金融界5月16日(rì)消息 国(guó)新办今日上午(wǔ平凡的世界主要内容概括简短，平凡的世界主要内容50字)举行4月份国民经济运(yùn)行(xíng)情况新闻发布会。现场有记者提问，4月份(fèn)CPI与PPI同比表现均(jūn)弱于(yú)预(yù)期，尤其是(shì)PPI通缩加(jiā)剧(jù)，请问原因有(yǒu)哪(nǎ)些？国家(jiā)统计(jì)局(jú)如何看待未(wèi)来的走(zǒu)势？

　　国家统计局新闻发言人、国(guó)民经济综合统计司司长付凌晖回应称(chēng)，当前价格低(dī)位运(yùn)行(xíng)主要(yào)是阶段(duàn)性的，当(dāng)前中国经济(jì)不存在通缩，总的来看(kàn)，下(xià)阶段也(yě)不会出现(xiàn)通缩。从CPI的情况(kuàng)来看，今年以来，CPI同比涨(zhǎng)幅总体(tǐ)上是(shì)回落(luò)的，4月份同比上(shàng)涨0.1％，涨幅比上个月回落了0.6个百分点，CPI走低主(zhǔ)要是一些阶段性(xìng)因素影响。

　　一是食(shí)品(pǐn)价格的回落。随着气温的转暖，鲜(xiān)菜(cài)、鲜(xiān)果供(gōng)应增(zēng)加，市(shì)场价格有(yǒu)所回落。同时，生猪市场(chǎng)供应(yīng)总体是充足的。进入4月份以后，猪肉消费进入淡季(jì)，猪肉价格下行，也(yě)带动了(le)食(shí)品价格的(de)回落。4月份，食品价格同(tóng)比上(shàng)涨0.4％，涨幅(fú)比(bǐ)上(shàng)月回(huí)落2个百分点。

　　二是(shì)能源价格(gé)降幅(fú)扩大。今年以来，受到世(shì)界经济复苏乏力、全(quán)球能(néng)源价格总体上趋于回落，对国内居民(mín)消费汽柴油价格输出型影响显现，4月份(fèn)CPI中，能源价(jià)格同比下降5.4％，比上月降幅有所扩大。

　　三是(shì)国(guó)内部分耐用消(xiāo)费品降(jiàng)价促销(xiāo)。今年以来，受到汽车优惠补贴政(zhèng)策去年底(dǐ)到期影响，国六B的排(pái)放标准在(zài)今年7月(yuè)份切换(huàn)，车(chē)企降价促销力度加大，带动(dòng)了价格的下行。我们看到，4月(yuè)份燃油小汽车(chē)价(jià)格环比还在(zài)下降。

　　四是(shì)上年同期对比基数走高(gāo)。上年同期受到疫情冲(chōng)击，猪肉价(jià)格进入(rù)到上涨周期等因素(sù)的影(yǐng)响，食(shí)品(pǐn)价格(gé)涨幅扩大。同时(shí)，由于(yú)国际(jì)地缘政治冲突、全球疫(yì)情影响，去年国际油价高涨(zhǎng)，带动了(le)CPI中能源价格(gé)上升。在这些(xiē)因素(sù)共同影响下，去年4月份(fèn)CPI同比(bǐ)上涨2.1％，涨(zhǎng)幅比(bǐ)3月份扩(kuò)大0.6个百分(fēn)点。

　　付凌晖指出，在价(jià)格中食品(pǐn)和能源由于受到短(duǎn)期(qī)因素(sù)影(yǐng)响，往往波(bō)动会比较大，看价格总体的(de)状况(kuàng)，更重要的(de)还要看核心CPI。从核心CPI的(de)状况来看，4月份同(tóng)比上涨0.7％，涨(zhǎng)幅和上月(yuè)相同(tóng)，总体保持基本稳定(dìng)。从核心(xīn)CPI目前的情况来看，目前0.7％的涨幅和(hé)疫情前(qián)相比还是偏低的，很(hěn)重要(yào)的(de)原因(yīn)是服务需求(qiú)仍在(zài)恢复中，相(xiāng)关价(jià)格涨幅(fú)跟(gēn)过(guò)去(qù)相比偏低。

　　他(tā)表示，随着(zhe)经济社会恢复常态化(huà)运行，服务需求稳步(bù)扩大，旅游(yóu)、交通、住(zhù)宿、餐(cān)饮等价格涨幅回升，带(dài)动服务价格涨幅有所扩大。4月份，服务(wù)价格同比上涨1％，涨幅比上月扩大(dà)0.2个百(bǎi)分(fēn)点，连续两个月(yuè)回升。未来随(suí)着服(fú)务消费需求带动增强(qiáng)，价格回升(shēng)也会推动核心(xīn)CPI涨幅回归到合理的水(shuǐ)平。

