如果要论(lùn)二季度迄今，全球股票市场中最为靓(jìng)丽的一道“风景(jǐng)线(xiàn)”，那么显然非日本股市莫(mò)属(shǔ)！

　　周五（5月(yuè)19日(rì)），日经(jīng)225指(zhǐ)数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的(de)新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时(shí)候，东证指数已(yǐ)经率(lǜ)先创下了(le)1990年8月3日以来的(de)最高收(shōu)盘点位。

　　多(duō)组对(duì)比可(kě)以显(xiǎn)示出日股今(jīn)年以来的强势：东证指数年内已累(lèi)计上涨了逾(yú)15％，远远超(chāo)过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季度迄今的短短一个半(bàn)月，日股的(de)涨幅更(gèng)是在(zài)全球(qiú)主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一(yī)举领涨全球(qiú)？对于许多国(guó)际市场的投资者而言，近(jìn)来(lái)提到(dào)日股的(de)优异表现，脑海中第一时间浮现出的，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现(xiàn)出(chū)的(de)强烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲特进一步增(zēng)持(chí)了日本五大商社仓位，令越来越(yuè)多的业内人士开始(shǐ)注意到这(zhè)一全球(qiú)第三(sān)大经济体的巨(jù)大(dà)投资机会(huì)。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背(bèi)后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没那么(me)简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让(ràng)日股变(biàn)得吸引人。巴(bā)菲特所看到的（机(jī)会）其实也正是其他人眼下正在看到的，人们对日股的前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在推动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根(gēn)据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投(tóu)资者目前已经连续第六周成为了日本股(gǔ)票的净买家。在此期(qī)间(jiān)，外国投资者大举涌入了日股股票和期(qī)货市场(chǎng)，净流入(rù)逾300亿美(měi)元(yuán)，是(shì)过去10年最大(dà)规模的资金(jīn)流入之一。

　　根据交易所的数据(jù)，在(zài)截(jié)至5月12日的(de)最近一周内(nèi)，海外(wài)交易者又净买入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美元(yuán)）的股票和期货(huò)。

　　杰富(fù)瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期(qī)以来，他就从未见过外国投(tóu)资者对(duì)日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧(jǐn)缩风险(xiǎn)的笼罩(zhào)下，越来越多的海外投资者(zhě)似乎看到了日(rì)本(běn)股市(shì)作为(wèi)避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本(běn)股票给(gěi)人(rén)的(de)长(zhǎng)期低迷(mí)印(yìn)象正在减(jiǎn)弱，持续(xù)稳(wěn)定在(zài)1美元兑换(huàn)130日元(yuán)的日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对日本五大商社的增持，也令不少海外(wài)投资者对投资日本产生(shēng)了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日(rì)本公司就表示，近(jìn)来(lái)已受到了越来越多平时不太关注日本市场的(de)海外投(tóu)资者的(de)咨询。不少海外(wài)投资者在看到日本股市的(de)涨幅超过美股后，开始(shǐ)调查其中的原因(yīn)，他(tā)们的(de)建仓买(mǎi)入又进一步促(cù)使(shǐ)股市上涨，形(xíng)成了目前的良性循(xún)环(huán)湖南省国土面积多少平方公里,人口有多少万，湖南省国土面积和人口是多少。

　　一个值得留意的(de)现象是(shì)，在巴菲特上(shàng)月公开(kāi)表(biǎo)态力挺(tǐng)日股后，包(bāo)括对(duì)冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等(děng)在内华尔街资本也已(yǐ)相继造访日(rì)本。这(zhè)些海外(wài)资金(jīn)有意复制巴菲特的策略，通过低成本日元(yuán)融资押注高股(gǔ)息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大商(shāng)社(shè)上的加(jiā)大投资，也存在着在国(guó)际市(shì)场上分散投资对象的想法。虽然(rán)巴菲特(tè)相信美国的增(zēng)长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策(cè)略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远低(dī)于美国科技股的情况下实现的。这意味着日(rì)本(běn)股(gǔ)市对美国投(tóu)资者来说应该颇(pǒ)有吸引力。对美(měi)国债务上(shàng)限(xiàn)的(de)担(dān)忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入(rù)日本(běn)股(gǔ)市(shì)，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行湖南省国土面积多少平方公里,人口有多少万，湖南省国土面积和人口是多少(xíng)分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二(èr)的(de)一份报(bào)告中也表示，“外资的(de)回归是日本股市复苏的重要标(biāo)志。（我们）将继续对日本股票(piào)维持超配，并(bìng)偏向银行、金融和价值股(gǔ)的投(tóu)资。”

　　深层(céng)次(cì)的企业治理变革

　　当然(rán)，在海(hǎi)外投资者今(jīn)年对日本(běn)产生兴趣(qù)之前(qián)，他(tā)们(men)此前在这片(piàn)“失落(luò)地带”曾经历过(guò)长达(dá)数十(shí)年虚(xū)假的曙光和(hé)令人(rén)失望的低回报。那么这(zhè)一次，即便有着避险(xiǎn)和多元化分散投资的需(xū)求，他们又(yòu)为(wèi)何铁(tiě)了心一定(dìng)要来日本(běn)市场？日本市场的吸引力就一定远(yuǎn)超全球其他(tā)地区吗？

