昨天(tiān)深夜，美(měi)国(guó)债务(wù)上(shàng)限(xiàn)谈(tán)判(pàn)突(tū)然中止！

　　当地时间周(zhōu)五(wǔ)上午(wǔ)，美国共和党债(zhài)务上限谈判代表(biǎo)格雷夫斯与白(bái)宫(gōng)代表举行闭(bì)门会议，但会(huì)议开始后不久就突(tū)然(rán)离开。格雷夫(fū)斯说：白(bái)宫谈(tán)判代表实在不可理喻，目前谈(tán)判处于“暂停”状(zhuàng)态。格雷夫(fū)斯强调，他不知道双(shuāng)方是否会在(zài)周五(wǔ)或周末再次会面(miàn)。

　　谈(tán)判(pàn)遇阻的消息传(chuán)出后，三大(dà)美股指(zhǐ)集体转跌。

　　不过(guò)，美联(lián)储主席鲍(bào)威尔传出了有(yǒu)望暂(zàn)停加息(xī)的(de)鸽派信号。鲍(bào)威尔称，银行业的压力(lì)可能影响联储的利率路径，若源于银行业危(wēi)机的(de)信贷环境(jìng)收紧导致(zhì)经济放缓，美(měi)联储(chǔ)可能不必(bì)让利(lì)率(lǜ)升(shēng)到原(yuán)应有的高位。

　　交(jiāo)易(yì)员(yuán)目前预计，美联储6月份(fèn)加(jiā)息25个基点的可能性为22.4％，低于一天前(qián)的35.6％，与此同(tóng)时，交易员预(yù)计(jì)美联储下月将利率维(wéi)持在5％至5.25％区(qū)间的可能性(xìng)为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话相比，交易员似(shì)乎更(gèng)受债务上(shàng)限事态(tài)发展的影响。

　　鲍威尔讲话(huà)期(qī)间，美股跌幅收窄；美债价格跳(tiào)涨、收益(yì)率跳水，对利率前景敏感(gǎn)的两年期美债收益率迅速(sù)远离他讲话(huà)前所创的两个(gè)月来(lái)高位，一度(dù)较高位回落超(chāo)过10个基点；美(měi)元指数刷(shuā)新日(rì)低(dī)，加速跌离周四(sì)所创的3月末(mò)以(yǐ)来高位。鲍威尔讲话结束(shù)后，美债(zhài)收益率(lǜ)逐步回升，全(quán)天攀升收(shōu)官，美股和美元的(de)跌势未改。

　　最终(zhōng)，美股(gǔ)周(zhōu)五高开低走，受债务上限谈(tán)判暂停拖(tuō)累三大(dà)股指盘中转跌，道(dào)指收跌约(yuē)110点，纳指收跌0.24％，标普(pǔ)500指数(shù)收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数收跌(diē)近1％，热门中概股走势分化，蔚(wèi)来(lái)涨超3％，理想、新(xīn)东方涨超1％，爱(ài)奇艺跌超(chāo)5％，瑞幸咖啡、京(jīng)东跌超2％。

　　商(shāng)品方面(miàn)，有色金属大多(duō)上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡(xī)连涨三日(rì)。本周基(jī)本金属(shǔ)涨(zhǎng)跌各(gè)异(yì)。伦(lún)镍跌超4％，在(zài)上周(zhōu)跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦(lún)锡和伦(lún)铝都涨(zhǎng)超2％，扭转(zhuǎn)三(sān)周连(lián)跌势头。伦铅(qiān)涨(zhǎng)约(yuē)0.9％。伦铜周五(wǔ)收盘(pán)大(dà)致持平(píng)一周(zhōu)前水平(píng)，都止住四周连跌(diē)之(zhī)势。

　　纽约黄金期货(huò)反(fǎn)弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司(sī)，本周累(lèi)计下跌1.89％，创2月3日一周以来(lái)最大(dà)周(zhōu)跌幅，在连涨两(liǎng)周后连(lián)跌两周。WTI 6月原油(yóu)期货收跌0.43％，报(bào)71.55美(měi)元/桶；布(bù)伦特7月原油期(qī)货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周(zhōu)美油累涨约2.2％，布油(yóu)累涨约(yuē)2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间(jiān)今晨六点，有(yǒu)最新消息称，美(měi)国白宫谈(tán)判代表(biǎo)已抵达会(huì)场，准备继(jì)续进行债务上(shàng)限谈判(pàn)。

