大(dà)家好，转眼假(jiǎ)期就结束了，泰(tài)勒小(xiǎo)区(qū)都没(méi)出一直(zhí)在加(jiā)班，这(zhè)个长假，国内(nèi)旅游消费爆(bào)了(le)，而(ér)海外(wài)有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我(wǒ)们梳(shū)理一下重大消息，以及券商老师(shī)们(men)的最(zuì)新看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中(zhōng)央政治局4月28日召开会议(yì)，分(fēn)析研(yán)究当前经济形势(shì)和经济工作(zuò)。中共中央总书(shū)记习近平主(zhǔ)持(chí)会议。会议认(rèn)为，今年以来，在以习近平同志为核心的党中(zhōng)央坚强领导下，各地(dì)区各部门更好统筹国(guó)内国(guó)际两个大(dà)局，更好统筹疫情防控和(hé)经济社会(huì)发(fā)展(zhǎn)，更好统筹发(fā)展和安(ān)全(quán)，我国疫情防控取得重大决(jué)定性胜利，经济社会全面恢复(fù)常态(tài)化运行，宏观政策靠(kào)前协同发力，需求(qiú)收缩、供给冲击、预(yù)期转弱(ruò)三(sān)重压力得到缓解，经济增长好于预期，市场需求逐步恢复(fù)，经济(jì)发(fā)展(zhǎn)呈现(xiàn)回升(shēng)向好(hǎo)态(tài)势，经济运(yùn)行实(shí)现良好开局(jú)。

　　会议指(zhǐ)出，当前我国经济运(yùn)行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需(xū)求仍然不足(zú)，经济转型(xíng)升级(jí)面临新(xīn)的阻力，推动(dòng)高质量发(fā)展仍(réng)需要克服(fú)不少困(kùn)难挑战。

　　此(cǐ)外，会议重申对刚性和改(gǎi)善性住房需求的支持，强调做好保(bǎo)交(jiāo)楼、保民生、保(bǎo)稳定工作(zuò)，促进房(fáng)地产市场平稳(wěn)健康(kāng)发展。同时(shí)，会议还提出，在超(chāo)大特大城市积极稳步(bù)推进城中村改造和“平急(jí)两用”公共基础设(shè)施建设(shè)等。

　　2、国(guó)家(jiā)统(tǒng)计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消(xiāo)息(xī)，4月份，制(zhì)造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百(bǎi)分点，低(dī)于临界点(diǎn)，制造业景(jǐng)气(qì)水平回落。

　　3、美国(guó)第一共和银行被正(zhèng)式(shì)接管

　　在(zài)勉强支(zhī)撑了两个月后(hòu)，风雨飘摇的(de)美国第(dì)一共和银行终究还是没(méi)能逃脱倒闭(bì)并被接管(guǎn)收购(gòu)的命运(yùn)。美国(guó)加州金(jīn)融(róng)保护(hù)与创新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机构(gòu)已接管了第一共和银(yín)行，这是本(běn)轮(lún)美国银行业危机中第四(sì)家倒下的银行，同时也是美国(guó)历(lì)史上第二大的破产银(yín)行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心(xīn)测算(suàn)，全国(guó)国内旅游(yóu)出游合计2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国(guó)内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按(àn)可比(bǐ)口径恢复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄新(xīn)社报(bào)道，当(dāng)地(dì)时间(jiān)5月3日凌(líng)晨，乌克(kè)兰(lán)试(shì)图用无人机(jī)袭击克(kè)里姆林宫(gōng)。

　　据报道，当晚(wǎn)两架无人(rén)机(jī)瞄准了克里姆林宫，俄军方和特种部队及时采取行(xíng)动(dòng)，并使(shǐ)用电子对抗系(xì)统，使这两架无人机(jī)出(chū)现异常，未能(néng)达到袭击(jī)目的。

　　俄(é)新社称(chēng)，俄(é)罗斯总统普京没(méi)有因袭击受伤(shāng)，其工作日程(chéng)将(jiāng)照常进(jìn)行(xíng)。 掉落的无人机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总(zǒng)统新闻秘(mì)书(shū)佩(pèi)斯科夫称，乌克(kè)兰无人机试(shì)图发动袭击时普京不在(zài)克里姆(mǔ)林宫中。 他(tā)表示，普京3日在位于莫斯科州的新奥加(jiā)廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保留(liú)在合适(shì)的时间和地点(diǎn)采取回应措施的(de)权利。

