北京时(shí)间(jiān)5月6日晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦召(zhào)开年度(dù)股东(dōng)大会。公司董事长93岁的(de)沃(wò)伦·巴菲特和副董(dǒng)事长(zhǎng)——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖(táng)果，一(yī)边回答了来自全(quán)球投(tóu)资者5个多小(xiǎo)时(shí)的(de)互动提问。

　　在这次股(gǔ)东会中，两(liǎng)位奥马哈“先知”再度和投资(zī)者分享(xiǎng)了投资(zī)、成功以(yǐ)及长寿的秘诀，并就(jiù)市场关注(zhù)的AI、新能(néng)源、美国(guó)银行危机(jī)、苹果(guǒ)以及(jí)公(gōng)司“接班人”等热点话(huà)题(tí)进行了探讨(tǎo)。

　　例(lì)如(rú)，巴菲特在股东会上表示，他和芒格依然高度(dù)看好苹(píng)果(guǒ)公司。“如果让消费(fèi)者选择(zé)，是(shì)放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人(rén)会放弃第二辆车。这(zhè)是消(xiāo)费者行为(wèi)对苹果公(gōng)司带(dài)来(lái)的(de)机会。”

　　同时，也(yě)谈到了台积电在产业链中的(de)重要位置。巴菲特认(rèn)为，“目前(qián)没(méi)有一家公司可以与台积电相比拟，这(zhè)家公司拥有(yǒu)非凡(fán)的(de)领导(dǎo)地位。”

　　为(wèi)了让读(dú)者能够在第一时间获取本次股(gǔ)东会最新(xīn)观(guān)点，筛选(xuǎn)出40条核心精(jīng)华(huá)内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多

　　会上，巴菲(fēi)特说(shuō)，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国石(shí)油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个(gè)分(fēn)成三(sān)个阶(jiē)段(duàn)的交易，第一个(gè)阶(jiē)段(duàn)价(jià)格很好(hǎo)，第二个阶段由于他们去年优异的(de)业绩(jì)对卖家很(hěn)有(yǒu)利(lì)。

　　自从我们(men)在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股(gǔ)份以来，这部(bù)分股份已进行了“股权(quán)”会计处(chù)理。2023年初，伯(bó)克(kè)希尔(ěr)将购买(mǎi)Pilot的(de)额外权益，这(zhè)将使我们的所(suǒ)有权提高到80％，并导(dǎo)致我们在财务报表中充分整合Pilot的收(shōu)益、资产和负(fù)债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望(wàng)能够(gòu)拥(yōng)有多个

　　具备沃尔(ěr)玛(mǎ)一样分销(xiāo)能力的分(fēn)销商

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔(ěr)玛的分销做(zuò)的很(hěn)好，我(wǒ)们有很多产(chǎn)品供应(yīng)给它，但(dàn)有些产(chǎn)品很难让人们(men)只(zhǐ)去沃尔玛购(gòu)买，我们也会把产品的分销(xiāo)渠(qú)道(dào)多(duō)元化，我们希望能够拥有(yǒu)多(duō)个(gè)具(jù)备沃尔玛(mǎ)一样分(fēn)销能(néng)力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果虽然有(yǒu)101年的历史，

　　但(dàn)其(qí)魔力也不是(shì)无(wú)限(xiàn)的

　　再谈(tán)自身(shēn)钟爱的喜诗(shī)糖果(guǒ)，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果(guǒ)当前(qián)面临的问题不在(zài)于是否开新(xīn)店。我和(hé)查理为了把这个品牌推向全球做过很多(duō)尝(cháng)试，每次我们都是在最初觉得走对了方向，但后来发现还是不行。喜诗糖果有101年的历史(shǐ)，虽然(rán)有自己的(de)魔力，但魔力也不是(shì)无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业经(jīng)营难题比较多(duō)

