射频(pín)芯片(piàn)领(lǐng)域面临变局，下游市场增(zēng)速放缓(huǎn)叠(dié)加进入(rù)竞争红海，海外巨头已开(kāi)始寻求业(yè)务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧智(zhì)微正式在科创板上(shàng)市。公(gōng)司股价开盘(pán)破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)鳄雀鳝危害有多大，鳄雀鳝的最大克星85.2亿元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场受到资本热捧(pěng)。据(jù)公司上市文件，慧(huì)智微(wēi)于2018年末开始进入融(róng)资(zī)快车道，先后引入了(le)华兴(xīng)资本、元(yuán)禾璞(pú)华、大(dà)基金二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速中国以及金沙江创(chuàng)投等(děng)一系列(liè)外(wài)部机构股东。截(jié)至上市(shì)前，大基金二期(qī)、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧(huì)智微产品结构(gòu)相似的(de)唯捷创芯(xīn)，上市(shì)首日也(yě)走(zǒu)出了破发的行(xíng)情，该公司股(gǔ)价于去年下半年触底回升(shēng)，但截(jié)至今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级(jí)市(shì)场(chǎng)遇冷(lěng)背后，是射(shè)频领域正面临变局。目前，正射频需求走向(xiàng)疲(pí)软。Yole数据显示，由于智能手(shǒu)机增速放缓以及(jí)5G普(pǔ)及潜力有限(xiàn)等因(yīn)素影响，预计到2028年射(shè)频前端市场年复(fù)合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片(piàn)巨头，近年来也在响应(yīng)市场变化谋求射(shè)频(pín)芯片(piàn)业务以外的转型。

　　《科(kē)创板日报》记者(zhě)注意(yì)到，当前，射频领域仍(réng)有飞(fēi)骧科技、康(kāng)希通(tōng)信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入(rù)大(dà)基金二(èr)期等多个知(zhī)名资方(fāng)

　　公开资(zī)料显示，慧智(zhì)微(wēi)成立于(yú)2011年，主(zhǔ)营业务为射频(pín)前端芯片及模(mó)组(zǔ)的研发、设计和销售，下游应用(yòng)领域(yù)主要(yào)包括智(zhì)能手机以及物联网，客(kè)户包括(kuò)三星、OPPO等智能(néng)手机品牌(pái)，闻(wén)泰科(kē)技等移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及(jí)移远通信(xìn)等(děng)无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司(sī)分别实现营业收(shōu)入2.07亿元(yuán)、5.14亿(yì)元以及(jí)3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净(jìng)亏(kuī)损(sǔn)额(é)分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续(xù)的原因，慧智微在招股(gǔ)文(wén)件中称(chēng)，是由于(yú)持续进(jìn)行(xíng)高额研发投(tóu)入；下(xià)游客户集(jí)中且具有产(chǎn)品验证(zhèng)周(zhōu)期，尚(shàng)未形成规模效应；市场竞争激(jī)烈，叠加下游去库存(cún)周期影响(xiǎng)，公司产品毛(máo)利空间受(shòu)挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收(shōu)比(bǐ)例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司的综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业头部(bù)卓(zhuó)胜微50％左右的(de)毛利率水平，也不及和(hé)慧智微产品结构更接近的唯捷创芯(xīn)，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在(zài)自身造血能力不足，但仍要(yào)抓(zhuā)紧扩大规模的情(qíng)况下，慧智微(wēi)开启了对外融(róng)资(zī)之(zhī)路。公开信息显示，公司(sī)于2018年(nián)末开始进入融资快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在(zài)一年内完(wán)成了三轮融资，众多知名资方，包(bāo)括(kuò)大基金二(èr)期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是(shì)在这一阶段对慧智微(wēi)进入了慧(huì)智微的(de)股东序(xù)列(liè)。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金沙江(jiāng)创投为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外部机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数据显示，从当前(qián)的股价情况(kuàng)看，大(dà)基(jī)金二期在投资慧智微的(de)近两年时间里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大基金二期晚3个(gè)月进入、并(bìng)在后一(yī)轮持续加注的红杉中(zhōng)国，平均持(chí)股成本增至13.78元/股，当前实现账面(miàn)回(huí)报1.38倍。

