北京时(shí)间5月6日晚，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召(zhào)开年(nián)度(dù)股东大(dà)会。公司董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲特和(hé)副董事长——99岁的查理·芒格(gé)先生，一边(biān)吃(chī)喜诗糖果，一边回答了来(lái)自全球投资者5个多小(xiǎo)时的互动提问。

　　在这次(cì)股东会(huì)中，两位奥马哈“先知”再度和投资者分(fēn)享了(le)投(tóu)资(zī)、成功以及(jí)长寿的(de)秘诀，并就市场关注的AI、新能源(yuán)、美国银行危机(jī)、苹果以及公司“接班(bān)人”等热点话题(tí)进行了(le)探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特(tè)在股(gǔ)东会上表示，他和芒(máng)格依然高度看好苹(píng)果公司。“如果让消(xiāo)费者选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这是消(xiāo)费者行(xíng)为对苹(píng)果公司带来(lái)的机会(huì)。”

　　同(tóng)时，也谈到了台积电在(zài)产业链中(zhōng)的重要(yào)位置。巴(bā)菲特认为(wèi)，“目(mù)前没有一家公司可以与台积电相比拟，这(zhè)家公司(sī)拥(yōng)有非凡(fán)的(de)领导地位。”

　　为了(le)让(ràng)读者能够在第一时间获取(qǔ)本次(cì)股东(dōng)会最新观点(diǎn)，筛选出40条(tiáo)核心(xīn)精华内容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业背后(hòu)价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的(de)选(xuǎn)址要比(bǐ)后者好(hǎo)许多

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯(bó)克希尔买(mǎi)卡车(chē)加(jiā)油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买(mǎi)Pilot是一个(gè)分成三个阶段的交易，第一个阶段价格(gé)很好，第二个(gè)阶段(duàn)由于他们(men)去年优异的业绩(jì)对卖家很有利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部(bù)分股份已进行了“股权(quán)”会计处(chù)理。2023年初(chū)，伯(bó)克希尔将购买Pilot的额外权益(yì)，这将使我们(men)的所(suǒ)有权(quán)提高到80％，并导致我(wǒ)们在(zài)财(cái)务报(bào)表中(zhōng)充分整合(hé)Pilot的收益(yì)、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥有(yǒu)多个

　　具备沃尔玛一样分(fēn)销(xiāo)能力(lì)的分销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃(wò)尔(ěr)玛的分销(xiāo)做的很(hěn)好，我们有很多产(chǎn)品供应(yīng)给它，但有些产品很难让人们(men)只去沃尔玛(mǎ)购买(mǎi)，我们也会把产品(pǐn)的分销渠道(dào)多元化，我们希(xī)望能够拥(yōng)有多个具备沃尔玛一样分(fēn)销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果虽然有101年的历(lì)史，

　　但其魔力也不(bù)是无限的

　　再谈自身(shēn)钟爱的喜(xǐ)诗糖(táng)果(guǒ)，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果当前面(miàn)临的(de)问题不(bù)在于是(shì)否开新(xīn)店。我和查理为了把这个品牌推向全球做(zuò)过很多尝试，每次我们都是在最初觉得走对了方向，但后来发现还是(shì)不行(xíng)。喜诗糖果有101年的历(lì)史，虽然有(yǒu)自己的魔力，但(dàn)魔力也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行(xíng)业经营(yíng)难题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说(shuō)，电影(yǐng)行(xíng)业是一个（经营(yíng)）非(fēi)常困(kùn)难的行业，是（竞争(zhēng)）非(fēi)常严峻(jùn)的(de)行业。“举(jǔ)个(gè)例子，假(jiǎ)如疫情(qíng)前(qián)有(yǒu)70％的业务，随着(zhe)疫情的来(lái)临，客流量减(jiǎn)少了(le)，但电影院(yuàn)不能(néng)减少(shǎo)影片供(gōng)应(yīng)，也(yě)不能(néng)减少(shǎo)其他消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪(xuě)的事(shì)情上

