北京时(shí)间周五晚间，备受(shòu)关注的4月美(měi)国非农数(shù)据(jù)出炉，其中新(xīn)增就(jiù)业25.3万人，高(gāo)于(yú)预期的(de)18万人，打(dǎ)断(duàn)了(le)此前两(liǎng)个月连续环(huán)比下降的节奏；失(shī)业率(lǜ)继续下降至(zhì)3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可(kě)以被视作利(lì)好的是(shì)，美国劳工(gōng)部将今年2月和3月非农数(shù)据均(jūn)大幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万(wàn)人。

　　随着焦(jiāo)点转(zhuǎn)换，本周持续承(chéng)压的美(měi)国地区(qū)银行股也获(huò)得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱(lái)恩(ēn)斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金(jīn)短(duǎn)线(xiàn)急挫逾10美元/盎(àng)司；美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)短线(xiàn)拉升(shēng)35点；美国10年期国债(zhài)收益(yì)率上(shàng)升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月(yuè)合(hé)约收于(yú)2024.8美元/盎(àng)司，跌(diē)幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合(hé)约收于25.93美元/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏(hóng)观(guān)分析师周之云(yún)告诉期(qī)货日(rì)报(bào)记者，周五晚间公布的非农数(shù)据远高(gāo)于前(qián)值且显著偏离投行(xíng)们预(yù)测(cè)的中值。此前公布的ADP数据在(zài)3月(yuè)份增(zēng)加14.2万人(rén)后，4月(yuè)增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　记(jì)者注(zhù)意到，美国(guó)4月(yuè)非农数据公布后(hòu)，美股期货短线走(zǒu)低，美元指数(shù)短线拉升(shēng)，贵金属下跌(diē)。尽管科(kē)技和金(jīn)融行业(yè)持续裁员，但不(bù)断下降却仍然(rán)高企的劳动力需远远抵(dǐ)消(xiāo)了(le)裁(cái)员(yuán)的影响，也超过了信贷紧缩带来(lái)的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就业的(de)季(jì)节性因素相对于新冠大流马云的钱属于个人吗行前也有了有(yǒu)利的发展，为就业人数(shù)的(de)增长提供了5万(wàn)—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该(gāi)对就业(yè)数据保持一定的(de)谨慎，因为本周早(zǎo)些(xiē)时候，美国3月(yuè)份的(de)就业机会和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经(jīng)显示(shì)，3月职位空缺继续下降，为连续(xù)第(dì)三个月下(xià)跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现(xiàn)在(zài)确实指向(xiàng)了与其他劳动(dòng)力市场(chǎ马云的钱属于个人吗ng)数据相同的方向：劳动力市(shì)场正(zhèng)在降(jiàng)温。包括最近几周的首次(cì)申请(qǐng)失业金人数也呈现上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认(rèn)为(wèi)，加息会导致消(xiāo)费者信贷和企业融资(zī)成本上升，进而迫(pò)使雇主削减支(zhī)出包括(kuò)裁员等，从而减缓(huǎn)经济增(zēng)长(zhǎng)。短期(qī)强劲的非农就业数据(jù)会(huì)让市场(chǎng)对(duì)于下半(bàn)年(nián)货币政策放松进(jìn)程有(yǒu)所改变(biàn)，进(jìn)而对(duì)商(shāng)品的流动性(xìng)溢价部分有所减少，但从中长期来(lái)看，美国会继续朝着衰(shuāi)退的方向前进，后市继续看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数(shù)据(jù)公(gōng)布后，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导(dǎo)贵金属(shǔ)步入调(diào)整。对于(yú)贵(guì)金属而言，3—4月的大幅冲高主要(yào)受益于其金融属(shǔ)性，尤其(qí)是市场预计5月(yuè)是美联储最后一(yī)次加息，且预计(jì)9月之后(hòu)可能降(jiàng)息，这导致美元名义利(lì)率回落(luò)，在通胀温和回落的情况下，美元实际利(lì)率有了明显的下行。”广州金(jīn)控期货研究所副(fù)总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日(rì)，美联储(chǔ)议息会议如期(qī)加(jiā)息25个基点，将政策利率联邦基金利率的(de)目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者(zhě)发布会上(shàng)的讲(jiǎng)话暗示加(jiā)息临近尾声，因此(cǐ)美元指数和美(měi)债收益(yì)率(lǜ)大幅(fú)回(huí)落(luò)。

　　然而，美联储会后声明(míng)表(biǎo)示，委员会将密切关注未来发(fā)布的信息，并评估其对货币政策的影响，且鲍威尔(ěr)在新(xīn)闻发(fā)布(bù)会上表(biǎo)示，美联储焦点仍在双重使命上(shàng)。这意味着美联储是否结束加息(xī)需要看到通(tōng)胀明显回落。至(zhì)于是否要开始(shǐ)降息，需要看到就(jiù)业市场(chǎng)出现(xiàn)明显恶化。从历史经验来看，美联(lián)储加息看(kàn)通胀(zhàng)，降息看(kàn)就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析师从姗姗告诉(sù)记(jì)者，美国银行业风波持续发酵、经济走弱预期(qī)升温(wēn)叠加(jiā)市(shì)场预期(qī)美联储年内或将(jiāng)降息(xī)，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美国就业数据超预期，美(měi)债收益率、美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的非农报告(gào)，这(zhè)让美联(lián)储陷入困境，美联储希望暂停(tíng)加息，甚至可能很快(kuài)就需要(yào)降(jiàng)息，但就业市(shì)场并不(bù)配合，美国就业市场依然强(qiáng)劲，美联(lián)储可能在(zài)长时间内(nèi)维(wéi)持(chí)高利率。