　　关于电影和迪士(shì)尼，芒格说，电影行(xíng)业(yè)是一(yī)个（经营）非(fēi)常困难的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子，假如疫(yì)情前有70％的业(yè)务，随着(zhe)疫情(qíng)的来临(lín)，客流量减(jiǎn)少(shǎo)了，但(dàn)电(diàn)影院不能减(jiǎn)少影(yǐng)片(piàn)供应，也不能减少其他(tā)消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视暴雪的(de)事情(qíng)上

　　微软已(yǐ)经做得非常出色了

　　有投资人提问，伯(bó)克希尔出售动视(shì)暴雪股份是否影响(xiǎng)到了微软对其的收(shōu)购(gòu)？对此，巴菲特回复(fù)：“伯克希(xī)尔所有监管要求下应披(pī)露的事项都已在13-F或10Q文(wén)件里写明了。至于微软(ruǎn)，我认为他们已经做得非常出(chū)色了，为了达成这(zhè)笔收购(gòu)，微(wēi)软(ruǎn)与(yǔ)英(yīng)国有关部门积极地进行了合作，但这并不代表(biǎo)他们最终(zhōng)一定(dìng)会成功，这也不是愿意多花钱就能解决的问(wèn)题。我还不清楚最终结果会如何(hé)，但即(jí)使这笔收(shōu)购最终没(méi)有(yǒu)成功，也不代表微(wēi)软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度(dù)肯定苹(píng)果公(gōng)司(sī)，

　　其在伯克希尔持仓占比已超(chāo)过了能源业务

　　在股东大会上(shàng)，巴(bā)菲特高度肯(kěn)定了苹果公司。他(tā)说，“苹果(guǒ)公(gōng)司在我们仓位中的占比超过了(le)能源业务。虽然(rán)我们持有苹果的股(gǔ)份占比不(bù)高，但每年的权重都在增加。我不懂手机，但我能看明白(bái)消费者的习惯。如(rú)果(guǒ)让(ràng)消费者选是放弃买手机还(hái)是放弃买汽车，我想很多人会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们不(bù)知道未来趋(qū)势(shì)会(huì)如何(hé)发展，但我们知道什么是正确的价(jià)格，我们可以在消费者行为(wèi)方面做一定的预(yù)测，以及它对企业(yè)的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆(liàng)车和买(mǎi)iPhone之间选(xuǎn)择，多数人(rén)可能会选择放弃买(mǎi)车(chē)

　　有投资(zī)者对于苹果占(zhàn)伯克希尔组合(hé)的35％表示担忧，认(rèn)为(wèi)这已经(jīng)接近了危险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地表示，“你(nǐ)的美元(yuán)是好的(de)。”以此来表示(shì)，这笔投(tóu)资(zī)是没问题的，甚(shèn)至是非(fēi)常(cháng)有机(jī)会的(de)。“铁路、能源和(hé)喜诗糖(táng)果等(děng)都是生(shēng)意，而苹果的商业(yè)模式更好。消费者花钱的时候都有自己的喜好(hǎo)，有(yǒu)些人会(huì)花(huā)1500美元买一部手机，同样(yàng)，也有(yǒu)人花3.5万美元买第二(èr)辆车。我认为，如果(guǒ)他们要么放(fàng)弃第二辆车，要么(me)放弃他们的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃(qì)第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业台积电拥有(yǒu)非凡的领导地位(wèi)

　　《红(hóng)周(zhōu)刊》事前发送了提(tí)问，想了解伯克希尔(ěr)在(zài)一(yī)个季(jì)度(dù)内快速买(mǎi)入卖出(chū)台(tái)积电的原因。在问答(dá)环节，巴菲特(tè)对此(cǐ)进行了说明，在他(tā)看(kàn)来台积电(diàn)是世(shì)界范围内管理(lǐ)最完(wán)善且(qiě)最重要的(de)公司(sī)之一，即使是5至(zhì)20年后也不(bù)会变(biàn)。

