在(zài)华(huá)尔街经(jīng)济学家(jiā)和央(yāng)行官员争论美国经济是否以及何(hé)时会陷入(rù)衰退之际，大型(xíng)基金(jīn)经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的(de)专业选股人士(shì)将资金从银行(xíng)等对(duì)经济敏感的股票中撤出，转而投资(zī)公用事(shì)业和基本消费品等(děng)在经(jīng)济低迷(mí)时期被视为具有弹性的股(gǔ)票。

　　美国银行汇编的数据(jù)显示，同时做(zuò)多和做空的对冲基金(jīn)已将其(qí)周期性股票与(yǔ)防(fáng)御性股票的比例(lì)降(jiàng)至至少(shǎo)2012年(nián)以来的最低水平。对(duì)于只做(zuò)多的基金(jīn)经理来说，他们对(duì)周(zhōu)期性公司(这些公(gōng)司的命运取决于商业周期的起伏(fú))的(de)相对敞口接近2008年(nián)以来的最低水平。

　　这一切都突显了主动投资领域(yù)的悲观情绪仍在加(jiā)剧，尽管美股(gǔ)从去(qù)年10月低点(diǎn)反弹，增加(jiā)了5万亿美(měi)元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美(měi)国银行策略师表示(shì)，主动选股者“为(wèi)2009年式(shì)的衰退(tuì)做好了准备”。

　　周期(qī)股相对防(fáng)御股的比例降至近10年低点

　　最(zuì)近对防(fáng)御股的偏好与(yǔ)去年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧(jǐn)抓住(zhù)周期股。这一(yī)立(lì)场(chǎng)表明白头发从哪开始白，白头发从发梢开始白是什么原因，人(rén)们相信美联(lián)储有能力通过积极的抗通胀行动实现(xiàn)软(ruǎn)着陆。现在(zài)，这种(zhǒng)乐观(guān)情(qíng)绪已经消散。

　　行业仓位数(shù)据进一步证明，专业人士(shì)持续看空股(gǔ)市。在(zài)美国(guó)银行(xíng)4月(yuè)份对基金经理的最新调查中，现金持有量(liàng)保持(chí)在较高水平(píng)，相对于股(gǔ)票，债券比(bǐ)2009年以来(lái)的任何时(shí)候都更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙人(rén)John Flood上周表示，在市场(chǎng)开始(shǐ)逃(táo)离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害(hài)怕错过)买家(jiā)。

　　值得注意的(de)是，选股(gǔ)者的谨慎态(tài)度与基于图表信号配置资产(chǎn)的计算机(jī)驱动(dòng)策(cè)略形成了鲜明(míng)对比。由于股(gǔ)市(shì)稳步上涨和(hé)市场波(bō)动性(xìng)下降，趋势追踪基金(jīn)和波动性(xìng)目标基(jī)金等系(xì)统性资金管理公(gōng)司近几个月增加了股票持有量。

　　德意(yì)志(zhì)银(yín)行的投(tóu)资者仓位模型最(zuì)能说明(míng)这种分歧(qí)立场。德(dé)意(yì)志银行(xíng)称，量化基金继续抢(qiǎng)购股(gǔ)票，而自由裁(cái)量投资(zī)者的敞口已(yǐ)降(jiàng)至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一(yī)部分归因于那(nà)些(xiē)对(duì)价格不(bù)敏感的量化投(tóu)资者，他(tā)们别无(wú)选择(zé)，只(zhǐ)能(néng)在股价上涨时买入(rù)股票。看(kàn)空者(zhě)还警(jǐng)告称(chēng)，持(chí)续数(shù)月的股市反弹(dàn)是不可持续的(de)。由(yóu)于标(biāo)普500指数几次突破4200点的尝(cháng)试都以失败告终(zhōng)，缺乏动能可能会限制量化基金(jīn)的需求。另一方面(miàn)，新(xīn)一轮(lún)的抛(pāo)售可能(néng)会促使量(liàng)化基金(jīn)改变路线(xiàn)，并退(tuì)出股(gǔ)市。

　　好于预期的经济数据和企业财报(bào)也(yě)提振股(gǔ)市。尽管各公司(sī)在本(běn)财报季的业绩超(chāo)出预期，但目前(qián)来看，这(zhè)还不足以让美国企(qǐ)业重回(huí)增长轨道。就连美联储官员也预测今(jīn)年(nián)晚(wǎn)些时(shí)候会出现(xiàn)“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国银(yín)行的(de)Subramanian表示，以(yǐ)史为(wèi)鉴，过(guò)早地为经(jīng)济衰(shuāi)退做(zuò)准备(bèi)而采取防(fáng)御措(cuò)施(shī)，最(zuì)终可能(néng)会付出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期性(xìng)的行业往往(wǎng)在(zài)衰退前的(de)6个月内(nèi)表(bi白头发从哪开始白，白头发从发梢开始白是什么原因ǎo)现优异。直到真白头发从哪开始白，白头发从发梢开始白是什么原因正(zhèng)的经济衰退(tuì)到来，防御性股票才开始大放异彩，尽管它们(men)的领(lǐng)先地位通(tōng)常会在下行周期结(jié)束(shù)前逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美国经(jīng)济衰(shuāi)退将(jiāng)从第三季度(dù)开始。

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