当(dāng)前，市场投(tóu)资者正(zhèng)在担(dān)忧(yōu)，眼(yǎn)下美国政府的(de)债务上限僵局正朝(cháo)着更危险的方向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国(guó)众议院(yuàn)议长(zhǎng)凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债务上限问题(tí)与(yǔ)总统(tǒng)拜登举行会(huì)议后表示，这次会见并未(wèi)就解(jiě)决债务上限问题达成任(rèn)何有(yǒu)益意见，自己和国(guó)会其(qí)他几位(wèi)党团(tuán)领(lǐng)袖(xiù)将于(yú)12日(rì)再次与总统拜(bài)登(dēng)会(huì)面(miàn)。

　　据路(lù)透(tòu)社消息，子集是什么意思，非空真子集是什么意思当地时间周二(èr)，美(měi)国总统拜登在白(bái)宫与(yǔ)国会众议院议长(zhǎng)、共和党人麦(mài)卡锡进(jìn)行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿(yì)美元债务上(shàng)限问题长达(dá)三个(gè)月的僵局(jú)，避免(miǎn)在5月底(dǐ)之前发生严重违约。

　　报道(dào)称(chēng)，美国参议院多数党领袖、民主党人查(chá)克·舒默、参议院共和党(dǎng)领(lǐng)袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主党领袖哈基姆(mǔ)杰(jié)·弗里斯也将参加此次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与(yǔ)麦卡锡的此次谈判达(dá)成协议的可能性不大(dà)，因此，在(zài)谈判(pàn)前(qián)一日，麦(mài)康奈尔称，在美(měi)国灾难性违约迫(pò)在眉(méi)睫之际，他不(bù)会在债务上限问题上打破党派僵局，去帮助总统(tǒng)拜登。这番言(yán)论无疑给此次谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国(guó)债务总额超过债(zhài)务上限。美国财政部次日启(qǐ)动非常规举措(cuò)维持政(zhèng)府运营，避免出现债务违约。然而(ér)，使用非常规(guī)措施只能帮助财政部(bù)暂(zàn)时性地继续借(jiè)款。

　　上周，美(měi)国财(cái)政部(bù)长耶伦在致信国(guó)会领袖时发出了债务违约(yuē)可能(néng)期限的警(jǐng)告，称财政部的最佳估计是，若国会未能提高债务(wù)上限(xiàn)或暂(zàn)停上(shàng)限，到6月初(chū)，财政部将无法继(jì)续履行(xíng)政府的所有(yǒu)义务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关(guān)议案在众议院以微(wēi)弱优势得(dé)到通过。议案提出，到(dào)明年3月31日前(qián)，暂(zàn)停债务上限的限制(zhì)，若两(liǎng)党(dǎng)能在这(zhè)一时(shí)限之前同意把债务上限再提高1.5万亿(yì)美元(yuán)，则(zé)暂停时限作废，但提高上限需(xū)要满足多种(zhǒng)削减开支的条件，共和党预(yù)计未来十年内将合计削减4.5万(wàn)亿美(měi)元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在(zài)议案(àn)通(tōng)过后很快表示，这一(yī)将削(xuē)减支(zhī)出(chū)和提高债(zhài)务上(shàng)限捆(kǔn)绑的议案没机会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府(fǔ)将(jiāng)耗尽现金，如国会不提(tí)高债务上限，可(kě)能爆(bào)发一场“宪法危机”，引(yǐn)发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国(guó)银行业危机，美国(guó)监管机构的(de)第一(yī)份(fèn)“认错”报告披(pī)露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融保(bǎo)护与(yǔ)创新部（DFPI）发布(bù)报(bào)告承认(rèn)，未能在硅(guī)谷银行倒闭之前向该行(xíng)领导(dǎo)层(céng)施压，要求其尽快解决(jué)已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批(pī)评称，监管反应迟钝，未能(néng)及时排查隐患，没有及时注意到第一共(gòng)和银行(xíng)、硅谷银行(xíng)在疫情(qíng)期间发展过快，吸收了数(shù)千亿美元的存(cún)款。同时，其(qí)工(gōng)作人(rén)员也没(méi)有意识到银行(xíng)过快(kuài)扩张所带来(lái)的风险。报告表示，银(yín)行“在(zài)纠(jiū)正监管机(jī)构已(yǐ)发现的缺陷方面行动(dòng)迟缓，监管机构(gòu)也没有采(cǎi)取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这(zhè)一场危机风(fēng)暴中(zhōng)，加(jiā)州(zhōu)是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚(gāng)宣告倒闭的(de)第(dì)一共和银(yín)行也位于(yú)加州旧金山。此外，近期同样遭(zāo)遇严重冲击、股价暴跌的西(xī)太平洋合众银行也位于加州洛杉(shān)矶(jī)。

