财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花(huā)了！不仅(jǐn)仅是(shì)中国平(píng)安在4月(yuè)27日迎(yíng)来时隔8年的涨停(tíng)，就(jiù)在5月8日，中信银行、中国银行也(yě)迎来(lái)涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年(nián)前，邮储银行更是盘(pán)中刷(shuā)新历史(shǐ)最高。

　　有市场观点(diǎn)将大涨归因为(wèi)两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促(cù)进央企估值回归(guī)”业(yè)务(wù)交流会暨国新央企股(gǔ)东(dōng)回(huí)报(bào)ETF宣介会(huì)即将(jiāng)举(jǔ)办；另外一份则是沪市金融业主题座谈会，其中“在(zài)服(fú)务中国(guó)式(shì)现代(dài)化(huà)中促进金融业(yè)估值提升和高(gāo)质量发展(zhǎn)”成为(wèi)重要议题。

　　中特估(gū)成为了市场较(jiào)长一段时(shí)期的热(rè)门词(cí)，尽管披上了主题(tí)、政策等色(sè)彩，底层逻辑(jí)是过去的A股(gǔ)市场对部分(fēn)传(chuán)统行(xíng)业国央企的严(yán)重低配(pèi)和(hé)低估。说到A股的(de)低估值、高分红，银行(xíng)为首的大金(jīn)融板块首当其冲。上述5.11会议是为(wèi)此前获批的(de)央企股东(dōng)回报ETF发行预热，会议作用显然被放大(dà)。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会议通知的推波助澜(lán)，“小(xiǎo)作文”又来添(tiān)油加(jiā)醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍(bèi)PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得极(jí)大的传播(bō)。

　　低估(gū)值、高股(gǔ)息，在经济温和复苏预期之下，中特估(gū)银(yín)行概(gài)念(niàn)获得资金的青(qīng)睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根(gēn)据以往经验，大金(jīn)融板块(kuài)走强往往预示着(zhe)行情的结束，这一(yī)次历史是否会重演(yǎn)呢？多(duō)位受访人(rén)士指出，这(zhè)种单一衡量(liàng)逻(luó)辑可能(néng)不(bù)再奏效，当前市场，银行板(bǎn)块(kuài)是作(zuò)为(wèi)“国资(zī)含量(liàng)”比较高的板块行(xíng)进，从去年(nián)底(dǐ)开(kāi)始监管开始提(tí)出中(zhōng)特(tè)估后有(yǒu)比较不错的(de)表现，中(zhōng)特(tè)估有望持续为投资者(zhě)带来除稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的大(dà)金融(róng)爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国银行、中信银(yín)行、西安银(yín)行涨停，农业(yè)银(yín)行、民(mín)生银行(xíng)、工商银(yín)行(xíng)、浙商银行大涨超过6％，42只银(yín)行股(gǔ)超(chāo)过9成涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过2％。有网友感慨(kǎi)：“你(nǐ)以(yǐ)为的大牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度(dù)来看，银行(xíng)板块大涨早(zǎo)已启动(dòng)，银行指数（中信）近(jìn)5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券商(shāng)股也持续爆发，券商指数(shù)收盘(pán)涨幅超过2％。其(qí)中，中国(guó)银河领涨，盘中(zhōng)一度涨停(tíng)，近5个工作日(rì)涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行(xíng)板块ETF涨势(shì)来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国(guó)中证800银(yín)行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以(yǐ)规模最大的华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不(bù)仅(jǐn)当日收(shōu)盘价创(chuàng)一年(nián)新高，全天(tiān)成交(jiāo)量飙升超(chāo)过14亿元，刷新(xīn)近两年来的最高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市场早(zǎo)有预期。睿郡(jùn)资产合伙人董(dǒng)承非在5月7日(rì)表(biǎo)示，在经济(jì)复苏不强(qiáng)劲情况下，原(yuán)来看(kàn)不起(qǐ)的那(nà)些低增速的企(qǐ)业，现在反而显(xiǎn)得难(nán)能可贵(guì)，因此被忽略(lüè)高(gāo)分红、深(shēn)度(dù)价值的企业反而(ér)受(shòu)到追(zhuī)捧。

　　博时(shí)基金权益投资一(yī)部基金(jīn)经理吴鹏(péng)也表示，银行股这(zhè)波快速上涨，是其在估值极度低水平、股(gǔ)息率(lǜ)具备一(yī)定(dìng)吸(xī)引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预期极(jí)度悲观等背景(jǐng)下，配合(hé)当(dāng)前经济弱复苏整体回报(bào)率预期下行、中特估政策背景下的估(gū)值(zhí)修(xiū)复。

　　涨(zhǎng)幅与成(chéng)交量(liàng)齐(qí)升，背(bèi)后仍是中特估逻(luó)辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久(jiǔ)违(wéi)的上涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月以来全市(shì)场42家上市(shì)银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行(xíng)、交行、西安(ān)等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的(de)流入量同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿(yì)元(yu重庆小面调料哪个牌子正宗一些呢 重庆小面是碱水面吗án)，也(yě)刷新近两(liǎng)年来的最高。中国银行龙虎(hǔ)榜(bǎng)数据(jù)显示(shì)，近三日沪股通(tōng)累计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具(jù)备一(yī)定(dìng)吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期极度(dù)悲观都是银(yín)行(xíng)股上(shàng)涨(zhǎng)的(de)逻辑(jí)所在。

