金融界4月27日消(xiāo)息  顶(dǐng)着“港股白(bái)酒第一(yī)股”光环的珍(zhēn)酒李(lǐ)渡正式登陆港交所，尴尬的是开盘直接暴(bào)跌16.82%，全天颓(tuí)势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第(dì)一天市(shì)值(zhí)就缩水(shuǐ)超(chāo)过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿(yì)港(gǎng)元

　　自2016年(nián)金(jīn)徽酒挂牌(pái)上交所后(hòu)，至(zhì)今没(méi)有酒(jiǔ)企成功上市(shì)，珍酒李渡是近7年时间第一只实现资本上市的白酒股，目前西(xī)凤酒、郎(láng)酒、国台等均止(zhǐ)步于(yú)A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次在港交所IPO，发售价为每股10.82港元(yuán)，筹(chóu)资资金约(yuē)50亿港元(yuán)，公开发售(shòu)获超购1.94倍，一手中(zhōng)签率100%。值得注(zhù)意的是，不(bù)知道(dào)是(shì)出于何种考(kǎo)虑，此次珍酒李渡并没有(yǒu)引(yǐn)入基石投资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍(zhēn)酒李渡(dù)共计引入两(liǎng)轮投资者(zhě)，分别是有(yǒu)着“华尔街之狼”之(zhī)称的(de)私募(mù)股权(quán)巨(jù)头(tóu)KKR和(hé)大中(zhōng)华网讯。KKR在(zài)2021年(nián)11月和2022年5月分别投(tóu)资3亿(yì)美元、5亿美元，两次成本分别(bié)为1.76美元和1.78美元，即13.82港元(yuán)和13.97港元。相较于珍酒李(lǐ)渡今日收盘价8.88港(gǎng)元，这意味着私募巨头KKR目前(qián)浮亏超过22亿港元。

　　三(sān)年时间狂(kuáng)砸15.77亿元广告费

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示(shì)，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡是一家致力提供以酱香型为主的次高端白酒产(chǎn)品的中国白酒(jiǔ)公(gōng)司。珍酒(jiǔ)李渡集(jí)团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大白酒品类。

　　招(zhāo)股书显(xiǎn)示，按2021年收入计算，珍酒(jiǔ)李渡是中国第四大(dà)民营白酒公(gōng)司，以(yǐ)及(jí)中国白(bái)酒行业中提供三(sān)种(zhǒng)香型(xíng)白酒的第三(sān)大(dà)公(gōng)司。2020年到(dào)2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿(yì)元(yuán)、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡(dù)的(de)增速(sù)在(zài)下(xià)降(jiàng)。

　　此外，珍酒李渡2020年(nián)到2022年的毛利(lì)率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司(sī)相比也(yě)处于下(xià)风，“股(gǔ)王”贵州(zhōu)茅台2022年的(de)毛利率超过90%，而腰部的今世缘、口子窖等企业(yè)毛利率也超(chāo)过了70%。

　　导致(zhì)毛(máo)利率的直接原因(yīn)之一就是珍酒李渡的“豪横”的广告支(zhī)出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍(zhēn)酒李渡(dù)销售(shòu)及经(jīng)销开支(zhī)分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于同期分别(bié)占公司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支(zhī)分别为(wèi)2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李(lǐ)渡(dù)的存货(huò)正在逐步增加(jiā)。报告期(qī)内，公司存(cún)货分别(bié)为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈逐年增长趋势，存货周(zhōu)转天(tiān)数分(fēn)别为517天、414.4天和612.8天。招股书(shū)解释称大(dà)部分存货(huò)为基酒，但仍然有不少针对其(qí)产(chǎn)销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身(shēn)价230订婚必须一年内结婚吗，订婚后最晚多久结婚亿元

　　低于行业(yè)的毛(máo)利率(lǜ)和(hé)“豪(háo)横”的(de)广告支出(chū)，这(zhè)与(yǔ)珍酒李渡创始(shǐ)人吴向东(dōng)的操盘手法密切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴(wú)向东是一名(míng)白酒行业的老兵。1969年，吴向(xiàng)东出生在(zài)湖南醴陵的(de)一个普(pǔ)通(tōng)农村家庭，1992年(nián)，在湖南(nán)省外贸学校毕业的吴(wú)向东，进订婚必须一年内结婚吗，订婚后最晚多久结婚入其姐夫傅军旗下新华联集团工(gōng)作。此后四年，他升至(zhì)新华联集(jí)团董事、董事局副主(zhǔ)席。也是在此，吴向东正(zhèng)式开启了他的白酒事业(yè)。