　　微软已经(jīng)做得非常出色(sè)了

　　有(yǒu)投资人提问，伯(bó)克希尔出售动视暴雪股(gǔ)份(fèn)是否(fǒu)影响到了(le)微软(ruǎn)对(duì)其(qí)的收购？对此(cǐ)，巴菲特回(huí)复：“伯(bó)克希尔所(suǒ)有监(jiān)管要求下应披露的事项(xiàng)都已在13-F或10Q文件里写明了。至(zhì)于微软(ruǎn)，我认为他们已经做(zuò)得(dé)非常出色了(le)，为了达成这笔收购，微(wēi)软(ruǎn)与英国有关部门积(jī)极地进行了合作，但这(zhè)并不代表他们最终一定(dìng)会成功，这也不是愿意(yì)多花(huā)钱就能解决的问题。我还不(bù)清(qīng)楚最终结(jié)果会如(rú)何，但(dàn)即使这笔收购最终没有成功，也不代表微软(ruǎn)或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度(dù)肯定(dìng)苹果公司，

　　其在(zài)伯(bó)克希尔持仓(cāng)占比已超过了能源业(yè)务

　　在(zài)股东大会上(shàng)，巴(bā)菲(fēi)特高(gāo)度肯定(dìng)了(le)苹果公司。他(tā)说，“苹果公司在我们仓位(wèi)中的占比超过了能源(yuán)业务(wù)。虽(suī)然我们持(chí)有苹果的(de)股(gǔ)份占(zhàn)比不高，但每年的权(quán)重都在增加。我不懂手机，但我能看明(míng)白消费(fèi)者的习惯。如果让(ràng)消(xiāo)费者选是放弃买手机还是放(fàng)弃买汽(qì)车(chē)，我想(xiǎng)很(hěn)多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势(shì)会如(rú)何发展，但我们(men)知道(dào)什么是(shì)正(zhèng)确的价格，我们可以在(zài)消费者行为(wèi)方面做一定的预测(cè)，以及它(tā)对企业的威(wēi)胁(xié)。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二辆车和买iPhone之(zhī)间选择，多(duō)数人可能(néng)会选择放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克(kè)希尔组合的35％表示担忧，认为这已(yǐ)经(jīng)接近了危(wēi)险范围(wéi)。

　　对此，巴(bā)菲特肯(kěn)定(dìng)地表示，“你的(de)美元是好的。”以此来表(biǎo)示，这笔投资(zī)是没(méi)问题的，甚至是非(fēi)常有机会(huì)的。“铁路、能源和(hé)喜(xǐ)诗糖果(guǒ)等都是(shì)生意(yì)，而苹果的商业模式更好。消费者(zhě)花钱的(de)时候都(dōu)有自己的喜好，有些(xiē)人(rén)会花1500美元(yuán)买(mǎi)一部手机，同样，也有人花3.5万美元买第(dì)二辆车。我认(rèn)为，如果(guǒ)他(tā)们要(yào)么(me)放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在(zài)芯片(piàn)行业台积电拥(yōng)有非(fēi)凡的领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事(shì)前发送了提问，想(xiǎng)了解(jiě)伯克希尔在一个季度内(nèi)快速买入卖出台积电的原因。在问答环节，巴菲特对此进行了说明，在他看来(lái)台积电(diàn)是(shì)世(shì)界(jiè)范(fàn)围内管理最完善且(qiě)最重要(yào)的公司之一，即使是(shì)5至(zhì)20年后(hòu)也(yě)不会变。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很多人想要提高美国的(de)芯(xīn)片产(chǎn)能(néng)，但我(wǒ)认为，它(tā)只能留在(zài)（中国）台湾地(dì)区。我们通过Allegheny购买的一家子(zi)公司参与(yǔ)了亚利桑那州的部分芯片(piàn)工作，但(dàn)至少在我(wǒ)看(kàn)来，目(mù)前我们没有一家公司可以与台(tái)积电比(bǐ)拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领导地(dì)位。何(hé)况(kuàng)它们还拥有(yǒu)一位(wèi)91岁的创始人(rén)，这家公(gōng)司非常(cháng)棒。”