　　根据DFPI最(zuì)新发(fā)布的报告，在对硅谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用(yòng)，而旧(jiù)金(jīn)山联邦(bāng)储备银行(xíng)承担主(zhǔ)要监督(dū)责任，后者未来可(kě)能(néng)会投入更(gèng)多人员进(jìn)行监督。DFPI在报(bào)告(gào)中称，加(jiā)州监管机(jī)构未(wèi)来将(jiāng)对资产超(chāo)过500亿美元、且未(wèi)纳入保险的存款规模很高的银行加强审(shěn)查。

　　在硅(guī)谷银行(xíng)破产事件中，未纳入保险的存款规模较高(gāo)是促成银(yín)行(xíng)挤(jǐ)兑的关键因素(sù)之一(yī)。然而(ér)，报告指(zhǐ)出，在过(guò)去，监(jiān)管机构并未认定大量无保险存款一定(dìng)意味着风险增加，因为(wèi)拥有大量存款的(de)账(zhàng)户往往是由企(qǐ)业客户(hù)持有(yǒu)的，这些客(kè)户往往(wǎng)很(hěn)少(shǎo)更(gèng)换银行。该报告还表示，DFPI计划(huà)要求银行考(kǎo)虑如何管理社交(jiāo)媒体(tǐ)和实时提款带来的(de)风险，这些(xiē)风(fēng)险(xiǎn)也可能加(jiā)剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美国政府(fǔ)再度(dù)推(tuī)迟战略(lüè)石油储备(bèi)回补计划

　　5月(yuè)9日周(zhōu)二，美国政府(fǔ)再度推迟美国(guó)战略石(shí)油(yóu)储备(bèi)的回补(bǔ)计划。

　　美国能源部周二表示(shì)：美国(guó)战(zhàn)略石油(yóu)储备(bèi)（SPR）仍然是世界(jiè)上最大的石油(yóu)储(chǔ)备(bèi)，能源部仍然致(zhì)力于以一种为美国(guó)纳(nà)税人带来最大(dà)价值(zhí)并保护(hù)美国经济和(hé)安全(quán)利(lì)益的(de)方式(shì)回补SPR，同时遵守国会的授(shòu)权并进行必要的维(wéi)护(hù)——这些也是(shì)对该(gāi)储(chǔ)备(bèi)进行良(liáng)好管理的(de)一部分。

　　美国能源部(bù)表示(shì)，除了直接采购外(wài)，其(qí)补充SPR的方式(shì)还包括(kuò)要求一(yī)些炼油厂退回部分从SPR拿到(dào)的石油(yóu)，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然(rán)该部门去年通过政府拨(bō)款(kuǎn)法案(àn)取消了国(guó)会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行(xíng)的石油(yóu)销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消(xiāo)耗(hào)150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符合美国(guó)政府(fǔ)制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年(nián)以来多数时候，WTI油价依然高于美国政府设定(dìng)的条件。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块间走势分化明显 棕榈油连(lián)续(xù)多(duō)日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在(zài)节后开(kāi)盘(pán)一(yī)度全线跌(diē)破前低支(zhī)撑后(hòu)，国内三大油(yóu)脂期(qī)货价格(gé)随(suí)即反转(zhuǎn)走高，增仓上(shàng)行。三个交易日，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油(yóu)脂价格集(jí)体回落，豆油率(lǜ)先回(huí)吐(tǔ)涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势(shì)有明显分化，从板块内强弱表现(xiàn)上(shàng)来看(kàn)，棕榈油明显强于菜油和(hé)豆油。

　　期货日报记者(zhě)了(le)解(jiě)到，此轮反转过程中，市场风格不断变化(huà)，领涨品种从豆油(yóu)切换到棕(zōng)榈油，领涨月份从主力(lì)转换到(dào)近(jìn)月，反映了市(shì)场交易(yì)逻辑改(gǎi)变(biàn)。

　　据(jù)光(guāng)大(dà)期货分(fēn)析师(shī)侯(hóu)雪玲(líng)介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座率同比2019年(nián)增长(zhǎng)205％，市(shì)场对油(yóu)脂消费预期乐观，确(què)认了油脂大消费基调，且认为节后油脂将迎来(lái)补库需求(qiú)。“因海关对大豆检验要求增加、检(jiǎn)验频度增加，大豆通过(guò)慢(màn)，供(gōng)应压力后移，市场(chǎng)担忧豆(dòu)油(yóu)产量或不及预期，豆油累库放(fàng)慢(màn)甚至(zhì)去库。”侯雪(xuě)玲(líng)表(biǎo)示，但随(suí)后咨(zī)询机构数据显示大豆(dòu)压榨保持较高水平，豆(dòu)油(yóu)库(kù)存加速(sù)攀升(shēng)，豆油紧(jǐn)张逻辑(jí)证伪(wěi)。

