5月以来，嘉实(shí)基金、博时基金、富国(guó)基金、南方(fāng)基(jī)金等多家(jiā)头部(bù)公募基金(jīn)密集申报了跟踪海(hǎi)外半(bàn)导体指(zhǐ)数QDII产品(pǐn)，布局全球半导体市场，引(yǐn)发(fā)业内广泛关(guān)注。

　　从(cóng)国内半导体板块表(biǎo)现来(lái)看(kàn)，在(zài)经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月(yuè)中(zhōng)下旬以来又开始持续下(xià)跌。不过资(zī)金对(duì)主(zhǔ)题(t加滕鹰是谁 加滕鹰是哪国í)ETF越(yuè)跌越买，区间份额增幅最(zuì)高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超半(bàn)数半导体主题ETF产品(pǐn)份额出现正增长，最(zuì)高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资(zī)金对(duì)半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基于对板块中长(zhǎng)期投(tóu)资价值的(de)肯定。尽(jǐn)管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但随着国产替代持(chí)续推进，以(yǐ)及近期AI行(xíng)情的带动下，板(bǎn)块细分领域仍有较多(duō)投资机会。

　　越跌(diē)越(yuè)买，最(zuì)高(gāo)份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看，在经(jīng)历一季(jì)度的(de)持续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下(xià)旬以来又(yòu)开始持续(xù)下跌。以中证全指半导体指数表现为例，该(gāi)指数在4月6日攀至年(nián)内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导(dǎo)体与半导体生产设备板块(kuài)周跌(diē)幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值得注意(yì)的是，尽管板块持续下(xià)跌(diē)，但资金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收(shōu)益均告负，平均(jūn)收益(yì)率为-7.18％；但(dàn)份额却(què)悉数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信(xìn)国证半(bàn)导体(tǐ)芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片ETF月(yuè)内份额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时(shí)间看年内半(bàn)导体芯片主题ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日(rì)，除汇添富中证芯片(piàn)产业(yè)ETF、华泰(tài)柏瑞(ruì)中证韩(hán)交(jiāo)所中韩(hán)半导体(tǐ)ETF等三只产(chǎn)品(pǐn)份额出现下降加滕鹰是谁 加滕鹰是哪国外，其余产品(pǐn)份额均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上(shàng)证科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF份额涨(zhǎng)幅位(wèi)列第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对(duì)于(yú)近期半导体(tǐ)板块(kuài)持续下(xià)跌(diē)，嘉实(shí)上证科(kē)创板芯(xīn)片ETF基金经理(lǐ)田(tián)光远分析，当前半导(dǎo)体行业复苏不及预(yù)期(qī)主要原因(yīn)，一是国产替代(dài)进程不及(jí)预期，国内半导体企业(yè)相比海外(wài)半导体大厂(chǎng)起步较(jiào)晚，在技术和人才等(děng)方(fāng)面存(cún)在差距(jù)，在国产(chǎn)替代过(guò)程中产品研发和客户导(dǎo)入进程可能(néng)不及预期；二是(shì)下游需求不及预期(qī)，在边缘政治和(hé)全球经济疲软背(bèi)景下，全球电子产品等(děng)终(zhōng)端需(xū)求可能不及预(yù)期(qī)，从而导致(zhì)对(duì)半导体(tǐ)产品(pǐn)需求(qiú)量减少。

　　“2023年(nián)是全球半(bàn)导体行业正处于下行筑底的阶段，但我们认为(wèi)有望于今(jīn)年看到拐点(diǎn)的出现”田光远表示，在(zài)本轮周期(qī)中(zhōng)，率先回(huí)暖(nuǎn)的种(zhǒng)类(lèi)要(yào)看芯片下游的景气度，有创新属性和份额提升属性的(de)环节(jié)会率先回暖。一方面中(zhōng)国经济体重要的构成央国企对资产(chǎn)回报提出要求，民(mín)营企业(yè)的竞(jìng)争力提升也会更(gèng)加(jiā)依赖数字(zì)化，成本效率提升是数字化的(de)长期关(guān)键驱(qū)动力，另一方面短周(zhōu)期维(wéi)度数字经(jīng)济(jì)有顺周期属性，经济(jì)复苏会加(jiā)大企(qǐ)业数字(zì)化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投(tóu)资部副总监(jiān)、九泰泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基金经理(lǐ)刘(liú)源(yuán)表示，首(shǒu)先，回顾年初以来半导体(tǐ)板块上涨的原因(yīn)，一(yī)方面是2022年板块调整(zhěng)幅度较大，行(xíng)业估值处于(yú)底部位置；另一方(fāng)面市场预期基本(běn)面即将见底，再加上有AI主题的催化，所以从年初(chū)到4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个(gè)股(gǔ)的股价(jià)其(qí)实是过度反应的，所以随着4月中(zhōng)下(xià)旬半导体一季报披露，整(zhěng)体呈(chéng)现强预(yù)期、弱现(xiàn)实的表现，再加上AI主题(tí)的降(jiàng)温，综合因素引起行业(yè)近期的持续回调。”刘源(yuán)直言(yán)。

　　长(zhǎng)期(qī)看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年加滕鹰是谁 加滕鹰是哪国内表现震荡，但从资金(jīn)对(duì)主(zhǔ)题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越买也能看出投(tóu)资者对板块价值的肯定，多(duō)位(wèi)业内人士也表示，长期看好半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)投资价值。

