如(rú)果要(yào)论二季度(dù)迄今，全(quán)球股票市(shì)场中最为靓丽的一道(dào)“风景线”，那么显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一步(bù)强势高开(kāi)逾1％，最高(gāo)触及30924.47点(diǎn)，创下了自(zì)1990年8月以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证(zhèng)指数已经(jīng)率先创下了1990年8月3日(rì)以(yǐ)来的最高收盘(pán)点位。

　　多组对比可以显示出日股(gǔ)今年(nián)以来的强势(shì)：东证指(zhǐ)数(shù)年内已(yǐ)累计上涨了逾(yú)15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过了(le)标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把周期缩短到(dào)二季度(dù)迄今的短短一个(gè)半月，日股的涨幅更(gèng)是在全球主(zhǔ)要股指中几无敌手……

　　日股为何(hé)能一(yī)举领涨全(quán)球？对于(yú)许多国际市场(chǎng)的(de)投资者而言(yán)，近(jìn)来提到日股的优异表现，脑海(hǎi)中第一时间(jiān)浮现(xiàn)出的，无疑都(dōu)是(shì)“股神”巴菲特在(zài)上(shàng)月对日(rì)本市(shì)场表现(xiàn)出的强烈(liè)投资意愿。正是巴菲(fēi)特进一步增持了日本五大商(shāng)社仓(cāng)位(wèi)，令越来越多的业内人士开始注意到(dào)这一(yī)全球第三大经济体(tǐ)的巨大投资机会(huì)。

　　不(bù)过(guò)，日股(gǔ)本轮爆发(fā)背(bèi)后的成功秘诀，真的仅仅只是(shì)获(huò)得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答(dá)案显(xiǎn)然没那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特(tè)的出现让日股变(biàn)得(dé)吸引人。巴菲特(tè)所看到的（机会(huì)）其实也正是(shì)其他(tā)人眼下正在看到的，人们对日股(gǔ)的前景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素(sù)在(zài)推动(dòng)着日股上涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需(xū)

　　根据东京证券(quàn)交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据(jù)显示(shì)，外国投资者目前已经连续第六(liù)周成为(wèi)了(le)日本股票的净(jìng)买家。在此期间，外国投资者大举(jǔ)涌入(rù)了日股股票和期货市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大(dà)规模的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截(jié)至5月12日的最近一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日(rì)元(yuán)（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰(jié)富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代(dài)初期以来(lái)，他就从未(wèi)见过外国投资(zī)者(zhě)对日本(běn)如此感兴趣。一个男人出轨了还爱自己的老婆吗

　　在欧美银行(xíng)系统不稳定(dìng)和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩(zhào)下，越来越(yuè)多的海外(wài)投资者似乎看(kàn)到了日本股市作为避险地(dì)的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷(mí)印象正在减弱，持续稳定在1美(měi)元(yuán)兑换130日元(yuán)的日元(yuán)汇率、以及股(gǔ)神(shén)巴菲特(tè)对日本(běn)五大(dà)商社(shè)的增持(chí)，也(yě)令不少海外(wài)投资者(zhě)对投资日(rì)本(běn)产(chǎn)生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越(yuè)来越多平时不太关注日本(běn)市场的(de)海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)的咨询。不少(shǎo)海外投资者在看到日本股市的(de)涨(zhǎng)幅超过美股后，开始(shǐ)调查(chá)其中的原因，他们(men)的建仓(cāng)买入又进(jìn)一(yī)步(bù)促使股市上涨，形成了目前(qián)的良(liáng)性循环(huán)。

　　一(yī)个值得(dé)留意的现象是(shì)，在巴(bā)菲特上月公开表态力挺日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本也已相继(jì)造(zào)访日本(běn)。这些(xiē)海外(wài)资(zī)金有意复制巴菲特的策略(lüè)，通过低成(chéng)本日元融(róng)资押注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五大商社(shè)上的加大投(tóu)资，也存在(zài)着在国际市场上分(fēn)散投资对象的想法。虽然巴(bā)菲特相信美国的增长(zhǎng)潜力(lì)，但过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报率是(shì)在波动性远(yuǎn)低于美国(guó)科技股的情况下实现(xiàn)的。这意味着日本股(gǔ)市对(duì)美国投资者来说(shuō)应(yīng)该颇有(yǒu)吸引(yǐn)力。对美(měi)国债务上(shàng)限的担忧可能也(yě)刺激了一些“末(mò)日(rì)准备者”涌(yǒng)入(rù)日(rì)本股市(shì)，以此(cǐ)作为避(bì)险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的(de)一(yī)份(fèn)报告中(zhōng)也表示(shì)，“外资(zī)的(de)回归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并(bìng)偏向银(yín)行、金融和(hé)价值股的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业(yè)治理变革

　　当然，在(zài)海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者今年对日本产生(shēng)兴趣之(zhī)前，他(tā)们(men)此(cǐ)前在这(zhè)片“失落地带”曾经历(lì)过(guò)长达数十年虚假的曙光和令(lìng)人失望(wàng)的低回报。那么这一次，即便(biàn)有(yǒu)着避险(xiǎn)和多元(yuán)化分(fēn)散投资的需求，他们又(yòu)为何铁了心一定要来日本市场？日(rì)本(běn)市场的吸引力就一(yī)定远超全(quán)球其他(tā)地区吗？

