北京时间5月6日晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦召开年度(dù)股东大(dà)会(huì)。公司董事长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和副董事长——99岁的(de)查(chá)理·芒格先生，一边吃喜诗糖(táng)果(guǒ)，一边回(huí)答了来(lái)自全球投资者5个(gè)多小时的(de)互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥(ào)马哈(hā)“先(xiān)知(zhī)”再(zài)度(dù)和投资(zī)者分享了投(tóu)资(zī)、成功以及长(zhǎng)寿的秘诀，并就(jiù)市场关(guān)注的AI、新能源、美国(guó)银(yín)行危机(jī)、苹果以及公司(sī)“接班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如(rú)，巴菲特在股东会上表示，他(tā)和芒(máng)格(gé)依然高(gāo)度(dù)看(kàn)好(hǎo)苹果公司(sī)。“如果(guǒ)让消(xiāo)费者选(xuǎn)择，是(shì)放弃第二台车(chē)，还是放弃iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)大(dà)多数人会放弃第(dì)二辆车。这(zhè)是消费者行为对苹果公(gōng)司带来的机(jī)会。”

　　同(tóng)时，也谈(tán)到了(le)台积(jī)电(diàn)在产业(yè)链中的重要(yào)位置。巴菲特认为(wèi)，“目前没(méi)有一家公司可以与台积电相比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领导地位(wèi)。”

　　为了让读者(zhě)能够在第一时(shí)间获取本次(cì)股东会最新(xīn)观点，筛选出40条核(hé)心(xīn)精华(huá)内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者好(hǎo)许多

　　会上，巴菲特说，“伯(bó)克(kè)希尔(ěr)买卡车加油(yóu)站Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的原(yuán)因是，买(mǎi)Pilot是一个(gè)分成三个(gè)阶段的交易，第一个阶段价格很好，第二个阶段由于他们去年优异的业绩对卖家很有利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份(fèn)以来，这部分股份已进行了“股(gǔ)权”会(huì)计(jì)处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外(wài)权(quán)益，这将使我们(men)的所有(yǒu)权提高(gāo)到80％，并导致我们(men)在(zài)财务报表中充分整合Pilot的收益、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选(xuǎn)址要比后者(zhě)好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够拥有多(duō)个

　　具备沃(wò)尔玛一(yī)样分销能力(lì)的分销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛的(de)分销(xiāo)做(zuò)的很好，我们有很(hěn)多产品供应给(gěi)它，但有些产品很难让人(rén)们只去沃尔玛购买(mǎi)，我们也(yě)会把产(chǎn)品的分(fēn)销渠道(dào)多元化，我们希望能够拥有多个具(jù)备沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果(guǒ)虽(suī)然有101年的历(lì)史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身钟(zhōng)爱的喜诗糖果，巴(bā)菲特(tè)说，“喜诗(shī)糖果当前(qián)面临的问(wèn)题不在(zài)于是否开新店。我和查理(lǐ)为(wèi)了把(bǎ)这个品(pǐn)牌推向全(quán)球做(zuò)过很多尝试(shì)，每次我们都是在最初觉得走(zǒu)对了方向，但后来发(fā)现还是不(bù)行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自己(jǐ)的魔力，但魔力也不(bù)是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电(diàn)影行(xíng)业经(jīng)营难(nán)题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格(gé)说，电(diàn)影行业(yè)是一个（经营(yíng)）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举(jǔ)个例子，假(jiǎ)如疫情前(qián)有70％的业务，随着疫(yì)情的来临，客流量(liàng)减少了，但(dàn)电影院(yuàn)不(bù)能减少影片(piàn)供应(yīng)，也不能(néng)减少其他消耗(hào)品供应。”

　　05. 其人舍然大喜的舍是什么意思，不舍昼夜的舍是什么意思古义>

　　巴菲(fēi)特：在收购动视暴雪的事情上(shàng)

　　微软已经做得非(fēi)常出(chū)色(sè)了(le)

