国(guó)内(nèi)“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期来了，但海外市场风险依旧不容忽视(shì)。在美国(guó)多项重要(yào)经(jīng)济数(shù)据出炉(lú)后，美联储(chǔ)也将召开5月议息会议，市场普遍预期(qī)将继(jì)续加(jiā)息25BP。在(zài)利(lì)好利空消息(xī)交织(zhī)下，节后市场走(zǒu)势将如何演绎？

　　美(měi)国第一共和(hé)银(yín)行股(gǔ)价已(yǐ)累计下(xià)跌90％以上

　　截(jié)至(zhì)周五收盘(pán)，美国(guó)第一共(gòng)和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘(pán)中(zhōng)一(yī)度腰斩，且多次触发停牌(pái)，原因是(shì)达(dá)成救助协议以维持该(gāi)银(yín)行运营的希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上(shàng)。消息人士称，该银行(xíng)很有可能会被(bèi)美国联邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自美国(guó)第一共和(hé)银行(xíng)公布其第(dì)一季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银(yín)行股价在接下(xià)来的两天内下跌(diē)超过60％，创下历(lì)史(shǐ)新低。目前包括来自(zì)美国(guó)联邦(bāng)储蓄保险公司、财政(zhèng)部和(hé)美联(lián)储的官员正在与其他银行进行协调会(huì)议，为第一(yī)共和银(yín)行制(zhì)定救(jiù)助计划。

　　美(měi)联储反省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大(dà)范(fàn)围加强银行规(guī)管

　　在当(dāng)地时间4月28日公布的(de)内部(bù)审查报(bào)告中，美联储承认，对(duì)于上月硅谷(gǔ)银行(xíng)的倒闭(bì)案，美联储难(nán)辞其咎，倒闭既源(yuán)于该行自身(shēn)风险(xiǎn)管理薄弱，也和(hé)美联储的(de)审(shěn)查督导(dǎo)行(xíng)动拖沓有关(guān)。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审查员未能采(cǎi)取有(yǒu)力行(xíng)动解决硅谷银行(xíng)越来(lái)越多的问(wèn)题。美联(lián)储(chǔ)负责金融(róng)业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中(zhōng)称(chēng)，审(shěn)查员未能充分认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性(xìng)增加(jiā)，该行变得有多么不堪一(yī)击。他们的确发现了风险，却没有采取足够的措施，保(bǎo)证(zhèng)该(gāi)行足(zú)够迅速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭有四大(dà)成因，其中三点(diǎn)都和美联储监管不(bù)力有(yǒu)关。他说，美联储(chǔ)监管者的错误部分源于，特朗普执政(zhèng)时的金(jīn)融业改革普遍(biàn)放松了对中等银行的(de)规管(guǎn)。

　　巴尔(ěr)还提到(dào)，美联储的文化转(zhuǎn)变(biàn)似乎导致联储的监管变得更宽松。这些变化(huà)体现在降低标准(zhǔn)、增加复杂性，以及(jí)监管方式不够(gòu)自信果断，它(tā)们阻(zǔ)碍了有效的监管。

　　美联(lián)储(chǔ)认为，其银行业(yè)审查(chá)员已经确(què)定了(le)硅谷(gǔ)银行存在导(dǎo)致其倒闭的一大问题(tí)——利率(lǜ)相关(guān)风(fēng)险，但美联(lián)储自身的流程“过于审慎”，侧重(zhòng)在采取行(xíng)动以前(qián)累积过(guò)多(duō)的证据。