　　这便不得不提日(rì)本市(shì)场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨的主(zhǔ)要原因(yīn)还源于治理标准(zhǔn)的提高，以及企(qǐ)业部门推动向股东返(fǎn)还现金。日本多年的公司治理改(gǎi)革已开始见效，这项(xiàng)改革最初由已故前首相安(ān)倍(bèi)晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日(rì)本企业的派息(xī)已大幅增加，在截至今年3月的财年中(zhōng)，日(rì)本企业宣布的回购规模已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元(yuán)）的历史(shǐ)最(zuì)高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产(chǎn)负债表上有净现金，而(ér)美国(guó)的(de)这一比例只(zhǐ)有20％多(duō)一点；东证指数成(chéng)分股公司中约有54％的公司股价(jià)低于每股账面价值(zhí)，而标普500指(zhǐ)数(shù)成分股中这(zhè)一(yī)比例仅(jǐn)为7％。单(dān)从市净(jìng)率等估值指(zhǐ)标来(lái)看，这就(jiù)为日(rì)本(běn)股市(shì)提供了更坚实的底部和(hé一个男人出轨了还爱自己的老婆吗)更高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京(jīng)证券交易所为了改(gǎi)变股(gǔ)价跌破每(měi)股(gǔ)净资(zī)产——市净率低于1倍的(de)情况，还请求上市企业在意识到资(zī)本(běn)成本的前提下推进经营并(bìng)公布改(gǎi)善方案等。

　　与(yǔ)此(cǐ)相呼(hū)应的行动已(yǐ)开始扩大。4月(yuè)下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株式会社推出了力争“早(zǎo)日实现市净率超过(guò)1倍”的中(zhōng)期经营计划和股票回购(gòu)，股价随后大涨近4成(chéng)。清(qīng)水(shuǐ)建设株式会社4月下旬也宣布了上限(xiàn)200亿(yì)日元的股票回购和积(jī)极压(yā)缩政策性持股(gǔ)的方针，该(gāi)公(gōng)司股价随后(hòu)上涨了(le)10％。

　　包(bāo)括软银、丰田(tián)汽车、三(sān)菱商(shāng)事在内的日本龙头企业在近期(qī)公布(bù)财(cái)报时，也均宣布了新的股票回(huí)购计划(huà)。不少分(fēn)析师预计，到今年5月(yuè)底，各日本上市公司(sī)的(de)回购规模将进一步创下新纪录(lù)。

　　高(gāo)盛首席日本股票(piào)策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起许多海外投资(zī)者的共鸣(míng)，他们(men)开始看到这方面的有利证据。在交易所这(zhè)些变(biàn)化的(de)推动(dòng)下，许多公司正在回(huí)购(gòu)股份(fèn)，厘清经常(cháng)令(lìng)人(rén)困惑的(de)交叉(chā)持股，并(bìng)在定期公开会议之前(qián)与股东进(jìn)行更(gèng)密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东(dōng)京证(zhèng)交所的鼓励意味着(zhe)“过去两年在这方面发生(shēng)的事情(qíng)比过去30年还要(yào)多”，这是股(gǔ)市充(chōng)满活(huó)力表现的最大单(dān)一原因。他(tā)们对(duì)提高(gāo)股本回报率有着(zhe)坚(jiān)定的态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济(jì)

　　最后，日本央行(xíng)目前(qián)依(yī)然宽松的(de)货币政策和日本相对稳(wěn)健(jiàn)的经济基本面，显然也对日股的表现构成了(le)提(tí)振(zhèn)。

　　尽管新(xīn)行长(zhǎng)植田(tián)和(hé)男上月已走(zǒu)马上任，但日本(běn)央行暂时仍未改变(biàn)其大规模的(de)货币宽松(sōng)路线。即便(biàn)日本通货膨胀率超(chāo)过(guò)了央行2％的(de)目(mù)标(biāo)，但植田(tián)和男(nán)依然强调，“还(hái)不能(néng)放(fàng)心(xīn)地说通(tōng)胀(zhàng)（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年上半年还在持续加(jiā)息，并已(yǐ)被迫在物(wù)价(jià)与(yǔ)经(jīng)济稳定之(zhī)间作出艰难抉择。继续宽松的日(rì)本央行眼下依然处于(yú)能(néng)让海外投资者放(fàng)心购(gòu)买的状(zhuàng)态。

　　日本(běn)宏观经济的表(biǎo)现(xiàn)目前(qián)也(yě)相对更(gèng)为(wèi)稳(wěn)健(jiàn)。日本(běn)内阁府17日公布(bù)的数据显示，今年(nián)前(qián)三个月日本国内(nèi)生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下(xià)了(le)近三个季度以(yǐ)来新高。

　　日(rì)本国家旅游(yóu)局表示，受益于中国放(fàng)宽旅(lǚ)行限制，4月商务和休闲外国游(yóu)客人数(shù)从此前的182万攀升至195万。高盛策(cè)略师在(zài)报告中(zhōng)指出，考虑到入境旅游业复苏(sū)、强(qiáng)劲资本支出(chū)计划和日本央行(xíng)持续宽(kuān)松(sōng)等积极因素(sù)，日本这个世(shì)界第三大经(jīng)济体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经(jīng)济合作与发展组织的经济前(qián)景指数来(lái)看(kàn)，日本目前是七国(guó)集团中唯一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日本第(dì)三大在线(xiàn)经纪(jì)商Monex的首席策(cè)略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似(shì)乎相当不错，重(zhòng)要的汽车(chē)行业预计利润将增长。以内需为导向(xiàng)的企业正受(shòu)益于入(rù)境游增长的(de)前景(jǐng)，而大型银行也获得了丰厚(hòu)的收益(yì)。预计日本股市(shì)到(dào)今年年底将进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本股市今年的涨势或(huò)将延续下去，因(yīn)盈利(lì)增长(zhǎng)、股票回购和估值仍处于低位(wèi)吸引了买家，巴菲特的认(rèn)可、公司治理的(de)改(gǎi)善均提(tí)振了市场，而(ér)企业(yè)财报(bào)的不俗表现或有望(wàng)成为最(zuì)新(xīn)的上行(xíng)催化剂。

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