　　关(guān)于电(diàn)动(dòng)车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯(sī)克高估了自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观(guān)众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克高(gāo)估了(le)自己？巴菲特的回答是，“是的，我(wǒ)认(rèn)为(wèi)埃隆·马斯克高估了自己，但他很有(yǒu)才(cái)华(huá)。所以，他高估(gū)了(le)一个不需(xū)要高估就(jiù)能成为天(tiān)才的人。他真(zhēn)的(de)很聪明，我想他的智商可(kě)能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完成一些（伟(wěi)大的）目标，他喜欢接受不(bù)可能的目标(biāo)。我们的不同之处在于，我想(xiǎng)要的(de)不多，我在寻找简单、确(què)定性高的工作(zuò)，我不想要(yào)那么多的失败。但(dàn)埃隆·马斯克需要狂热，致力(lì)于解决不可能的问(wèn)题(tí)。我(wǒ)喜(xǐ)欢(huān)我现在的生活方式，我(wǒ)不喜欢和他(tā)在一起，他(tā)也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将大(dà)获(huò)成功(gōng)，

　　但我并不喜欢

　　关(guān)于新(xīn)能源和(hé)汽车厂商，巴菲特(tè)表示，“很长一段时间内，我和查理都觉得，汽车行业(yè)太(tài)艰难了。例(lì)如福特(tè)汽(qì)车公司，曾经亨(hēng)利·福特看起来拥(yōng)有整个(gè)世界，但20年后，他们正(zhèng)在(zài)赔钱(qián)。前几天(tiān)，我读(dú)了(le)通用(yòng)汽车公司1932年的年(nián)度报告，其(qí)中显示，他们有19000个(gè)经销商，而当(dāng)时人口大约是(shì)1.2亿(yì)左右。现在美国有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品牌只有18000左右(yòu)个(gè)经销商。此外(wài)，美国的汽车公司还(hái)会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒(máng)格补充道，“但事实(shí)也并非(fēi)如此(cǐ)，法拉利(lì)就处于一个特殊的位(wèi)置。虽(suī)然我们(men)觉得(dé)，汽车不是一个吸引人的(de)行业，但(dàn)电动汽车(chē)即将大获(huò)成功。现在它带来了巨(jù)大的(de)成本和(hé)巨大的风险，但我(wǒ)不喜(xǐ)欢巨大(dà)的资金成本和巨大的风险。”

　　关于(yú)新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持(chí)怀疑态度

　　在(zài)回答新加(jiā)坡投(tóu)资者关于(yú)人工智能的(de)问题时(shí)，芒格表示，如果(guǒ)你到(dào)中国的(de)比(bǐ)亚迪(dí)工厂(chǎng)去看一看(kàn)，会发现自(zì)动化(huà)操作程(chéng)度非(fēi)常(cháng)高，但我(wǒ)还是觉得用(yòng)人可能(néng)更好，因为人工智能并不能取(qǔ)代很多(duō)领域(yù)的人才。

　　巴菲特(tè)也表(biǎo)示，人工智能(néng)虽然可(kě)以做(zuò)一些令人惊奇的(de)事情，比尔盖茨也曾带我去看(kàn)微软的产品，但这类(lèi)产品仍(réng)不完善，譬如目前(qián)还不(bù)能(néng)讲笑话。发(fā)明(míng)AI的初衷是好的，但很多(duō)事情是不能掌控的。人工智能可以改变全世界，但它(tā)并不能(néng)改(gǎi)变人(rén)类的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收益的机会(huì)在降低(dī)，

　　但总(zǒng)会有新技(jì)术创(chuàng)造新机会

　　巴菲特(tè)说，“现(xiàn)在赚(zhuàn)取(qǔ)超额(é)收益的机会在相(xiāng)对降低(dī)，但这并(bìng)不代表没有投资机会。从1940年到现(xiàn)在，无论汽(qì)车、工(gōng)业、飞机以及能(néng)源等领域都(dōu)有新的改变，新的事物永远在不(bù)断出现，而且会取代(dài)一些原(yuán)有的技(jì)术，因此，在这其中会(huì)存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯(bó)克(kè)希尔(ěr)在新能源方面(miàn)