　　具体而(ér)言，在估值(zhí)上，截至目前(qián)，42家A股银行的平均市(shì)净(jìng)率为0.6倍左(zuǒ)右。除(chú)了宁波银行和招商(shāng)银(yín)行，其余银行均处于“破净”状态。在这(zhè)一轮估值修复中，有(yǒu)市场人士指出，中字头银行目标(biāo)价估值最(zuì)保守看到0.6，相当于(yú)2020年疫情(qíng)前的估值位置，当前(qián)板块交易(yì)热度之下目标价(jià)抬升(shēng)至(zhì)0.7-0.8，明显(xiǎn)看(kàn)到(dào)，资金对资产质量(liàng)、让利实(shí)体经济容忍(rěn)度提(tí)升。

　　稳定(dìng)的高分红和高股息是(shì)银行股(gǔ)相对(duì)于其他主(zhǔ)题板块(kuài重庆小面调料哪个牌子正宗一些呢 重庆小面是碱水面吗)更(gèng)强的优势，据财通证券研报，国有大行近五(wǔ)年分红率(lǜ)基(jī)本稳定在30％左右，稳定分红符合价值(zhí)投资(zī)和(hé)长期投(tóu)资需要。近年来国有大行股(gǔ)息率(lǜ)也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募(mù)持仓占比(bǐ)极低也(yě)为调仓提(tí)供了(le)空间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年一(yī)季度(dù)银行股占偏股型基金仓(cāng)位(wèi)为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基(jī)金(jīn)银行ETF基金(jīn)经(jīng)理胡(hú)洁就向财联社表示，高股息策略以其(qí)确定的股息收入和较高的安全边际可以为(wèi)投(tóu)资者(zhě)提供不错的收益。而基本面稳健(jiàn)、分红(hóng)率高而稳定、估(gū)值处于历史(shǐ)低位的银行板块是高股息策略(lüè)的理(lǐ)想增配板块。与此同时，银行板块(kuài)在一季度是业绩低点。随着大行重定价的压力过去以及(jí)二三季度农商行小微投(tóu)放(fàng)旺季的到来，资产端收(shōu)益率将(jiāng)会逐步企稳，后续(xù)业绩有望改善(shàn)。

　　鹏(péng)华(huá)基金量化及衍生品(pǐn)投资(zī)部基金经理余展昌也指出，与海外(wài)银行对(duì)比(bǐ)，在中特估背景(jǐng)下(xià)的国内银行仍然具有较好的投资(zī)机(jī)会。以(yǐ)国有大行为例，从PB角度而言(yán)，邮储银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部分(fēn)的银行估(gū)值(zhí)都(dōu)在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外(wài)银行还有(yǒu)大(dà)量的商誉，国内银行(xíng)的估值水平是(shì)偏低的，本身(shēn)就有比较(jiào)大的修复(fù)空间。此外，他还(hái)指出，国(guó)企(qǐ)改革有望使得这些问题(tí)得到改(gǎi)善，从(cóng)而(ér)提高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否(fǒu)意味着行(xíng)情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板(bǎn)块的(de)走强，有市场观点开(kāi)始(shǐ)担忧市(shì)场行(xíng)情告一段落。对此，市场人士(shì)认为，站在中特估背(bèi)景下去看金融股的爆发，并不能(néng)简单做出(chū)市场行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金(jīn)融(róng)板块过去被当成行情(qíng)结束的指标，其背后通常潜(qián)意识映射包(bāo)括不(bù)限(xiàn)于大金(jīn)融爆发往(wǎng)往代表市场没有别(bié)的方向(xiàng)、市(shì)场进入避险状态、大金融“吸血”严重等(děng)。但从当前的金融股(gǔ)走强(qiáng)来(lái)看，市场表(biǎo)现并不存在上述(shù)问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应(yīng)并不强，比如银(yín)行板(bǎn)块近期大幅放量，成交量约为600亿(yì)，作为大(dà)市值的(de)板块，这一(yī)成(chéng)交量与甚至(zhì)部(bù)分(fēn)中小市值板块成交量相差(chà)甚(shèn)远。

　　其次，大金融板块本次表(biǎo)现(xiàn)也不是单一(yī)的，放眼全市场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑(zhù)、电力、石化(huà)等(děng)板块(kuài)也表(biǎo)现较好，因此不(bù)能单一(yī)地以过去大金融上涨作(zuò)为单(dān)一比较(jiào)。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极端的交易结构(gòu)容(róng)易被表征为市场波动的(de)前(qián)奏，但(dàn)市场变(biàn)量(liàng)影响(xiǎng)较多、今年行情结构差(chà)异巨(jù)大，建议不要单一(yī)映射分析。

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