　　美联储的(de)数据显(xiǎn)示，截至倒(dào)闭(bì)时，硅(guī)谷银行收到31项监管机(jī)构的公开审查报告或警告，数量是其他银行(xíng)的三倍。报告(gào)称(chēng)，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近(jìn)些年美联储忽视了范围(wéi)更广的问题，比如该(gāi)行多年来一直突破(pò)内部风险限制，其(qí)采用的流动性指(zhǐ)标却显示，存款(kuǎn)基础(chǔ)稳定，其(qí)利率(lǜ)相关风险还被评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储(chǔ)将重新审查，适(shì)用于资产超过千亿美元银行(xíng)的一系列规定，包括压力测(cè)试和流动性要求(qiú)，将重新评估，怎样(yàng)监督和监管一(yī)家(jiā)银(yín)行对利率(lǜ)流(liú)动性风险(xiǎn)的(de)风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需要对范围更(gèng)广泛的银(yín)行强化适用(yòng)的标(biāo)准，联(lián)储应考虑，让更大(dà)范(fàn)围的银行适用(yòng)标准和的(de)流(liú)动性规定。他(tā)呼吁，重新评估，对于超过25万美元(yuán)联邦保险上(shàng)限的银(yín)行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联(lián)储(chǔ)应(yīng)要求更广泛的银(yín)行考(kǎo)虑到(dào)可出售证券的未实(shí)现损益，以便让银行(xíng)的资(zī)本(běn)要求更好地匹配其财(cái)务状(zhuàng)况和风险(xiǎn)。他暗示，对(duì)资本规划和风(fēng)险管理不(bù)足的公(gōng)司，美联储(chǔ)可能增加资本或(huò)流动(dòng)性的要求，或者限制股票回购、股息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内(nèi)华达州(zhōu)和佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明

　　据央视(shì)新(xīn)闻消息，根据美国白(bái)宫当(dāng)地时间4月28日的声明，美国总统拜(bài)登批(pī)准内华达州重大灾难声(shēng)明，他下(xià)令为3月8日至3月19日期间受冬季(jì)风暴影响的地区提(tí)供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准(zhǔn)佛罗(luó)里达(dá)州重大灾(zāi)难声明，他下令为4月12日(rì)至4月14日(rì)期间受严重风暴影(yǐng)响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦(bāng)援(yuán)助资金可在成本分担的基(jī)础上提供给州(zhōu)政府和符合条件的地方政(zhèng)府以及某些私人(rén)非营(yíng)利组织，用于受灾害影响地区的应(yīng)急(jí)和(hé)修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五国就乌(wū)克兰(lán)农(nóng)产品相关事宜达(dá)成原(yuán)则性协议(yì)

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫(fū)斯基(jī)斯对外宣布，欧委会已与保加利(lì)亚(yà)、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐(fá)克(kè)就乌(wū)克兰农产品相(xiāng)关事宜达(dá)成原则性(xìng)协(xié)议。

　　东(dōng)布罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟已采取(qǔ)行动解决欧盟成员国和乌克兰农(nóng)民的担忧(yōu)。具体(tǐ)措施(shī)包括推动波兰、斯(sī)洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产(chǎn)品的单边措施(shī)。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等(děng)4种农产品实施(shī)保障措施。为5个(gè)受(shòu)影响(xiǎng)的成员(yuán)国农民提供1亿欧元的一揽子(zi)支持(chí)。此(cǐ)外，欧盟将继(jì)续(xù)推进包括葵花(huā)籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通过欧盟通道出口到其(qí)他国家。