　　美国国会众(zhòng)议院议长(zhǎng)麦(mài)卡(kǎ)锡表示，共和党人将于北(běi)京时间今天上午重返谈判桌，恢复(fù)债(zhài)务谈判。麦(mài)卡(kǎ)锡称，动用宪法第14修(xiū)正案(àn)来绕开债务上限解决不了任何问(wèn)题，将阻(zǔ)止拜登推动(dòng)的增加政府开支行动。

　　值得(dé)注意(yì)的是，美国财(cái)政部现金余(yú)额截至5月18日进一步降至573亿美(měi)元(yuán)。截至5月17日(rì)，美国财政部财政紧急措施(shī)余额还剩下(xià)920亿美(měi)元。

　　鲍(bào)威尔(ěr)：美(měi)国通胀远远(yuǎn)高(gāo)于2％目标，鉴于信贷压力可能无需(xū)继续加息

　　当地时间周五（北京(jīng)时间今天凌晨），美联储主席鲍威尔(ěr)出席名为“货币(bì)政策观点”的小组讨论。市场关注他提供(gōng)的利率路径(jìng)线索。

　　鲍威尔强调，“美(měi)国通胀远远高于(yú)我们2％的目标”，若抗(kàng)通胀失(shī)败，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返(fǎn)目标2％的承(chéng)诺，物价稳定是经济保持强劲的根(gēn)基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号称，自(zì)己(jǐ)倾向于(yú)支(zhī)持6月会议暂不加(jiā)息(xī)，而且银行业(yè)危(wēi)机导(dǎo)致的(de)信贷条(tiáo)件收紧，可能意味着美联(lián)储峰(fēng)值利(lì)率将低于预期：“鉴于信贷压力可能对经济增长、就(jiù)业和(hé)通(tōng)胀造成的负面(miàn)影响，可(kě)能无需(xū)（继(jì)续）加息至那么高的水平就(jiù)能(néng)成功打压通胀。美联储在收(shōu)紧货币政策(cè)方面已(yǐ)取得长足进(jìn)步，政策立场现在(zài)是(shì)对经济增长(zhǎng)具有限制性的。做太多与做太少的风险正变得(dé)更加平衡。我们面临着迄今为(wèi)止收紧政(zhèng)策的效应(yīng)滞后，以(yǐ)及近期银(yín)行业压力导致的(de)信贷收紧(jǐn)程度(dù)等多(duō)重不(bù)确定性。有鉴于(yú)此，美联储(chǔ)有能力观察更多(duō)数(shù)据和(hé)未来前景(jǐng)的演变(biàn)，然后(hòu)再(zài)决定可(kě)能需要(yào)提高多少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经(jīng)济预测的(de)准确度通常存在挑战，他上述提到(dào)的观(guān)点(diǎn)及其能实现(xiàn)的程(chéng)度也都存在(zài)不确定性，理由是“未(wèi)来(lái)前景面临着历史性(xìng)高(gāo)企的不确定(dìng)性”，因(yīn)此：“FOMC尚未(wèi)就货币政策应进一步收紧(jǐn)多(duō)少而作(zuò)出决(jué)定。”

　　有分析(xī)称(chēng)，这说(shuō)明(míng)银行(xíng)业(yè)危(wēi)机后，鲍威尔(ěr)开始释放“保持耐心”的利(lì)率路径信(xìn)号。“新美联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也(yě)称(chēng)，鲍威尔点明(míng)银(yín)行业压力(lì)将影响货币决(jué)策。

　　产业供(gōng)需结(jié)构预期转弱，纯碱、玻璃(lí)连(lián)续下行

　　近(jìn)期纯碱和玻(bō)璃期货持续走弱，昨日纯碱和玻璃(lí)期货继(jì)续深跌，盘中(zhōng)纯碱2306合约触(chù)及跌停。昨(zuó)日盘后，郑商所(suǒ)发布公告，自2023年5月23日当(dāng)晚夜盘交易时起(qǐ)，纯碱期货2309合(hé)约的日内平今(jīn)仓交易手续费标(biāo)准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研究所负(fù)责人闾振兴表示，主要有(yǒu)三(sān)方面：一是产业供需结(jié)构预(yù)期转弱；二是宏观环境不乐观；三是交易者在对冲操作中(zhōng)将纯碱玻璃作(zuò)为空(kōng)头配置。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走势虽都偏弱，但(dàn)南华(huá)研究院(yuàn)能化分析师李嘉豪(háo)认(rèn)为，各自的原因(yīn)并不相同。纯(chún)碱周五跌幅(fú)较大的主要原(yuán)因在于(yú)远(yuǎn)兴投产的(de)消息面刺激，使得盘面出现较(jiào)大跌幅。除此之外，本周检修量增加，库存依旧累库(kù)，可见下(xià)游的持货意愿依旧较(jiào)差。纯碱上周到港(gǎng)5万吨(dūn)，对供需(xū)关系也存在(zài)一定(dìng)的影响。在现货(huò)松动、投产预(yù)期(qī)、库存累库(kù)的影响下(xià)，纯(chún)碱价格持续(xù)下(xià)滑。