　　“我(wǒ)重估过，尽(jǐn)管很(hěn)多人想要提高美国的芯片产(chǎn)能，但我认为，它只(zhǐ)能(néng)留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家(jiā)子公司参与了亚利桑那(nà)州的部分芯片工作，但至少在我看来，目(mù)前我们没有一家公司(sī)可以与台积电比拟，这家公司(sī)拥有非凡的领导地位。何况它们(men)还拥(yōng)有一位(wèi)91岁(suì)的创始人(rén)，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高(gāo)估(gū)了自己(jǐ)，

　　可他(tā)是天才

　　有(yǒu)观(guān)众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克高估了(le)自己(jǐ)？巴菲特的(de)回(huí)答是，“是的，我认为埃(āi)隆·马斯(sī)克高估了自(zì)己(jǐ)，但他很(hěn)有才华。所以，他高估了一个不需要高估就能成为(wèi)天才(cái)的人。他(tā)真的(de)很(hěn)聪明，我想他(tā)的(de)智(zhì)商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想完成一些(xiē)（伟大的）目标，他(tā)喜欢接受不(bù)可能的目标。我(wǒ)们的不同之处在于，我想要的(de)不(bù)多(duō)，我在寻(xún)找简单、确定性(xìng)高(gāo)的工作，我不想要那么多(duō)的失败。但埃隆·马斯克需要狂(kuáng)热，致(zhì)力于解决不可能的(de)问题。我喜欢我现在的生活方式，我不喜欢和他在一起，他也(yě)不喜欢(huān)和我(wǒ)在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将大获成功(gōng)，

　　但我(wǒ)并不(bù)喜欢

　　关(guān)于新(xīn)能(néng)源(yuán)和汽车厂商，巴(bā)菲(fēi)特表示，“很长一段时间内(nèi)，我和(hé)查理都(dōu)觉得，汽车行业太艰难(nán)了。例如福特(tè)汽(qì)车公司(sī)，曾经亨利·福特看起来拥有整个世(shì)界(jiè)，但20年后，他们正在赔钱(qián)。前几天，我读(dú)了通用汽车公司1932年(nián)的年度报告，其中显示(shì)，他们有19000个经销商，而当时人(rén)口大(dà)约是1.2亿(yì)左(zuǒ)右。现在美国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车(chē)品牌只有18000左右个经销商。此外(wài)，美国的汽车公司还会面(miàn)临来(lái)自世(shì)界各地的竞(jìng)争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实也并非如(rú)此，法拉利就处于一个特(tè)殊(shū)的位(wèi)置。虽然我们觉得(dé)，汽车不是一个(gè)吸引人的(de)行业，但(dàn)电动汽车即将大获成功。现在它带来了巨大的成(chéng)本和巨大的风险，但我不喜欢巨(jù)大的资(zī)金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对(duì)人(rén)工智能持(chí)怀疑态(tài)度

　　在回答新加(jiā)坡投资者关(guān)于(yú)人(rén)工智能的问题时(shí)，芒格表示，如果你到(dào)中(zhōng)国的比亚迪工厂去看一看，会发现自动(dòng)化操作(zuò)程度非常高，但我还是(shì)觉得用人可(kě)能更好，因为人工(gōng)智(zhì)能并不能(néng)取代(dài)很多领(lǐng)域的(de)人才(cái)。

　　巴菲特也(yě)表示，人工智(zhì)能虽然可(kě)以做一(yī)些令人惊奇的事情，比尔(ěr)盖茨也(yě)曾带我(wǒ)去看(kàn)微软的产品，但(dàn)这(zhè)类产(chǎn)品仍不完(wán)善，譬如目前还不能讲(jiǎng)笑话。发明(míng)AI的初衷(zhōng)是好(hǎo)的，但很多事(shì)情是不(bù)能掌控(kòng)的。人工(gōng)智能可以改变全世界，但它并不(bù)能改变人类的思维(wéi)和(hé)行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超(chāo)额收益的机会在降低，

