“一带一路”对冲欧美拖累无疑(yí)是2023年出口最(zuì)大的看点。即使考虑去(qù)年的低基(jī)数，4月的出口(kǒu)增(zēng)速也不赖，与韩国、越(yuè)南等邻国形成鲜(xiān)明对(duì)比；拉动方面，“一带一(yī)路”国家成(chéng)为主(zhǔ)角(jiǎo)，欧美发达经济体(tǐ)整体偏弱。今年1-4月“一带一路(lù)”国家在中国出(chū)口的份额(é)约(yuē)为36.0％超过美欧日（34.3％），粗略计(jì)算，如(rú)果今年“一带一路”出口(kǒu)增速保持在6％以上(shàng)，那么在增量上就可(kě)能对冲美欧(ōu)日出口的(de)下(xià)滑，使得全年(nián)2023年全年的出口(kǒu)增速转正。

　　从(cóng)整体(tǐ)看，3、4月(yuè)份的数据再次验证，当前观(guān)察的中国(guó)的(de)出口“不看港(gǎng)口，不看韩、越(yuè)”。港口数据和韩国、越南出口通胀作为传统观察中国出(chū)口增速的重要指标，但随着中(zhōng)国出口结(jié)构向(xiàng)“一带一(yī)路”国家转移，其(qí)对中(zhōng)国出口的指示作(zuò)用(yòng)逐渐下(xià)降。一(yī)方面，由(yóu)于多(duō)数(shù)“一带一路”国家偏(piān)向内陆(lù)，汽车、火车等陆(lù)路运输占比(bǐ)和(hé)增速快速上(shàng)升(shēng)，导致(zhì)港口数据与实(shí)际出(chū)口(kǒu)增速持续(xù)偏离(lí)，另一方(fāng)面，以往韩国、越南(nán)出口(kǒu)增速与中国出口基(jī)本保持统一趋(qū)势(shì)，但(dàn)由于产(chǎn)品结(jié)构差异，2023年以来两者(zhě)产生较大背离(lí)。出口(kǒu)结构(gòu)性变化背(bèi)景下，传统观察框(kuāng)架适用性(xìng)减弱，信息的噪音和预期的波动可能加(jiā)大。

　　国别方面，擘画(huà)外贸蓝图的(de)突破口仍在于(yú)“一带(dài)一路”国(guó)家(jiā)。除(chú)低基数影响之外，4月对俄出(chū)口(kǒu)的高(gāo)增反映(yìng)“一带一路”贸易(yì)持续活(huó)跃，沿(yán)路经济带仍是我国稳外贸的“抓手”。4月(yuè)对东(dōng)盟出口增速暂时回落，不过整(zhěng)体来看，自2022年(nián)初(chū)以来“俄+东盟升、欧美降”的趋势加(jiā)速，日韩份额保持稳定。

　　产品方面，4月出口结构(gòu)继续延续“扬长避短”的属性。中国(guó)4月汽(qì)车及机(jī)电(diàn)出口金额维持(chí)强(qiáng)势，增速较3月进一步加(jiā)快(kuài)部分源于去年低(dī)基(jī)数原因，不过对(duì)同比的(de)拉动仍明显(xiǎn)好于韩(hán)国(guó)，半(bàn)导体出口跌幅则(zé)相较韩(hán)国(guó)更加(jiā)“温和”。从(cóng)散点(diǎn)图看，量价齐升的汽车出口反映海外车市较高景气度与产业链韧性仍(réng)可在一段时间内支撑出(chū)口，而受全球半导体周期影响，集成电路4月(yuè)出口量与(yǔ)价格均偏萎(wēi)缩。

　　那么，2023年出(chū)口最(zuì)大的变数：“一带一(yī)路”的空间有多大？站在清朝八王之乱是哪八王，西晋八王之乱是哪八王2022年(nián)年底，市场大多聚焦欧美经济(jì)衰退的拖累，而聚(jù)光灯(dēng)之外(wài)“一带(dài)一路”却在稳(wěn)定外贸上发挥(huī)了越来越重要的作(zuò)用(yòng)，那(nà)么如何(hé)去评估这一空间有(yǒu)多大？

　　一带一路出口(kǒu)背后存量博弈。在全球经济和贸易放(fàng)缓的背景下(xià)，我国出口的韧性可能主(zhǔ)要来(lái)自于存量的竞争——我(wǒ)们(men)认为很有可能是抢(qiǎng)占欧美日韩(hán)在这(zhè)些国家的(de)进(jìn)口份额，2018年至2022年(nián)，中国在(zài)一带(dài)一路沿线(xiàn)10国的进口份(fèn)额上涨了2.5％，同(tóng)期(qī)欧美(měi)日韩(hán)下降了(le)3.8％。

