尽管(guǎn)周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以(yǐ)来累计最大跌(diē)幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大(dà)概率演(yǎn)化为TMT大年(nián) 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大(dà)概率创新高 逢低(dī)加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策(cè)略(lüè)张夏在4月23日研报中(zhōng)测(cè)算，本轮TMT高(gāo)点出现在(zài)4月(yuè)8日，高点调整幅度已(yǐ)经达到(dào)6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通信、传媒(méi)和电子(zi)自年初以来(lái)的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于(yú)万得全A的表现。由于今年出(chū)现(xiàn)了以AI+代表的大型产(chǎn)业(yè)趋(qū)势(shì)，一季(jì)度(dù)TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收益，那么今年演(yǎn)化(huà)为(wèi)TMT大(dà)年的(de)概率已经非常(cháng)大。

　　进一(yī)步来看，若参考历史的调整时间和幅度，可能(néng)这一(yī)轮调整(zhěng)并没有结束。以TMT大年的规(guī)律和应(yīng)对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动(dòng)”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利(lì)了结”四波(bō)行情(qíng)，春(chūn)季(jì)躁(zào)动(dòng)后往往会有一波明显的调整，时(shí)间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势(shì)开始的时间(jiān)来(lái)看，每年(nián)四月份到九、十月份期(qī)间会有一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是(shì)6月底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年提前(qián)到5月下旬(xún)六月初，2020年调整比(bǐ)较(jiào)早，见底(dǐ)也比较早是4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在学习(xí)效应(yīng)的推(tuī)动(dòng)下，盛夏攻势开始的时(shí)间越来越早(zǎo)。对此，有业内人士预计(jì)，基(jī)本在一季报披露结束后(hòu)，假设按(àn)此速度再(zài)调整(zhěng)一段(duàn)时(shí)间，估(gū)计在5月(yuè)基本见底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大年中的这种调(diào)整，逢低加仓是(shì)最佳策略，因为(wèi)往(wǎng)往后续盛夏攻势大概率创(chuàng)新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应用到硬件） 关注(zhù)短期维度业(yè)绩可能超预期的AI赋能消(xiāo)费电子板块受益标(biāo)的。

　　今年业绩密集披露(lù)期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以及政府支持(chí)力(lì)度进一(yī)步加大、资本开(kāi)支(zhī)增加、订(dìng)单增加和产品销量业绩的改善逐渐被市场所确定(dìng)，则TMT将会重回上行趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而(ér)往往这一波盛夏攻(gōng)势还会创新高(gāo)。考虑(lǜ)今年年初(chū)春季躁动(dòng)是(shì)计算(suàn)机占优，招商证券(quàn)张夏认为按照历史经验，要么计算机转电子（从应用(yòng)到(dào)硬(yìng)件、如(rú)2010年、2019年），要(yào)么计算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研报认(rèn)为，伴随二季度业绩窗口期(qī)的(de)到(dào)来(lái)，市(shì)场(chǎng)表现将(jiāng)更贴合业绩的相(xiāng)对(duì)优势，维持(chí)TMT是全年(nián)主线的判断(duàn)，并建议关注短期(qī)维(wéi)度业绩可能超(chāo)预期的(de)部(bù)分消费板块，电子行业(yè)有(yǒu)望体现(xiàn)出相对优势(shì)。

　　从(cóng)细(xì)分(fēn)环(huán)节进一步来看，广发策略(lüè)4月17日研(yán)报指出，电子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要(yào)分布位于AI服务器及相关(guān)电子(zi)产品(pǐn)。

　　对于AI服(fú)务器，广发策略认为，AI服务(wù)器(qì)是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模(mó)型进行训练/推理的算(suàn)力(lì)载(zài)体和基础。数据量(liàng)和算力(lì)的(de)提升明(míng)显(xiǎn)拉升了(le)AI服务器中存储芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子产(chǎn)品的量与价，给相关电子厂商带来了机会。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为(wèi)全年市场(chǎng)主线的判(pàn)断，相关(guān)领域如AI芯片(piàn)、服务器以及光模块等细(xì)分(fēn)赛道将(jiāng)陆续迎(yíng)来基本面(miàn)的确认，估值修复(fù)尚未结束(shù)。

　　国联证券(quàn)4月20日研(yán)报同样(yàng)表(biǎo)示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭(dié)代，AIGC应用面(miàn)逐(zhú)渐越来越广，对(duì)于算力(lì)的需求将呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国产替代速度加(jiā)快(kuài)。建议重点(diǎn)关注(zhù)景嘉微、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技(jì)等(děng)AI芯(xīn)片(piàn)厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片等领域(yù)，东北证券4月(yuè)16日研报表示(shì)，AIGC正在催化(huà)前述(shù)光通信重要环节，相关公司将深度受益AI带来(lái)的增(zēng)量(liàng)需求(qiú)。建议(yì)关注国产(chǎn)光(guāng)模块龙头(tóu)公司：中(zhōng)际(jì)旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器件核心供应商天孚通信；国产(chǎn)光芯片领军企业源(yuán)杰科技。

　　同时(shí)，国(guó)金证(zhèng)券樊志远在4月21日研报中(zhōng)同样看(kàn)好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价值量的(de)5~6倍，随(suí)着AI大模型(xíng)和应用的落地，市场对AI服务器的需求(qiú)日益(yì)增加，市场(chǎng)扩容(róng)在即，建议(yì)关注沪(hù)电股份、生益科技(jì)、联朝鲜领土面积多大相当于中国哪个省，朝鲜领土面积多大？相当于中国哪个省的面积瑞(ruì)新材、生益电子、兴(xīng)森(sēn)科(kē)技等企业。

　　另一方(fāng)面(miàn)，对于(yú)相(xiāng)关(guān)电(diàn)子产品(pǐn)，广发(fā)策(cè)略(lüè)表示，电子(zi)厂商亦(yì)有(yǒu)望受益于ChatGPT产(chǎn)业(yè)链的发展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将(jiāng)有(yǒu)望为(wèi)XR、智能音箱、安(ān)防(fáng)等终端设备打开新成长空间。此外(wài)，东海证券3月31日研(yán)报同(tóng)样认为，AI赋能消费电子趋势明确(què)，估值重(zhòng)塑逻辑逐步(bù)验证，关注消费电(diàn)子(zi)景气拐点。

　　对此，国(guó)信证券4月(yuè)17日研(yán)报(bào)建议(yì)，AI创新持续催化(huà)，关注(zhù)AIoT设备及(jí)服务器产业(yè)链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言(yán)模型接入潜力的(de)AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股、视源股份、康(kāng)冠科技、歌尔(ěr)股份(fèn)、创维(wéi)数字等；2）受(shòu)益于(yú)全(quán)球算力需(xū)求爆(bào)发式增长的AI服(fú)务(wù)器产业(yè)链，包括工(gōng)业富联、沪电股份、环旭电子(zi)、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化(huà)的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌(gē)尔(ěr)股份、三利谱、创维数字(zì)等；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏预期强化的智(zhì)能手(shǒu)机产业链，包括(kuò)光(guāng)弘科技、闻(wén)泰(tài)科技、传(chuán)音控股(gǔ)、顺(shùn)络电子(zi)、东山精密(mì)等。

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