　　做了(le)很(hěn)多(duō)投入，但还远远不够

　　针对(duì)新能源前景，巴菲特(tè)说，“之前买下伯克希尔能源(yuán)这家公司，就是希望(wàng)能够帮(bāng)助解决一些环境方面的问(wèn)题。从传统能(néng)源向(xiàng)新能源的转变，我们在这个方面做了非常多的投入。不过，现在做(zuò)的(de)还远远不够。”更多精彩观(guān)点请关(guān)注证券(quàn)市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望(wàng)2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事长格雷(léi)格(gé)·阿贝尔表示，“我们现在(zài)正(zhèng)在经历(lì)能源(yuán)行(xíng)业(yè)的变革，全(quán)球(qiú)都是如此，我们(men)有3家(jiā)美国的公共事业公司(sī)，我们希望(wàng)能够(gòu)在全国(guó)的每一个州制定不同的计(jì)划，然后(hòu)将(jiāng)这(zhè)些计划进行整合(hé)。我们也将(jiāng)我们的目标进行了同步规划(huà)，我们希望2030年(nián)的(de)碳足(zú)迹(jì)与2005年相(xiāng)比能够降(jiàng)低50％。这是我们在公(gōng)共事业方面希望能够取得的(de)成绩，但这个过(guò)程是不容易的”。

　　关于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰(rǎo)乱世(shì)界金融体(tǐ)系

　　在针对投资者提出的硅谷银行破(pò)产事件(jiàn)会带来怎样(yàng)的经济后果(guǒ)时(shí)，巴菲(fēi)特表示，这是灾难性的(de)，即使(shǐ)联邦存款保险公司的限额是25万美元(yuán)，这是法(fǎ)令的(de)规定，但这(zhè)不是(shì)美国(guó)的(de)行为方式(shì)，就像他们不会让债(zhài)务(wù)上限导(dǎo)致世界陷入混乱一(yī)样。他(tā)判断FDIC不(bù)会有人愿意公(gōng)开(kāi)向美(měi)国公众解释为什(shén)么(me)只有(yǒu)25万美元有“存款(kuǎn)”保险，这(zhè)次事(shì)件引(yǐn)发(fā)的(de)后续问题会扰乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对(duì)银行存款挤(jǐ)兑感到担忧，

　　这是不(bù)应该发生的

　　巴菲特说(shuō)，“银(yín)行(xíng)业(yè)一直以来的情况(kuàng)都非常相似，恐惧(jù)总是会传染的，我父亲(qīn)在1931年(nián)因为银(yín)行(xíng)挤兑而失去了工作。不过(guò)，这(zhè)些(xiē)年来，银行系统(tǒng)发生了很大变化。二战后的那一年，有多达2000家(jiā)银行(xíng)倒闭吾妻之美我者的美是什么意思，吾妻之美我者的美是什么用法(bì)，也是在那时，我们做了一件非常明(míng)智的事情，就是成立联(lián)邦存款保险公(gōng)司。现在已经(jīng)是(shì)2023年(nián)了，人们仍（对银行(xíng)挤兑）感到担忧，这是不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规则

　　导致(zhì)银行系统风(fēng)险增加

　　巴菲特说，“美联储被(bèi)赋予了制定(dìng)保证(zhèng)金要求的责任。他(tā)们改变(biàn)了很多次保证(zhèng)金要求，因为我(wǒ)们(men)都(dōu)知道，借了很多(duō)钱的人会给(gěi)银行系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解决不了(le)财政问题

　　由于美(měi)联(lián)储投放的天量流动性(xìng)，引发了严重的通货(huò)膨胀，市场普遍在批(pī)评美联储失职(zhí)。不过，巴(bā)菲特却认为，问题不在(zài)美联储，“他们(men)无法解决财(cái)政问题，他们正在(zài)履行其职(zhí)能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此也(yě)不很乐观，他表(biǎo)示，我(wǒ)们在第二(èr)次世界大(dà)战中付出(chū)了代价。我们(men)每(měi)个人，包(bāo)括学校的(de)孩子和其他人，也(yě)包括我(wǒ)自己。我(wǒ)们购买了(le)最初所谓的战(zhàn)争(zhēng)债券(quàn)、国防债券和(hé)储(chǔ)蓄债券等等。如果不停印(yìn)钞票，我无法预计宏观环境会(huì)变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银行危机：

