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　　金(jīn)融界4月27日消(xiāo)息  顶着“港股白酒第一股”光(guāng)环的珍酒李渡正式登陆(lù)港(gǎng)交(jiāo)所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全(quán)天颓(tuí)势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第(dì)一(yī)天市值(zhí)就(jiù)缩水超过60亿港元，惨遭开(kāi)门黑。

　　私募巨头KKR浮亏(kuī)超过22亿港元

　　自2016年(nián)金徽酒挂牌上交所后(hòu)，至今没有酒(jiǔ)企成功上(shàng)市，珍(zhēn)酒李渡是(shì)近7年时(shí)间第一只(zhǐ)实现资本上市的(de)白(bái)酒股(gǔ)，目(mù)前西凤酒、郎酒(jiǔ)、国台等(děng)均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此唇炎吃什么维生素，唇炎吃什么维生素好次在港交所IPO，发(fā)售价为每股10.82港元，筹资资金约50亿(yì)港元(yuán)，公开发(fā)售(shòu)获(huò)超购(gòu)1.94倍，一手中签率(lǜ)100%。值得注(zhù)意(yì)的是，不知道是出于何种考(kǎo)虑，此次珍酒李渡并没有引入基石投资者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒李(lǐ)渡共计引入两轮投(tóu)资者(zhě)，分别是(shì)有着“华尔街之狼”之称(chēng)的私募股权巨头KKR和(hé)大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月分别投资3亿美元(yuán)、5亿美(měi)元，两次成(chéng)本分别为1.76美元(yuán)和(hé)1.78美元(yuán)，即13.82港元和(hé)13.97港元。相较于珍酒李渡今(jīn)日收盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前(qián)浮亏超过(guò)22亿港元(yuán)。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿元(yuán)广告(gào)费

　　公开资料显示，珍酒李渡是(shì)一家致力提(tí)供以(yǐ)酱香型(xíng)为(wèi)主的次(cì)高端白酒产品的中(zhōng)国白(bái)酒公司(sī)。珍酒李(lǐ)渡集团旗下包括珍酒、李渡(dù)、湘(xiāng)窖及开口笑四大白(bái)酒品牌，覆(fù)盖酱香型、浓香型、兼香型三大(dà)白酒品(pǐn)类。

　　招股书显示，按2021年收(shōu)入计(jì)算，珍酒李渡(dù)是中(zhōng)国第四大(dà)民营(yíng)白酒公司，以及中(zhōng)国白酒行业中提供三(sān)种香型(xíng)白酒的第三大公(gōng)司(sī)。2020年到(dào)2022年，珍酒李渡归母净(jìng)利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现来看，珍酒李渡的增速在下(xià)降(jiàng)。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公(gōng)司(sī)相比也处于下(xià)风，“股(gǔ)王”贵州茅台20唇炎吃什么维生素，唇炎吃什么维生素好22年的毛(máo)利率超过90%，而(ér)腰部的今世(shì)缘(yuán)、口(kǒu)子窖(jiào)等(děng)企业毛利率也超过(guò)了70%。

　　导(dǎo)致毛利率的直(zhí)接原因之一就是珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡的“豪横(héng)”的广(guǎng)告支出(chū)。财报(bào)显示，2020年(nián)、2021年及2022年(nián)，珍酒李(lǐ)渡销售(shòu)及经销开支分(fēn)别(bié)为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同期分别占公司(sī)总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分(fēn)别为2.42亿(yì)、6.69亿(yì)以(yǐ)及6.66亿(yì)，三(sān)年时间(jiān)，广告费就砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒李(lǐ)渡的存货正(zhèng)在逐步增(zēng)加。报(bào)告期内(nèi)，公司(sī)存货(huò)分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈逐年增长趋势，存货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书(shū)解释称(chēng)大(dà)部分存货为基(jī)酒，但仍然有不少针对其产销失衡的质(zhì)疑(yí)。

　　吴向东曾操盘(pán)金六福 身(shēn)价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪(háo)横”的广(guǎng)告支(zhī)出，这与珍酒(jiǔ)李渡创始人吴向东的操(cāo)盘手法(fǎ)密切相(xiāng)关(guān)。

　　声(shēng)名在(zài)外的“白酒教(jiào)父(fù)”——吴向东是一(yī)名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴(lǐ)陵的一个普通(tōng)农村家庭，1992年，在湖(hú)南省外贸(mào)学(xué)校(xiào)毕业的吴向东，进入其姐(jiě)夫傅军旗下新(xīn)华联集团工作(zuò)。此后(hòu)四年，他升至新华(huá)联集(jí)团董事、董事局(jú)副主席。也(yě)是(shì)在此，吴向东正式开启了他(tā)的白酒事(shì)业(yè)。

　　在傅(fù)军的(de)帮助下，吴(wú)向东在1996年(nián)拿下五(wǔ)粮液旗(qí)下川酒王的代理权，仅一(yī)年就将川酒王(wáng)销量做到湖南第一。川酒(jiǔ)王热销之后，大(dà)量仿冒产品(pǐn)涌现。同(tóng)时(shí)，白酒市场(chǎng)竞争白热化，下游经销商的日子越(yuè)来越难，吴向(xiàng)东(dōng)想(xiǎng)自(zì)创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代工协议，这是他在白酒(jiǔ)业首(shǒu)创了一种新(xīn)模(mó)式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六(liù)福(fú)在这(zhè)一(yī)年诞生了。

