随着一季报披露完毕，有着(zhe)“专业买手”之称(chēng)的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示(shì)，华商新(xīn)趋势优选、易方达科瑞、易方达供(gōng)给(gěi)改革三只(zhǐ)基金是全(quán)市场公募FOF一季度持(chí)有(yǒu)只数最多的(de)权益基(jī)金(jīn)，相比去年四季度，易方(fāng)达供(gōng)给改革(gé)取代(dài)融通健康产业，新(xīn)进(jìn)FOF“最爱”权益基(jī)金前三名。

　　从调(diào)仓(cāng)变动上(shàng)看，部分公(gōng)募FOF继续超配权益资产，并偏向成(chéng)长风格基金，有的对(duì)阶(jiē)段性涨幅过快的(de)行业做了减仓，增(zēng)加了部分业绩和估值匹配合理的(de)行业。

　　谈及后市，多位FOF基金(jīn)经理认为，中(zhōng)期(qī)维持对(duì)权益资产的乐观，国内宏观(guān)经济处(chù)于底(dǐ)部向上修复的状态，且市(shì)场估值压(yā)力仍(réng)较小(xiǎo)，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结(jié)构上主(zhǔ)要(yào)关注以下(xià)条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消费(fèi)、投资）以及美债利率(lǜ)定(dìng)价资产(chǎn)估值修复等。

　　华商新(xīn)趋势优(yōu)选、易(yì)方达科(kē)瑞、易方(fāng)达(dá)供给(gěi)改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金(jīn)旗(qí)下一季报披露(lù)，FOF基(jī)金经理新一季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商新趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)在一季度末获26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从数量上看，是目前(qián)公募(mù)FOF买入数量(liàng)最多的权益基金，这(zhè)也是华商新(xīn)趋势优选第二(èr)个季度坐上公(gōng)募基金(jīn)“团购(gòu)”榜首，去年末是与融通(tōng)健康产业并列(liè)首(shǒu)位。在(zài)此(cǐ)之前，则由海(hǎi)富通(tōng)改(gǎi)革驱(qū)动连(lián)续第五个季度(dù)霸榜。

　　具体来看，平安(ān)盈(yíng)禧均衡(héng)配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国(guó)智优精选3个月(yuè)持有等基(jī)金在一季度均(jūn)重点配置华(huá)商新(xīn)趋势优选基金，其中更有(yǒu)包括(kuò)平安盈禧均衡(héng)配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富国智(zhì)优精选3个月(yuè)持有、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉实养老2040五年等基金将华商新(xīn)趋势优选作为(wèi)前三(sān)大重仓基金(jīn)。

　　不过，从持(chí)仓数量上看，一季度末(mò)公募(mù)FOF合计持有华(huá)商新趋势(shì)优选(xuǎn)基金份额(é)4995.19万份，相比去年末增持了17.62万(wàn)份，持有华商(shāng)新趋(qū)势优选(xuǎn)的(de)FOF基金数量则相比去(qù)年末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势(shì)优选基金成立于2015年(nián)5月14日，基金经理周海(hǎi)栋(dòng)过(guò)往长期以(yǐ)成长风(fēng)格(gé)著(zhù)称，截止今年(nián)一季度末，成立以来收益率(lǜ)达到355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业绩排名同类基金第一(yī)。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只公募FOF三(sān)季(jì)度重(zhòng)仓持有易(yì)方达科瑞，合(hé)计持有份额1.74亿份，相(xiāng)比去年末持有的(de)FOF基(jī)金只数增加(jiā)了6只，环比减持(chí)8437.61万份(fèn)。据悉，易方达科瑞基(jī)金(jīn)经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投资(zī)，关注估值被错杀(shā)的个股，对(duì)于基本(běn)面坚固或出(chū)现好转信号的公司敢于重仓买入。