　　在傅军(jūn)的帮助(zhù)下，吴向东在1996年拿(ná)下(xià)五粮液旗下川酒王(wáng)的代理(lǐ)权，仅一(yī)年就将川(chuān)酒王销量做到湖南第一。川酒王(wáng)热(rè)销之后(hòu)，大量仿冒(mào)产品涌(yǒng)现。同时，白酒市(shì)场竞(jìng)争(zhēng)白热化(huà)，下游(yóu)经销(xiāo)商的日子越来(lái)越难，吴向东(dōng)想自创(chuàng)白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代工协议，这(zhè)是他在白酒业首创了一种(zhǒng)新模(mó)式OEM，即贴(tiē)牌代(dài)工(gōng)模式，随后，金六(liù)福在(zài)这一年诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将(jiāng)时任男足(zú)主教练的(de)米卢(lú)誉为神奇教练和好运福星(xīng)。深谙营销的吴向东找来米卢担任金六福形象代言人。米卢穿着唐装(zhuāng)，面带微笑地(dì)说(shuō)“中国人的(de)福酒(jiǔ)，金六福。”很长一段时(shí)间，金六福的广告投放量都是全(quán)国第一。

　　在吴向东的广告轰炸(zhà)下，金(jīn)六福迅速(sù)成为国民(mín)白酒，高峰(fēng)期一天能发(fā)出57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴向东(dōng)的(de)操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李(lǐ)渡，以及湖南订婚必须一年内结婚吗，订婚后最晚多久结婚(nán)知名白酒品牌湘窖和开口笑正式合并——珍酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目前(qián)，吴向东实际控制(zhì)的金东集团(tuán)旗下共有华致酒行、华泽酒业集(jí)团(tuán)（下辖金(jīn)六福、珍(zhēn)酒等(děng)12个酒企）、金(jīn)东投资(zī)三个(gè)产业(yè)板块。涉足金融、文化旅(lǚ)游、新能源、互联网、酒业(yè)等(děng)多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一(yī)举成为湖南省(shěng)株(zhū)洲市首富。2023年3月，胡润研(yán)究院发布《2023胡润(rùn)全(quán)球富豪(háo)榜》，吴向东(dōng)以230亿元(yuán)人民币财富位(wèi)列(liè)榜单第955位。

　　白酒(jiǔ)还(hái)是会更好生意吗(ma)？

　　在前(qián)不久的第108届全国糖酒(jiǔ)商品交易会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会的相关论(lùn)坛上，在酒(jiǔ)水(shuǐ)行业颇为知名的盛初咨询董事长王朝成放出(chū)“重磅观点”：酒业整(zhěng)体(tǐ)将长期进入销量负增长、收入低增长或0增长(zhǎng)、利润(rùn)低(dī)增长(zhǎng)的内卷时代，并(bìng)且很可(kě)能(néng)刚(gāng)刚开始。

　　第一，2023年是行业(yè)的(de)分水(shuǐ)岭，从场景-量价-集中度(dù)看(kàn)趋(qū)势，真正的高端消费在疫情场景中并没(méi)有太受影(yǐng)响，次(cì)高端库存仍(réng)未(wèi)消化，区域(yù)酒(jiǔ)借助消费(fèi)恢复(fù)较快。高端的恢复没有(yǒu)看到更强(qiáng)的动力，仍然在低位徘徊(huái)，一(yī)二季度上市公司业绩会出现增速放缓(huǎn)和进一步(bù)分化。

　　第二，从白(bái)酒供需-库存周期看趋(qū)势，现在存在(zài)三个(gè)矛盾：一是产区(qū)和供需(xū)的矛盾(dùn)，大产区都在扩产能，但(dàn)销(xiāo)量在(zài)下降；二是名酒企(qǐ)业都在向下扩(kuò)展产品线，和地方(fāng)酒厂会产生(shēng)矛盾；三(sān)是名酒企业渠道重心下移，和地方酒(jiǔ)企(qǐ)的渠(qú)道有(yǒu)矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行(xíng)业600万吨消失的主要是100块钱以下(xià)的(de)价位带，其原因在于城市化，大部分(fēn)劳动人口从农村转(zhuǎn)移到城市后(hòu)，消费(fèi)习惯变了，导致(zhì)未来(lái)升级空间基数变小；超(chāo)高端从5万吨上(shàng)涨到(dào)10万吨(dūn)，次高端（售价(jià)在300-800元）的(de)量至少涨了两倍。

　　他给出了一组各(gè)价格带(dài)白酒(jiǔ)节前和节后的终端进货量(liàng)数(shù)据。其(qí)中：2000元以上(shàng)相(xiāng)关产品下降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品(pǐn)下降15%，节(jié)后(hòu)下降(jiàng)7%；500~800元(yuán)高线次高(gāo)端相关(guān)产品节前下降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高端(duān)价格节(jié)前下降(jiàng)23%，节后(hòu)上涨(zhǎng)9%；100~300元(yuán)中高(gāo)端节(jié)前(qián)下降4%，节后上涨12%；100以下中低(dī)端节前增(zēng)长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒第(dì)一股”珍酒李渡未来(lái)走(zǒu)向何方让我们拭目(mù)以(yǐ)待。

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