金融界4月27日(rì)消息  顶着“港股(gǔ)白酒第一(yī)股”光环的珍酒李渡正(zhèng)式登陆港(gǎng)交所，尴(gān)尬的是(shì)开盘直(zhí)接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一(yī)天市值就缩水超过(guò)60亿港元，惨遭开门黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮亏超(chāo)过22亿港元(yuán)

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂牌上交所后，至今没有酒(jiǔ)企成功(gōng)上市，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是(shì)近7年时间第一只(zhǐ)实现资本上市的(de)白酒股(gǔ)，目前(qián)西(xī)凤(fèng)酒(jiǔ)、郎酒、国台等均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在(zài)港交所(suǒ)IPO，发(fā)售(shòu)价(jià)为每(měi)股10.82港元，筹资(zī)资金约50亿(yì)港元(yuán)，公开发售获超购1.94倍，一(yī)手中(zhōng)签率(lǜ)100%。值得注(zhù)意的是(shì)，不知道是(shì)出于(yú)何种考虑(lǜ)，此次珍酒(jiǔ)李渡并没(méi)有引(yǐn)入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡(dù)共计引入(rù)两轮投(tóu)资者(zhě)，分别是有(yǒu)着“华尔街之狼”之称的私(sī)募(mù)股(gǔ)权巨头KKR和大(dà)中华网讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月分别(bié)投资3亿美元(yuán)、5亿美元，两次成本分别(bié)为(wèi)1.76美元和1.78美元，即13.82港(gǎng)元和13.97港元。相(xiāng)较于珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这意味着私募(mù)巨头KKR目(mù)前浮亏超过22亿港(gǎng)元。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿(yì)元广告费(fèi)

　　公开(kāi)资(zī)料显(xiǎn)示，珍(zhēn)酒李渡是(shì)一家致力(lì)提(tí)供以酱香型为主的次高端白酒产品(pǐn)的中国白(bái)酒公司。珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡集团(tuán)旗下包括珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖(jiào)及开口笑四大白酒品(pǐn)牌，覆(fù)盖酱香型、浓(nóng)香型、兼香型三大白酒品(pǐn)类。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年(nián)收入计(jì)算，珍酒李(lǐ)渡(dù)是中国第四大(dà)民营白酒(jiǔ)公司，以及中国(guó)白酒行业中提供三(sān)种(zhǒng)香型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李渡归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润为5.2亿元、10.32亿(yì)元(yuán)、10.3亿元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利(lì)润表现来看，珍酒李渡的增(zēng)速在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)2020年到(dào)2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒(jiǔ)公(gōng)司(sī)相比(bǐ)也处于下(xià)风，“股(gǔ)王”贵(guì)州(zhōu)茅台2022年的(de)毛利率超过90%，而腰部的今世缘、口子窖等企业毛利率也超过了(le)70%。

　　导(dǎo)致毛利率的直接原因之一就是珍酒李渡的“豪横”的广告(gào)支出。财(cái)报(bào)显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销开支分(fēn)别(bié)为4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于同(tóng)期分别占(zhàn)公司总(zǒng)收(shōu)入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开支分别为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年时间，广告费就(jiù)砸了15.77亿(yì)元。

　　与此同(tóng)时，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的存(cún)货正在逐(zhú)步增(zēng)加。报告期内，公(gōng)司存(cún)货分(fēn)别为17.37亿(yì)元、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈(chéng)逐年增长趋势，存(cún)货周转天(tiān)数分(fēn)别为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招(zhāo)股(gǔ)书解释称大部分存货(huò)为基(jī)酒，但(dàn)仍(réng)然有不少针(zhēn)对其(qí)产销失衡的质疑。

　　吴(wú)向东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于行(xíng)业(yè)的毛利率(lǜ)和“豪(háo)横”的(de)广(guǎng)告(gào)支出(chū)，这与珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡创始(shǐ)人(rén)吴向东的(de)操盘(pán)手法密(mì)切(qiè)相关。

　　声名在外的日本男生姓名大全霸气，日本男生的姓名“白酒教父”——吴向东是(shì)一名白酒行业的老兵(bīng)。1969年，吴(wú)向东出生在湖南醴陵(líng)的一个普通农村家庭，1992年(nián)，在湖南省外贸(mào)学校毕业(yè)的吴向东，进入其(qí)姐夫傅军(jūn)旗下新华联(lián)集(jí)团工作。此后(hòu)四年，他(tā)升至新华联集团(tuán)董事、董事(shì)局(jú)副主席(xí)。也(yě)是在此，吴(wú)向东正(zhèng)式(shì)开启了他(tā)的白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军的帮助(zhù)下，吴向东在1996年拿下(xià)五粮液(yè)旗(qí)下川酒王的代理权，仅一年就将川(chuān)酒(jiǔ)王销量做(zuò)到湖南第一。川酒王(wáng)热销之后，大量(liàng)仿冒产品涌现(xiàn)。同时，白酒市场(chǎng)竞(jìng)争白热(rè)化(huà)，下游经销(xiāo)商的日(rì)子越来越难，吴向东想自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五粮液签(qiān)订(dìng)了(le)OEM代(dài)工协议，这是他在白酒业首创了一种(zhǒng)新模(mó)式OEM，即贴牌代工模式，随后(hòu)，金六福在这(zhè)一年诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男足(zú)冲进世界杯，媒(méi)体(tǐ)将时任(rèn)男足主教练的米(mǐ)卢誉为神(shén)奇(qí)教练和好运福(fú)星。深谙(ān)营销(xiāo)的(de)吴(wú)向(xiàng)东找来米卢担任金六福形象代言人。米卢(lú)穿着(zhe)唐(táng)装，面带(dài)微笑(xiào)地说(shuō)“中国人的福酒，金(jīn)六福。”很长一(yī)段时间，金(jīn)六(liù)福的广告投放量都是全国(guó)第一。