　　有投资人提问，伯克希(xī)尔出售动视(shì)暴雪股份(fèn)是否影响到了微软对其(qí)的收购？对(duì)此，巴菲特回复：“伯克希尔所(suǒ)有监管要(yào)求下(xià)应(yīng)披(pī)露的(de)事(shì)项都已在13-F或10Q文件(jiàn)里(lǐ)写明了。至于(yú)微软，我认为他们(men)已经做得非常出色了，为了达成这(zhè)笔收购，微软与英国有(yǒu)关(guān)部门(mén)积极地进行了合作，但这并不代(dài)表他们最(zuì)终(zhōng)一(yī)定会成(chéng)功，这也不是愿意多(duō)花钱就能(néng)解决的问题。我(wǒ)还不清楚最终结果会如何，但即使(shǐ)这笔收购最终(zhōng)没有成功(gōng)，也(yě)不代表(biǎo)微软(ruǎn)或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度(dù)肯定苹(píng)果公司，

　　其在(zài)伯克希尔持仓占比(bǐ)已超(chāo)过了能源业务(wù)

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定(dìng)了苹果公司。他说(shuō)，“苹果(guǒ)公司在我们仓位中的占比超过了能源(yuán)业(yè)务。虽(suī)然我们持有(yǒu)苹果(guǒ)的股份占(zhàn)比(bǐ)不高，但每年的权重(zhòng)都(dōu)在增加。我不懂手机，但我(wǒ)能看(kàn)明白消费者的习惯。如果让消费(fèi)者选是放弃买手机还(hái)是放弃买汽车(chē)，我想很多人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不(bù)知道未来趋势会如何发展，但(dàn)我(wǒ)们(men)知道(dào)什(shén)么(me)是正确(què)的(de)价格，我们可以在(zài)消费(fèi)者行为方面(miàn)做一定的预测(cè)，以(yǐ)及它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买(mǎi)第二辆车和买iPhone之间(jiān)选择(zé)，多数人可能会选择(zé)放(fàng)弃买车

　　有(yǒu)投(tóu)资者(zhě)对于苹果占伯克希尔组合的35％表(biǎo)示(shì)担忧，认为这已经接近(jìn)了危险(xiǎn)范(fàn)围。

　　对此(cǐ)，巴菲(fēi)特肯定地表(biǎo)示，“你的(de)美(měi)元是好的。”以此(cǐ)来(lái)表示，这笔投(tóu)资是没问(wèn)题的，甚(shèn)至是(shì)非常(cháng)有机会的(de)。“铁路、能源和喜诗糖(táng)果等(děng)都(dōu)是生意，而苹果的商业模(mó)式更好。消费者花钱(qián)的时候都有自己的喜(xǐ)好(hǎo)，有些人会花1500美元买一部(bù)手机(jī)，同样，也有人花3.5万美(měi)元买第(dì)二辆车。我认(rèn)为(wèi)，如(rú)果他们要么(me)放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他(tā)们会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电(diàn)拥(yōng)有非凡(fán)的领导地位

　　《红周刊》事前(qián)发送了提问，想了解伯克希尔在一个季度内(nèi)快(kuài)速(sù)买入卖出台积电的原因。在问答环(huán)节，巴菲特对此(cǐ)进行了说(shuō)明，在他看来台积(jī)电是世界范围内管理最完(wán)善且最重要(yào)的公(gōng)司之一(yī)，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人(rén)想要提(tí)高美国的芯(xīn)片产能，但我认为，它(tā)只能(néng)留在（中国）台(tái)湾地区。我们(men)通过Allegheny购买的一(yī)家子公司参(cān)与了亚利桑那州的部分(fēn)芯片工作，但至少在我看来，目前(qián)我(wǒ)们没(méi)有一(yī)家(jiā)公(gōng)司可以与台积电比拟，这家公司拥有非凡的领导(dǎo)地(dì)位。何况它们还(hái)拥有(yǒu)一位91岁的创始(shǐ)人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　其人舍然大喜的舍是什么意思，不舍昼夜的舍是什么意思古义　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众(zhòng)问巴菲特，你是(shì)否认为埃隆(lóng)·马斯(sī)克高估(gū)了自己？巴菲特的回答是(shì)，“是(shì)的，我认(rèn)为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克高估(gū)了自己，但(dàn)他很有才华。所以，他(tā)高估了一个不(bù)需要高估就能(néng)成(chéng)为天才的人。他真(zhēn)的很聪(cōng)明，我想他的智商(shāng)可其人舍然大喜的舍是什么意思，不舍昼夜的舍是什么意思古义能会超过(guò)170。”