　　“而(ér)对于玻(bō)璃，主(zhǔ)要原因在(zài)于前期（3月和4月(yuè)）需求(qiú)较旺，下游补库至(zhì)环比高位(wèi)。”他(tā)说，短期价格松动(dòng)，中下游(yóu)的备(bèi)货情(qíng)绪出(chū)现一定的谨慎或者恐高的(de)情形(xíng)，因此产销出(chū)现了较(jiào)为明显的下滑。在现货松动(dòng)、产销(xiāo)较(jiào)弱的局面下，玻璃的价格跌(diē)幅(fú)较(jiào)为明显。

　　从产业供需结构看，浙商期货分析(xī)师江文敏具(jù)体介绍(shào)，纯(chún)碱方面，近期主要(yào)市场(chǎng)交(jiāo)易点是远兴能源新增投产(chǎn)。昨(zuó)日，远兴能源1号线(xiàn)正式点(diǎn)火(huǒ)，新增(zēng)天(tiān)然碱产能150万(wàn)吨，后(hòu)续(xù)2号(hào)线原(yuán)计划于6月点火投产，产能为150万吨天(tiān)然碱，3A号线(xiàn)原计划于9月(yuè)份出(chū)产品(pǐn)，产能为100万(wàn)吨天然碱，3B号线原计划于(yú)9月份出产品(pǐn)，产(chǎn)能(néng)为(wèi)100万吨天然碱和40万(wàn)吨(dūn)小苏(sū)打。远兴(xīng)能源的天(tiān)然(rán)碱预计生产成本在1000元/吨(dūn)以内。纯碱盘(pán)面在大量新增产能(néng)和低成本纯碱的叠加作用(yòng)下持续走低，周五又(yòu)逢远兴能源点火(huǒ)的信息落地，市场看(kàn)空(kōng)情绪高涨，推(tuī)动盘面(miàn)下跌。

　　闾振兴还介(jiè)绍(shào)，纯碱的(de)供需结构在(zài)9月会发生(shēng)变化，这是市场早已预期的，市场(chǎng)也已充分计价(jià)，这(zhè)一(yī)点从9月合约的深贴水(shuǐ)可以得(dé)到(dào)验证。在这个供(gōng)需转宽松的预期下，产(chǎn)业链开始(shǐ)形成负(fù)反馈，纯碱现货(huò)价格也出现崩(bēng)塌，这一点从近月合约的跌幅(fú)和现货(huò)向期货回(huí)归的方式收敛(liǎn)基(jī)差上可以得到(dào)验证(zhèng)。

　　而玻璃方面，江文敏表(biǎo)示，近期市(shì)场主(zhǔ)要交易点是需求转弱，供应上升。因(yīn)为玻璃(lí)深加(jiā)工厂缺乏强有力的订(dìng)单支撑，5月中旬订单天数为(wèi)16.4天，与4月(yuè)底(dǐ)相比减(jiǎn)少0.1天。深加工(gōng)厂原(yuán)片库存(cún)天数5月中旬为21.5天，与4月底相比(bǐ)减少1.73天(tiān)。从(cóng)历史数据来看(kàn)，原片库存偏高(gāo)，补库(kù)意(yì)愿相比4月降低。从玻璃产销数(shù)据来看(kàn)，5月沙河地(dì)区产销(xiāo)数据平均为(wèi)65％，湖北地区(qū)产销数(shù)据平均为73％，华(huá)东地区产销数(shù)据平均为82％，相比(bǐ)于(yú)3月及4月的数据，5月份产销数据大幅下滑。5月还(hái)要新(xīn)增日熔(róng)量(liàng)3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月(yuè)减(jiǎn)少日熔量400吨，9月新增日熔(róng)量1200吨(dūn)，10月减少日(rì)熔量1000吨(dūn)。预计(jì)2023年9月(yuè)份玻璃日熔量达(dá)到巅(diān)独立事件与互斥事件的区别与联系公式，独立事件与互斥事件的区别与联系视频峰，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一(yī)直都比较(jiào)弱，主(zhǔ)要(yào)是高库存(cún)和(hé)低需求逻辑。”闾振兴说(shuō)，4月中(zhōng)下旬玻(bō)璃价格(gé)在(zài)去库(kù)逻(luó)辑(jí)下出现(xiàn)过反(fǎn)弹，但反弹后利润改(gǎi)善很多，加(jiā)之终端(duān)表(biǎo)现(xiàn)并(bìng)不乐观，因此又(yòu)出(chū)现大幅回落。