　　另据俄新社5月(yuè)3日(rì)报道，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁止放飞无(wú)人机，经政府批准的(de)除外(wài)。 莫斯科市长索(suǒ)比亚宁表示，这一决定是为了防止未经授(shòu)权使用无人机(jī)，避(bì)免妨碍执法(fǎ)机构的(de)工作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克兰(lán)方面表(biǎo)示“没(méi)有参与”对克里姆(mǔ)林宫的(de)无人(rén)机(jī)袭(xí)击。

　　另据俄罗斯《生意人(rén)报(bào)》网站消(xiāo)息(xī)，针对无人(rén)机(jī)试图袭击俄(é)罗斯克里姆林(lín)宫一(yī)事(shì)，乌总统新闻秘(mì)书(shū)谢尔(ěr)盖？尼基福罗(luó)表示(shì)，乌方没有关于袭击(jī)的信息。

　　据俄新社3日报道，俄(é)罗斯(sī)国家杜马议员米哈(hā)伊尔·谢列(liè)梅特接受该媒体采访时(shí)，呼吁俄军对乌克兰(lán)总统泽连斯基位(wèi)于基(jī)辅的官(guān)邸进行导弹打击，作(zuò)为对(duì)乌方企(qǐ)图使用无人机袭击克宫(gōng)的(de)回(huí)应(yīng)。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证(zhèng)券：从(cóng)失衡到平稳(wěn)，布局业绩驱动的五月行情(qíng)

　　4月A股经(jīng)历了AI主题行(xíng)情(qíng)诱发的过度博弈(yì)和(hé)心(xīn)态失衡，市场(chǎng)大(dà)幅动荡。进入5月，国内的经济、政策和外部环境相比4月继续不(bù)断改善，投资者对经济的预期(qī)将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面实现统一，投(tóu)资者(zhě)心(xīn)态(tài)也将(jiāng)逐步从短暂失衡趋向平稳(wěn)，市场依然处于(yú)全年(nián)第二个(gè)关键做多(duō)窗(chuāng)口(kǒu)，财报季结束后，市场将步入业绩驱动的行情阶段，配置思(sī)路上建议坚持高(gāo)切低，关注(zhù)上(shàng)半年景(jǐng)气持续(xù)改善的(de)品种。

　　首先，政治局会议提振市场信心，扩内(nèi)需(xū)仍是(shì)着力重点(diǎn)，政策预期回归理性，经济内生动能(néng)稳(wěn)步修复，并将得到同比和高频数据验证；外部流(liú)动性(xìng)拐点明确(què)，美国银行业风险不断发酵，但预计(jì)对A股实质影(yǐng)响十分有限。其(qí)次，财报季数据显示，A股业(yè)绩跨(kuà)年筑底(dǐ)特征明(míng)显(xiǎn)，全(quán)年逐季改善的趋势显现，其中行业的结(jié)构性亮点日益清晰，经济(jì)预期5月将在(zài)微观体验、宏观数据、A股业绩三个(gè)层(céng)面统一，夯实市(shì)场上行基(jī)础。最后，预计5月A股仍处(chù)于今年第二个关键做多(duō)窗口中，并(bìng)将步入业绩驱动的行(xíng)情(qíng)阶段，投资(zī)者心态由短暂失衡(héng)趋向平稳(wěn)。

　　配(pèi)置上，建议紧扣业绩主线，重点布局(jú)医药(yào)、数(shù)字经济和“一带一路”板块中(zhōng)有业(yè)绩亮点的品种，以及其他(tā)板块中一季度业绩(jì)明显改善，且在(zài)二季度(dù)有望持续的细分行业。

