益向对私客户看(kàn)齐，一方面有助于缓解商业银行净息差(chà)收窄趋势(shì)，另一方面有(yǒu)利于引导超额储蓄向消(xiāo)费投资(zī)转化。

　　邹德立(lì)：对于银(yín)行，存款(kuǎn)利率自(zì)律上(shàng)限调整降低了银(yín)行负债成本，目前上市银行协定存(cún)款(kuǎn)占总存款的比(bǐ)重在13％左右，重(zhòng)新规定协定利率(lǜ)上限(xiàn)后(hòu)，预计(jì)行业资(zī)金成(chéng)本可以缓释(shì)3-4bp左右(yòu)。另一方面可以(yǐ)限(xiàn)制高息揽储，规范行业竞(jìng)争，特别是降低银行对公活期存款成(chéng)本压力，减轻(qīng)银行(xíng)负(fù)债(zhài)及经营(yíng)压力。此外，银行负债端(duān)成(chéng)本的下(xià)降使得(dé)银行(xíng)盈(yíng)利能力(lì)增强，进(jìn)一步(bù)打开(kāi)了资产端收益率下行的空(kōng)间，或(huò)带动(dòng)债(zhài)券收益(yì)率不(bù)断(duàn)下行(xíng)。

　　并非(fēi)降息的确定(dìng)性信号

　　中(zhōng)国基金报(bào)：未来存款利率(lǜ)是否还(hái)有进一步(bù)下降的空间？对股(gǔ)债市场(chǎng)有何影响(xiǎng)？

　　光大保德(dé)信基金：近年来，贷(dài)款和存款利(lì)率的非对称下行使(shǐ)得商业银行净息差已(yǐ)逼近1.8％的(de)监(jiān)管(guǎn)下限，经营压(yā)力倒逼存款利率(lǜ)有进一步调降的预(yù)期。一方面，为支持(chí)实体经济，政策导向下贷款加权平(píng)均(jūn)利率(lǜ)创有统计以来新低，2022年12月金融机构人民币(bì)贷(dài)款加权平均利(lì)率较2020年(nián)初下行94bp到4.14％。

　　另一(yī)方(fāng)面(miàn)，各行在存款市场上的竞争(zhēng)类(lèi)似“非零和(hé)博弈”，“存款立行”和存款(kuǎn)市(shì)场(chǎng)份额考核压(yā)力使(shǐ)得(dé)各行下调存款利率动力不足，同样2020年以来(lái)上市银行存量存(cún)款平均成本率基本持平(píng)。贷(dài)款(kuǎn)和(hé)存款利率的(de)非(fēi)对称下行作(zuò)用下，2022年12月商(shāng)业银行净(jìng)息差缩小至1.91％，已经逼近《合格审慎(shèn)评估实施办法（2023年修订版）》规(guī)定的合(hé)格(gé)线1.8％。

　　存款(kuǎn)利率调降(jiàng)预期(qī)，有利于降(jiàng)低全社会无(wú)风险收益率，利多永续经营性质的票息资产(chǎn)，比如利率债、稳定股息率的央(yāng)企(qǐ)等。

　　邹德立：存款利率(lǜ)仍然有下降的趋势和(hé)空间(jiān)。从(cóng)银行角度，2018年以来(lái)由于(yú)存款(kuǎn)定(dìng)期化，活期(qī)存款占比明显下(xià)降，存款付息率有所抬升，与(yǔ)此同时，贷款收益率大幅(fú)下行，大幅加剧了银行息(xī)差压(yā)力，这(zhè)使得控制存(cún)款(kuǎn)成本尤为重要。

　　此(cǐ)外，从政(zhèng)策角度，居民超额(é)储蓄高增、企业(yè)存(cún)款(kuǎn)提升、消费复苏较(jiào)慢，监管层(céng)面有动力去持续推动存款利(lì)率下降，促进存(cún)款流向(xiàng)消(xiāo)费(fèi)和实际投资。短期看，存款利率(lǜ)下调带动流动性(xìng)继续进入债市，中(zhōng)短期利率，特别是中短期(qī)信用债利率仍有下(xià)行(xíng)空(kōng)间(jiān)。如果经济(jì)复(fù)苏较强，流动(dòng)性也有可能(néng)进入(rù)股市，利好权益资产。

　　德邦基金：2023年经济有所复苏(sū)，进一步降低(dī)贷款利率的紧(jǐn)迫性不高(gāo)。但银(yín)行(xíng)普遍以量补价，使(shǐ)得(dé)贷款价(jià)格战激烈，贷款利率(lǜ)很难(nán)上(shàng)行。考虑(lǜ)到存量(liàng)贷(dài)款重定价(jià)等影响(xiǎng)，2023年(nián)银(yín)行(xíng)息差压力增大，中小银行或有动力主动跟进(jìn)下调存款利(lì)率。长期来(lái)看，有望带动存款利率整(zhěng)体下行。现(xiàn)实中，存款利率降低有助于压低全社会(huì)利率水平，利(lì)好(hǎo)债券，同(tóng)时股(gǔ)票市场中，对流动性敏感的股票(piào)也(yě)将(jiāng)因此受益。

