来源：梁中(zhōng)华(huá)宏观(guān)研(yán)究

　　·概 要 ·

　　美联储如期(qī)加息25BP，并按(àn)计划缩表。坚持加息的关键仍是通胀压力(lì)太大。

　　本次美联储(chǔ)声明较(jiào)3月(yuè)有何变(biàn)化？第一(yī)，重申经济(jì)依然稳健，表述修改(gǎi)为“一季度经济温和(hé)增长(zhǎng)，就业强劲，失(shī)业率在(zài)低位”。第二，重(zhòng)申美国(guó)银(yín)行稳(wěn)健，明确银行风(fēng)险导致(zhì)家庭和企业信贷的收紧。第三，重(zhòng)申通胀(zhàng)压力(lì)，“通货(huò)膨胀(zhàng)仍然很(hěn)高，委员(yuán)会仍(réng)然高度关(guān)注通货膨胀风险”。第四，修改(gǎi)货币(bì)政策表述(shù)，重申“委(wěi)员会评估(gū)货币政策的(de)滞(zhì)后(hòu)影响”，删(shān)除“委员会预计一些(xiē)额外的(de)政(zhèng)策紧缩可能是适(shì)当的”。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)有(yǒu)何表态？关于经济，认为(wèi)经(jīng)济可能(néng)面临来自紧缩(suō)信贷的阻力，其影响还需要时间来体(tǐ)现；预计美国经济温和增长(zhǎng)，有可能避免衰退，或者是温和衰退。关于加息，本(běn)次(cì)加息(xī)依然是共识；认为原则上不需要(yào)利率提(tí)高那(nà)么高，正在评估是否达(dá)到(dào)限制(zhì)性水平(píng)，认(rèn)为或已经达到（或已经接近达到）。关于降(jiàng)息，强调劳(láo)动力市场(chǎng)在(zài)走弱，但依然(rán)强劲，薪资水平仍高；通(tōng)胀(zhàng)有所缓和(hé)，但依然高企(qǐ)，远(yuǎn)高于目标，降低通胀仍(réng)需较长时间(jiān)，当前降息并不(bù)合(hé)适。关于银行和债务(wù)上限，强(qiáng)调地区性银行发挥非常重要的作(zuò)用，不希望(wàng)大(dà)型银(yín)行进行(xíng)大(dà)规(guī)模(mó)收购(gòu)，银行业(yè)总(zǒng)体上有所改善(shàn)，美(měi)国银行系(xì)统健康且具有弹性。强调应(yīng)及时提(tí)高债务(wù)上限(xiàn)。

　　1

　　如期加息25BP

　　如期加息25BP。2023年5月3日，美联储5月FOMC会议(yì)决定(dìng)加息25BP，上(shàng)调联邦基金利率区间至5.0％-5.25％，利率回升至2006年(nián)6月以来(lái)的高点。此外，上调准备金(jīn)余额利(lì)率（IORB）至(zhì)5.15％，上调隔夜逆回购利率（ON RRP）至(zhì)5.05％，上调主要信贷利率至5.25％，上调隔夜回购利率至(zhì)5.25％。

　　按计(jì)划(huà)缩(suō)表，美联储将继续减持美国国(guó)债、机构债务和机构(gòu)抵(dǐ)押贷款支持证券(quàn)，上限为(wèi)950亿美元(yuán)（600亿美(měi)元国债和350亿美元MBS）。

　　我们认为，美联(lián)储坚(jiān)持(chí)加息的(de)关键仍在于通(tōng)胀(zhàng)压(yā)力较大。例如(rú)，3月美国核心(xīn)通胀(zhàng)季调环比仍在0.4％的(de)高位(wèi)，且已(yǐ)经连续4个月处于(yú)高位；核(hé)心(xīn)通胀年化同比也仍在(zài)4.9％，边(biān)际上并没(méi)有明显(xiǎn)降温。本轮加息(xī)是(shì)80年代以(yǐ)来最快的一(yī)次，10次便累计加息500BP。

　　2

　　加息(xī)或将结束

　　从声明来看，与2023年(nián)3月相比有哪些变(biàn)化？

　　关于经济方面，重申经济依然(rán)稳健。不过(guò)表述修改(gǎi)为(wèi)“1季度经济(jì)活(huó)动(dòng)以适(shì)度的速度增长，最(zuì)近几(jǐ)个月(yuè)就业增长(zhǎng)强劲，失业(yè)率保持在低位”。

　　关于(yú)通胀(zhàng)方面，重申通胀压力。“通货膨胀仍然很高”、“委(wěi)员(yuán)会仍(réng)然高度关(guān)注通货膨胀风(fēng)险(xiǎn)”、“致力于恢复(fù)2％的通胀目标”。

　　关于加息方面，或将(jiāng)停止加息。重(zhòng)申委员(yuán)会将评估(gū)货币(bì)政策的滞后(hòu)影(yǐng)响，“在确(què)定额(é)外(wài)的政策(cè)紧缩在(zài)多(duō)大程(chéng)度上(shàng)适合于随着时间的(de)推移(yí)将通(tōng)货(huò)膨(péng)胀率恢(huī)复(fù)到(dào)2％时(shí)，委(wěi)员会(huì)将考虑货币政(zhèng)策的累积紧缩(suō)，货币政策影响经济活动和通货膨胀的滞后，以(yǐ)及经济和(hé)金融发展”。重点(diǎn)是删除了“委员(yuán)会预计，一(yī)些额(é)外的政策紧缩可能(néng)是适当的，以实现一种(zhǒng)货币政(zhèng)策立场(chǎng)”，表明(míng)美联储加(jiā)息或(huò)将结束。