　　但(dàn)总会有新技术创造(zào)新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超(chāo)额收益的机会在相(xiāng)对降低，但这(zhè)并不代表(biǎo)没(méi)有投资机(jī)会。从1940年到现(xiàn)在，无论(lùn)汽车、工业、飞机(jī)以及能(néng)源(yuán)等领域都(dōu)有新的改变，新的事(shì)物(wù)永远在不断出现，而且会(huì)取代一(yī)些原(yuán)有的技(jì)术，因此(cǐ)，在(zài)这其中会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克希尔(ěr)在新能(néng)源方面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针对新能源(yuán)前(qián)景(jǐng)，巴菲(fēi)特说，“之前买(mǎi)下伯(bó)克(kè)希(xī)尔能源这家公(gōng)司(sī)，就是(shì)希(xī)望能够(gòu)帮(bāng)助解决一些(xiē)环境方面(miàn)的问题。从传(chuán)统能源(yuán)向新能源的转变，我们在(zài)这个方面做(zuò)了非(fēi)常多的投入。不过，现在做的还(hái)远远不(bù)够。”更多精彩观点(diǎn)请关注证券市场红周(zhōu)刊公(gōng)众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯(bó)克(kè)希尔哈撒韦非保险业务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔(ěr)表示，“我们现在(zài)正在经(jīng)历能(néng)源行业的(de)变(biàn)革，全球都是如此，我们(men)有3家美国的公共(gòng)事业公(gōng)司，我们希望能够在全国(guó)的每一个州制定不同的计划，然后(hòu)将(jiāng)这(zhè)些计划进行(xíng)整合。我们也将我(wǒ)们的目标进行了同步(bù)规划(huà)，我们希望2030年(nián)的碳(tàn)足迹与2005年相比能够降低50％。这(zhè)是我们在公共事业方面希望能够取得的成绩，但这个过(guò)程是不(bù)容易(yì)的”。

　　关于美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行(xíng)事件引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体(tǐ)系(xì)

　　在针对投资者(zhě)提出的硅谷银行破(pò)产事件会带来怎样的(de)经济后果时(shí)，巴(bā)菲特表示，这是灾难性的(de)，即使联(lián)邦(bāng)存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司的限额是25万美元(yuán)，这是(shì)法令(lìng)的规定，但(dàn)这(zhè)不是美国(guó)的行为方式，就像他们不会让债务上(shàng)限导致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿(yuàn)意公开(kāi)向(xiàng)美国公众(zhòng)解释为什么只有(yǒu)25万美元(yuán)有(yǒu)“存款(kuǎn)”保险(xiǎn)，这次事件(jiàn)引发的后续问题会扰(rǎo)乱世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对(duì)银行存款挤(jǐ)兑感到担忧，

　　这是不(bù)应该发生的

　　巴(bā)菲特说，“银行业一直以来的(de)情况都非常相(xiāng)似，恐惧总是会传染(rǎn)的，我(wǒ)父(fù)亲在1931年因(yīn)为银行挤兑而失去了工作。不(bù)过，这些年来，银行系统发生了很大变化。二战(zhàn)后的那一年，有多达(dá)2000家银行倒闭，也是(shì)在那时，我们做了一件非常(cháng)明(míng)智的事情，就是(shì)成立联邦存款(kuǎn)保险公司。现在已经是(shì)2023年(nián)了，人们(men)仍(réng)（对银行挤兑）感到担(dān)忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴(bā)菲特(tè)说，“美(měi)联储被(bèi)赋(fù)予了制(zhì)定保(bǎo)证金要求的责(zé)任。他们(men)改变了(le)很多次保证金要求(qiú)，因为我们(men)都知道(dào)，借了很多钱(qián)的(de)人会给(gěi)银(yín)行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特(tè)：美联储(chǔ)解决不(bù)了财政问题

　　由于(yú)美联(lián)储投(tóu)放的天量流动性，引发了(le)严重的通货膨胀，市场普遍(biàn)在批评美联储失职。不(bù)过，巴(bā)菲特却认为，问(wèn)题不在美联储，“他们无(wú)法解(jiě)决财政问题，他(tā)们正在履(lǚ)行其职能。现金也(yě)不是垃(lā)圾(jī)。”