　　付凌晖(huī)指出，从PPI情况来看(kàn)，今年以来受到(dào)国内外多重因素影响，PPI同比降幅连续扩大，4月份同比下(xià)降3.6％，主要影响因素有(yǒu)以下(xià)几个：

　　一是国际输(shū)入性因素影响(xiǎng)。我国部分大宗(zōng)商品价格与国际市场联系比较紧密，今年以来受到世界经济恢复乏力影响，国际大宗商品价格(gé)走低(dī)、国内(nèi)石油(yóu)、有色价格出现下降，4月份石油和天然气开采业价格下降16.3％，化学原料和化(huà)学制(zhì)品业价格下降9.9％，有色金属冶炼和压延加工业(yè)价格下降8.6％。

　　二是(shì)部分行业市场需求不足。经济恢复(fù)常态化运行以后(hòu)，部分(fēn)行业(yè)产能供给充裕，但(dàn)市场需求相对不足，价(jià)格有所下降(jiàng)。比(bǐ)如(rú)煤(méi)炭产能继续(xù)释放，进口持续增加，而电煤需求(qiú)季(jì)节性减少，市场进入淡季，价格降幅(fú)有所扩大，4月(yuè)份煤(méi)炭(tàn)开(kāi)采(cǎi)和洗选(xuǎn)业(yè)价格下降9.3％。我(wǒ)国钢材(cái)产能比(bǐ)较充足，而市(shì)场需求还在恢复(fù)中，价格出现下降，4月(yuè)份(fèn)黑色金属(shǔ)冶炼和压延加工(gōng)业(yè)价格下降13.6％。

　　三是上年价格变动翘尾下拉影(yǐng)响加大。4月份上年价(jià)格翘尾影响是负(fù)2.6个(gè)百分点，比3月份(fèn)下拉影响扩大0.6个百(bǎi)分点(diǎn)。

　　从下阶段情况来看(kàn)，国际(jì)输入性影(yǐng)响还(hái)会(huì)持续，国内市场(chǎng)需求(qiú)仍(réng)在恢(huī)复中，部分工业品价(jià)格(gé)短期下行情况(kuàng)还会延续。但是随着(zhe)国内(nèi)经济恢复，市场需求回暖(nuǎn)，总的(de)判断(duàn)，下半年PPI有望逐(zhú)步回升。

　　央行报告：当前我国经济没有出现通(tōng)缩

　　值(zhí)得注意(yì)的(de)是，昨天央行发布的一季度货币政策报告也提(tí)及通缩(suō)。报告提到，我国(guó)通胀水平(píng)处(chù)于温和区间。过去一年、五年和十年，CPI年均涨幅都在(zài)2％左右。

　　今年以来物价涨幅(fú)阶段性回落，主要(yào)与供需(xū)恢复时间差和(hé)基数效(xiào)应有关(guān)。我(wǒ)国经济运行开局良好(hǎo)，同时(shí)通(tōng)胀保(bǎo)持温和，CPI涨幅逐月下行，4月(yuè)涨幅降至0.1％，PPI近几个月(yuè)运行在负(fù)值区(qū)间。

　　总的看，若经济(jì)保持正常(cháng)增长态势，CPI阶段(duàn)性回落的(de)影响不宜夸大。

　　本轮(lún)物价(jià)回(huí)落客观上有以下因素(sù)：

　　一(yī)是供给能力较强。在(zài)稳经济一揽子(zi)政(zhèng)策有力(lì)支(zhī)持下，国内(nèi)生产持续加快恢复，PMI生产分项保持在(zài)较高景气(qì)区(qū)间；农(nóng)副产品生产(chǎn)稳定(dìng)、物流渠道畅通，也保证了居民(mín)“菜篮子(zi)”“米袋子”供应充足。

　　二(èr)是需(xū)求复苏偏(piān)慢。实(shí)体经济生产、分配、流通、消费等环节本身有个过程(chéng)，加之疫情的“伤痕效(xiào)应”尚未消退，居民(mín)超额储蓄向消费的(de)转化(huà)受收入分(fēn)配分化、收入(rù)预期不稳等制约，特(tè)别是汽车、家装等大(dà)宗(zōng)消(xiāo)费需求偏(piān)弱。近期居(jū)民出(chū)现提前还贷现象，也一定(dìng)程度影响当期(qī)消费。