　　“受到(dào)需求表(biǎo)现不佳及后(hòu)期大豆高到港带来的累(lèi)库趋势压制，豆油整体一(yī)直是不温不火；菜油(yóu)整体受到(dào)需求难(nán)以消(xiāo)化供给的压制(zhì)，前期表现弱(ruò)势(shì)但在加(jiā)拿(ná)大题材(cái)出现后反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持续(xù)去库的(de)加持(chí)下，表现最为(wèi)亮眼(yǎn)，也是(shì)本轮(lún)油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信建投期货分析师石(shí)丽红(hóng)表示，此次(cì)油脂反(fǎn)弹较为凌(líng)厉，棕榈油连续几(jǐ)日(rì)出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定(dìng)程度反应了前(qián)期超跌后的市场心态。

　　记者了子集是什么意思，非空真子集是什么意思解(jiě)到，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主要源(yuán)于马棕4月供需数据偏(piān)紧的预期(qī)。

　　上(shàng)周五(wǔ)主要机构公布的数据显示，马棕4月(yuè)产量不及(jí)预期(qī)，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑了马(mǎ)棕及连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖(hú)期(qī)货分析(xī)师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比(bǐ)显著(zhù)下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期的价格优势相(xiāng)比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际(jì)需求(qiú)减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估4月马棕(zōng)产量130万(wàn)吨，环比几乎持平(píng)。出口预估120万吨，环(huán)比减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨(dūn)，相比3月库(kù)存167万(wàn)吨下降比较明显。但(dàn)上周五到周一，大(dà)华(huá)继显及(jí)MPOA给出的4月全(quán)月产(chǎn)量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕(zōng)库(kù)存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水(shuǐ)平，库存环(huán)比减幅可能15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月(yuè)马棕产(chǎn)量偏低主要在(zài)于当(dāng)月假期较多，工作日偏少。因马来种植(zhí)园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通(tōng)常开斋(zhāi)节当月马棕产量环比数据有偏低倾向。今年印(yìn)尼(ní)开斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随(suí)后(hòu)是国际劳(láo)动节假期，预计因此印尼工人返(fǎn)乡(xiāng)偏慢导致当月产(chǎn)量环比(bǐ)降幅较往年更大(dà)。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士(shì)看(kàn)来，三个(gè)品种(zhǒng)表现强弱与各自的国内外供需、消息面有直接关系，阶(jiē)段性(xìng)的宏观企稳及情(qíng)绪修(xiū)复也是此轮油(yóu)脂反弹(dàn)的重要前(qián)提。

　　“外围市场尤其是(shì)美(měi)国经(jīng)济衰退及(jí)风险(xiǎn)事件的担忧情(qíng)绪(xù)缓和，令原油及国(guó)内商(shāng)品短期偏强(qiáng)，是国内油脂反弹(dàn)的重要环境因(yīn)素。”陈燕杰(jié)表示，上周五(wǔ)晚间公布的美国非(fēi)农就(jiù)业等数据(jù)全面超预期(qī)。此外，耶伦(lún)也在敦促国会提(tí)高(gāo)联邦债务上限。这些(xiē)消息(xī)，从(cóng)边际上缓解了因美国银行业危机(jī)、债务上限(xiàn)到期(qī)、短(duǎn)期较差经济数据带来的(de)美(měi)国经济低(dī)迷及衰退担忧，国(guó)际原油随之止(zhǐ)跌回(huí)升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预(yù)期、美国银行业危机(jī)、美国债务上(shàng)限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新(xīn)作目(mù)前播种顺利、棕榈油(yóu)产地处于季节性增产季、欧洲新菜(cài)籽上市等因素，油脂本轮可(kě)定义(yì)为反弹(dàn)。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根基(jī)不牢 业(yè)内人(rén)士不看(kàn)好(hǎo)油脂(zhī)反弹的持续性

　　值得注意的(de)是，当(dāng)前，因(yīn)宏观和(hé)基本面(miàn)的(de)压制依然存在(zài)，受(shòu)访人士对油脂此轮反弹的持续性并(bìng)不乐(lè)观(guān)。