　　不过芒格对此也(yě)不很乐观，他(tā)表示，我们在第二次世界大战中付出(chū)了代价。我们(men)每个人(rén)，包(bāo)括学校的孩(hái)子和其他人，也包括我自(zì)己。我们(men)购买(mǎi)了(le)最初所(suǒ)谓的战争债券、国防债券和储蓄(xù)债券等等。如(rú)果不停(tíng)印(yìn)钞票，我无(wú)法预(yù)计宏(hóng)观(guān)环境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲(fēi)特谈(tán)美国(guó)银行危机：

　　银行可以有新发明，但(dàn)要恪(kè)守旧的价值观

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银行业可(kě)以有各种各样(yàng)的新(xīn)发明(míng)，但它(tā)需(xū)要有(yǒu)旧(jiù)的价值观。我们不知道会发生什么，因为在目前(qián)的情况下(xià)，可能会发生很多事情。你必(bì)须有惩罚(fá)，打击(jī)那些制造问题的人。如果他们承担了不该承担的(de)风险(xiǎn)，如果压缩面膜蚕丝和纯棉的哪个好用，压缩面膜哪个牌子好用你(nǐ)要改变人们未来的行为方式，风险就必(bì)须(xū)落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年(nián)前(qián)，

　　我(wǒ)们准(zhǔn)备买下许(xǔ)多银行

　　巴菲(fēi)特说，“如果你(nǐ)遵(zūn)循健全的(de)银行投资(zī)方法，不做(zuò)别人(rén)做的一些风险性事情，银行可能是一个非常不错的投资。最初在1969年(nián)，查理和我以1900万美元投资了一家(jiā)银行。如果(guǒ)1970年的(de)《银行控(kòng)股(gǔ)公司(sī)修(xiū)正(zhèng)法案》没有通过，我们最终可(kě)能会拥有许多银行(xíng)，而不是许多(duō)保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对(duì)货(huò)币失去(qù)信心(xīn)，

　　这不会是一(yī)个好现象

　　针对(duì)去(qù)美元化与(yǔ)“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不到(dào)任何其(qí)他货币能够取代它。我(wǒ)觉得没(méi)人能理解现在(zài)的情况，只(zhǐ)有鲍威尔（美联储主席）可能比(bǐ)我(wǒ)们更清(qīng)楚，但是他也(yě)不能完全控(kòng)制我们的(de)财政政策。当疫情发生(shēng)的时(shí)候，并没有人知道需(xū)要印多少(shǎo)数额的货币才能解决问题，而(ér)直(zhí)到它失(shī)控。人们会(huì)对货币(bì)失去信心，他(tā)们的行为方式可能会完全不同。我们无法预测(cè)，但我们知道这不是一个好现(xiàn)象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家(jiā)保险公司(sī)

　　巴菲(fēi)特表示，过去10年，虽然有很多上市公司涉及(jí)保险业务(wù)，但(dàn)没有一家是自己愿(yuàn)意去投的。虽然有人诟病盖可保险已经是(shì)一家技术公司，但在我们看来，其依然(rán)是一家保险(xiǎn)公司。他(tā)同时解释，盖可在(zài)技术方面需要做的工作要比想象的多很多。

　　作为政府雇员保险(xiǎn)公(gōng)司，盖可(kě)第一(yī)季度(dù)业绩表现得非常好(hǎo)，这背(bèi)后有两个原因，首先是减少了(le)前一年(nián)的保(bǎo)险准备金，其次一(yī)季度(dù)还是汽车保险的旺季，此(cǐ)外在远程信息处理方面(miàn)，盖可也取得了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业地产领域

　　从(cóng)来就不特别活(huó)跃(yuè)

　　在回(huí)答有(yǒu)投资者(zhě)提出的(de)商(shāng)业地产损(sǔn)失情况有多(duō)严(yán)重，和伯克(kè)希尔是否会在商业地(dì)产领(lǐng)域更(gèng)活跃时？巴菲特表示，伯克(kè)希尔在(zài)商业地产领(lǐng)域从来不(bù)是特别活跃，因此也不会受到不良贷款(kuǎn)等一系列负(fù)面因素(sù)影(yǐng)响。