　　空(kōng)间有多(duō)大？保守估计拉动(dòng)2023年中(zhōng)国(guó)出口1个百分点。我们选取“一带一路(lù)”沿线(xiàn)65国(guó)中，中(zhōng)国出口规模最大(dà)的10个国家(jiā)（约占中国对“一带一(yī)路”沿线国家(jiā)总出口的(de)70％，以下简称10国）。选(xuǎn)取(qǔ)2009、2016、2001年的进(jìn)口情(qíng)景来对标2023年(nián)10国在悲观、中性、乐观三种情(qíng)形(xíng)下(xià)的进口增速情况，同时(shí)参考2018至2022年欧美日(rì)韩的(de)年(nián)均(jūn)下跌份额，假设2023年(nián)10国(guó)对(duì)美欧日(rì)韩减少(shǎo)的进口份额中约60％被中(zhōng)国取代。

　　结果显示，中性(xìng)条(tiáo)件下，“一带一路”10国2023年拉动中国出口增速约0.97％，此外根据占比（10国占65国(guó)的70％），大致估算“一带一路”沿线65国拉动我(wǒ)国(guó)出(chū)口增速约1.39％。

　　在全球(qiú)放缓的背(bèi)景(jǐng)下，1个百(bǎi)分点并不少，我国全年出口增速可能略高于0％。对欧美日等发达经济体出口增速(sù)预测(cè)，思(sī)路为在(zài)中国加入世界贸易(yì)组织后(hòu)、历(lì)次全球经济(jì)陷入衰退或是经济增速大(dà)幅下行(xíng)（downturn）的(de)时间(jiān)段中，选出具有(yǒu)参考意义的三年，分别作(zuò)为中性、乐观(guān)和悲(bēi)观情景作为参(cān)考(kǎo)。我们对于(yú)2023年(nián)的基准(zhǔn)假(jiǎ)设为(wèi)美欧有可能在(zài)下(xià)半年陷(xiàn)入温和衰退，我们选择2009（全球金融危机）、2016（美国紧(jǐn)缩(suō)后的全(quán)球经(jīng)济放缓）、2001（科(kē)网泡沫破(pò)裂，全(quán)球经济(jì)温和放缓）分别作为悲观(guān)、中性和乐观情景(jǐng)。根据预(yù)测，中性假设(shè)下，2023年欧美日韩拖累我国出口增速约(yuē)-1.9个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)。

　　假设(shè)对其(qí)余(yú)国家（在我国(guó)出口中约占26％）出口增(zēng)速预(yù)测按照(zhào)IMF对2023年世界商品贸(mào)易(yì)数量(liàng)增速预(yù)测(cè)即1.5％计(jì)算，并(bìng)考虑(lǜ)价(jià)格(gé)因素，使用IMF对我国2023年GDP平减指数同(tóng)比预测（0.96％），计算得出其余(yú)国(guó)家拉动我国出(chū)口(kǒu)增(zēng)速约0.64个(gè)百分点。因此，中性(xìng)假设下2023年我(wǒ)国出口增速约为0.13％（图11）。

　　测算(suàn)存在低估的风险，主要(yào)来(lái)自于两个方面：数(shù)据口径差(chà)异(yì)和欧(ōu)美经济体的(de)“韧性”。数(shù)据方面，各(gè)国自中国进口的数据和中国向各国出口的数据存在差异（无论是绝对量还是增(zēng)速），有时这(zhè)一差异还较大，一般(bān)而言中国出口(kǒu)端的增速会更高，这意味(wèi)着我们(men)基于(yú)“一带一路”国家进口数据的测算(suàn)是低估的(de)；外需方(fāng)面，欧美经济陷(xiàn)入衰退的时点存在较大的不确定性，可能在今年下半年、也可(kě)能在(zài)明年(nián)，若后者(zhě)出现，那(nà)么(me)2023年(nián)发达(dá)经济体对于中(zhōng)国出口的拖累可能没有那么大。

　　风(fēng)险提示：东盟(méng)、俄罗斯及其他新兴经(jīng)济体(tǐ)经济(jì)增长不及(jí)预期(qī)，对外(wài)需拉(lā)动不足(zú)。疫情二次冲击风(fēng)险对出口造(zào)成(chéng)拖累。欧美经(jīng)济(jì)韧性超(chāo)预期，对(duì)于中国出口的(de)拖(tuō)累不足。

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