　　“他(tā)梦想完成一些（伟(wěi)大的）目标，他喜欢接(jiē)受不可能(néng)的目(mù)标(biāo)。我们的不同(tóng)之处在于，我想要(yào)的不多，我在(zài)寻(xún)找简单、确定性高(gāo)的工(gōng)作，我不(bù)想要那么多的失(shī)败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于解(jiě)决不可能的问题。我(wǒ)喜欢我(wǒ)现在的生活方式，我不喜欢(huān)和他在一(yī)起，他也不喜欢和(hé)我(wǒ)在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动(dòng)汽车(chē)即将大(dà)获(huò)成功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关(guān)于新能源和汽(qì)车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间(jiān)内，我和查理都觉(jué)得，汽(qì)车行业太(tài)艰难了。例如福特汽(qì)车公(gōng)司(sī)，曾经亨利·福特(tè)看起(qǐ)来拥有整个世(shì)界，但20年后(hòu)，他们(men)正(zhèng)在(zài)赔钱。前几天，我读了(le)通用汽车公(gōng)司1932年的年度报告(gào)，其中(zhōng)显示，他们有(yǒu)19000个经销(xiāo)商，而当(dāng)时(shí)人口(kǒu)大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品牌只(zhǐ)有18000左右个(gè)经销商。此外(wài)，美国的汽(qì)车公(gōng)司还会面临来自世界各地的竞(jìng)争。”

　　芒格(gé)补(bǔ)充道，“但事实也并非(fēi)如此(cǐ)，法拉(lā)利就处(chù)于一(yī)个特殊的位置。虽然我们觉得，汽(qì)车不(bù)是一个吸(xī)引人(rén)的行业(yè)，但电动汽车即将大(dà)获成功(gōng)。现在它带来了巨大的成本和巨大的风险，但我不喜欢巨(jù)大的资金成本(běn)和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒(máng)格对人(rén)工智能(néng)持(chí)怀疑(yí)态(tài)度(dù)

　　在回答新加坡投资者关于人工智能的问(wèn)题时，芒(máng)格表(biǎo)示，如果你(nǐ)到中国的(de)比亚(yà)迪工厂去(qù)看(kàn)一看，会发现自动化(huà)操(cāo)作程度非常(cháng)高，但我还(hái)是觉得用人可能更好(hǎo)，因为(wèi)人工智(zhì)能并不能取代(dài)很(hěn)多领域的人(rén)才(cái)。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然(rán)可以做一些令人惊奇的事情，比尔盖(gài)茨也曾带我去看微软(ruǎn)的(de)产品，但(dàn)这类产品仍不完善，譬(pì)如目前还不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷是(shì)好的(de)，但很多事情是不能掌控的。人工智能可以改变全世(shì)界，但(dàn)它(tā)并不能改变人类(lèi)的思维和行(xíng)为(wèi)。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚(zhuàn)取超额收益(yì)的机会在降(jiàng)低，

　　但总会(huì)有(yǒu)新技(jì)术(shù)创(chuàng)造新(xīn)机会(huì)

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“现在赚取(qǔ)超额收(shōu)益的(de)机(jī)会(huì)在(zài)相对降(jiàng)低，但这并不代(dài)表没有投资机会。从1940年到现(xiàn)在，无论汽车、工业、飞机以及能源(yuán)等领域都有新的改(gǎi)变(biàn)，新的事物(wù)永远在不断(duàn)出现(xiàn)，而且会取代一些原有的技术，因此，在这其中会存(cún)在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯(bó)克希尔在新(xīn)能源方面

　　做(zuò)了很多投入，但(dàn)还远(yuǎn)远不够(gòu)