　　但美国和世界很多地方市中心的空洞化却是非常(cháng)严(yán)重的，它会影响很(hěn)多人。建筑不会消失，但所有者会变化，人(rén)们总是喜(xǐ)欢买没有追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点是(shì)

　　以安(ān)全(quán)的(de)方式恢复长期运营

　　在回答有投资者提出的伯(bó)灵顿北方圣太菲铁路(lù)公司面(miàn)临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他密(mì)切关注这一团队(duì)的运营指标，其中(zhōng)不仅有(yǒu)美国的铁(tiě)路，而且还(hái)有加拿(ná)大的铁(tiě)路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫情确实经历了(le)一段困(kùn)难时间，但好(hǎo)在我们走出疫情和供应(yīng)方面的挑(tiāo)战，不过(guò)还面临劳工问题(tí)和(hé)其他一些问题。我(wǒ)们(men)的团队优先考虑的(de)是恢(huī)复铁(tiě)路(lù)的长期运营，而不是短期专注(zhù)于在20年内(nèi)达到某一运营指标，要长期为客(kè)户提供可(kě)持续(xù)的优质服务。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上

　　没有一(yī)次情绪化投资决定

　　在(zài)回(huí)答有没有因为情(qíng)绪作出错误的(de)投(tóu)资决定时，巴菲特(tè)表示：“虽然在(zài)生活中谁(shuí)都不(bù)想成为一个没有感(gǎn)情的人，但肯(kěn)定想在做投资或商业(yè)决定时成为一个没有感(gǎn)情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并创造了

　　超过5000亿美(měi)元的股东权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我(wǒ)们(men)拥有更多的企业，企业赚更多(duō)的(de)钱，作为股东的份额，作为伯克(kè)希尔的所(suǒ)有者，每年都在(zài)增加，而投资者不需要花任何(hé)钱。我们投资并创造了超过5000亿美元的(de)股(gǔ)东权益和(hé)超过300亿美(měi)元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特(tè)：我们收购(gòu)的(de)机(jī)会是非常有限的

　　关(guān)于是否对持有的超(chāo)过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特(tè)回答道，为什么(me)要派发现金？我们感兴趣的、真正(zhèng)想(xiǎng)做(zuò)的是收购伟大的企业。我们(men)可以做到以500亿(yì)或750亿(yì)美元的价格，收购(gòu)一家(jiā)价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像(xiàng)我们(men)一(yī)样达成交易。2008年我(wǒ)收(shōu)购了一大堆(duī)公司，这(zhè)种事情会再(zài)次发生。但问题是，我们收购的机会是非(fēi)常(cháng)有限的，所以当(dāng)一家好(hǎo)公(gōng)司面临(lín)被卖掉的时(shí)候，我们(men)需(xū)要(yào)足够的资金。但我们的股东可能会(huì)把股票卖(mài)得太(tài)便宜，而且无法做什么让股价稳步上涨(zhǎng)。我们(men)有(yǒu)足够(gòu)的钱，我们正在用我们所拥(yōng)有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘诀是洞悉消(xiāo)费者的行为

　　关于(yú)公司如何在短(duǎn)期利润和长期防御能力之(zhī)间做出选择(zé)？巴菲特(tè)对此(cǐ)表示：“我们(men)不(bù)关心季度(dù)预算是否达标，我们(men)感兴(xīng)趣(qù)的是(shì)，永(yǒng)远(yuǎn)拥(yōng)有一个美好的事业。好的(de)企业不多，但我(wǒ)们确实找(zhǎo)到了一些，例如，当我们(men)在1966年试图涉足百(bǎi)货商店业务(wù)时，我们学(xué)到的是，在(zài)奖品上做图案绘制(zhì)，这可(kě)以算是一件愚蠢的事。我们一(yī)直在试图洞悉的是消(xiāo)费者的行(xíng)为，我们不能洞悉企业的技术趋势，如果能做到(dào)这(zhè)点，那也能获利！但这并不(bù)重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格·阿(ā)贝尔将接(jiē)班！