　　三是基数效(xiào)应明显。去年国际油价(jià)一度逼近140美元大(dà)关，今年以来已回落至80美元附近，带动CPI交通工(gōng)具燃料和居住(zhù)水电(diàn)燃料的同比增速走低；疫情扰(rǎo)动使得去年3月鲜菜价格反季节上涨，对今(jīn)年也存在高基数影(yǐng)响。GDP等宏观经济(jì)数(shù)据同样存在(zài)明显(xiǎn)基数效应，去年二季(jì)度受疫情(qíng)冲击GDP同比(bǐ)降至(zhì)0.4％，低基数作用下今年(nián)二(èr)季度GDP增速可能(néng)明显(xiǎn)回升。

　　未(wèi)来(lái)几个月受高基(jī)数等影响，CPI将低位(wèi)窄(zhǎi)幅波动。今年5-7月CPI还(hái)将阶段性保(bǎo)持低位，主要受去年同(tóng)期CPI涨(zhǎng)幅基本在2.5％左右的高基(jī)数(shù)影响。但要(yào)看到，随着基数降低(dī)，特别是政策效应将进一步(bù)显现，市(shì)场机(jī)制发(fā)挥充分作(zuò)用(yòng)，经济内生动力(lì)也在增强，供需缺口有望(wàng)趋于弥合，预计下半(bàn)年CPI中枢可(kě)能温和抬(tái)升(shēng)，年末可能(néng)回(huí)升(shēng)至近年均值水平附近。

　　报告表示，当(dāng)前我国经济(jì)没(méi)有出现(xiàn)通缩(suō)。通缩主要指价(jià)格持续负增长，货币供应量(liàng)也(yě)具有下(xià)降趋势，且通常伴(bàn)随经济(jì)衰退。我国物价仍在温和上涨(zhǎng)，特别是核心CPI同比稳定在0.7％左右，M2和社(shè)融增(zēng)长相对(duì)较(jiào)快，经济(jì)运(yùn)行(xíng)持续好转，不符(fú)合通(tōng)缩的特(tè)征。

　　中长期看，我国经济总(zǒng)供求(qiú)基本(běn)平衡，货币条件合理适度(dù)，居民(mín)预期稳定(dìng)，不存在长期(qī)通缩或通(tōng)胀(zhàng)的基(jī)础。

　　国金宏观(guān)：通(tōng)缩讨论，可以(yǐ)休矣

　　一问：通缩大讨论？通缩(suō)是(shì)个伪(wěi)命题，担忧大(dà)可不必

　　物价是经济短周期波动的滞(zhì)后指标，不(bù)能仅以物价(jià)回落来评判经济进入(rù)“通缩”。过往经验(yàn)显示，经济的(de)周(zhōu)期性波(bō)动主要由需求(qiú)驱动，物价(jià)跟随需求变化而变化，使得物(wù)价(jià)变(biàn)化滞后(hòu)经济1-2季度(dù)左右；经济(jì)复苏初期，需(xū)求才刚刚开始修复(fù)，对价格的(de)提振尚不(bù)明显，使得物价(jià)指(zhǐ)标低位徘(pái)徊，例如(rú)，2015年(nián)初、2017年初CPI同(tóng)比均在1％以(yǐ)下。

　　领先指标(biāo)持续修复，显示经济处于(yú)复(fù)苏初期。以企业中长期资(zī)金来源(yuán)刻画的有效社融增速，去年(nián)9月以来持续回升，由去年(nián)8月(yuè)的8.7％回升2.8个百分点至今年(nián)4月(yuè)的11.5％；按照有效(xiào)社融变(biàn)化(huà)领先(xiān)经济2个季度左(zuǒ)右的经验规律，本轮信用扩张会(huì)带动(dòng)经济在2023年初见底(dǐ)回升，1季度经(jīng)济指(zhǐ)标已有所体现。

　　年初以来物价的回落，受基数、供给和外(wài)需等影响较(jiào)大；伴随拖累减弱、需求修复，CPI、 PPI或在年中前后开始抬升。除(chú)去(qù)年基数较高外，猪肉、鲜菜等食(shí)品价格(gé)回落，及油、气价格回落等，对CPI、PPI的拖累显著，而线下活动相关(guān)服务、衣(yī)着等价格逐步抬升。伴(bàn)随拖累减弱、需(xū)求支撑增强，CPI即将底部回升、PPI在年中前后开始抬升。