　　▌鳄雀鳝危害有多大，鳄雀鳝的最大克星g>射频芯片领(lǐng)域(yù)面临变局

　　慧(huì)智微招股书显示(shì)，公(gōng)司目前有超过接近67％的收入来(lái)自于(yú)手机领域。当(dāng)前(qián)，智能手(shǒu)机出货(huò)量的大幅下(xià)降(jiàng)，已经对(duì)慧智微的业绩造成了冲击，而市场对智能手机未(wèi)来增(zēng)速持续放缓(huǎn)的预(yù)期，也(yě)让资本市场对包括(kuò)慧智微在内的射频芯(xīn)片厂商做(zuò)出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频前端的市场为190亿(yì)美元以上(shàng)，2022年由于手机市场的(de)下滑(huá)，射频(pín)前端市(shì)场规模与2021年的市场相(xiāng)差无几。而接下来(lái)，由于智能手机的温和增(zēng)长以及5G普及的(de)潜力有限，预(yù)计到2028年射(shè)频前端(duān)的市场年复(fù)合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着相似(shì)产品结构，同样在IPO前获豪华(huá)股东突(tū)击入股的(de)射频龙头唯捷(jié)创(chuàng)芯(xīn)，在去年4月科创板上(shàng)市(shì)时，也遭(zāo)遇了破发的(de)行(xíng)情，上市首日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌至30元每(měi)股的价格后止(zhǐ)跌回升(shēng)，但截(jié)至今日收(shōu)盘，唯(wéi)捷(jié)创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近(jìn)几年(nián)，全球(qiú)多家射频芯片领域(yù)的巨头(tóu)厂(chǎng)商都在谋求转型，拓展(zhǎn)射(shè)频以外的(de)业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了(le)原有的射频芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角(jiǎo)延(yán)伸至汽车、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方(fāng)面，射(shè)频领域正(zhèng)呈现出一(yī)片红(hóng)海的(de)竞争(zhēng)格(gé)局(jú)，由于入(rù)局者(zhě)众，且(qiě)产品仍集中在中低端市场，各射频芯片厂商只能(néng)再卷价格，进一(yī)步压低(dī)了(le)自身(shēn)的利润(rùn)空间。

　　射频厂商(shāng)三伍微电子(zi)创始人钟林此前曾表示，国产射频前端芯片杀价已经(jīng)无(wú)底线，而预计(jì)未来每个射频细(xì)分(fēn)赛道还会有更多竞(jìng)争者进入，往后三年射(shè)频芯片厂(chǎng)商将(jiāng)面临更大的生存和竞争(zhēng)压(yā)力(lì)。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关注亦(yì)有所下降，截(jié)至目前，今年共有9家射频芯片(piàn)厂商宣布完(wán)成融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资(zī)机构(gòu)涵盖了(le)投资(zī)机构(gòu)涵盖了中金(jīn)资本、红(hóng)杉资本中国、小米长江产业基(jī)金(jīn)、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当前，射(shè)频领域(yù)仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康(kāng)希(xī)通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微(wēi)在(zài)招股书(shū)中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心(xīn)建(jiàn)设、总部基(jī)地(dì)及上海和广州研发中心(xīn)建设以及(jí)补充流动(dòng)资(zī)金。具(jù)体战略规划(huà)方面，其表示(shì)将巩固在5G射频前端领(lǐng)域(yù)取得的市场地位，增加头部客户的市(shì)场份额(é)；技术上跟进射频前端技术迭代(dài)，优化(huà)可重构技术(shù)框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品(pǐn)上加(jiā)大(dà)对上游滤波器、多(duō)工(gōng)器(qì)的产业(yè)链布(bù)局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系列。