　　关(guān)于投资人关注的接班人话(huà)题，巴菲(fēi)特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一定会继承我(wǒ)的工作(zuò)，当然现在(zài)我还在位(wèi)，格雷(léi)格的(de)主要价值是可以(yǐ)把一些(xiē)事情做得更好，或者去管理更多(duō)的事情。阿吉特•贾恩也会给他一(yī)些好的建议，但(dàn)格雷(léi)格是(shì)做出最(zuì)终决定的那个人。未来(lái)我们还需要更多的优秀(xiù)人才，去涉及更多(duō)的业(yè)务。如(rú)果这些(xiē)人不足够聪明，我们(men)是绝(jué)不会让他们接替(tì)我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀(xiù)在(zài)于从不会频繁更换(huàn)经理人

　　查理•芒(máng)格表示(shì)，“伯克希尔有很(hěn)多很优秀的经(jīng)理人，相(xiāng)对其(qí)他大型公司(sī)，伯克希尔之所以(yǐ)能够做(zuò)的更好原因之一，是(shì)从不会频繁更(gèng)换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地位无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最佳保险经理(lǐ)人之一(yī)，他的地位无可(kě)取代。阿吉特从不会去尝试改(gǎi)变一个体系(xì)，而(ér)总是会去改善一个体系(xì)。我很(hěn)享受(shòu)与他交流，以前我们每天都会聊天(tiān)，现在没有那么频繁了，但(dàn)他(tā)绝对是世(shì)界(jiè)上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日本五大商社

　　是为“接(jiē)班(bān)人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参观五大商社。“我(wǒ)去(qù)那里的(de)部分原因，是为了把(bǎ)格雷格介(jiè)绍(shào)给那些(xiē)生意伙伴。至(zhì)于那些(xiē)企业(yè)，让人感到非常惊喜”，巴菲特(tè)说(shuō)。

　　格雷(léi)格补充道，“我们确实希望(wàng)和（那些企业(yè)）有长期合作的机会。它们是(shì)一些(xiē)令人难以置信的投资机会，一直(zhí)是非常好的投资(zī)机会。我很(hěn)喜欢这些(xiē)公(gōng)司的文化(huà)和历(lì)史。我们(men)对五大(dà)商社的两天走访是(shì)非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克(压缩面膜蚕丝和纯棉的哪个好用，压缩面膜哪个牌子好用kè)希尔：

　　被股东(dōng)眷顾(gù)，为社(shè)会带来幸福感

　　在问答环节(jié)，巴(bā)菲(fēi)特提出了一百年后伯克希尔的(de)发展(zhǎn)愿景，他说，希望这家公司仍能被股东们眷(juàn)顾，并(bìng)且为社会带(dài)来幸福感，拥有无限的资本和大量的人(rén)才(cái)。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至(zhì)今日依(yī)然畅销(xiāo)且屹立不倒一(yī)样，成为其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔的资本

　　仍(réng)会比大(dà)部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔(ěr)被认为是一个国家的资产而非负债，以(yǐ)往记录(lù)已经说明了(le)这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔的资本还(hái)是会比大部分公司都(dōu)要多，也仍然可以在国家的经济中(zhōng)投入非常多的钱，带来更(gèng)多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)的股票(piào)回购不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相信在格(gé)雷格继任后，他(tā)仍会做出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)哈(hā)撒韦非(fēi)保险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝尔补(bǔ)充(chōng)道(dào)：“沃伦和查(chá)理(lǐ)定(dìng)下了非常优秀的回购计(jì)划(huà)框架，我(wǒ)会继续(xù)沿用(yòng)，因为股票回购将(jiāng)同时对股(gǔ)东和公司自身的运营产生益处(chù)，如(rú)果资本足够且股票很(hěn)有吸(xī)引(yǐn)力，那么为什么不通(tōng)过(guò)回(huí)购来提升单股内(nèi)在价值呢？因此当时机来(lái)临，我们会成(chéng)为活跃(yuè)的(de)股(gǔ)票(piào)回购(gòu)方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的(de)路就清晰(xī)了