　　“我们认为当前(qián)无需过度悲观。”嘉实基金(jīn)田光(guāng)远表示，从基(jī)本面上，人(rén)工智能给半导体带来了新的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季(jì)度虽然会(huì)有一定业绩的(de)压力(lì)，但一方面需(xū)求会重(zhòng)新复(fù)苏，另一方面中国(guó)半导体企(qǐ)业有国产替(tì)代的(de)中期逻(luó)辑支(zhī)撑；另外(wài)，估值方面，半导(dǎo)体板块估值波动较大，且子板块和细分线索(suǒ)较多(duō)，始(shǐ)终有估值合理甚至低估的(de)机会出现。

　　田光(guāng)远(yuǎn)认为，当前(qián)该(gāi)板块很多优质的(de)公司处于历史估值分位低位区间，随着需求回暖或者(zhě)新产(chǎn)品的突破，会有形成很好的投(tóu)资机会。他(tā)进一步表示(shì)，人(rén)类历(lì)史经(jīng)历了三次工业革命，前两(liǎng)次(cì)都是以能源(yuán)为对象(xiàng)进行创新，第(dì)三次是信息为对象进行(xíng)创新，当前阶段的(de)人工智(zhì)能从感知智能走向认知智(zhì)能后，将(jiāng)对人类生产力的提升产生巨大的影响，也会开启新一轮的工业革命(mìng)，它(tā)是信(xìn)息革命经历了个人电脑、互联网革(gé)命和移动互联网(wǎng)革命后在万(wàn)物智联层面(miàn)的延伸，将(jiāng)会在经济、社(shè)会、政治、军事等方面全面影响人类(lèi)社会(huì)。当前仍处(chù)于(yú)新一轮产业革命爆(bào)发的早期(qī)的阶段，在人(rén)工智能带来(lái)的技(jì)术变革(gé)浪潮下，人工智(zhì)能对云管端(duān)各(gè)方面都产(chǎn)生了(le)影响，云侧(cè)变化最为显著，很多环(huán)节发(fā)生(shēng)了改变，产生了新的投(tóu)资方向，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用的落地，端侧(cè)和网侧的新硬件也会产生(shēng)新(xīn)的投资机会。因此我们长期看好(hǎo)半导体(tǐ)的(de)投(tóu)资价(jià)值。”田光远(yuǎn)建议投资(zī)者(zhě)长期关注该(gāi)板块投(tóu)资机(jī)会(huì)，他认为可以重点配(pèi)置的主线(xiàn)包括以AI为代表的创新线、周期见底后(hòu)的复苏线、以(yǐ)及以半导体设(shè)备材料国(guó)产化(huà)为代(dài)表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧(huì)影也(yě)表示，2023年全面看好整(zhěng)个半导体板块，其中，从(cóng)半导体(tǐ)国产化为主(zhǔ)的设(shè)备材(cái)料EDA板块，到下(xià)游需(xū)求为主的芯(xīn)片设计都会在今年(nián)都有非常好的(de)机会(huì)。首先，基本(běn)面上，美国(guó)对(duì)中国的(de)极(jí)限(xiàn)制(zhì)裁将加速中国芯片(piàn)的国产替代，党的二(èr)十大对于科技安全(quán)的强调为(wèi)芯片的国产(chǎn)替代(dài)提供了坚实的理论基础。其次，芯(xīn)片(piàn)设计板(bǎn)块经过近一年的充分调整，股(gǔ)价已经(jīng)充分反映悲(bēi)观预期。最(zuì)后(hòu)，伴(bàn)随(suí)AI等(děng)新需求拉动，整个芯片设计板(bǎn)块有望正式迎(yíng)来反(fǎn)转。

　　“站在当(dāng)前，我们(men)将(jiāng)持(chí)续跟踪和调(diào)研(yán)半(bàn)导(dǎo)体行业库存、动销数据和重(zhòng)点公司的边际变化，同(tóng)时动态跟踪电子(zi)消费品(pǐn)的复(fù)苏(sū)情况(kuàng)，预判(pàn)半(bàn)导体景气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模(mó)型训(xùn)练需要大量算力，硬(yìng)件基础设施成为发(fā)展基(jī)石(shí)，算力(lì)芯片(piàn)等(děng)核心环节预期将(jiāng)会受(shòu)益，后续有(yǒu)望驱动半导体行业持续增长。此外，半(bàn)导体(tǐ)设备公司的一季报(bào)业绩相对较强，国产化趋势仍在加速推进，后(hòu)续半导体(tǐ)设备、材料也是可以关注的方向(xiàng)。存(cún)储作为(wèi)半导体中最大的周期品种，也可(kě)能在年内迎来边际变(biàn)化，需要(yào)持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要关(guān)注景气度修复速度(dù)和估(gū)值(zhí)的匹配程度，尽(jǐn)管(guǎn)基本面改善的趋(qū)势比(bǐ)较(jiào)确定，但改善的过程中股价有可能波动较大(dà)，要结(jié)合基本面(miàn)变化综合判断(duàn)配(pèi)置价(jià)值，我们也会通(tōng)过适当调仓来平衡风(fēng)险。”刘(liú)源补充道。

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