　　针对新(xīn)能源前景(jǐng)，巴菲特(tè)说，“之前买(mǎi)下伯克希(xī)尔能源这家公司，就是希望(wàng)能够(gòu)帮助解(jiě)决一些环境方面的问题。从传(chuán)统(tǒng)能源向新能(néng)源的转变，我们在这个(gè)方面做了非常(cháng)多的投入。不过，现(xiàn)在(zài)做的还远远不够。”更(gèng)多精彩(cǎi)观点请关注(zhù)证券市场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦(wéi)非保险业(yè)务副董事长格雷(léi)格(gé)·阿贝尔表(biǎo)示，“我们现在正在经历(lì)能源(yuán)行业的(de)变(biàn)革(gé)，全球都是(shì)如此，我(wǒ)们有3家美(měi)国的公共事业公司(sī)，我们希(xī)望能(néng)够在(zài)全国的每(měi)一个(gè)州制定(dìng)不(bù)同的计划(huà)，然(rán)后将这些计(jì)划进行(xíng)整(zhěng)合。我们也(yě)将(jiāng)我们(men)的目标(biāo)进行了同步规划，我们希望2030年(nián)的碳(tàn)足(zú)迹与2005年(nián)相(xiāng)比能够降低50％。这是我们在公(gōng)共事业(yè)方面(miàn)希望(wàng)能够取得的成绩，但(dàn)这个过程(chéng)是(shì)不(bù)容易的”。

　　关(guān)于美国银(yín)行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发的蝴蝶(dié)效应

　　会(huì)扰乱世界金融体系

　　在针对(duì)投资者提(tí)出的硅谷银行破产事(shì)件(jiàn)会(huì)带来怎样的经济后果(guǒ)时(shí)，巴菲特表示，这是灾(zāi)难性的(de)，即(jí)使联邦(bāng)存款保险公司的限(xiàn)额是(shì)25万(wàn)美元，这(zhè)是法令的规(guī)定，但这不是美国(guó)的行为(wèi)方式，就像他们不(bù)会(huì)让债务上限导致(zhì)世界陷入混乱(luàn)一样。他判断FDIC不(bù)会有人愿意公开向美国公众解(jiě)释(shì)为什么只有25万美元有“存款(kuǎn)”保险，这次事(shì)件引发的后续问(wèn)题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银(yín)行存(cún)款(kuǎn)挤兑感到担忧，

　　这是(shì)不应该发生(shēng)的

　　巴菲(fēi)特说，“银(yín)行业一直以来的情况都非常相似，恐惧(jù)总是会传染的，我(wǒ)父亲在1931年因为银行挤兑(duì)而失(shī)去了工作(zuò)。不过，这些(xiē)年来，银行系统发生了很(hěn)大变化。二战(zhàn)后的(de)那一年，有多达2000家银行倒闭，也(yě)是在那时，我们做了一件非常明智的事情(qíng)，就(jiù)是成立联邦存款保险公司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感(gǎn)到担忧(yōu)，这是(shì)不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系统(tǒng)风险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储被赋予了制定保(bǎo)证金(jīn)要求的责(zé)任。他们(men)改变了(le)很(hěn)多次(cì)保证(zhèng)金要求，因为(wèi)我们都知道(dào)，借了(le)很多钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了(le)财政问题

　　由于美联储投放(fàng)的天量流动性，引发了(le)严重的(de)通货膨胀，市场普遍在批(pī)评美联储失职。不过，巴菲(fēi)特却认(rèn)为，问题(tí)不在美联储，“他们无法解决财政问(wèn)题(tí)，他们正在履(lǚ)行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒(máng)格(gé)对此也不(bù)很乐观(guān)，他表(biǎo)示，我们在第(dì)二次世界大战中付出了代价。我们每个人，包括学校的孩(hái)子和其(qí)他(tā)人，也包括我自己。我们购买了最初(chū)所谓(wèi)的战争(zhēng)债券、国防债券和储(chǔ)蓄(xù)债券等等。如果不停印(yìn)钞票，我无法预计宏观(guān)环境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲(fēi)特谈(tán)美国银行危机：