　　美国(guó)滞胀(zhàng)困境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最(zuì)新公布的数据(jù)显示，美(měi)国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时(shí)美国(guó)3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔(tī)除(chú)食品和能源的核心PCE物(wù)价(jià)指数是美联储青(qīng)睐的通胀指标之一。此次公布的数据再度印证了美(měi)国通胀的居高不(bù)下，这加大了美联储5月(yuè)再(zài)次(cì)加(jiā)息的可能性。报告公布后，美国(guó)短期利(lì)率期货小幅下跌(diē)，反(fǎn)映(yìng)出(chū)5月份加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在(zài)此(cǐ)前一天，美国商务部(bù)公布的一季(jì)度美国宏观经济数据显示，美国一(yī)季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场预期的2％，且增速(sù)较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布(bù)的一(yī)季度(dù)核心PCE物价指数(shù)年化环(huán)比初(chū)值升至4.9％，超出市场(chǎng)预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货(huò)宏观(guān)贵金属分析师张晨向(xiàng)期货日报记者(zhě)表示(shì)，上述数据显(xiǎn)示出美(měi)国(guó)经济(jì)放缓但(dàn)通胀水平依旧高企(qǐ)的滞胀(zhàng)特(tè)征。不过，从美(měi)国(guó)GDP折年数同比数(shù)据(jù)来看，他认为一(yī)季度1.6％的增速较去年四(sì)季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国(guó)经济虽有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预(yù)期东周和西周的区别是什么意思，东周和西周的区别在哪儿放缓，坐(zuò)实了市场对于(yú)美国经济衰退(tuì)的(de)忧(yōu)虑(lǜ)，再加上目(mù)前欧美(měi)银(yín)行信用危机的尾部效应(yīng)持续存在，金融不稳定叠(dié)加经济景气下滑，一定(dìng)程度上削(xuē)弱了美联储(chǔ)货币(bì)政策的(de)紧缩预期，同时(shí)增加了下半年美(měi)联储降息的(de)预期(qī)。”中信(xìn)建(jiàn)投期货宏观贵金属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不过，他也表(biǎo)示(shì)，由于反(fǎn)映核(hé)心个(gè)人消(xiāo)费(fèi)支出(chū)在内的一季度PCE通(tōng)胀(zhàng)数据持续(xù)上升，再加上周五(wǔ)晚间公布的(de)3月核(hé)心PCE数据也偏强，因此美联储5月(yuè)份加(jiā)息基本(běn)不存在悬念(niàn)，此次GDP数(shù)据更多影响的是年中美联(lián)储的政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此(cǐ)次(cì)会议还(hái)需(xū)关注什么(me)？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属分析(xī)师吴梓(zǐ)杰认为，当前(qián)美联储货(huò)币政策(cè)面(miàn)临抑制通(tōng)胀以及宏观(guān)审(shěn)慎两难(nán)的(de)抉择。随着此(cǐ)前银行业(yè)危机的爆发以及一季度经济的回落，美国当前(qián)经(jīng)济的脆弱性以及下行(xíng)压力已经持续增加，但是一(yī)季(jì)度核心PCE同(tóng)样大(dà)幅超过预(yù)期，显示(shì)出核(hé)心通胀黏性超预期。

　　“对(duì)于(yú)美联储来说，这意味着(zhe)进行政(zhèng)策选择时不得不更加慎(shèn)重。”吴梓杰预计(jì)，美联储5月大(dà)概率将会保持加息25BP的节奏，但在记(jì)者会上(shàng)鲍威尔表态或将更加(jiā)注重安抚市场情绪，强调对(duì)宏观风险(xiǎn)的(de)把(bǎ)控，且(qiě)对未(wèi)来(lái)加息的态度或(huò)将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目(mù)前(qián)市(shì)场已经对美(měi)联储5月(yuè)加(jiā)息25BP作(zuò)出了(le)充分的(de)计(jì)价(jià)。鉴于此(cǐ)次(cì)会议并无最新点(diǎn)阵图(tú)和经济展望公布，因此会议重点在于利率(lǜ)决议声明及鲍威尔的会后发言两方面。其(qí)中(zhōng)，在决(jué)议声明(míng)方(fāng)面，可重点观察措辞调(diào)整变化情况，特别是能否出现“停止加息(xī)”相关暗(àn)示。而(ér)在会后的新闻发布会上，需(xū)要重(zhòng)点关注鲍威尔对于经(jīng)济与通胀前景(jǐng)、后续货币政(zhèng)策以及(jí)银行业危(wēi)机(jī)引(yǐn)发(fā)的信贷收缩等(děng)方面的观点(diǎn)论述。特别是(shì)如果出(chū)现“停止加(jiā)息”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对于商(shāng)品(pǐn)市场还(hái)是(shì)权益(yì)市场(chǎng)而言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关注(zhù)三个方(fāng)面(miàn)：一(yī)是考虑(lǜ)到通胀的(de)顽固性(xìng)，美联储是否会透露(lù)其愿意容忍更高水平的(de)通(tōng)胀；二是美联储(chǔ)对于目前金融以(yǐ)及经济(jì)风险的判断，到(dào)底是短期(qī)风险还是长期(qī)风险；三是美联储(chǔ)未来的货币政策(cè)预期，比如是(shì)否透露下(xià)半年将降息或者(zhě)不(bù)降息。