　　在回答(dá)关于(yú)遗(yí)产规划的问题(tí)时，巴菲特说，在伯克希(xī)尔，只要把某(mǒu)几只股票(piào)拿好就(jiù)行，但这并不适合所有人(rén)。如果(guǒ)你想要你的孩子拥有(yǒu)某种价值观，重要的(de)是：你要践行这样的价值(zhí)观，并(bìng)和他(tā)们谈论这个(gè)价(jià)值观，从他们出生(shēng)起，他们就在学(xué)习(xí)你。“你的意志与此(cǐ)有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚(chǔ)如(rú)何度过这一生，你可以写(xiě)一下(xià)讣告，并(bìng)进行(xíng)逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特(tè)：

　　我(wǒ)年(nián)事已高但没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富(fù)裕家庭，它们在财产规划分配上(shàng)都存(cún)在各自(zì)的问题。我年事(shì)已高，可我(wǒ)并没有签过遗嘱(zhǔ)，因为(wèi)签(qiān)订遗嘱需要(yào)孩子的理(lǐ)解以(yǐ)及他们的建议(yì)。这件事情对于孩子而言，在20岁和60岁(suì)的不同时期(qī)来做，效果是不(bù)一样的”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩(hái)子宣告遗(yí)嘱会绑架他们的成长。“有一(yī)些人(rén)完全(quán)不向他们的(de)孩子透(tòu)露任(rèn)何遗嘱有关(guān)的(de)事情，而有些人(rén)则用遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的成长。当过早地向(xiàng)孩子宣读遗(yí)嘱，比如在他们的成长阶段，让他们(men)知(zhī)道遗(yí)嘱上的内容(róng)——这在以后(hòu)会很难更(gèng)改，我(wǒ)认为这是(shì)家长(zhǎng)犯下的一个巨(jù)大错误(wù)”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成功的秘诀：

　　活(huó)到老(lǎo)学到老，并学会(huì)感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很(hěn)简单，比如花(huā)钱要量(liàng)入为出，花的(de)钱要比赚的钱少(shǎo)；避免身(shēn)边有能量的人(rén)和活动；要(yào)活(huó)到老学到(dào)老，要学会感恩。如(rú)果你(nǐ)能(néng)做到这一切(qiè)，那你一定(dìng)会成功。如(rú)果(guǒ)做不到，成功就需要更多的(de)运气，当然，你一定不(bù)要把自己(jǐ)的(de)命运(yùn)都押宝在运气赌(dǔ)注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和(hé)自(zì)己喜欢的人一起工作，业务中没有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业务中没有困难，我们都非常热爱自己(jǐ)的事(shì)业。每天(tiān)早上起床时，我都感(gǎn)觉非常棒(bàng)。和一群我(wǒ)喜欢的人一起(qǐ)工作，彼此欣赏对(duì)方，而且(qiě)我上班通勤也只需要约5分钟的路程，这是非常理想的(de)工作环境，没有什么能比这更美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我时常关(guān)注《聪明的(de)投资者》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投资上对他产生的积极影(yǐng)响，他(tā)说：“1949年，格雷(léi)厄(è)姆在他的书中写下一些非常有说服力的(de)话，告诉我(wǒ)我在过去8、9年间(jiān)所从事和热爱的工(gōng)作都是错误(wù)的(de)。我(wǒ)看了(le)这本(běn)书（注(zhù)：即《聪(cōng)明的投资者》）一遍又一遍。无(wú)论他的(de)想法是否正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看(kàn)这本书的(de)排名，它(tā)一直在畅销榜上排在差不多第(dì)300名或(huò)第350名(míng)的(de)位置。试(shì)想下，到(dào)哪里再(zài)找一本书(shū)在其(qí)领(lǐng)域里具有(yǒu)这样持(chí)续的地位(wèi)？”

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