　　银行可以(yǐ)有新发明，但要(yào)恪(kè)守旧的价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银(yín)行业可以有各(gè)种各样的新发明(míng)，但(dàn)它需要有旧的(de)价(jià)值观。我(wǒ)们(men)不知道会(huì)发生什么，因为在(zài)目前的情况下，可能会发生很多事情。你必须有惩罚，打(dǎ)击那些制造问题(tí)的人(rén)。如(rú)果他们承(chéng)担了不该承担的风险，如果(guǒ)你要(yào)改变人们未来的行为(wèi)方式(shì)，风险就必须落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年(nián)前(qián)，

　　我们(men)准备买下许多银行

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“如果你遵循(xún)健(jiàn)全的银行投资方法(fǎ)，不做别人做的一些风险性(xìng)事情，银行可能(néng)是一(yī)个(gè)非常(cháng)不(bù)错的投资。最初(chū)在1969年，查理和我以1900万美元投资了一(yī)家(jiā)银行。如(rú)果(guǒ)1970年的《银(yín)行控股公(gōng)司修正法案》没有通过，我们最终可能会(huì)拥有许多银(yín)行，而不是(shì)许多保险公(gōng)司(sī)”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对(duì)货币失去信心，

　　这不会(huì)是一(yī)个好现象(xiàng)

　　针对(duì)去美元(yuán)化(huà)与“放水(shuǐ)”，巴菲特(tè)说(shuō)，“美元是储备货币(bì)，我看不到(dào)任何其他(tā)货币(bì)能(néng)够取代它。我(wǒ)觉得没人能理解现在的情(qíng)况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我(wǒ)们更清楚，但是他也不(bù)能完全控制我们的(de)财(cái)政政策(cè)。当疫情发生的时(shí)候(hòu)，并没有人知道需要印(yìn)多(duō)少数(shù)额的货币才(cái)能解决问题(tí)，而(ér)直到它失控。人们会对货(huò)币失去信心(xīn)，他们(men)的行为方(fāng)式可能会完全不同。我(wǒ)们无法预测(cè)，但我们(men)知(zhī)道这(zhè)不是一(yī)个好现(xiàn)象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是(shì)一(yī)家保险公司(sī)

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，过去(qù)10年(nián)，虽然有很(hěn)多上市公司涉及保险业务，但(dàn)没有一(yī)家是自己(jǐ)愿意去投的。虽然有人(rén)诟病盖(gài)可保险已经是一家技术公司，但在我们(men)看来，其依然是一(yī)家(jiā)保险(xiǎn)公司。他同(tóng)时解释(shì)，盖可在技术(shù)方面需(xū)要做的工(gōng)作(zuò)要比(bǐ)想象(xiàng)的多很多。

　　作为(wèi)政府雇(gù)员保(bǎo)险公司，盖可第一季度业(yè)绩表现得非常好，这背后(hòu)有两个原因，首先(xiān)是减少了前一年(nián)的保险准(zhǔn)备金，其次一季度还是(shì)汽车保(bǎo)险的旺季(jì)，此外在远程(chéng)信(xìn)息处理方面，盖(gài)可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔(ěr)在商业地产领域

　　从(cóng)来就不特别(bié)活(huó)跃

　　在回(huí)答有投资者提出的商(shāng)业地(dì)产(chǎn)损失情况有多严重，和伯克希尔(ěr)是否会在(zài)商业地产(chǎn)领域更(gèng)活(huó)跃(yuè)时？巴菲特表示，伯(bó)克(kè)希尔(ěr)在商业地产领(lǐng)域从来(lái)不是特别活跃，因此也不会受到不良贷款等一系(xì)列(liè)负面(miàn)因素影响。

　　但美国和(hé)世界很多地方(fāng)市中心的空洞(dòng)化却是非(fēi)常严重的，它(tā)会影(yǐng)响很(hěn)多(duō)人(rén)。建(jiàn)筑(zhù)不(bù)会消失，但所有者会变化(huà)，人们总(zǒng)是喜欢买没有(yǒu)追索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重(zhòng)点是