　　易方(fāng)达(dá)供给(gěi)改革在一(yī)季(jì)度新进公募FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数据显示，共(gòng)有20只公募FOF三季(jì)度(dù)重仓(cāng)持有易方达供给改革，合(hé)计持有份额(é)1.90亿(yì)份，相比去年底持有的(de)FOF基金只数增加了13只，环(huán)比增持了1.29亿份。据悉(xī)，易方(fāng)达供给改革基金经理杨宗昌是(shì)化学博士，有过多年化(huà)工研究经(jīng)验，他坚(jiān)持(chí)在(zài)熟悉的行(xíng)业内(nèi)把握(wò)投资机会，并通过努力不断扩大能力(lì)圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单(dān)来看，据Wind数据统计，被动指数基金(jīn)增持前三“花落华泰柏瑞中证光伏(fú)产业ETF、广发中证(zhèng)全指信息技(jì)术ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵活配置混(hùn)合(hé)基金(jīn)中，汇添富科技创新、易方达供给改革(gé)、易方达新(xīn)兴成长(zhǎng)位列(liè)增持(chí)份额(é)前三；偏股混合基金增持(chí)前三则被易方(fāng)达信息产业、财通资管(guǎn)健康产(chǎn)业、中欧碳中和(hé)占据；股票基金(jīn)增(zēng)持前三分别(bié)为中欧信息(xī)产业(yè)、汇添富外(wài)延增长主题、华夏智胜先锋；平(píng)衡基金(jīn)增持前三则是(shì)交(jiāo)银(yín)定(dìng)期支付双息平衡(héng)、摩根双(shuāng)核平衡(héng)、易(yì)方(fāng)达平(píng)稳(wěn)增长(zhǎng)；偏债(zhài)混合基金增持(chí)前三依次(cì)为易方达安盈回(huí)报、安信(xìn)民稳增长(zhǎng)、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏向成长风(fēng)格

　　减持涨(zhǎng)幅过高(gāo)行业配置比(bǐ)例

　　一季度A股市场(chǎng)整(zhěng)体表现相对(duì)较好，但行业分化较大(dà)。受(shòu)益于数字经(jīng)济政策的提振与人工(gōng)智能主题(tí)的不断发(fā)酵，科技板块涨(zhǎng)幅(fú)较大(dà)；而地产(chǎn)和新能源等(děng)板块表现(xiàn)较弱(ruò)。从一季(jì)度披露(lù)的(de)情况(kuàng)上看(kàn)，部分FOF基金(jīn)经(jīng)理继续超配权益仓(cāng)位，并向成长风格(gé)偏移，也(yě)有部分FOF基金经理在一季度末对涨幅过高行业基金进行了减仓(cāng)， 增加了部分业绩(jì)和(hé)估值匹配合理的(de)行(xíng)业。

　　长(zhǎng)期(qī)业绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基金经理林国(guó)怀在一季报中表示，本季度(dù)基金主要(yào)进行以下操作：1、持续(xù)维(wéi)持权益资产的(de)仓位(wèi)略高于权益配置(zhì)中枢；2、逐步提升组合中成长型基金的配(pèi)置比例，同时适度降低价值(zhí)型基(jī)金的配(pèi)置比(bǐ)例；3、逢高减持部分转债品种，增加(jiā)其他确定性较高(gāo)的绝对收益或相对收益基金品种；4、继续根据既定的(de)策略(lüè)参与股(gǔ)票定增(zēng)、大(dà)宗交易等(děng)投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目前权益部分依然保持略超配(pèi)价值风格(gé)，但偏(piān)离幅度已显著下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适(shì)度均衡”的配置(zhì)策略，通(tōng)过积极挖掘市场上(shàng)相对收益和绝对收益的投资机会不(bù)断增(zēng)厚组(zǔ)合收益，通过(guò)“多(duō)资产、多策略”的方式来平(píng)滑(huá)组合波动，努力将该基金呈(chéng)现(xiàn)为“相对(duì)稳定的‘贝塔’和相(xiāng)对确(què)定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季(jì)度持(chí)仓上看，富国(guó)城镇发(fā)展、博(bó)时标普500ETF新进(jìn)兴全安泰前十大(dà)重仓基(jī)金，富国(guó)信用债、万家安弘淡出前(qián)十大之(zhī)列。

　　“在年初的时候，基金经理对全年市场的主线(xiàn)判断不是很清晰，因此组合整体上除了向小(xiǎo)市值(zhí)成长(zhǎng)风格有一定偏离(lí)外(wài)，其他方面没有(yǒu)明(míng)显的偏离，整体上比较(jiào)均衡限制高消费坐飞机技巧 限制高消费真的坐不了飞机吗。随着近(jìn)期(qī)政策方(fāng)向的明朗，基金经理(lǐ)对(duì)今年全年(nián)股票市场的主要方向逐渐有了较明确(què)的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低(dī)估值(zhí)价(jià)值风格基金和股票，以(yǐ)及与数字(zì)经济(jì)相关(guān)的(de)基金(jīn)和(hé)股票，未来计划视相关板块的估值水(shuǐ)平变化做动(dòng)态调整。”华(huá)夏养老2045三年基(jī)金经理许(xǔ)利明表示。