　　在吴向东的广告(gào)轰炸下(xià)，金六福迅速成为国民白酒，高(gāo)峰期一(yī)天(tiān)能(néng)发出57个车(chē)皮。

　　2021年(nián)，在吴(wú)向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以(yǐ)及湖南知名白酒品(pǐn)牌湘窖和开(kāi)口(kǒu)笑正(zhèng)式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际(jì)控(kòng)制的(de)金东集团旗下共有华(huá)致酒行、华(huá)泽酒业集团（下辖金六福、珍(zhēn)酒(jiǔ)等12个酒企）、金东投资(zī)三(sān)个产业板块。涉足金融、文化旅(lǚ)游、新能源、互联(lián)网、酒业(yè)等多个(gè)产业。

　　靠(kào)卖(mài)白酒，吴向东(dōng)也(yě)一举成为湖南省(shěng)株洲市(shì)首(shǒu)富(fù)。2023年3月，胡(hú)润研究(jiū)院发布《2023胡润全球富豪榜(bǎng)》，吴向东以230亿(yì)元人(rén)民币财富位列榜单(dān)第955位。

　　白酒还是会更好(hǎo)生意吗？

　　在(zài)前不久的(de)第108届全国糖酒商(shāng)品交易(yì)会(huì)上，阵阵寒意从会上(shàng)传(chuán)来(lái)。

　　4月9日(rì)，在糖酒会的相关论坛(tán)上，在酒(jiǔ)水行业颇为知名的(de)盛初咨询董事长王朝成放出(chū)“重磅观点”：酒(jiǔ)业整体将长期进入销量负增(zēng)长、收入低增长或(huò)0增长、利润低增长的内卷(juǎn)时代，并且(qiě)很(hěn)可能刚刚开始。

　　第(dì)一，2023年(nián)是行业的分水岭，从场景(jǐng)-量价-集中度(dù)看趋势，真正的高端消费在疫情场(chǎng)景中并没有太受影(yǐng)响，次高端库存(cún)仍未消化，区域酒借助消费恢复较快。高(gāo)端的恢复没有看到更强的(de)动力，仍然(rán)在(zài)低位徘徊，一二季度上市公司业绩会(huì)出现增(zēng)速放(fàng)缓和进(jìn)一步分化。

　　第二(èr)，从白(bái)酒供(gōng)需(xū)-库存周期看趋势(shì)，现在存在三(sān)个矛(máo)盾：一是产区和供(gōng)需的(de)矛(máo)盾(dù日本男生姓名大全霸气，日本男生的姓名n)，大(dà)产区都在扩产能，但销量(liàng)在下降；二是(shì)名酒企业都在向下扩展(zhǎn)产(chǎn)品线，和地方酒厂会(huì)产生矛盾；三是名酒企业渠道重心(xīn)下移(yí)，和地方酒企的渠道有矛(máo)盾。

　　其具体表现(xiàn)是：2022年白(bái)酒行业销量(liàng)为671万(wàn)吨，而2016年是1305万吨，行业(yè)600万吨(dūn)消(xiāo)失的主要是100块钱以(yǐ)下的价(jià)位带(dài)，其原因(yīn)在于城市(shì)化，大部(bù)分劳动人口从农(nóng)村转移(yí)到(dào)城市后，消(xiāo)费习惯变(biàn)了，导(dǎo)致未来(lái)升(shēng)级(jí)空(kōng)间基数变小；超高端(duān)从5万(wàn)吨上(shàng)涨(zhǎng)到(dào)10万吨，次高端（售价在300-800元(yuán)）的量(liàng)至少涨(zhǎng)了(le)两倍。

　　他给出了一组各价(jià)格带(dài)白酒节前和节后的终端进(jìn)货量数据(jù)。其日本男生姓名大全霸气，日本男生的姓名(qí)中：2000元以上相(xiāng)关产(chǎn)品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关(guān)产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高(gāo)端相关(guān)产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高(gāo)端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前(qián)下降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下(xià)中低端节前增(zēng)长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股”珍(zhēn)酒李渡未来走向何方让我(wǒ)们(men)拭目以待(dài)。

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