射频芯片领域面临变局(jú)，下游(yóu)市场增速(sù)放缓叠加进入竞争红(hóng)海，海外巨头(tóu)已开始寻求业(yè)务转型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商(shāng)慧智微(wēi)正式(shì)在科创(chuàng)板上市。公司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场受到(dào)资本(běn)热(rè)捧。据公(gōng)司上市文件，慧(huì)智微于2018年末开始进入融资快车道(dào)，先后引入了(le)华兴(xīng)资本、元禾璞华、大基金二期(qī)、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG资本、光(guāng)速中国以及金沙江创(chuàng)投等一系列外部(bù)机(jī)构(gòu)股北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日东。截(jié)至(zhì)上市前(qián)，大基金二期、广发信(xìn)德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机(jī)构股东，持(chí)股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值(zhí)得一(yī)提(tí)的是(shì)，与(yǔ)慧智微产品结构相似的唯捷(jié)创芯，上(shàng)市首日也(yě)走出了破发(fā)的行情，该公(gōng)司股价于去年(nián)下半年触底回升(shēng)，但截至今日收盘股价仍略(lüè)低于(yú)发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领(lǐng)域正面临变局。目前，正射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由(yóu)于智能手机(jī)增(zēng)速放(fàng)缓以及5G普及潜力有限(xiàn)等因素影响，预计(jì)到(dào)2028年射频前端市场年复合增长率约为(wèi)5.8％。博(bó)通、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等多家全(quán)球射频芯片巨头，近年来也在响应市场变(biàn)化谋求射频芯片(piàn)业务以外(wài)的转型(xíng)。

　　《科创(chuàng)板日报(bào)》记者注(zhù)意到，当前，射(shè)频(pín)领域(yù)仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二(èr)期等多个知(zhī)名资(zī)方

　　公开资料显示，慧智微成立(lì)于2011年，主营业务为射频前端芯(xīn)片及模组的研(yán)发、设计和销售，下游应用领域(yù)主要包(bāo)括(kuò)智能手机以及物联网(wǎng)，客户包括三(sān)星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终(zhōng)端(duān)设备ODM厂商，以及移(yí)远通信等无线通信(xìn)模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智(zhì)微在(zài)招(zhāo)股文(wén)件(jiàn)中称，是由于(yú)持续进(jìn)行高(gāo)额研发投入；下游客户集(jí)中且具有产品验证周期(qī)，尚未形成(chéng)规模(mó)效(xiào)应；市场竞争(zhēng)激烈，叠(dié)加下游去库存周期影响(xiǎng)，公司产品毛利空间受挤(jǐ)压(yā)。

　　研发投入方面，近三年的总额分(fēn)别为7588.54万元(yuán)、1.16亿(yì)元以及1.85亿元(yuán)，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方(fāng)面，近(jìn)三(sān)年公司的综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓胜微50％左右的毛(máo)利率水平，也(yě)不及和慧智微产(chǎn)品结构更(gèng)接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身造血(xuè)能力不足，但(dàn)仍要抓(zhuā)紧扩大(dà)规模(mó)的情况下(xià)，慧智微开启了对(duì)外融资(zī)之路。公(gōng)开信(xìn)息显示，公(gōng)司于(yú)2018年末开始进入融资快车(chē)道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在(zài)一年内完成(chéng)了三轮(lún)融资，众多知名资方(fāng)，包括(kuò)大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是在(zài)这一阶段(duàn)对(duì)慧智微进入了慧智微(wēi)的(de)股东序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前(qián)，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投为(wèi)持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持(chí)股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前的股价(jià)情况看(kàn)，大基金二(èr)期在投资慧智微的近(jìn)两年时间里，实现了近(jìn)2.5倍的(de)账面回报，而(ér)较大基金二(èr)期(qī)晚(wǎn)3个月(yuè)进入、并在(zài)后一轮持续(xù)加注的红杉中国(guó)，平(píng)均持股(gǔ)成本增至13.78元/股(gǔ)，当(dāng)前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领(lǐng)域面临变局(jú)

　　慧智微招(zhāo)股书显示，公司目前(qián)有超过接近67％的收入来自于手机领(lǐng)域。当前，智能(néng)手机出货量(liàng)的大幅下降，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而(ér)市场对(duì)智(zhì)能手机(jī)未来增(zēng)速持续放缓的预期，也让资本市场对包括慧智微在内的射频芯片(piàn)厂商做(zuò)出了重新思考。

　　根(gēn)据(jù)Yole的数据(jù)，2021年射频前端的市场为190亿美元(yuán)以上(shàng)，2022年由(yóu)于手机市场的下(xià)滑，射(shè)频前端(duān)市场规模与2021年的市(shì)场相(xiāng)差无几。而接下来，由(yóu)于智(zhì)能手机的温和增长(zhǎng)以(yǐ)及5G普及(jí)的(de)潜力(lì)有限，预计到2028年(nián)射(shè)频前(qián)端的市(shì)场年复合增长率约(yuē)为(wèi)5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧(huì)智微有着相似产(chǎn)品结构(gòu)，同样在(zài)IPO前获(huò)豪华股(gǔ)东突击入股的射频龙头唯捷创芯，在去(qù)年4月科创板上市时(shí)，也遭遇了破发的行情，上市首日(rì)跌36％。尽(jǐn)管(guǎn)在去(qù)年10月跌至30元每(měi)股的价格后止跌(diē)回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低(dī)于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几(jǐ)年，全(quán)球多(duō)家(jiā)射频芯片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射(shè)频以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例(lì)，除(chú)了原(yuán)有的(de)射频芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸至汽车(chē)、物(wù)联网、电源(yuán)等领域。

　　国内方面，射频领域正呈(chéng)现出一片(piàn)红海的(de)竞争格局，由于入局者众(zhòng)，且(qiě)产品仍集(jí)中在中(zhōng)低端市场，各(gè)射频芯片厂商只能(néng)再卷价格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍(wǔ)微电子创(chuàng)始人钟林此前曾表(biǎo)示(shì)，国(guó)产射频(pín)前端芯片杀价已经无底线(xiàn)，而预计未来每个射频细(xì)分(fēn)赛道还会(huì)有更(gèng)多(duō)竞争者进入，往后三年射频(pín)芯片(piàn)厂商将面临(lín)更大的生(shēng)存和竞(jìng)争压力(lì)。

　　目前，一(yī)级(jí)市场对(duì)射(shè)频芯(xīn)片厂商的关注亦有所下(xià)降，截(jié)至目前，今年共有9家(jiā)射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个(gè)数(shù)据是(shì)近50家(jiā)，且投资机(jī)构(gòu)涵盖了(le)投(tóu)资(zī)机构涵盖了中金资(zī)本、红杉资本中国、小米长江产业基(jī)金(jīn)、深创投(tóu)等(děng)知名(míng)机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表(biǎo)示(shì)，本次(cì)I北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日PO募得资金将用于(yú)芯片测(cè)设(shè)中心建设、总(zǒng)部(bù)基(jī)地及上海和广州研(yán)发(fā)中心(xīn)建设(shè)以及(jí)补充流动资(zī)金。具(jù)体(tǐ)战略规划方面，其表示将巩固在(zài)5G射频前端领域取得的市场地位，增(zēng)加(jiā)头(tóu)部(bù)客(kè)户的市场(chǎng)份(fèn)额；技术上跟(gēn)进射频前(qián)端技术迭(dié)代，优(yōu)化(huà)可重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品上加大(dà)对上游(yóu)滤波器、多(duō)工器的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品(pǐn)系列。

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