在华(huá)尔街经济学家和央(yāng)行官(guān)员争(zhēng)论(lùn)美国经济是否以及何时(shí)会陷入(rù)衰(shuāi)退之际，大型基金经理们(men)并没有坐(zuò)等答案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多(duō)的专业(yè)选股人士将(jiāng)资金从银行等对经济敏感的股票中撤出，转而投资公用事(shì)业和基本消费品等(děng)在经济低迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美国银行(xíng)汇(huì)编的数据显示，同(tóng)时(shí)做多和做空的对冲基金已将(jiāng)其周期性股票与防御性股(gǔ)票的比例降至至少2012年(nián)以来(lái)的最低(dī)水平(píng)。对于只做多的(de)基金经(jīng)理来说，他们对周期性公司(这些公司的命运取决(jué)于商业周期的起伏)的相(xiāng)对敞口接(jiē)近2008年以来的最低(dī)水平。

　　这(zhè)一切都突显了主(zhǔ)动投资领域的悲(bēi)观情绪仍(réng)在加剧，尽(jǐn)管美股从去年10月低点反弹，增加了(le)5万亿美(měi)元的市值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策略师表示，主动(dòng)选(xuǎn)股者“为2009年式(shì)的(de)衰退做(zuò)好了准备”。

　　周期股(gǔ)相对防(fáng)御股的比例降至(zhì)近10年低点

　　最近对(duì)防(fáng)御(yù)股的偏(piān)好与去年不同(tóng)，当时对衰(shuāi)退的担忧蔓延，主动型(xíng)基金紧紧抓住周期股。这一立场表(biǎo)明，人们相(xiāng)信美(měi)联储有能力通过积极的(de)抗通胀(zhàng)行(xíng)动实现(xiàn)软着陆。现(xiàn)在，这种乐观情绪已(yǐ)经消(xiāo)散(sàn)。

　　行(xíng)业仓位数据进(jìn)一(yī)步证明，专业(yè)人士持续看空股市。在美(měi)国(guó)银行(xíng)4月份对基金经理的最新调查中，现金持有量保持在(zài)较(jiào)高水平，相对于股票，债券比2009年(nián)以来的任何(hé)时候都更受青(qīng)睐(lài)。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表示，在市场开(kāi)始(shǐ)逃离(lí)时，只(zhǐ)做多的基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得注意的是，选股者(zhě)的谨(jǐn)慎(shèn)态度与基于图表信号(hào)配置资产(chǎn)的(100块钱值多少美元，100美元是几百元钱de)计算机驱动(dòng)策略形成(chéng)了鲜明(míng)对比。由于股市稳步上涨和市(shì)场波动性(xìng)下降，趋势(shì)追踪基金和波(bō)动性目标基金等系(xì)统性资金管(guǎn)理公司近几个月增加了股(gǔ)票(piào)持(chí)有量。

　　德意志(zhì)银(yín)行的(de)投资者仓位模型最能说明这种分歧立场。德意志银(yín)行称，量化基金继续抢(qiǎng)购股票，而自由裁量投资(zī)者的敞口已降至一年区间的底部(bù)。

　　看空者(zhě)将(jiāng) 2023 年股市反弹的很大一(yī)部分归因于那(nà)些对价格(gé)不敏感(gǎn)的(de)量化投资者，他们别无选(xuǎn)择，只能在(zài)股价上涨时(shí)买入股票。看空者还警告称(chēng)，持续数(shù)月(yuè)的(de)股(gǔ)市(shì)反弹是不可持续(xù)的(de)100块钱值多少美元，100美元是几百元钱。由于标普500指数几次突(tū)破4200点的尝试都以(yǐ)失(shī)败告(gào)终，缺乏(fá)动(dòng)能可能会(huì)限制量化基金的(de)需求。另一方面，新一轮的抛售(shòu)可能(néng)会促使量化(huà)基金改变路线，并(bìng)退出股市。

　　好于预期的经济数据和(hé)企业财报也提振股市。尽管各公司在本财报季的(de)业绩超出(chū)预期，但目(mù)前来看，这还不足以让美国企(qǐ)业重回增(zēng)长轨道。就(jiù)连美联(lián)储官(guān)员也预测今年晚些时候(hòu)会出现“温和衰(shuāi)退(tuì)”。

　　不过，美国(guó)银行(xíng)的(de)Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过(guò)早地为经(jīng)济衰退(tuì)做准备(bèi)而采取防御(yù)措(cuò)施(shī)，最终(zhōng)可能会付出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性的行业往往在衰退前的6个月100块钱值多少美元，100美元是几百元钱内表现优异。直到真正的(de)经济衰退(tuì)到来，防御性股票才开(kāi)始大放(fàng)异彩，尽管(guǎn)它们的领先地位通常会(huì)在下行(xíng)周期结束前逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美国经济衰退将从第三(sān)季度开始。

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