　　李湛：从本次降息释放的(de)信号来看，是(shì)否意味着货币政策(cè)进(jìn)一步宽松？货币政(zhèng)策充裕延续(xù)，但(dàn)解读(dú)为(wèi)边际再宽松为时尚(shàng)早。2022年四季度货币政策执行报告以及2023年一季度货政例会均表明当(dāng)前(qián)货币政(zhèng)策基调(diào)未变，“精准有力(lì)”仍是(shì)第一要求(qiú)，而在此(cǐ)基础上强调“着力支持扩(kuò)大内需(xū)，为实体经济提供更有力支持(chí)”。

　　本次调降(jiàng)意(yì)味着当前长端利率(lǜ)仍有下行空间，但这一调降是针对银(yín)行协定存款及通知(zhī)存款利率自律上(shàng)限，而非直接(jiē)调降挂牌(pái)存款(kuǎn)利率，存款利率下调并不等(děng)于政策(cè)利率就必须进行(xíng)对等下调，市(shì)场不应视为降息的(de)确定性信号。

　　兼顾考量收益性、流动性以及安(ān)全(quán)性

　　中国基金报：当(dāng)前利率环境下，普通投(tóu)资者(zhě)应该如何守住自己的钱袋子？你有什么建议(yì)？

　　邹德立(lì)：普通投(tóu)资(zī)者的投资工具应该兼顾(gù)考量(liàng)收益性、流动(dòng)性以及安全性。在存款(kuǎn)利率下(xià)降的背景(jǐng)下，短债基金以及其他固收类基金在具一定流动(dòng)性(xìng)的同时，相较活(huó)期存款和相当部分的银(yín)行理财(cái)产品(pǐn)，具有一定(dìng)的(de)超额收益(yì)，是风险偏好较(jiào)低和风险(xiǎn)偏好适中投(tóu)资者的合适投资工具。

　　陈钟闻(wén)：今年(nián)初以来，债券市场利率整(zhěng)体下行，4月以(yǐ)来下行加速(sù)，当前无论从绝对(duì)利率水平还是从(cóng)信用利(lì)差，都回(huí)到了较低历史分位数(shù)水平，虽(suī)然债市多头环境仍未改变，但一致(zhì)预期导致行情走的(de)比(bǐ)较迅速，市场进一步盈利(lì)空(kōng)间(jiān)被压缩(suō)，若看不到央(yāng)行(xíng)货币政策增量政策，后续或进入震荡环境，而(ér)存量博弈交易下(xià)也可(kě)能会(huì)放大市(shì)场波动(dòng)。

　　对(duì)于普通投(tóu)资者来说，在这样的(de)环境下尽量选择防(fáng)守类(lèi)型的产品，规(guī)避市(shì)场波动(dòng)，例如货币(bì)基金，而(ér)短债基金(jīn)中要选择久期(qī)短流动(dòng)性好、历史回撤控制好的(de)产品(pǐn)。

　　德(dé)邦基金：随着(zhe)经(jīng)济高频数据的弱化趋势(shì)显现，且4月底政(zhèng)治局会议从疫情(qíng)后稳增长转(zhuǎn)向中长期调结构(gòu)，政策发(fā)力预期下降，市场对(duì)经(jīng)济的“弱复苏”预期进一步强化，因(yīn)此(cǐ)股票市场也进入到“休整期”。在市场震荡休整期，高(gāo)股息策(cè)略往往跑赢市场。因此(cǐ)在当前环境下，建(jiàn)议关(guān)注(zhù)行业估值(zhí)水平(píng)较低(dī)，高(gāo)股息(xī)的个(gè)股。

　　平(píng)安(ān)基金：目前面临(lín)低利(lì)率环境，需要我们识别金融陷阱，抵挡住金融陷阱的诱惑，比如面对收益(yì)率高达20％且能保本的(de)所谓(wèi)理(lǐ)财(cái)产品。对普通(tōng)投(tóu)资者而言(yán)，如果(guǒ)不具备相关专(zhuān)业知识(shí)，可(kě)以选择(zé)把投(tóu)资理财(cái)交(jiāo)给(gěi)少数(shù)专业的人来做，让优秀的(de)基金经(jīng)理(lǐ)管理自己(jǐ)的(de)钱(qián)袋(dài)子。具备一定投资能(néng)力和风控能(néng)力的人士可通过(guò)理财和投资试图跑赢通胀，但前提条件是做(zuò)好风控(kòng)，选(xuǎn)择适(shì)合(hé)自己风险偏好的方向和标(biāo)的。

　　光大保(bǎo)德信基金：随(suí)着存款利率下行(xíng)，普通投资者储(chǔ)蓄(xù)收益下降，为保(bǎo)持资金保(bǎo)值增值，投资者在评估自身风险承受(shòu)能力后可适当考(kǎo)虑(lǜ)公募货币基(jī)金、公募中短债基金、商业银行现金管(guǎn)理(lǐ)类(lèi)产品等(děng)风险(xiǎn)等级(jí)较(jiào)低、支(zhī)取相对灵(líng)活的产品。

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