　　以安全的方式(shì)恢复长期运(yùn)营

　　在回答有投(tóu)资者提(tí)出的伯灵顿北(běi)方圣(shèng)太菲铁路(lù)公司面(miàn)临的机(jī)遇和挑战时？巴(bā)菲特表示(shì)，他密切关(guān)注(zhù)这一(yī)团队的运营指(zhǐ)标(biāo)，其中不仅有(yǒu)美国的铁路，而且还有加拿大的(de)铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确(què)实经历了(le)一(yī)段困难(nán)时间，但好在我们走出疫情和供应方面的挑战(zhàn)，不过还面(miàn)临劳工问题和(hé)其他一些(xiē)问(wèn)题。我们(men)的(de)团队优先(xiān)考虑的是恢复铁(tiě)路的长期运营，而不是(shì)短(duǎn)期专注(zhù)于在(zài)20年(nián)内达到某一运营指标(biāo)，要长期为客户提供可持续的优(yōu)质(zhì)服务(wù)。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上(shàng)

　　没有一次(cì)情绪化投资决定

　　在回答有没有因(yīn)为情绪作出错误的投资决定时，巴菲特(tè)表示：“虽(suī)然在(zài)生(shēng)活(huó)中谁(shuí)都不(bù)想成为一个没有感情的人，但肯定想在做(zuò)投资或商业决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔(ěr)投资并创造了

　　超过(guò)5000亿美元(yuán)的股东权益

　　巴菲特强(qiáng)调(diào)：“如果我(wǒ)们(men)拥有更(gèng)多(duō)的企(qǐ)业，企业(yè)赚更多的钱(qián)，作为股东的份额，作为伯(bó)克希尔的所(suǒ)有(yǒu)者(zhě)，每年(nián)都在增(zēng)加，而投(tóu)资者不需要花(huā)任何钱(qián)。我们投(tóu)资并(bìng)创(chuàng)造了超过5000亿美元的股东权(quán)益和超过300亿美元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购的(de)机会是非常(cháng)有限的

　　关于是否(fǒu)对持(chí)有的(de)超过1000亿(yì)美元的现(xiàn)金充满信心？巴菲特回答道(dào)，为什么要派发(fā)现金？我们感兴趣的、真正想做的是收购伟大的企业。我们(men)可以做(zuò)到(dào)以500亿或750亿美(měi)元的价格，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的(de)情况下，没有人(rén)能像(xiàng)我们(men)一(yī)样(yàng)达成交(jiāo)易。2008年我收购了一大堆公(gōng)司，这种事情(qíng)会(huì)再(zài)次发生。但问题(tí)是，我们收购的(de)机会(huì)是(shì)非常(cháng)有限的，所以当一家好(hǎo)公司面临(lín)被卖掉(diào)的时候，我(wǒ)们需要足(zú)够(gòu)的资金(jīn)。但我们的股东可能会把股票卖得(dé)太便宜，而且无法(fǎ)做什么让股价稳步上涨(zhǎng)。我(wǒ)们有足够的钱，我(wǒ)们正在用(yòng)我们所拥(yōng)有的东(dōng)西赚钱。”

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　　巴菲特：投资的秘诀是洞(dòng)悉消费者(zhě)的(de)行为

　　关于公(gōng)司如何在短期利润(rùn)和长期防御能力(lì)之间做(zuò)出(chū)选(xuǎn)择？巴(bā)菲特(tè)对此(cǐ)表示：“我们不关心(xīn)季度(dù)预算是否达(dá)标(biāo)，我们感(gǎn)兴(xīng)趣的是，永远拥有一个美好的事(shì)业。好(hǎo)的(de)企业不(bù)多，但我们确实找到了一些，例如，当我(wǒ)们(men)在(zài)1966年(nián)试图涉足(zú)百货商店(diàn)业务时，我们学到的是，在奖品上(shàng)做图案绘制，这(zhè)可以算是(shì)一件愚蠢的事。我们一直在试图洞悉(xī)的是消(xiāo)费者的(de)行(xíng)为，我们不能洞悉企业的技术趋势，如果(guǒ)能(néng)做到(dào)这点(diǎn)，那也能获利！但这并不重要(yào)。”