　　银行(xíng)可以有新(xīn)发明，但要(yào)恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各(gè)种各样的新(xīn)发明(míng)，但它需要(yào)有旧的(de)价值(zhí)观。我们不知道会发生(shēng)什么，因为在目前的情(qíng)况(kuàng)下，可能会发生很多(duō)事(shì)情。你(nǐ)必须有惩罚，打(dǎ)击(jī)那些制(zhì)造(zào)问(wèn)题的人(rén)。如果(guǒ)他们承担了不该承担的风险(xiǎn)，如果你要改变人们未来的行为方式(shì)，风险就必(bì)须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买下(xià)许多银(yín)行

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵(zūn)循健全(quán)的(de)银行投资(zī)方法，不做别人(rén)做的(de)一些风险性事情，银行可能是一个非常不(bù)错(cuò)的(de)投(tóu)资。最初在1969年(nián)，查(chá)理和(hé)我(wǒ)以1900万美元投资了一家银行。如果1970年(nián)的《银行控股(gǔ)公(gōng)司修正(zhèng)法案》没有通过，我们最终可能会拥(yōng)有许多银行，而(ér)不(bù)是许多保险(xiǎn)公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去(qù)信心，

　　这不(bù)会是一(yī)个好现(xiàn)象

　　针对去美元(yuán)化(huà)与“放水”，巴菲特说，“美元(yuán)是储备货币(bì)，我(wǒ)看不到任何其他(tā)货(huò)币能(néng)够取代它。我觉得没(méi)人能(néng)理解现(xiàn)在的情况(kuàng)，只有鲍(bào)威尔（美联储主席）可能比我们(men)更清(qīng)楚(chǔ)，但是他也不能完全控制我们的财政政策(cè)。当疫情发生的时候，并没有人知道需要印多少数额的货(huò)币才能解(jiě)决问题，而直到(dào)它失控。人们会对货币失去(qù)信心，他(tā)们的(de)行为方式可能会完(wán)全不同。我们无法(fǎ)预(yù)测，但我们知道(dào)这不是一个好现(xiàn)象”。

　　关于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，过(guò)去(qù)10年，虽然有很多(duō)上市(shì)公司涉(shè)及保险(xiǎn)业务，但没有(yǒu)一家是自己愿意去(qù)投(tóu)的。虽然有人诟(gòu)病(bìng)盖可保险已经(jīng)是一家技(jì)术公司，但在我们看来(lái)，其依然是一家保险公司。他同时解释，盖可在技术方面需要做的工作要(yào)比想(xiǎng)象的多很多。

　　作为政府雇员保(bǎo)险公司，盖可第一季度(dù)业绩表现得(dé)非常好，这背后有两个原因，首先是(shì)减少了前一(yī)年的保险准备金(jīn)，其次一季度还是(shì)汽车(chē)保险的(de)旺季，此(cǐ)外在远程信(xìn)息(xī)处理方面，盖可也取(qǔ)得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来(lái)就不特别活跃

　　在回答有投资者提出(chū)的商业地产损失(shī)情(qíng)况有多严(yán)重，和伯克(kè)希(xī)尔(ěr)是(shì)否会在商业地产领域更活跃时(shí)？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产领(lǐng)域从来不是特别活(huó)跃，因此也(yě)不会受到不良贷款等(děng)一(yī)系列(liè)负面(miàn)因素影响。

　　但美国和世界很多地方市(shì)中心的空(kōng)洞化却是(shì)非常严重(zhòng)的，它会影响很多人。建筑不会消失，但(dàn)所有者(zhě)会变化，人们总是(shì)喜欢买没有(yǒu)追(zhuī)索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点是

　　以安(ān)全的方式(shì)恢复长期运(yùn)营(yíng)

