上市公(gōng)司退市在A股早(zǎo)已不(bù)稀奇，但连带(dài)着可转(zhuǎn)债一起退(tuì)市却是个(gè)新鲜事。5月22日(rì)，*ST搜特因股价连续20个交易日低于1元，触(chù)及退市指标，公司(sī)股票及其可转债被终止上(shàng)市，搜特转债或成为首只因正股退市而强制退(tuì)市(shì)的可转债。此外，*ST蓝(lán)盾也因触(chù)及退市(shì)指标被终止上市(shì)，其可转债已进入退市整理期，引发投资者对可(kě)转债信(xìn)用风(fēng)险的担忧。

　　可转债兼具债(zhài)券(quàn)和股票双重属性(xìng)，自(zì)诞(dàn)生以来颇受(shòu)市场欢迎(yíng)。一个广为流传的说法是，可转债“下有保底(dǐ)，上不封顶”，即(jí)上(shàng)涨时有(yǒu)“股性”加油，下跌时有“债性”托底，投资者“进可攻退可守”，几乎稳赚不赔。在可转债30多年(nián)发(fā)展中，此前一(yī)直未出(chū)现因正股退市(sh边际贡献的计算公式是什么呀ì)而退市的(de)情况(kuàng)，也未发(fā)生过实质性违约事(shì)件。

　　随着搜特转债等的(de)退(tuì)市(shì)，零(líng)违约(yuē)历史或将被打破，可转债信用风险浮(fú)出水面。虽说(shuō)可转债(zhài)退市(shì)后(hòu)，依然可以执行赎回(huí)和回售等条款，但由(yóu)于大多数上市公司是因经营不善导(dǎo)致退市，财务状况(kuàng)并不乐观，资不(bù)抵债(zhài)、拿不出钱进行赎(shú)回的可能性较大。而如果启动破产(chǎn)重整(zhěng)，公司(sī)发(fā)行的可转债划(huà)归为普通债权，清偿顺序相对靠后，刚性兑付亦存在很大不确(què)定性。

　　接连2只(zhǐ)可转债退市，投资者蓦然(rán)发现，“长期稳定的羊(yáng)毛”不稳定了。事实上，可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)退市并非完全出乎意料(li边际贡献的计算公式是什么呀ào)，早已在相关(guān)规(guī)则中埋下了(le)“伏(fú)笔”。根(gēn)据交易所上市(shì)规则，上市(shì)公司股票被终(zhōng)止上市的，其(qí)发行的可转债及(jí)其他衍生品种应当终止上市。过去A股(gǔ)退市难、退(tuì)市少(shǎo)，成就了可转债30多年零退市、零违(wéi)约(yuē)的“神话”。随着全面注册制改革的持续推进(jìn)，市场优胜劣汰加快(kuài)，常态化退市机制正在(zài)形成，以(yǐ)上市(shì)股为锚的可转债也跟着出清，违约风险(xiǎn)随之上升。退市，或将(jiāng)成(chéng)为可转(zhuǎn)债市场新(xīn)常(cháng)态。

　　市场在发(fā)展，生态在改变，投资者没有(yǒu)理(lǐ)由一成(chéng)不变，是(shì)时(shí)候(hòu)重塑对可转债(zhài)的(de)认知了。投资者要改变“闭眼买债”的路(lù)径依赖，学会优(yōu)择(zé)品种，规(guī)避风险(xiǎn)。在选择债券时，要理性评估(gū)正(zhèng)股基本面(miàn)、成长性、估值水(shuǐ)平以及发债公司(sī)偿(cháng)债(zhài)能力等，防范债(zhài)券退市、违约(yuē)风险；在取舍标的(de)时(shí)，应远离正(zhèng)边际贡献的计算公式是什么呀股业绩表现不佳(jiā)、估值较(jiào)低(dī)、退市风险较(jiào)高的标的，而选(xuǎn)择正(zhèng)股经营效益良好、估值合理(lǐ)且随市场下(xià)跌估值出(chū)现压缩(suō)的标的。并(bìng)密切关注(zhù)可(kě)转(zhuǎn)债市场风格变化，及时调整配置比(bǐ)例和结(jié)构(gòu)，学会在市场波动中(zhōng)“游泳”。

　　监管也(yě)应当跟上形势(shì)变化。目前关于可转债的(de)退市处理还有不少(shǎo)空白和(hé)盲点，监管部门应尽快打齐补丁(dīng)，给予市场明确预期。比如，可进(jìn)一步(bù)明确可转(zhuǎn)债在(zài)退(tuì)市(shì)后是否仍存(cún)在交易(yì)可能(néng)、是否还拥有(yǒu)转(zhuǎn)股(gǔ)功能等(děng)。同时，应加强对可转债的风(fēng)险防控，强化发行前(qián)的信(xìn)用评级，对于信用资质(zhì)较弱(ruò)的(de)公(gōng)司，可考虑提高(gāo)担保资产与回售条款(kuǎn)等(děng)相关要求(qiú)，适(shì)当提升准入门(mén)槛(kǎn)，以(yǐ)更(gèng)好(hǎo)保护(hù)投资者(zhě)利益。

　　全面(miàn)注册(cè)制下，证券市场将迎来全方位、根本性(xìng)的变化。过(guò)去一些“无脑买入”“跟风(fēng)买入(rù)”的(de)简单套(tào)路(lù)行不(bù)通了(le)，一些规则(zé)制度上的短板不能视(shì)而不(bù)见了(le)。各市场(chǎng)参与(yǔ)主体还需顺时(shí)应势，调整包括可(kě)转债在内的投资方法，完善配套(tào)制度(dù)，提升(shēng)风险意识，共(gòng)促(cù)A股市场健康(kāng)稳(wěn)定发展。

未经允许不得转载：重庆三峡中心医院、三峡中心医院、中心医院 边际贡献的计算公式是什么呀