上市公司退(tuì)市在A股早(zǎo)已不稀奇，但连(lián)带着可转债一起(qǐ)退市却(què)是个新鲜事。5月22日，*ST搜特因股(gǔ)价连续20个交易日(rì)低于1元，触及退市指标(biāo)，公司股票及其可转债被终止上(shàng)市(shì)，搜(sōu)特(tè)转债或成为(wèi)首(shǒu)只(zhǐ)因正股退市而强制退(tuì)市的可转债。此(cǐ)外，*ST蓝盾(dùn)也因触及退市指(zhǐ)标被终(zhōng)止上市(shì)，其可转债(zhài)已进入退市形容农村的词语有哪些成语，形容农村的词语有哪些四个字整理期，引发投资者对(duì)可转债信用风(fēng)险的(de)担忧(yōu)。

　　可转债(zhài)兼具债券和股票双重属(shǔ)性，自诞生以(yǐ)来(lái)颇受市场欢(huān)迎。一个广为流传(chuán)的说法(fǎ)是，可(kě)转(zhuǎn)债“下有保底，上不封顶”，即上涨时(shí)有“股性”加(jiā)油，下(xià)跌时(shí)有“债性”托(tuō)底(dǐ)，投资者“进可(kě)攻退可守”，几(jǐ)乎(hū)稳赚不赔。在(zài)可转债30多(duō)年发(fā)展中，此前(qián)一直未出现因正股退市而退市的情况，也未发(fā)生(shēng)过(guò)实质性(xìng)违约(yuē)事件。

　　随着搜特转债等的退市，零违约历史或将被(bèi)打破(pò)，可转债信用风(fēng)险浮(fú)出水面。虽(suī)说可转债退(tuì)市后，依然可以(yǐ)执行赎(shú)回和回售等条款(kuǎn)，但由于大多数上市公司是因经营(yíng)不善导致退市，财务状况并不乐(lè)观，资不抵(dǐ)债、拿不出钱进行赎回(huí)的可能性较(jiào)大(dà)。而如果启动破产重整，公司发行(xíng)的可转债划(huà)归(guī)为普通债权，清偿顺序(xù)相对靠后(hòu)，刚性(xìng)兑付(fù)亦(yì)存在很大不确定性。

　　接连2只可转债退市，投资者(zhě)蓦然发现(xiàn)，“长(zhǎng)期稳定的羊毛”不稳(wěn)定(dìng)了。事实上，可转债退市并(bìng)非完全出乎意料，早已在相关规则(zé)中埋(mái)下(xià)了(le)“伏笔”。根据交易所(suǒ)上市规则，上市公司股票被终止上市的，其发行的可(kě)转债及其他衍(yǎn)生品种应当(dāng)终止上市(shì)。过去A股(gǔ)退(tuì)市(shì)难、退市少，成(chéng)就了可转(zhuǎn)债(zhài)30多年零(líng)退市、零违约的“神话”。随着全面注册(cè)制改革的持续推进(jìn)，市场优胜劣汰(tài)加(jiā)快，常(cháng)态化退市机制正在形(xíng)成(chéng)，以上市股(gǔ)为锚的可转债也(yě)跟着出清，违约风险(xiǎn)随之上升。退市，或(huò)将成为(wèi)可(k形容农村的词语有哪些成语，形容农村的词语有哪些四个字ě)转(zhuǎn)债(zhài)市场新常态。

　　市(shì)场在发展，生(shēng)态在改变，投(tóu)资者没有理由一成(chéng)不变，是(shì)时候重塑对可转债(zhài)的(de)认知了。投资者(zhě)要改变“闭(bì)眼(yǎn)买债”的路径依赖(lài)，学会优择品种(zhǒng)，规避风险。在选(xuǎn)择债券时，要理性(xìng)评估正股基本面(miàn)、成长性、估值水平以及发债公司偿债能力(lì)等，防范债券退市、违约风险；在取舍标的时，应远离正股业(yè)绩表(biǎo)现不佳、估值(zhí)较低(dī)、退(tuì)市风险较高(gāo)的标的，而选择(zé)正股经营效益良好、估值合理且(qiě)随市场下跌估(gū)值出现压(yā)缩的标(biāo)的。并(bìng)密切关注(zhù)可(kě)转债市场风格变化，及时调(diào)整配置比例(lì)和结构，学(xué)会在市场波动中“游泳”。

　　监管(guǎn)也(yě)应当跟上形势(shì)变化。目(mù)前(qián)关于可转(zhuǎn)债的(de)退市处理(lǐ)还有不少空白和盲点，监(jiān)管部门(mén)应尽快(kuài)打(dǎ)齐补丁，给(gěi)予市场明(míng)确预期。比(bǐ)如，可(kě)进(jìn)一步明(míng)确可(kě)转(zhuǎn)债在退市后是否仍(réng)存在(zài)交易可能、是(shì)否还拥有转股(gǔ)功能等。同时，应加强对可转债的风险防控，强化发(fā)行前的信用评(píng)级(jí)，对于信用(yòng)资质较弱的公司，可考虑提高担保资产与回售条款等相(xiāng)关要求，适当提升准入门槛，以更(gèng)好保(bǎo)护投资者利益。

　　全面注册制下(xià)，证券(quàn)市(shì)场(chǎng)将迎(yíng)来全方位、根本性(xìng)的变化。过去(qù)一(yī)些“无脑买入”“跟风买入”的简(jiǎn)单(dān)套(tào)路行不(bù)通了，一(yī)些规则制(zhì)度上(shàng)的短板(bǎn)不(bù)能视(shì)而(ér)不见了。各市场参与主体还需顺(shùn)时(shí)应势(shì)，调整(zhěng)包括可转债在(zài)内(nèi)的(de)投(tóu)资方法，完善配套(tào)制度，提(tí)升风险(xiǎn)意(yì)识，共促A股(gǔ)市场健康稳定发展。

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