　　在回答有投资者(zhě)提出的伯灵顿北方圣太菲铁路(lù)公(gōng)司面临(lín)的机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关注这一团队的运营指标，其中不仅(jǐn)有美国的(de)铁路(lù)，而且(qiě)还有加拿大的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年(nián)因为疫情确实经历了一段困难时间，但好在我们走出疫情和供应方(fāng)面的挑战(zhàn)，不过还面临劳工问题和其(qí)他一些问题。我(wǒ)们的团队(duì)优先考虑的是恢复铁路的长期(qī)运营，而不是(shì)短期(qī)专注于在20年内达到某一(yī)运(yùn)营指(zhǐ)标，要长期(qī)为客(kè)户(hù)提供可持续的优(yōu)质服务。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯(bó)克希(xī)尔的历史(shǐ)上

　　没有一(yī)次情绪化(huà)投资决定

　　在回答有没(méi)有(yǒu)因为(wèi)情(qíng)绪作出错误的投资决吾妻之美我者的美是什么意思，吾妻之美我者的美是什么用法定时，巴菲特表(biǎo)示(shì)：“虽然在生活中谁都不想成(chéng)为一个没有(yǒu)感情的人(rén)，但肯定想在做(zuò)投资(zī)或(huò)商业(yè)决定(dìng)时成为(wèi)一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并创(chuàng)造了(le)

　　超过5000亿(yì)美元的股东权益

　　巴菲(fēi)特(tè)强调(diào)：“如果我们拥有更(gèng)多的企业，企业赚(zhuàn)更多的钱，作为股(gǔ)东的份(fèn)额(é)，作为伯克希尔的所有者，每年都在增加，而投资者(zhě)不需要花任何钱。我们投资并创(chuàng)造了超过(guò)5000亿美(měi)元的股东(dōng)权益和超(chāo)过(guò)300亿美元的运营(yíng)收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的(de)机(jī)会是非常(cháng)有限的

　　关(guān)于是(shì)否(fǒu)对持有的超过1000亿美元的现金(jīn)充(chōng)满(mǎn)信心？巴(bā)菲特(tè)回答(dá)道(dào)，为什么(me)要派发现(xiàn)金？我们感(gǎn)兴趣的、真正想做的是收购伟(wěi)大(dà)的(de)企业(yè)。我(wǒ)们(men)可(kě)以做到(dào)以500亿或750亿美元的价格，收(shōu)购一家价值1000亿美元的(de)公司。

　　“适当的情(qíng)况下，没有人能像(xiàng)我们一样达(dá)成交易。2008年(nián)我收购了一大(dà)堆(duī)公司，这种事情会(huì)再次(cì)发(fā)生。但问(wèn)题是，我们收购的机会是非常有限的，所以当一家好公司面临(lín)被卖掉的(de)时候，我(wǒ)们(men)需要足够(gòu)的资金。但我们的股(gǔ)东可能(néng)会(huì)把股票卖得(dé)太便宜，而且无法做什么让股价稳(wěn)步上(shàng)涨。我们(men)有足够的(de)钱，我(wǒ)们正在用我们(men)所(suǒ)拥有的(de)东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀(jué)是洞悉消(xiāo)费者(zhě)的行为

　　关于公(gōng)司如(rú)何(hé)在(zài)短期(qī)利润(rùn)和长期(qī)防御能力之间做出(chū)选择(zé)？巴菲特对(duì)此表示：“我们不关心(xīn)季度预算是否达标，我(wǒ)们感兴趣的是，永(yǒng)远拥有一个美好(hǎo)的事业。好的企业不多，但我们(men)确吾妻之美我者的美是什么意思，吾妻之美我者的美是什么用法实找到了(le)一些，例如，当我们在1966年试图涉(shè)足百货商店业务时，我们学到的是，在奖品上(shàng)做图案绘制，这可以算是一件愚蠢的事(shì)。我们一直在试(shì)图洞悉的是(shì)消费者的行为，我(wǒ)们不能洞悉企(qǐ)业的技术趋势，如果能做到(dào)这(zhè)点，那(nà)也能获利(lì)！但这(zhè)并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格(gé)雷格·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投(tóu)资人(rén)关注的接(jiē)班人话题(tí)，巴菲(fēi)特(tè)说，“格雷(léi)格(gé)•阿(ā)贝尔一定(dìng)会继承我(wǒ)的工(gōng)作，当然现在(zài)我还在位，格(gé)雷格的主要价值是可以把一些(xiē)事情做得更好，或者去(qù)管理更多(duō)的事情。阿吉特•贾恩也(yě)会给他一些(xiē)好的建议，但格雷格是做出最终(zhōng)决定(dìng)的那个人(rén)。未来我们还(hái)需要更(gèng)多的(de)优秀人才，去涉及更多的业(yè)务(wù)。如(rú)果(guǒ)这些人不(bù)足(zú)够(gòu)聪明，我们(men)是绝(jué)不(bù)会让(ràng)他们接(jiē)替我们做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀在于从(cóng)不会频繁更(gèng)换经理人(rén)