　　关于银(yín)行风险，重申美国银行稳健。“美国银行体系稳健且富有(yǒu)弹(dàn)性”；明确(què)银行风险导(dǎo)致了家庭和企业(yè)信贷的收紧（上(shàng)一次表述为(wèi)“可(kě)能”），重申这对(duì)经济、就业和(hé)通胀(zhàng)的影响存在不确(què)定性，“家庭(tíng)和企(qǐ)业信贷条件收紧可能会拖累经济活动、就业(yè)和通胀(zhàng)，这些影响(xiǎng)的(de)程度仍(réng)不确定(dìng)。”

　　3繁华落幕是什么意思解释，繁华落幕是什么意思？p>

　　鲍威尔有何表(biǎo)态(tài)？

　　关于经济(jì)，仍期待“软着陆”。美联储主席鲍(bào)威尔(ěr)认为，经济可能面临来自(zì)紧(jǐn)缩信贷的(de)阻(zǔ)力(lì)，其影响还需要时间来(lái)体现（尤其是住房和投资(zī)领域）。不过明确指出，如果美(měi)国出现(xiàn)经济衰退，希望是温和的；强调，美国可能会出(chū)现轻微(wēi)的经济衰退(tuì)。

　　关于加息，或已经(jīng)达(dá)到限制(zhì)性水平。美联储在3月议息会议时(shí)，就已(yǐ)经在讨论停止加息的(de)问题；不过，鲍威尔指出本(běn)次加息依然是共识，所有(yǒu)人(rén)全票通过，一些(xiē)政(zhèng)策(cè)制(zhì)定者谈到(dào)停止加(jiā)息，但不是本次会议。

　　对于(yú)未(wèi)来利率终(zhōng)点的问题，鲍威尔认为原则上不需要利率提高那么高(gāo)，正在评(píng)估是(shì)否(fǒu)达(dá)到限制性水(shuǐ)平(píng)，认为或已(yǐ)经达到(dào)了限制性水平（或已经接近达到），也就意味着也(yě)许可以(yǐ)暂停加息了(le)。后续政策变化(huà)的关键仍(réng)是审视数(shù)据，尤其(qí)是通胀。

　　关于降(jiàng)息，当(dāng)前并不合适。鲍威尔强调，美国劳动力市场在(zài)走弱(ruò)，但依然(rán)强劲，失(shī)业率(lǜ)仍在低位，薪资水平(píng)仍高，高于(yú)2％的通(tōng)胀水(shuǐ)平。整体通胀(zhàng)有所(suǒ)缓(huǎn)和，但依然高企，远高(gāo)于目标(biāo)水平，降低通(tōng)胀仍(réng)需较长时(shí)间，当前降息(xī)并不合适。

　　关(guān)于银(yín)行风险，鲍(bào)威尔(ěr)强(qiáng)调地区性银行发(fā)挥非常重要的作用，不希望大(dà)型(xíng)银(yín)行进(jìn)行大规模收购(gòu)，银(yín)行业总体上(shàng)有所(suǒ)改善，美国银行系(xì)统健(jiàn)康(kāng)且具有(yǒu)弹(dàn)性。银行危机的影(yǐng)响程度目(mù)前尚不确定(dìng)。

　　关于债务(wù)上限(xiàn)风险，鲍威尔(ěr)强调应及时提高债务上限(xiàn)，如果没(méi)有达成债务协议，经济后果“高度(dù)不确定”。此前，美(měi)国(guó)财政部长耶(yé)伦也强调，如果国(guó)会(huì)不尽早采取行动提高债务上限(xiàn)，美国可能(néng)最早于6月(yuè)1日出现(xiàn)债务违约。

　　由于美(měi)联(lián)邦政府触(chù)及31.4万亿美(měi)元的法定举债(zhài)上限，美国财(cái)政部于今年1月宣布采取特别(bié)措施(shī)，避(bì)免联邦政府(fǔ)发生债务违约。美国国(guó)会预算办公室5月1日发布的最新报告显示，美国在6月初耗(hào)尽资金的(de)风险较(jiào)之前更高。

　　往前看，美国银行(xíng)风险演变成系(xì)统性风(fēng)险的概率(lǜ)或有限(xiàn)，但中小(xiǎo)银行破产或依然会(huì)出现。目前(qián)市场依然预期美联储6-7月(yuè)维持(chí)利(lì)率(lǜ)水平(píng)不变，9月开(kāi)始降息（概(gài)率达70％），年内至少(shǎo)降息50BP（概(gài)率达90％）。我(wǒ)们认为，美国经济虽在下滑，但依然(rán)有韧性；美国通胀压力仍大，年内(nèi)降息概(gài)率或较低(dī)。

未经允许不得转载：重庆三峡中心医院、三峡中心医院、中心医院 繁华落幕是什么意思解释，繁华落幕是什么意思？