　　他认为(wèi)，如果美联储依然偏鹰派，则预(yù)期风险资产将继续(xù)回调，美债利率曲线会加深倒挂的程度(dù)，对(duì)市场而言偏负面；如果美联(lián)储偏鸽派(pài)，那市场(chǎng)风险偏好会(huì)再度上升，美(měi)元指数预计显(xiǎn)著下(xià)行，贵金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示，由(yóu)于当前市(shì)场对5月加(jiā)息25BP已经计价较为充分，预计(jì)加息结(jié)果不会引起市场较(jiào)大波动，但是(shì)对于(yú)6月及以后偏(piān)鹰的(de)政策预期(qī)交易(yì)依(yī)旧不足。因此，他认为(wèi)本次会议上需要重点关注美联储声明以(yǐ)及鲍(bào)威(wēi)尔在记者会上对未(wèi)来政策路径的展望。“尤其是如果美(měi)联(lián)储意外偏鹰，比如表现出(chū)了6月仍将加息的倾向，则市(shì)场或将面临较大的冲击，相关风(fēng)险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面(miàn)临涨(zhǎng)跌(diē)两(liǎng)难(nán)局面(miàn)

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵金属行情则(zé)表现乏(fá)力。张晨认为(wèi)，4月以(yǐ)来，欧(ōu)美银行(xíng)业(yè)风险事件溢(yì)出影(yǐng)响逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美联储货币政策迅速转(zhuǎn)向(xiàng)的乐观(guān)预期出现一定修(xiū)正，贵金(jīn)属市场出现(xiàn)高(gāo)位振荡(dàng)调整，但总体回(huí)调幅(fú)度有限。

　　当下来(lái)看，他认为贵金(jīn)属市场(chǎng)在利(lì)多(duō)、利空因(yīn)素间来(lái)回拉扯(chě)。利多因(yīn)素方面，美(měi)联储加息(xī)临(lín)近尾声(shēng)，对贵(guì)金属价格的压(yā)制边际减弱(ruò)。同(tóng)时，美国经(jīng)济(jì)前景黯(àn)淡，债(zhài)务(wù)上限悬而未决以(yǐ)及银行业风险事件余波反(fǎn)复，不断激发市场(chǎng)避险情绪。从更(gèng)为宏观的(de)角度来(lái)看，全球“去美元化”方(fāng)兴未艾，各国央(yāng)行(xíng)强(qiáng)化黄金资产(chǎn)储备功能，使得央(yāng)行“购金潮”经久不息。上述种种因素均对贵金(jīn)属价格形(xíng)成(chéng)支撑。

　　而利空因(yīn)素(sù)主(zhǔ)要是，市场和美联储对于后续(xù)货币政(zhèng)策之间(jiān)的预期差，以及美(měi)国经济(jì)层面(miàn)的韧性犹(yóu)存(cún)。“特(tè)别是就业市场(chǎng)尽管过(guò)热态(tài)势有所(suǒ)缓(huǎn)和，但无(wú)论是(shì)新增(zēng)非农就业(yè)人数还是失业率指标(biāo)，还(hái)远未触(chù)及经济衰(shuāi)退以及美联储货(huò)币政策转向的(de)阈(yù)值区(qū)间，这极有可(kě)能造成(chéng)通胀(zhàng)回归波(bō)折反复，进而引发(fā)美联储货币政策前景预(yù)期摇(yáo)摆(bǎi)。”他说。

