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大π键电子数的计算方法，大π键电子数怎么看沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式(shì)之一(yī)：低估值、高分红(hóng)

　　低估值、高分红(hóng)，是包括能(néng)源(yuán)链(liàn)、“一(yī)带一路”和(hé)运(yùn)营商在内的“中特(tè)估”方向最鲜明(míng)的共同(tóng)特征：1）截至2022年底，能源链、“一(yī)带(dài)一路”和运营商PB估值分别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位(wèi)。而(ér)即便经历年初(chū)以来的大幅上涨后大π键电子数的计算方法，大π键电子数怎么看，当前(qián)这些板块估(gū)值仍处(chù)于历史平均水平附近。2）与此同时，能源链、“一带一路”和运营商(shāng)股息(xī)率(lǜ)显著(zhù)高于市(shì)场(chǎng)整体，较(jiào)高的分红也成为其进可攻(gōng)、退可守(shǒu)的(de)重要支撑。

　　二、“中特估”投资范式之二(èr)：政(zhèng)策的持续支撑和催化

　　政(zhèng)策持续(xù)支撑(chēng)和(hé)催(cuī)化(huà)，成为(wèi)“中特估”中(zhōng)“一带一路”和(hé)运营商板块修复的重(zhòng)要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带一路”十周年之(zhī)际，从(cóng)沙伊(yī)和解、中俄深化合作联合声(shēng)明(míng)、中巴联合(hé)声明等(děng)，以及(jí)后续5月召开在即的第(dì)三届“一带(dài)一(yī)路”国际合作高峰论坛，“一带一路”相关利好不(bù)断，板块行情得(dé)到催化(huà)。

　　2）运营商：去年10月以来，数字经济上升为(wèi)国家战略，相关政策密集出台(tái)。今(jīn)年国务院改组又新设国家数据局。运营商(shāng)作(zuò)为(wèi)“数字经(jīng)济”的基础设施，持续得到(dào)催化。

　　三、“中特(tè)估(gū)”投资范式(shì)之(zhī)三：景气修复预期

　　2023年(nián)中国复苏+人(rén)民币(bì)升值的全年宏观(guān)主线驱(qū)动盈利能力(lì)修复，带动能源(yuán)链整(zhěng)体性上涨。1）能(néng)源产(chǎn)业链作(zuò)为原材料高(gāo)度依赖海外供应(yīng)、同时(shí)下游需求基本集(jí)中(zhōng)在国内(nèi)市(shì)场(chǎng)的方向之一，将充(chōng)分(fēn)受益于人民(mín)币升值(zhí)的宏(hóng)观趋(qū)势(shì)。2）中国经济复(fù)苏，下(xià)游领域需求(qiú)预期回暖(nuǎn)，能源产(chǎn)业链(liàn)尤其是行业龙头(tóu)盈(yíng)利已在修复。

　　四、沿(yán)着三条投资(zī)范式(shì)，“中(zhōng)特估”重点关注哪些方向？

　　除了(le)能源链、“一(yī)带(dài)一路”和运(yùn)营商等之外，当前我(wǒ)们建议关注(zhù)机械(xiè)（造(zào)船）、交(jiāo)运（公(gōng)路、铁路(lù)、港口）、大型(xíng)银行等(děng)细分方向(xiàng)。

　　1）机械（造船）：船(chuán)舶制(zhì)造业作为国家(jiā)重点支持的战略(lüè)性产业之一，近(jìn)年来经(jīng)历了行业调整和(hé)产能过剩(shèng)的困(kùn)境，但近期板(bǎn)块景气已在改善：一方面(miàn)，随着全球航运市场需求正(zhèng)在(zài)增长，带来包括化学品船与(大π键电子数的计算方法，大π键电子数怎么看yǔ)成品油轮(lún)船的(de)订单大幅提(tí)升。另(lìng)一方面，国企改革推(tuī)动造(zào)船企(qǐ)业重组整合和产能优化之下，国(guó)内(nèi)船舶制(zhì)造业已在逐步实(shí)现结构调整和产(chǎn)能优化(huà)。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五一期间(jiān)各(gè)项数(shù)据(jù)恢复良好。业绩确(què)定性强，承诺高分红，类债(zhài)属性突出(chū)。经济增速下(xià)行，高速公路、铁路、港口(kǒu)资(zī)产稳健性(xìng)凸(tū)显，业绩成(chéng)长(zhǎng)及确定性较高。同时(shí)近几年，高速公路及铁路板块上市(shì)公司(sī)更加注重投资人回(huí)报，多家公司(sī)发(fā)布(bù)股东(dōng)回报计划(huà)，大(dà)幅提高分(fēn)红比例以及承诺未来几年高分(fēn)红水平(píng)，给投资人带(dài)来确定性的高股息回(huí)报。

　　3）大型银行：经济复(fù)苏大(dà)背景下融资需求(qiú)回(huí)暖，基本(běn)面有支撑，板块估(gū)值也具备修复空间(jiān)。2023年(nián)以来，信贷需求连续三个月(yuè)超预期回暖，在稳增长(zhǎng)和扩投(tóu)资的政策基调(diào)下，后续信贷、社融(róng)仍有望平稳(wěn)增(zēng)长。此外，作为业绩稳(wěn)定(dìng)且高分红的(de)板(bǎn)块，当前银行PB估值处于2016年以来11.6％的较(jiào)低(dī)位置，修复空间(jiān)较大(dà)。