　　光大期(qī)货贵金属分析师展大(dà)鹏告诉记者(zhě)，4月美国非农就(jiù)业(yè)数据和时薪增速全(quán)面超预期，表明美国当前(qián)劳动力市场(chǎng)仍十分强劲(jìn)，美(měi)联储控通胀(zhàng)压力加大，这也就(jiù)意味着美联储可能会(huì)在较长时(shí)间内维持高利率(lǜ)环境(jìng)，且(qiě)6月再次(cì)加息的预期开始回升。

　　“美(měi)国非农数据强于预(yù)期(qī)或在短期提振(zhèn)美元指数和美债收益率(lǜ)，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储(chǔ)5月会议加(jiā)息25BP后暗示(shì)停止(zhǐ)加息，货币政策进(jìn)入新(xīn)阶段，市场将加大对下半年降息的(de)博弈，贵金属将(jiāng)获得提振而走(zǒu)强，使均值平台(tái)不断上移。”广发期货(huò)贵(guì)金属研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记(jì)者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表(biǎo)现来看，尽管此后美国经济仍(réng)市场偏(piān)强运行一段时(shí)间，失(shī)业率继续走低，但美(měi)联储并未再次加息，而贵(guì)金属则在美债收益(yì)率(lǜ)持续下行的情况(kuàng)下，呈现振(zhèn)荡走强(qiáng)的(de)趋势(shì)。但(dàn)当前情况不同的是，通胀(zhàng)率相对(duì)更高，而黄金价格对降(jiàng)息并未提前预期更多。

　　虽然目前距(jù)离降息仍有时(shí)间，美联储(chǔ)表(biǎo)示美国银(yín)行(xíng)系统仍健康并有弹性，但高利率环境下美国银(yín)行系统风险(xiǎn)并未(wèi)解除(chú)，在(zài)第一共和银行宣布被接管(guǎn)收购后，因(yīn)银行业长期(qī)存在的(de)弱点，又有(yǒu)多家区域性银行出现股价暴(bào)跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使银行融资成本正(zhèng)在(zài)攀升，信贷收紧将不断向实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一季度实(shí)际GDP年化环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，不仅比(bǐ)去年四(sì)季(jì)度2.6％的增速大幅(fú)放(fàng)缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体看企业(yè)投资和库存对GDP拉动(dòng)转(zhuǎn)负，但消费(fèi)的拉动上升(shēng)反映出一定的韧性。未来随着(zhe)经(jīng)济下行压(yā)力不断上升，市(shì)场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退(tuì)的(de)共同影(yǐng)响下，美债(zhài)收益(yì)率和(hé)美元指数将持(chí)续(xù)承(chéng)压，避险需求提(tí)振(zhèn)下，贵金属价格有望再创历史新高，长(zhǎng)线(xiàn)可维持逢低买入配置思路，短线则可买(mǎi)入黄金和白银虚值看涨期权把握突(tū)破行情(qíng)。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄(huáng)金的供(gōng)需(xū)数据来(lái)看，黄金(jīn)的(de)需求实(shí)际上是明(míng)显(xiǎn)下降的。世界黄(huáng)金协会公布的数据显(xiǎn)示，今年第一季(jì)度(dù)剔除场外交(jiāo)易的全球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国(guó)消费者需求较高，但其余投资者购(gòu)买量的减少抵(dǐ)消(xiāo)了(le)这一增长。其中对黄金价格其(qí)关键作用的黄金投(tóu)资需在一季度同(tóng)比下降50％左右，较去年四季度有(yǒu)所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年(nián)同(tóng)期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬币方(fāng)面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度(dù)的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下(xià)降28.67吨(dūn)，去年同期(qī)高达270.67吨。白银方(fāng)面，由(yóu)于美国经(jīng)济指标耐(nài)用品订单等指标走弱，商品属性更强的(de)白银因需求受(shòu)经(jīng)济下行(xíng)拖累而涨幅(fú)受限。因此(cǐ)，金银比价大概率继续攀升。世界(jiè)白银(yín)协会预(yù)计2023年白银实物消(xiāo)费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基点在(zài)议(yì)息前已经(jīng)被(bèi)充分计提，议息前(qián)的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金市场一度表现为(wèi)极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高(gāo)。

　　“目(mù)前欧美央(yāng)行加息(xī)靴子落地，且银行业风险仍在蔓延(yán)，避险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)提振贵金属(shǔ)价(jià)格。此外，随着(zhe)经济走弱预期升温(wēn)，预计美联储下半年大概率(lǜ)暂停加息并将进入降息(xī)周期(qī)，实(shí)际利率或将(jiāng)继(jì)续(xù)下行，贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄(jì)希(xī)望于(yú)美联(lián)储(chǔ)最(zuì)后一次加(jiā)息(xī)落地然后转降(jiàng)息预期，从而刺激价格继续高走，从这个角度(dù)考虑黄金(jīn)确实(shí)存在(zài)恢复上行趋(qū)势的可能(néng)性。但当前美通(tōng)胀仍在(zài)高位，美联储货币紧(jǐn)缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会(huì)维系较长一段时马云的钱属于个人吗(shí)间(jiān)，且(qiě)高利率(lǜ)环境到底会对经(jīng)济和(hé)金融市场产生(shēng)怎(zěn)样(yàng)的影响也未可知，因此在当前看多观点出奇一(yī)致，且海(hǎi)外看多(duō)头(tóu)寸(cùn)比较拥挤的情况下，对待金(jīn)价节节攀高的观点谨慎为上(shàng)。

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