　　“从基(jī)本面(miàn)来看，在油(yóu)脂供应改善倾向较强的背景下，我们预期油脂很难具(jù)备持续的(de)上行基础(chǔ)，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在(zài)侯雪(xuě)玲看(kàn)来，国内油脂需求(qiú)好(hǎo)于2022年，但不及2021年(nián)，且(qiě)5—6月(yuè)是消费淡季，市场对于需求不(bù)宜(yí)过分乐观。而从时间节点上来(lái)看，油脂整体也将(jiāng)进入增(zēng)库周期(qī)，在业内人(rén)士(shì)看(kàn)来(lái)，进入增库周(zhōu)期已(yǐ)是事(shì)实，这也将抑(yì)制油脂(zhī)反弹空(kōng)间(jiān)。

　　对(duì)此，陈燕杰表示(shì)，从国际棕(zōng)榈油产地看，目前是季节性增产(chǎn)季，中期产地库存(cún)趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕供(gōng)需转为充(chōng)裕预计(jì)还需要几个(gè)月的(de)时间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个(gè)月的去库是(shì)建立在1—4月产量偏(piān)低的基础上，但在倒挂(guà)的(de)豆棕(zōng)价差及主需(xū)求国高库存带来的并不算好的出口前景下(xià)，后续产(chǎn)地(dì)库存累库倾向(xiàng)较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产期，3月马(mǎ)来西亚(yà)出现(xiàn)洪涝，4月下旬则(zé)有开斋节的扰(rǎo)乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致了(le)棕榈油的连续去库。然而(ér)，开(kāi)斋节后棕榈油一般(bān)有着超于正常(cháng)季节(jié)性(xìng)的产(chǎn)量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下(xià)旬，预计马棕(zōng)5月(yuè)全月的产(chǎn)量环比增幅可能(néng)还(hái)会更高，这预计将(jiāng)为马来西亚带来(lái)显著(zhù)的累(lèi)库(kù)压力，不利于产地报价及棕榈(lǘ)油期价(jià)的(de)持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲(líng)看来，国内未(wèi)来两个月油脂市(shì)场累(lèi)库(kù)为主，大豆检验(yàn)只影响大(dà)豆供给的节奏但不(bù)会消化供应压力，根(gēn)据船(chuán)期(qī)初步推(tuī)算，5—6月国内(nèi)大(dà)豆月均到港(gǎng)950万吨(dūn)、油菜(cài)籽月(yuè)均(jūn)到(dào)港50多万吨、油脂直接进口(kǒu)月均30多(duō)万吨，那么(me)油(yóu)脂单月供应(yīng)在230万吨以上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库(kù)存走势来看，国内菜油库存从年初以来(lái)早就已经(jīng)进入累库(kù)状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同(tóng)比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体(tǐ)回升，豆油(yóu)的累库趋(qū)势也(yě)已(yǐ)经比较明显，截(jié)至5月(yuè)5日(rì)，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比(bǐ)增(zēng)近10％，已连(lián)续(xù)三周累库(kù)。后期从库存季(jì)节(jié)性角度(dù)来看(kàn)，整(zhěng)体累(lèi)库倾向也较为(wèi)明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的(de)油脂(zhī)是近月进口不太(tài)足(zú)的棕榈(lǘ)油，但产(chǎn)地(dì)棕(zōng)榈油有望在开斋节(jié)后开启累库，带(dài)来远月棕榈油进口利润改(gǎi)善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确实会限制油脂反弹(dàn)空(kōng)间，但国内油脂油料多数进(jìn)口为主，成本(běn)端原(yuán)料的供需及价格的变化对(duì)油(yóu)脂(zhī)行情的影响要更大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否进一步反(fǎn)弹，美豆新作面(miàn)积预期，国际(jì)棕榈油产地累库(kù)情况及(jí)国际(jì)菜油(yóu)葵油价(jià)格变化。

　　此外，值得关注的(de)是，宏观风险并没有完全消(xiāo)散，全(quán)球(qiú)经(jīng)济预期、美高利息对大(dà)宗(zōng)商品需求传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放完全，市场(chǎng)随时(shí)可能重新聚(jù)焦宏(hóng)观(guān)风险，且油脂整体供应改善的背景下(xià)，油(yóu)脂并不具(jù)备(bèi)持续性反弹的基础，后期涨势预计(jì)放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看(kàn)好(hǎo)油脂(zhī)反(fǎn)弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力(lì)都是空单入场机会(huì)，合约上建议(yì)选择远月(yuè)合约，品种中首选豆(dòu)油(yóu)。待供需报(bào)告(gào)发(fā)布后可择机考虑棕(zōng)榈油空单(dān)及(jí)菜棕价差做(zuò)扩。

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