　　这便不(bù)得(dé)不提日(rì)本(běn)市场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务(wù)提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上涨的主要原因还(hái)源于治(zhì)理(lǐ)标(biāo)准的提高(gāo)，以及企(qǐ)业部门推动向股东返还现金。日本多(duō)年的(de)公司治理改革已(yǐ)开(kāi)始见(jiàn)效，这项改(gǎi)革最(zuì)初由(yóu)已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业(yè)的派息已大幅增加，在截(jié)至今(jīn)年3月的财(cái)年(nián)中，日本(běn)企业宣布的回购规(guī)模已飙升(shēng)至(zhì)9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日(rì)本公司资产负债表上有净现金，而美国(guó)的这一比例只有20％多一点(diǎn)；东(dōng)证(zhèng)指(zhǐ)数成分股公司中约(yuē)有54％的(de)公司股价低于每股(gǔ)账面价值，而标普500指数成分股中(zhōng)这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值(zhí)指标(biāo)来看，这就(jiù)为日本股市提供了更坚实的底(dǐ)部和更高的(de)上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易所为了改变股价跌破(pò)每股净资产——市净率(lǜ)低(dī)于1倍(bèi)的情况，还请求上(shàng)市企业在(zài)意识到(dào)资本成本的前提下推进经营并公布(bù)改善方(fāng)案等。

　　与此(cǐ)相(xiāng)呼应的行(xíng)动已开始扩大(dà)。4月(yuè)下旬，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株式(shì)会(huì)社推出了(le)力争“早日(rì)实(shí)现市净率超过(guò)1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随后(hòu)大涨近4成。清水建设(shè)株(zhū)式会社4月下旬(xún)也宣布(bù)了上限200亿日元的股票(piào)回购和(hé)积极(jí)压缩政策(cè)性(xìng)持股的(de)方针，该公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰(fēng)田汽车(chē)、三(sān)菱商事在(zài)内的日(rì)本龙(lóng)头企(qǐ)业(yè)在近期(qī)公布财报(bào)时，也均(jūn)宣(xuān)布(bù)了新的股票回购计划。不少分析师预计，到今(jīn)年(nián)5月底，各日本上市公司(sī)的回购规模将进一步创下新(xīn)纪录(lù)。

　　高盛首席日(rì)本(běn)股(gǔ)票策略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起(qǐ)许多海(hǎi)外投资者的(de)共鸣，他们开始看(kàn)到这方面的有利证据(jù)。在交易所这些变化的推动下，许多公司正在回购股份，厘清(qīng)经(jīng)常令人困惑的交叉持股，并在定期公(gōng)开会议(yì)之(zhī)前(qián)与股东进行(xíng)更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓励意味(wèi)着(zhe)“过(guò)去两年在这方面发生的事情(qíng)比过去30年(nián)还(hái)要多”，这(zhè)是股市充满活(huó)力表现(xiàn)的最(zuì)大单一原(yuán)因(yīn)。他们对提高(gāo)股本回报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后(hòu)，日本(běn)央行目前依然(rán)宽松的货币政策和日本相对稳(wěn)健的经(jīng)济(jì)基本面，显然也(yě)对日(rì)股的表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行(xíng)长(zhǎng)植田(tián)和男上月已走马(mǎ)上任，但日(rì)本央行(xíng)暂时仍(réng)未改变其(qí)大规模的货币宽松路线(xiàn)。即便日本通货膨(péng)胀率超过了央行2％的目(mù)标，但植田和(hé)男依然强调，“还不能(néng)放心地(dì)说通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美(měi)央(yāng)行今年(nián)上半(bàn)年还在持续加息，并已被迫在物价(jià)与经(jīng)济稳定之间作(zuò)出(chū)艰难抉择。继续宽松(sōng)的日本(běn)央行眼下依然处于能让海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者放心购买(mǎi)的(de)状态。

　　日本宏观经济的表现目(mù)前也(yě)相对更为稳健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前(qián)三个月日本国(guó)内生产(chǎn)总(zǒng)值(zhí)（GDP）折(zhé)合成年(nián)率增长1.6％，创下了近三(sān)个季度(dù)以(yǐ)来(lái)新(xīn)高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国(guó)放(fàng)宽旅行限制(zhì)，4月商务和休闲外国游客人数从此前的(de)182万攀升至(zhì)195万。高盛策略师(shī)在报告(gào)中指出，考虑(lǜ)到入境(jìng)旅游业复苏、强劲资本支出计划和(hé)日(rì)本央(yāng)行持续(xù)宽松等(děng)积极(jí)因素，日本这个(gè)世界第(dì)三大经济体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提的(de)是，从经(jīng)济合作与发展组织的经济前景指数(shù)来看(kàn)，日(rì)本目前是(shì)七国集团(tuán)中(zhōng)唯一一个超过临界线100的(de)。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首(shǒu)席策(cè)略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业(yè)绩似乎(hū)相当(dāng)不错，重(zhòng)要的汽车行业预(yù)计利润将增长(zhǎng)。以内需为导向的企业正受(shòu)益于入境游增长的前(qián)景，而大(dà)型银(yín)行也获得了丰厚(hòu)的收益。预计日本股市到今(jīn)年年底将进(jìn)一(yī)步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券(quàn)也认为，日本(běn)股市今年的(de)涨势(shì)或将延(yán)续下去，因(yīn)盈利(lì)增长、股票回购和估值(zhí)仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提(tí)振了市场，而企业财报(bào)的不(bù)俗(sú)表(biǎo)现(xiàn)或有望(wàng)成为最新的上行催化剂。

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