　　从宏观因素看(kàn)，闾振兴介绍，在欧美经济(jì)衰退预期(qī)、国内(nèi)经济复苏不及预期(qī)的(de)背景下，整个工业(yè)品(pǐn)价格承压，纯碱此(cǐ)前强势的中观逻辑(jí)终(zhōng)敌不过疲(pí)弱的宏(hóng)观(guān)逻辑。从持仓上看(kàn)，部分市场资金(jīn)在做强弱对(duì)冲，而纯(chún)碱和(hé)玻璃正是(shì)空头配置，强化(huà)了(le)二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱(ruò)势或将持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱(jiǎn)主要(yào)关注检修是否能带来现货(huò)价格短(duǎn)期的企稳，但中长(zhǎng)期(qī)价格(gé)下跌至成(chéng)本线(xiàn)为大概率(lǜ)事件。“从商品(pǐn)格局看，纯碱投产后必然走向过(guò)剩，而短期检(jiǎn)修的兑现(xiàn)有限，因(yīn)此检(jiǎn)修仅为长期趋势下的扰动，商品从偏紧到过剩的周(zhōu)期中，价格趋势预计继续向下。”他说，对于玻璃，需要等待的(de)则是中下游的(de)备货意愿何(hé)时(shí)能够起(qǐ)来：一是等待下游的原料(liào)库存消耗，二是对(duì)未来的需求(qiú)是否(fǒu)存在旺季的预(yù)期。短期来看，下游以消耗前(qián)期库存为主(zhǔ)，需求缺乏弹性，价格预(yù独立事件与互斥事件的区别与联系公式，独立事件与互斥事件的区别与联系视频t: 24px;'>独立事件与互斥事件的区别与联系公式，独立事件与互斥事件的区别与联系视频)期偏(piān)弱。后市关注(zhù)在需求(qiú)存(cún)在缺(quē)口的情(qíng)形下，7月订(dìng)单是否依旧具有连续性。

　　中(zhōng)期来看，闾振兴(xīng)认为，除非价格开始(shǐ)冲击成本，或是供需上有重大改变(biàn)，否则(zé)纯碱和玻璃依(yī)然(rán)维持弱势(shì)。“短期则还是要关注持仓的变化，短(duǎn)线资金离(lí)场或(huò)使(shǐ)得低位波动加大(dà)。”他说，止(zhǐ)跌可(kě)以关注两(liǎng)个指(zhǐ)标：一是基差不再(zài)是以(yǐ)现货下(xià)跌方式来(lái)修复(fù)；二是月供需预期博弈相对明朗，基差企稳。

　　分品(pǐn)种(zhǒng)看，江文敏表示，纯碱后市仍(réng)将(jiāng)维持弱势，可重点关注远兴能源的后续投(tóu)产进(jìn)展、碱价降(jiàng)价幅度。若远兴能源后续投产推迟，则盘(pán)面或(huò)将(jiāng)维稳振荡；若(ruò)联碱厂、氨(ān)碱(jiǎn)厂大力挺价(jià)，则盘面(miàn)也或将(jiāng)维稳。

　　玻璃方面，他认为(wèi)，后(hòu)市弱(ruò)势也将继续(xù)保(bǎo)持，中长期则视终端需求变动(dòng)来判断(duàn)是(shì)否维持弱势，可重点关(guān)注(zhù)下(xià)游深加工(gōng)订单情况(kuàng)、地产(chǎn)施工端情(qíng)况。若后期(qī)地产施工端(duān)主(zhǔ)体封顶数量(liàng)较多，那么玻(bō)璃的(de)需求量将抬(tái)升，下游深加工订单(dān)数量也将因此抬升，盘面或维稳。

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