　　回应接班人

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　　巴(bā)菲(fēi)特重(zhòng)申(shēn)，格雷格·阿贝尔(ěr)将(jiāng)接(jiē)班！

　　关(guān)于投资人关(guān)注的接班人话(huà)题，巴菲(fēi)特说，“格雷格(gé)•阿贝尔(ěr)一(yī)定会继承我的工作，当然现在我还在位，格雷格的(de)主要价值是可(kě)以(yǐ)把一些事(shì)情做(zuò)得更好，或者(zhě)去管(guǎn)理更多的事情。阿吉特(tè)•贾恩也会给他一些好的建(jiàn)议，但(dàn)格雷格是做出(chū)最终(zhōng)决定的那个人。未来我们还(hái)需要更多的优秀人才(cái)，去涉及更(gèng)多的业务。如果(guǒ)这些人不足够聪明，我们是绝不会让(ràng)他们接替我们做任(rèn)何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的(de)优(yōu)秀在(zài)于从不会频繁更换经理人

　　查(chá)理•芒格表示(shì)，“伯克希尔有很(hěn)多很(hěn)优(yōu)秀(xiù)的(de)经理(lǐ)人，相对其他大型公(gōng)司，伯克(kè)希尔之所(suǒ)以(yǐ)能够做的(de)更好原(yuán)因之一，是从不会(huì)频繁更(gèng)换(huàn)经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿(ā)吉(jí)特•贾恩的地位无可取(qǔ)代

　　沃伦(lún)•巴(bā)菲特说，“阿吉(jí)特(tè)•贾恩是全(quán)球选出的十大最佳保险(xiǎn)经理人之一，他的(de)地位无可取代。阿吉特从不会去(qù)尝(cháng)试改变(biàn)一个(gè)体系，而总是会去改善一(yī)个体系(xì)。我很享受与他交流，以(yǐ)前(qián)我(wǒ)们每天(tiān)都会聊天，现在没有(yǒu)那么频繁了(le)，但他绝对是世界上独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲(fēi)特透露(lù)到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日(rì)本(běn)，并参观五大商社。“我(wǒ)去那(nà)里的部分(fēn)原因，是为了把格(gé)雷格介绍(shào)给那些生意伙伴。至于那(nà)些企业，让人(rén)感到非常惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格补(bǔ)充(chōng)道，“我们确实希望和（那(nà)些企业）有长期合作的(de)机(jī)会(huì)。它们是一些令(lìng)人难以置信的投资机(jī)会，一直是非常好的投(tóu)资(zī)机会。我很喜(xǐ)欢这些公司的文化和历史。我们对五(wǔ)大商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯(bó)克希尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为社会带来幸(xìng)福(fú)感

　　在问(wèn)答环节，巴(bā)菲特提出了一百年后(hòu)伯克希尔的发展愿景，他说，希(xī)望这家公司仍能被(bèi)股东们眷顾，并且为社会(huì)带(dài)来幸福感(gǎn)，拥有无限的(de)资本和大量(liàng)的人才。“就像格(gé)雷厄姆1949年写(xiě)下的书(shū)时至今日依然畅销且屹立不倒一样，成(chéng)为(wèi)其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍(réng)会比(bǐ)大部分公司都要多

　　巴(bā)菲特表示，“伯克希尔被认为(wèi)是一个国家的资产而非负债，以往记录已(yǐ)经说明了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希(xī)尔的(de)资本(běn)还是会(huì)比大部分(fēn)公司(sī)都要多，也仍然可以在(zài)国家的经济中投入非常(cháng)多的钱，带(dài)来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔的(de)股票回购(gòu)不会停

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“相信在格雷格继任后，他(tā)仍会做(zuò)出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非(fēi)保险业务(wù)副董事长格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔补充道：“沃伦和查理定(dìng)下了非常优秀的回(huí)购计(jì)划框架(jià)，我会继续沿用，因为股票(piào)回购将同时对(duì)股东和公司(sī)自身的运营产生益处，如果资本足(zú)够(gòu)且股票很有吸(xī)引力，那么为什么不通过回购来提升单股内(nèi)在价(jià)值呢？因此当时机来临，我(wǒ)们会成为活跃(yuè)的股票回购(gòu)方(fāng)。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