　　2、中(zhōng)金策略(lüè)：节后(hòu)A股有望相比全(quán)球市场显(xiǎn)现相对韧性

　　中金(jīn)策略团(tuán)队5月3日表示，节后(hòu)A股有望相比全球(qiú)市场显现相对韧(rèn)性(xìng)。主要(yào)基于：1）经济复苏势头尚不稳(wěn)固，政策有望延续(xù)稳中求进基调。2）上市公司业(yè)绩低迷期(qī)已过(guò)。3）海外风险需要密切(qiè)关注(zhù)，如若(ruò)应对(duì)得当，对A股影(yǐng)响可能有限。上述因(yīn)素结(jié)合当前A股市(shì)场整体估值水(shuǐ)平不高仍(réng)处(chù)于(yú)历史中(zhōng)低位，A股节后两个交易日(rì)虽(suī)受节假期间的事件(jiàn)性因(yīn)素(sù)影响可能有所波动，但对后市(shì)整体表现不用过于谨慎(shèn)，当前(qián)位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建(jiàn)投(tóu)策略(lüè)：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收增(zēng)速(sù)等指(zhǐ)标(biāo)仍(réng)在探底(dǐ)，五一(yī)出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出(chū)疲(pí)态，海外处于多事之秋，高利(lì)率环境下美国银行风险事件频发，衰退风险上升。市场处于再平衡期，低位(wèi)把握再(zài)布局机会；短(duǎn)期(qī)结构上关(guān)注(zhù)在(zài)低位资产中寻找景(jǐng)气稳定或好于预(yù)期方向(xiàng)，中(zhōng)期线索在于科技周期与复苏链中的弹性方向。行业重(zhòng)点关注：医药、传媒、通信、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新(xīn)能源等(děng)。主(zhǔ)题重(zhòng)点(diǎn)关注：一(yī)带一路、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期，对比历史，这(zhè)次牛市第一(yī)波上涨的结构(gòu)分化更显(xiǎn)著。②牛市初(chū)期类似春天，市场有所反复很(hěn)正(zhèng)常，短(duǎn)期政策和业(yè)绩因素影响下，行(xíng)业或(huò)更(gèng)均衡。③数字经济是全年(nián)主(zhǔ)线，后(hòu)续或依(yī)据基本面去伪存真(zhēn)，阶段性(xìng)关注(zhù)复苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波动率(lǜ)已经(jīng)回(huí)归 | 民生策(cè)略(lüè)

　　往后看(kàn)，核心资产(chǎn)、海(hǎi)外映(yìng)射的科技和大宗商(shāng)品(pǐn)都将被海外逐级放大的(de)宏观(guān)波动(dòng)所(suǒ)影响。我(wǒ)们的资(zī)源+重资(zī)产组(zǔ)合短(duǎn)期(qī)驱动逻辑建议以(yǐ)“红利+中特估”为主导，以等待通胀(zhàng)逻辑的回归。重资产(chǎn)国(guó)企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源类企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散(sàn)运、港口(kǒu)、公路）；近期(qī)场(chǎng)景消费正在展现出成为(wèi)未来经济增长新(xīn)动能的潜力(lì)，推荐中(zhōng)低(dī)端消(xiāo)费、县域消费；以“宁(níng)组(zǔ)合(hé)”为代表的(de)赛(sài)道(dào)板块(kuài)有(yǒu)望(wàng)企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五一前后市场表(biǎo)现如何？行业胜率(lǜ)如何？

　　参考(kǎo)过(guò)去(qù)13年（2010-2022），五一(yī)节(jié)后(hòu)市场上(shàng)涨概率较节前(qián)明显提升。以全(quán)A指数(shù)为代表，节前1周、1个月(yuè)指数(shù)大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周(zhōu)、1个月(yuè)上(shàng)涨概率则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而(ér)节后1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高(gā家用炒菜锅生铁好还是熟铁好，铸铁锅和生铁锅哪个对身体好o)，食(shí)品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计(jì)算机(jī)（3.3％）、医(yī)药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华(huá)西策(cè)略(lüè)：“五一”假(jiǎ)期(qī)间(jiān)全球大类资产波动(dòng)以(yǐ)及(jí)背后释放的信号

　　国(guó)内复(fù)苏延续，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前后大类资产表(biǎo)现来(lái)看，全球主(zhǔ)要权益市场及原油等大宗(zōng)商品走弱，美债(zhài)收(shōu)益率下行，黄金(jīn)价格(gé)走(zǒu)强，表明海外市场“衰退(tuì)交易”有所升温(wēn)。美欧一季度经济增速不及(jí)市场预期，美国银行业(yè)危机和两(liǎng)党债务(wù)上限博弈使得海(hǎi)外风险偏家用炒菜锅生铁好还是熟铁好，铸铁锅和生铁锅哪个对身体好好(hǎo)有所回(huí)落，同时也促使美联储更(gèng)快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服(fú)务消费(fèi)大幅回升，但(dàn)地产销售(shòu)复苏偏缓，4月(yuè)制造业(yè)PMI回落(luò)也表明国内经济(jì)仍处于复苏早期。4月政治(zhì)局会(huì)议强调“当前(qián)经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足”，因此总量政策收紧风(fēng)险(xiǎn)不大，企业(yè)盈(yíng)利(lì)上行将支撑A股指(zhǐ)数震荡上(shàng)移。结构(gòu)上，政治(zhì)局会议首提“重视通用(yòng)人工(gōng)智能发(fā)展”，全(quán)球产(chǎn)业(yè)催化和(hé)国内政(zhèng)策驱动的数字经济行(xíng)情(qíng)或反复活跃。