　　他(tā)预(yù)计，在5月美联储议息会议落地后的一(yī)段时间(jiān)内，市场仍然会延续上述的修正走(zǒu)势，美联储还需在更多数据(jù)指引以及银行风险事件落地后，再相机作出政策(cè)调(diào)整(zhěng)，而在此之前预计(jì)仍会延续(xù)当前(qián)“走一(yī)步看一步”的(de)决策思路。而市场对(duì)于(yú)年内降(jiàng)息(xī)的(de)乐观预(yù)期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目(mù)前(qián)贵金属市场(chǎng)的逻辑(jí)有两(liǎng)条(tiáo)主线：一是美国经济(jì)是否会陷入衰退，二是全球贸(mào)易(yì)结(jié)算体系下(xià)美元的趋(qū)势压力。“过去(qù)20年，贵(guì)金属(shǔ)价格主(zhǔ)要(yào)锚定(dìng)的是(shì)美债实际利(lì)率的(de)变化(huà)，但是最近这种联系正(zhèng)在(zài)脱钩(gōu)，央行购金以及美(měi)元结算体系的变化使(shǐ)得贵金(jīn)属(shǔ)获得了越来越多的(de)金(jīn)融溢价。”整体来看(kàn)，他(tā)认为目(mù)前贵(guì)金属多头驱动的(de)逻辑(jí)还没结束，且近(jìn)期的表现(xiàn)也是易涨难跌。从资(zī)产配置的角度来看，仍推荐将贵金属作为(wèi)多头(tóu)配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场已经(jīng)表现出了一定(dìng)程(chéng)度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行(xíng)以(yǐ)及欧美银行业风险带来的(de)避险情绪(xù)对贵金属价(jià)格仍有(yǒu)一(yī)定支撑(chēng)，但边(biān)际(jì)减(jiǎn)弱；另(lìng)一(yī)方(fāng)面，美国通胀高位带来(lái)的加息(xī)预测，未能对贵(guì)金属(shǔ)形成有力的回落压力。因此，他(tā)预计贵金(jīn)属市场整体仍以高位振荡(dàng)为主，在(zài)基(jī)准(zhǔn)假设下，贵金属交(jiāo)易主线将回归通胀逻辑。他认为，当前(qián)市场(chǎng)对于(yú)美联(lián)储降(jiàng)息的(de)预期(qī)仍大幅(fú)领先美联储的官方(fāng)预(yù)期，预(yù)计在高通胀压(yā)力下，市场(chǎng)对(duì)降息预期的修正或将带来金(jīn)银价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国内(nèi)“五一(yī)”长假开(kāi)启，还(hái)须警(jǐng)惕海(hǎi)外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观市场(chǎng)关(guān)键(jiàn)数据较多，导致(zhì)市场情绪波(bō)澜起(qǐ)伏(fú)，同时基本面因素也(yě)多(duō)空交织，海外市场容易出现(xiàn)巨幅波动(dòng)。同时(shí)，国内“五一”假(jiǎ)期结束后，市场(chǎng)将(jiāng)直面美联储5月利率决议落地，他预计美联储会议结果或(huò)将偏鸽，因此推荐节后逐(zhú)渐增加风险(xiǎn)资产(chǎn)的(de)头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内(nèi)‘五一’假(jiǎ)期(qī)跨越(yuè)5月美联储议息(xī)会议等重要事件，加之银行业危(wēi)机(jī)及(jí)债务(wù)上(shàng)限问(wèn)题悬而未(wèi)决(jué)，投资者要防止过分押注引发(fā)的风险。假期后(hòu)可(kě)关注贵(guì)金属回落企稳情(qíng)况，可以逢(féng)低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢海外美联(lián)储会议这一(yī)关(guān)键时间节点，投资者(zhě)若保留头寸过节(jié)，则要(yào)保持头寸有足够安(ān)全(quán)边(biān)际，以(yǐ)防“黑天鹅”事(shì)件带来冲(chōng)击。他表示，节后贵金属(shǔ)或将迎来更加明确的(de)方向(xiàng)性行情，可根据(jù)美(měi)联储(chǔ)议息会议给出的(de)指(zhǐ)东周和西周的区别是什么意思，东周和西周的区别在哪儿引，对贵金属(shǔ)进行相应布局。

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