　　中欧预见养老2035三(sān)年今年一季度的主要持仓仍然坚(jiān)持长期资(zī)产配(pèi)置策略，但(dàn)继续对部分主动权益基金进行了分散和(hé)优化，在一季度(dù)股(gǔ)票(piào)市(shì)场整体小(xiǎo)幅上涨但行(xíng)业之间分化巨大(dà)的(de)市场中(zhōng)，基于对长期基本面(miàn)、行业(yè)景(jǐng)气(qì)度、估值、性价比等的判断，对行(xíng)业风格的持仓结构进(jìn)行了小幅调整，减持(chí)部(bù)分(fēn)涨(zhǎng)幅较高的行业基(jī)金，增持部分短期(qī)表现较差的行业(yè)基金(jīn)。

　　年(nián)内表现领先的平安养老2045一季报中表示，报告期内，基金整体保持(chí)中枢(shū)附近的权益(yì)仓位，但内部结构有(yǒu)所调整。债券方(fāng)面，适(shì)当增加固收仓位的弹性，其他(tā)以(yǐ)现金管理为主；权(quán)益方面，基于不同板块的基(jī)本面和估值性(xìng)价比，略加仓港股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收(shōu)益。整体而言，通过动态再平衡，保持组合处于稳健均衡(héng)状态，重点关注一(yī)季报超(chāo)预期的方向(xiàng)。

　　易方(fāng)达(dá)汇诚养老1季(jì)度(dù)适度降(jiàng)低了深度价值(zhí)和价值质量等(děng)偏价(jià)值(zhí)策略的基金的超配比例(lì)，继续超配偏小盘风格的基金(jīn)，适(shì)度增加(jiā)了偏成长策(cè)略的(de)基金的配置比(bǐ)例(lì)。在行业(yè)方面，TMT等(děng)科技行业经历过去几年的(de)大(dà)幅调整，处于“三低”类资产(chǎn)（景气周期低位(wèi)、低估值(zhí)、低拥(yōng)挤度）的范畴，1季(jì)度逐步加仓了偏(piān)科技成(chéng)长策略基金的配(pèi)置比(bǐ)例。不过(guò)仍然(rán)选择那些(xiē)能够长期拿得(dé)住的基(jī)金，很(hěn)少去追逐(zhú)那些短期大幅(fú)度上涨的、最亮眼的科技基金(jīn)。在不同地域(yù)的投(tóu)资(zī)方(fāng)面(miàn)，在市场大(dà)幅反弹后，小幅降低了港(gǎng)股基金(jīn)的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年(nián)权益类资产年度目标配置(zhì)比例(lì)为70％。截至一季度末，基(jī)金(jīn)的(de)权益类资产实际(jì)配(pèi)置(zhì)比例为71％，相对年(nián)度目标配置比例战术(shù)型标(biāo)配，对阶段性涨幅(fú)过(guò)快的行业做了减仓，增加了(le)部(bù)分业(yè)绩和估值匹(pǐ)配合理的行限制高消费坐飞机技巧 限制高消费真的坐不了飞机吗: 24px;'>限制高消费坐飞机技巧 限制高消费真的坐不了飞机吗业。

　　富(fù)国智优(yōu)精选3个月持(chí)有一季度操作(zuò)上围绕经济增长和(hé)政策支持(chí)方向(xiàng)作为调(diào)整配置主要方(fāng)向(xiàng)，组合(hé)主要提(tí)高了中小盘(pán)暴露、加大对(duì)于(yú)业(yè)绩(jì)预期增速较(jiào)高板块的配置，并通过优选选股alpha较高(gāo)、稳定性(xìng)较好(hǎo)的(de)标(biāo)的实(shí)现配置。

　　基于对PMI、中长期信(xìn)贷(dài)和消费者信(xìn)心等方面的(de)观(guān)察(chá)，鹏华养老2045将组(zǔ)合权(quán)益资产维持(chí)超配状态，结构上均衡配(pèi)置于：受益于顺周(zhōu)期低估(gū)值的金融周(zhōu)期板块、受益于社(shè)会(huì)经济活动趋于正(zhèng)常的消费医药板块，以及受益(yì)于产业周期见底及国产替代的(de)科技(jì)制(zhì)造(zào)板块上。

　　权益市场仍(réng)将有所作为(wèi)

　　关注确定性和未来(lái)发展(zhǎn)方向的机会

　　目前(qián)A股市场行(xíng)至(zhì)3300点附近，未来市场存在(zài)哪些风(fēng)险和机(jī)会(huì)？如何(hé)寻找投(tóu)资主线？FOF基金经理们也在一季报中提到(dào)了对当下的思考。