　　查理•芒格表(biǎo)示(shì)，“伯克希尔有(yǒu)很(hěn)多(duō)很优(yōu)秀的经理人，相对(duì)其他大(dà)型公司，伯(bó)克希尔之(zhī)所以能够做的更(gèng)好(hǎo)原因之一(yī)，是从不会(huì)频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位(wèi)无可取代

　　沃(wò)伦•巴菲特说(shuō)，“阿(ā)吉特(tè)•贾恩是全球选出的十大(dà)最佳保险经理人之一，他的地位无(wú)可取代。阿吉特从不(bù)会(huì)去尝试改变一个体系，而总是(shì)会(huì)去(qù)改善一个体(tǐ)系。我很(hěn)享受与他交流，以前(qián)我们每(měi)天都会聊天，现(xiàn)在没有那(nà)么频(pín)繁了，但他绝对是世界上独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本(běn)五大商(shāng)社

　　是为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到了(le)为何到访日(rì)本，并参观五大商社(shè)。“我去那里(lǐ)的(de)部分原(yuán)因，是(shì)为了把格雷格介绍(shào)给(gěi)那些生意伙伴。至(zhì)于那些企业，让人感到非(fēi)常惊(jīng)喜(xǐ)”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们确(què)实(shí)希望和（那些(xiē)企业）有长(zhǎng)期合作的机会(huì)。它们是一些(xiē)令人难以置信的(de)投资机会，一直是(shì)非常好的投资机会(huì)。我很喜欢这些公司(sī)的文(wén)化(huà)和历史。我们(men)对五大商社的两天走访是非常棒的(de)。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望(wàng)

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后的(de)伯克希尔：

　　被股(gǔ)东(dōng)眷顾(gù)，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了(le)一百(bǎi)年后伯克希尔(ěr)的发展愿景，他说，希望这家公司(sī)仍能被股(gǔ)东们眷(juàn)顾(gù)，并且为社会带(dài)来幸福(fú)感，拥(yōng)有无(wú)限(xiàn)的资本和(hé)大量(liàng)的(de)人才(cái)。“就像(xiàng)格雷厄(è)姆(mǔ)1949年写(xiě)下的书时至今日依然(rán)畅销且屹立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔的资本(běn)

　　仍会比大部分公司都(dōu)要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔(ěr)被(bèi)认为是一(yī)个国(guó)家的资产(chǎn)而非负债，以往记录已经说明了(le)这(zhè)一点(diǎn)。未(wèi)来12~15年，伯克希(xī)尔(ěr)的资本还是(shì)会比(bǐ)大部分公(gōng)司都要多，也仍然(rán)可(kě)以在国家的(de)经济中投入非常多的(de)钱，带来(lái)更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔(ěr)的股票回购不(bù)会(huì)停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在格雷格继任(rèn)后，他仍会(huì)做(zuò)出与现在相同的(de)股(gǔ)票回购决定。”

　　伯(bó)克希尔哈(hā)撒韦非保险业务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦和查理定下了非常优秀的回(huí)购计划(huà)框(kuāng)架(jià)，我会继续沿用，因为(wèi)股票回购(gòu)将同时对股东和公司自身的运营产生益处，如果资本足够且股票(piào)很有吸引(yǐn)力，那么(me)为(wèi)什么不通过(guò)回(huí)购(gòu)来提升(shēng)单股内(nèi)在(zài)价值呢？因此当时(shí)机来临，我们会成为活跃的股票(piào)回购方。”