　　8、战术调整何(hé)时(shí)结束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万(wàn)得全A指数整体是(shì)震(zhèn)荡下行的，是(shì)去年底熊市结束后，指数的(de)第(dì)一(yī)次长时(shí)间回(huí)撤，可以(yǐ)类比历史上牛市第一年中的战术性调整(zhěng)（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第(dì)一年中(zhōng)的第一次战术(shù)性回(huí)撤，时间(jiān)约2个月，起始和结(jié)束的(de)拐点，均与高(gāo)频经(jīng)济指标和预期(qī)的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间是3个半月，由于经(jīng)济(jì)比2016年弱(ruò)很多，所以主跌阶段完(wán)成(chéng)后(hòu)还出现(xiàn)了2个月的(de)底部(bù)震荡，整体回(huí)撤持续(xù)的时间(jiān)比2016年更久。

　　今年3月(yuè)以(yǐ)来(lái)，股市、债市和商品市场的(de)表(biǎo)现，均(jūn)表明资(zī)本市场对经(jīng)济的判新偏向认为Q1的经济回(huí)升可能不会持续太(tài)久，或者(zhě)至少Q2可能(néng)不会持续(xù)。从最新的PMI数(shù)据来看，4月份(fèn)确实(shí)出现(xiàn)了较为(wèi)明显的下(xià)降。这一下降背后我们认(rèn)为可能主(zhǔ)要有(yǒu)两个短期原因:（1）每(měi)年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史经(jīng)验，疫情(qíng)后第一个季度经济数(shù)据最容(róng)易恢复，4月开始(shǐ)经济进入(rù)疫后第二个(gè)季度。PMI数据(jù)、商品价格、海外经(jīng)济担心等因素，可能会让4-5月的(de)经济数据很(hěn)难(nán)超预(yù)期。由此导致这一次市场的战术调整(zhěng)虽然可能(néng)已经完成大部分，但由于(yú)缺乏数据改善，可能还(hái)需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换”

　　我(wǒ)们或已(yǐ)正站在新一(yī)轮(lún)牛市(shì)起点之上，短期的迷雾掩盖不了(le)长期的坦途，把握“上证50高(gāo)股息央国企(qǐ)+科(kē)创(chuàng)50赛道大切换”。5月的迷雾在增(zēng)加：回(huí)落的PMI和长端利率、反(fǎn)复的美联储、激(jī)烈的中美摩擦、偏弱的一季报业(yè)绩；但中期的坦途(tú)较为明确：经济(jì)温和复(fù)苏、美联储年(nián)内结(jié)束加息、A股(gǔ)市场估(gū)值极低、产(chǎn)业(yè)趋势明确(què)、机构赛道(dào)大切换向(xiàng)TMT。看长做短，如(rú)何(hé)应对短(duǎn)期迷雾(wù)？5月(yuè)建议重(zhòng)点关(guān)注(zhù)上证(zhèng)50高股息央国企(qǐ)，央(yāng)国企指数(shù)和(hé)ETF后续将发行、迎(yíng)来(lái)增(zēng)量资金(jīn)行情，高股息组(zǔ)合在经济偏(piān)弱、利率下行环境下获取(qǔ)超额收益(yì)（13只(zhǐ)被(bèi)指数集中覆(fù)盖的高股息央国企(qǐ)见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的(de)第五次(cì)大切(qiè)换（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在5月(yuè)有明(míng)显调(diào)整，是进一步加配的良(liáng)机，其中以科创50方向最为关键(jiàn)。若美(měi)联储能(néng)够在5月完成最后一次加息，中美摩擦有所缓和，将极大(dà)地利于新兴市场（A股和港股）、尤(yóu)其成长股表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏(xià)攻势，科创再起(qǐ)

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