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　　巴菲特：给自己写(xiě)讣(fù)告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰(xī)了

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯(bó)克希(xī)尔，只(zhǐ)要(yào)把某几只(zhǐ)股(gǔ)票拿好就行，但这(zhè)并不(bù)适(shì)合所(suǒ)有人(rén)。如果你(nǐ)想要你的孩(hái)子拥有某种(zhǒng)价值观，重要的是(shì)：你要践行这(zhè)样(yàng)的价值观，并和他们谈论这个价(jià)值观(guān)，从(cóng)他们出生起，他们就在学(xué)习你。“你的意志(zhì)与(yǔ)此有(yǒu)关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想弄(nòng)清楚如何度(dù)过这一生，你(nǐ)可以写一下(xià)讣告，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神(shén)”巴菲(fēi)特：

　　我(wǒ)年事已高但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家庭，它们(men)在财产(chǎn)规划分配上都存在各(gè)自(zì)的问题。我年事(shì)已高，可(kě)我并没有签(qiān)过遗嘱，因为签订遗(yí)嘱需要孩(hái)子(zi)的理(lǐ)解以及他们的建议。这(zhè)件事情对于(yú)孩子(zi)而言，在20岁(suì)和60岁的不同时期(qī)来(lái)做(zuò)，效果(guǒ)是不一样的”。

　　在他看来(lái)，过早向孩子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架(jià)他们的成长。“有一(yī)些人完全(quán)不向他们的孩子透露任何遗(yí)嘱有(yǒu)关的(de)事情，而(ér)有些人则用遗嘱去绑架孩(hái)子(zi)的成长。当过(guò)早(zǎo)地(dì)向孩子宣读遗(yí)嘱，比如在他们的成(chéng)长阶(jiē)段，让他(tā)们知道遗嘱上的内容——这(zhè)在以(yǐ)后(hòu)会很难(nán)更改，我认为(wèi)这是家(jiā)长(zhǎng)犯下的一(yī)个巨大(dà)错误(wù)”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格(gé)分享成功(gōng)的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到老，并学(xué)会感恩

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成功很(hěn)简(jiǎn)单，比如(rú)花钱要(yào)量(liàng)入(rù)为出，花的钱(qián)要比赚的钱少(shǎo)；避免身边有能量(liàng)的人(rén)和活(huó)动；要活到老学到老(lǎo)，要学会感恩。如果你能做到这一切，那(nà)你(nǐ)一定会成功。如果做不到，成功就需要更多的运气，当(dāng)然，你一定不要(yào)把(bǎ)自己的命运都(dōu)押宝在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的人一起工作，业务中(zhōng)没有困(kùn)难(nán)

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困难，我们都非(fēi)常热爱自(zì)己的事(shì)业。每天早上起床时，我都感觉非常棒。和一(yī)群我喜欢(huān)的人一(yī)起工(gōng)作，彼此(cǐ)欣赏(shǎng)对方(fāng)，而(ér)且我(wǒ)上班通勤也只需要约5分钟(zhōng)的路程，这(zhè)是非常理想(xiǎng)的工作(zuò)环(huán)境，没有什(shén)么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注《聪明的投资者》

　　在(zài)亚马逊(xùn)的排名

　　股东大会上，巴菲(fēi)特再度提起本·格雷厄姆在投资上对他产生的积极影响(xiǎng)，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆在他(tā)的书中(zhōng)写下一些非常有说服力的话，告诉我我在(zài)过去8、9年间所从事和(hé)热爱的工作都(dōu)是(shì)错误的。我看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍(biàn)。无论他的想法(fǎ)是(shì)否正确(què)，我都(dōu)非常喜欢，甚(shèn)至还不时去亚马逊看看这本(běn)书的(de)排名，它一直在畅销榜上排在差不多第300名或(huò)第350名的位置。试想(xiǎng)下，到(dào)哪里再找一本书(shū)在其领域里具(jù)有这样持续的(de)地位？”

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