　　谆(zhūn)谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己(jǐ)写讣(fù)告，

　　并逆向行动，人生(shēng)的路就清晰了

　　在回答关于遗产(chǎn)规划的问题时，巴菲特说，在伯克(kè)希尔，只要把某几(jǐ)只股(gǔ)票(piào)拿好就行，但这并不(bù)适合所有人。如(rú)果你想(xiǎng)要(yào)你的(de)孩(hái)子拥有某(mǒu)种价值观，重要(yào)的(de)是：你要践行这(zhè)样的价值观(guān)，并和他们谈论这个价值观，从他们出生起(qǐ)，他(tā)们就在学习你。“你的意志(zhì)与此(cǐ)有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你(nǐ)想弄清楚如何度过这一生，你可以写一下讣(fù)告(gào)，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年(nián)事已(yǐ)高但没有写过遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前观察过很多富裕家庭，它们在财产规划分配(pèi)上都存(cún)在(zài)各(gè)自(zì)的问题。我年事已高，可我并没有签过遗嘱(zhǔ)，因(yīn)为签(qiān)订遗嘱(zhǔ)需(xū)要(yào)孩子的理解以及(jí)他(tā)们的建议。这件事情对于孩子而言(yán)，在20岁和60岁的(de)不同时期来做，效果是不(bù)一样(yàng)的”。

　　在(zài)他看来，过早(zǎo)向(xiàng)孩子宣告遗(yí)嘱会(huì)绑架(jià)他们的成(chéng)长。“有一些人完全不向他们的孩子(zi)透露任何遗嘱有(yǒu)关的事(shì)情，而有些人(rén)则用遗嘱去绑架孩子的成(chéng)长。当过早地(dì)向孩子宣(xuān)读(dú)遗(yí)嘱，比如在(zài)他(tā)们的成长阶(jiē)段，让他们知道遗嘱(zhǔ)上的(de)内容——这在以后会很(hěn)难更改，我认为这是(shì)家(jiā)长犯下的一(yī)个(gè)巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成(chéng)功(gōng)很简单，比如花钱(qián)要量入为出，花的钱要比赚的钱少(shǎo)；避免身(shēn)边有能量的(de)人和活动(dòng)；要活到老学(xué)到老，要学会感恩。如果(guǒ)你(nǐ)能做到这一切，那你一定会成功。如果做不到，成(chéng)功就(jiù)需要(yào)更多的运气，当然，你一(yī)定(dìng)不要(yào)把自己的命运都押宝在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和(hé)自己喜(xǐ)欢的人一起工作，业务中没有困难

　　巴菲特(tè)说，“我们(men)的业(yè)务中没有困难(nán)，我们都(dōu)非常热爱自己的事业。每天早上起床(chuáng)时(shí)，我都感觉非(fēi)常棒。和一群我喜欢的人(rén)一起工作，彼此(cǐ)欣赏对方，而且我(wǒ)上班通(tōng)勤也(yě)只需要约(yuē)5分(fēn)钟的路程，这是(shì)非常理想的工作环境，没有什么能比这(zhè)更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时(shí)常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东(dōng)大会上，巴菲(fēi)特再度提(tí)起(qǐ)本·格雷厄姆(mǔ)在投资上对他(tā)产生的(de)积极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些非(fēi)常有说服力的话，告(gào)诉我我在过(guò)去8、9年间所从事和热爱的(de)工作都是错误的。我看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍(biàn)。无(wú)论(lùn)他(tā)的想法是否正(zhèng)确(què)，我都非(fēi)常喜欢(huān)，甚至还不时去亚马逊(xùn)看看这本书的(de)排(pái)名，它一直(zhí)在畅销榜上排在差不多第300名或第(dì)350名的位(wèi)置。试(shì)想下，到哪里再找一本书在(zài)其领域里具有(yǒu)这样持续的地位(wèi)？”

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