　　二问(wèn)：资(zī)金空转加剧，政策托(tuō)底无用？周期启(qǐ)动，渐入佳境

　　经济复平凡的世界主要内容概括简短，平凡的世界主要内容50字苏初期，资金存在一定空转较为常(cháng)见。经(jīng)验显示(shì)，资金空转(zhuǎn)多发生在经济回(huí)落(luò)、货币(bì)明显宽松(sōng)阶段，部(bù)分(fēn)资(zī)金滞留在金融体系，使得M2-M1“剪刀(dāo)差”扩(kuò)大，去年底以来也有(yǒu)类似特征；有所不(bù)同的是，当前资金多滞留在银行体系、而不是非银金融机构，与居民理财(cái)回表(biǎo)、购房偏(piān)弱(ruò)带来的居民与企业之间信用派生偏少等紧密相关。

　　稳增长思路不同，使得信用(yòng)派生驱(qū)动和表(biǎo)征(zhēng)不同过(guò)往(wǎng)，企业有(yǒu)效(xiào)信(xìn)用派生自去年(nián)9月以来持(chí)续改善，而(ér)房地产相关融资拖(tuō)累总体信用派(pài)生(shēng)。传(chuán)统周期(qī)下，信(xìn)用扩张(zhāng)以房地产驱动为(wèi)主，使得居民贷款(kuǎn)增长明显快于企业；相较之下，本轮信(xìn)用(yòng)修(xiū)复主要(yào)靠企业融(róng)资扩张，有效社融从去年9月(yuè)开始持续回(huí)升，而居民信贷一(yī)度拖累社(shè)融(róng)回落。

　　本(běn)轮信用派生带来的经(jīng)济效应不同过往(wǎng)，有效(xiào)信用派生对企业行为(wèi)的支持已(yǐ)开始显现(xiàn)。去年3季(jì)度以(yǐ)来，资金加速(sù)流向制造业，而房地产相关融资(zī)显(xiǎn)著弱于以往，使得制造业投资表(biǎo)现(xiàn)显著强于房地产(chǎn)；伴随融资的持续改善，企业(yè)资(zī)本开(kāi)支在1季度(dù)有所扩大。但(dàn)房地产“缺(quē)位”，压(yā)低(dī)了信用派(pài)生和(hé)经(jīng)济(jì)增长的弹性。

　　三问(wèn)：中观数据已现“疲态”？疫情“后遗(yí)症(zhèng)”或被过度(dù)渲染

　　高频指(zhǐ)标报复性反(fǎn)弹后走弱，主要缘于场景恢复的(de)“脉冲”；但(dàn)疫后“疤痕(hén)效应”的存(cún)在，使得大(dà)家容易产生(shēng)悲观情绪。疫(yì)情(qíng)政策(cè)调整，放大了(le)“春节(jié)效应(yīng)”带(dài)来的(de)经(jīng)济波动(dòng)，部分高(gāo)频指(zhǐ)标报复(fù)性反弹(dàn)后出现走弱(ruò)的迹象。其中(zhōng)，偏消费端的(de)活动多在(zài)2月底(dǐ)之后走弱，偏(piān)生产端略晚(wǎn)一点(diǎn)，导致宏观(guān)数据屡(lǚ)超预期的同时，市场(chǎng)信心反其道而行之。

　　内生动能的修复已(yǐ)然开始，消费动能(néng)或被低估，前半程靠居民出行和企业消费(fèi)，后半程靠(kào)居民(mín)消费能力的恢复(fù)。出(chū)行(xíng)意愿的持续(xù)改善、企业经营活动正常化等，皆指(zhǐ)向场景恢复带来的消费(fèi)修复持续性和弹性不宜低估(gū)；批发零售、住宿餐饮(yǐn)等服务业，及稳增长相关行业招(zhāo)工需求在逐步(bù)修复，有助(zhù)于推动收入与(yǔ)消费的(de)正循环。

　　地产链条的“积极(jí)”信号也在累积。地产大周期向(xiàng)下已(yǐ)是(shì)共识，地产链条修(xiū)复(fù)会弱于传统(tǒng)周(zhōu)期；但(dàn)小周期超调后的修复出现(xiàn)一些“积(jī)极(jí)”信号。1）高(gāo)能级城市(shì)地产供给增多、质量改善(shàn)，利于需求(qiú)释(shì)放(fàng)、形成供需(xū)“正向循环”；2）中(zhōng)西部地区棚改加码（可比口(kǒu)径增长近60％）、中(zhōng)西部(bù)地区(qū)收入修复等(děng)，有利(lì)于稳定低能级城市需求。

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