　　2001年(nián)，中(zhōng)国(guó)男足冲进(jìn)世(shì)界杯，媒体将时任男(nán)足主教(jiào)练的米卢誉为神奇(qí)教(jiào)练(liàn)和好运福星。深谙(ān)营销的吴向东找(zhǎo)来米(mǐ)卢担任金六福形(xíng)象(xiàng)代言人。米卢穿(chuān)着唐(táng)装(zhuāng)，面带微笑地说“中国人的福酒，金六(liù)福。”很长一(yī)段时(shí)间，金(jīn)六福的广告投(tóu)放量都是全国第一。

　　在吴向东的(de)广告轰炸下，金六福迅速成为国民白酒，高峰期一天能发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向东的操盘下(xià)，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江(jiāng)西李(lǐ)渡，以及湖南知名白酒品牌湘(xiāng)窖和开(kāi)口(kǒu)笑(xiào)正(zhèng)式合并(bìng)——珍酒(jiǔ)李渡(dù)诞生。

　　目前，吴(wú)向东(dōng)实际(jì)控(kòng)制(zhì)的金东集团旗(qí)下(xià)共有(yǒu)华致酒(jiǔ)行、华泽酒业集团（下辖(xiá)金六福、珍酒等12个酒企）、金(jīn)东投资三(sān)个产(chǎn)业板块(kuài)。涉足金融、文(wén)化旅游(yóu)、新(xīn)能源(yuán)、互联(lián)网、酒业等多个产业。

　　靠卖(mài)白酒，吴向(xiàng)东也(yě)一举(jǔ)成为湖南(nán)省株洲市首富(fù)。2023年3月，胡润(rùn)研(yán)究院发布《2023胡(hú)润全球(qiú)富豪榜》，吴向东以230亿(yì)元人民(mín)币财富(fù)位列榜单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更(gèng)好生意吗？

　　在前不久的(de)第108届全(quán)国糖酒商品(pǐn)交易会上，阵(zhèn)阵寒意从会上(shàng)传来。

　　4月(yuè)9日，在糖(táng)酒会的相(xiāng)关论坛(tán)上，在(zài)酒(jiǔ)水行业颇为知(zhī)名(míng)的盛初咨(zī)询董(dǒng)事长王朝(cháo)成放出(chū)“重磅观点(diǎn)”：酒业整体将(jiāng)长期进入销量(liàng)负增长、收入低增长或0增长(zhǎng)、利润低增长的内卷时代，并且很可能刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是行(xíng)业的分(fēn)水(shuǐ)岭，从场景-量价-集中度看趋(qū)势(shì)，真(zhēn)正(zhèng)的高端消费在(zài)疫情场景中并没有太(tài)受影响，次高(gāo)端库存(cún)仍未(wèi)消(xiāo)化，区(qū)域酒借助消费恢复较(jiào)快。高端的恢复没有看(kàn)到更强的动力，仍然在(zài)低位徘(pái)徊，一二季度上市(shì)公司业绩会出现增速放(fàng)缓和(hé)进一步分(fēn)化(huà)。

　　第二(èr)，从白酒供需(xū)-库存周(zhōu)期看趋势(shì)，现在存在(zài)三(sān)个(gè)矛盾：一是产(chǎn)区和供需的矛(máo)盾，大产区都在扩产(chǎn)能(néng)，但销(xiāo)量(liàng)在(zài)下(xià)降；二是名酒企业(yè)都(dōu)在(zài)向下扩展产品线，和地方酒(jiǔ)厂会产生矛盾；三是名酒企业渠道重心下移，和(hé)地方酒企的(de)渠(qú)道有矛(máo)盾(dùn)。

　　其具体(tǐ)表现是(shì)：2022年白酒行(xíng)业销量为671万吨，而(ér)2016年(nián)是1305万吨，行业600万吨消失的主(zhǔ)要是100块钱以下的价位带，其原(yuán)因在(zài)于城市化，大部分劳动(dòng)人(rén)口从农村转移(yí)到城市后，消费习惯变了(le)，导致未来升级空间基数变小；超高(gāo)端从5万吨上涨到10万(wàn)吨，次高端(duān)（售价在300-800元(yuán)）的量至(zhì)少涨了两倍。

　　他给出了一组(zǔ)各(gè)价格(gé)带(dài)白酒节前和节(jié)后的终端(duān)进货量数据。其中：2000元以上相关产品(pǐn)下(xià)降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下(xià)降15%，节后(hòu)下降(jiàng)7%；500~800元(yuán)高(gāo)线(xiàn)次高端相关产品节前下(xià)降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元(yuán)次高(gāo)端价格节前下(xià)降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中高端节(jié)前下降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下中(zhōng)低端节前增长(zhǎng)7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未(wèi)来走向何(hé)方(fāng)让我们拭(shì)目以待。

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