　　南方(fāng)基(jī)金鲁(lǔ)炳良认(rèn)为(wèi)，展望后市，随着经(jīng)济数据真空期(qī)的度过，国内大(dà)类资产复苏(sū)预期进入验证阶(jiē)段(duàn)。中(zhōng)期维持对权益资产的(de)乐观，国内(nèi)宏观(guān)经济处(chù)于(yú)底部向(xiàng)上(shàng)修复的状态，且(qiě)市场(chǎng)估值压力仍较小，战略(lüè)上将推动(dòng) A 股的(de)上涨。结构上主(zhǔ)要关(guān)注(zhù)以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投资）以及美债(zhài)利(lì)率定价资(zī)产估(gū)值修(xiū)复。从确定性(xìng)和未来(lái)发展方向角度(dù)出发(fā)，关注 TMT 中信息安全、数(shù)字经济和新技术领域(yù)。大复苏中在大消费(fèi)板块内重点关注航空出行供需格(gé)局(jú)和票价弹性带来的潜在超(chāo)预(yù)期机会。投资端关注地产链以及一带一(yī)路带动下的部分细分领域配置机会。

　　摩根(gēn)锦程积极成(chéng)长养老目标五年基金(jīn)经理杜习杰、吴春(chūn)杰(jié)表示，对于国内(nèi)权益(yì)来讲，当前历(lì)史(shǐ)估(gū)值分位(wèi)、相(xiāng)对(duì)债券(quàn)资(zī)产(chǎn)的估值处均(jūn)在具备吸引力的水(shuǐ)平，为长期投资提供一定安全边(biān)际。年内经济修复是(shì)确定(dìng)性(xìng)的，节(jié)奏与(yǔ)幅度上虽有分歧，但政策仍(réng)有相机抉择加(jiā)码托底的空间。结构上，维持此前(qián)判断，关注受益(yì)于稳内需政策加码的领域(yù)，包括地(dì)产链、政(zhèng)府支出或补贴可能增加的基建、信创、自主(zhǔ)可(kě)控等(děng)领域，TMT相关板块涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题催化的成(chéng)份(fèn)，对交易(yì)情绪的过热持谨慎的态度，后续会持续关注(zhù)新技术对经济各(gè)个领域的(de)影响；对消费服务业来讲，去年博弈情绪已较浓，二(èr)季度市场对其(qí)关注度有望随(suí)着(zhe)节日(rì)出行、消费(fèi)数(shù)据改善而增加。

　　景顺长(zhǎng)城养老目标2035三年持有基金经理薛显志(zhì)、江虹(hóng)表(biǎo)示，权(quán)益市场来看，当前(qián)中国经济处于复(fù)苏早期，2月以来市场的(de)下(xià)跌属于“放开交(jiāo)易”、春(chūn)季躁动后(hòu)的正常回调。复盘历史上的复苏周(zhōu)期，权(quán)益方面均能有所作为，基本面的总体改善能激活市场的(de)生(shēng)态，市(shì)场会不断寻找(zhǎo)基本面改善(shàn)的诸多(duō)细分方向。结构方面(miàn)，市场(chǎng)一季度已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份(fèn)开始，估计市场会围绕(rào)各行业(yè)受益改善幅度(dù)，不断(duàn)挖掘(jué)一季(jì)报超预(yù)期、全年指引(yǐn)较好的细分方向(xiàng)。同时，因(yīn)处(chù)于复苏阶段(duàn)，顺(shùn)周(zhōu)期(qī)方向也会存在(zài)机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关注以下三个(gè)方(fāng)向：一是顺周(zhōu)期低估值(zhí)板(bǎn)块具备长(zhǎng)期投(tóu)资价值，此外，关注央国企改(gǎi)革能(néng)否带来相关行业、企业基本面的改善，并打开估值提升的(de)空间。

　　二是消费医药板块(kuài)的场景(jǐng)复苏逻(luó)辑(jí)较为确(què)定，比较(jiào)而言，医药板块的(de)估值性价(jià)比(bǐ)更高。三(sān)是科技(jì)制造板块，特别是国(guó)产(chǎn)替代的关键环节，是长(zhǎng)期关(guān)注的方(fāng)向。短周期来看，半导体(tǐ)行业可能在下半年周(zhōu)期(qī)见底(dǐ)，计算机行(xíng)业(yè)的景气(qì)度相较于去年也是(shì)大幅改善。而人工智能等技术(shù)的(de)突破，有可能打开科技板块(kuài)的成长空间。

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