本周(zhōu)，沪综(zōng)指3400点关口之前(qián)虚晃一枪，以连跌6天的(de)逼(bī)空形(xíng)态洗盘，兔年收益(yì)消耗(hào)殆尽。乐(lè)观来看，A股下行更多是受中概(gài)股(gǔ)拖累，后市下(xià)跌空(kōng)间不大。

　　中概股下(xià)跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行程，期(qī)间沪(hù)指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子(zi)尾巴(bā)长不了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤(zhòu)雨，大盘(pán)较4月18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是外围股(gǔ)市下跌的风险(xiǎn)输入。作(zuò)为同股同权(quán)的两地上(shàng)市指数(shù)，恒生AH股(gǔ)A指(zhǐ)数和H指数兔(tù)年涨幅分别为(wèi)1.7％和(hé)-0.7％，A股更(gèng)胜(shèng)一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行(xíng)榜数据显示(shì)，截至周四，香港(gǎng)中企指数(shù)和恒生指数过去3个月表(biǎo)现(xiàn)为全球垫(diàn)底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙指数周二盘中(zhōng)低(dī)位较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷，主因(yīn)是美(měi)联储(chǔ)加息(xī)在(zài)即，市场避险情绪上(shàng)升，国际资金从新兴市场(chǎng)撤离。瑞(ruì)士瑞(ruì)联银行日前将中国(guó)股票评级从高配下调为(wèi)中性。从宏观(guān)面看，今年首季，美(měi)国GDP年(nián)化环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个(gè)百(bǎi)分点。剔(tī)除食品和能源的(de)核心PCE物价指(zhǐ)数首季上升(shēng)4.9％，去(qù)年四(sì)季度为4.4％。两(liǎng)大(dà)数据(jù)预(yù)示着美国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情的美联储(chǔ)利率观测器(qì)最新(xīn)数据显示，5月4日加(jiā)息25个(gè)基点至5％~5.25％的(de)概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显(xiǎn)现，美国对策(cè)是：以1930年大(dà)萧条以来最快速度(dù)紧缩货(huò)币供应。美国3月M2货(huò)币供(gōng)应量（未经季节性调整）为20.7万亿(yì)美元，同比下降4.05％，为历(lì)史最大降幅，且(qiě)是连续第(dì)四个月(yuè)收缩。美联储加息导致金融(róng)资(zī)产盈利缩水，缩(suō)表则(zé)令流动性(xìng)折(zhé)价(jià)效应加剧，在全(quán)球(qiú)金融(róng)市场催生戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特(tè)估受追捧

　　助(zhù)涨中字头个股(gǔ)

　　美(měi)国银行业(yè)又一张(zhāng)骨牌(pái)崩塌！第一国际歌的作者是谁哪国人，国际歌作者是哪个国家的人共和银行(xíng)股(gǔ)价周三盘中最多下(xià)跌(diē)41.23％至(zhì)4.76美元（对应(yīng)的(de)总(zǒng)市值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月的历史峰值(zhí)缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度(dù)末，其实(shí)际存款较去(qù)年末减(jiǎn)少约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股(gǔ)机构不(bù)再抱团银行(xíng)股，银行(xíng)部分龙头股招行等承(ch国际歌的作者是谁哪国人，国际歌作者是哪个国家的人éng)压，相较而言，工商(shāng)银行兔(tù)年以(yǐ)来(lái)表现抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股价兔年颓势，一是二者虎年最后3个月股价大(dà)涨，涨幅(fú)透支了盈利增速；二是“中国特色估值(zhí)体系”开始风行，市场风格转换(hu国际歌的作者是谁哪国人，国际歌作者是哪个国家的人àn)。但二(èr)者市(shì)净率远高于行业均值，难以赋(fù)予中特(tè)估概(gài)念中的回购预(yù)期。

　　通达信数(shù)据显示，中字头指数(shù)年(nián)内上涨11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年(nián)K线已(yǐ)是五连阳(yáng)。其市盈(yíng)率和市净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍(bèi)，堪称(chēng)估值洼(wā)地，而沪深京三(sān)市A股的市盈率和市净率(lǜ)中位数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让央企国企估值回归(guī)市场均值，已是(shì)国家资本新(xīn)战略。国家外汇局日前表示：“无论从市盈率还是市净率等指标看，当(dāng)前A股的估值相对偏低(dī)。”类似表态无(wú)疑是为中字头股票(piào)点赞。

　　典型个股是，当(dāng)前(qián)总市值取代(dài)贵州茅台(tái)成为市值“一哥”的中国移(yí)动，流(liú)通(tōng)小盘(pán)+次新(xīn)+绩优概念让其成为(wèi)中特估龙头。

　　五月预期下跌空间(jiān)不大

　　股市“红五月”之说，源自井(jǐng)喷式牛(niú)市带来(lái)的财富记忆(yì)。1992年5月(yuè)21日(rì)，上交所放开15只(zhǐ)股(gǔ)票的(de)涨跌幅限制，沪指当(dāng)日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导(dǎo)的行情(qíng)拉开(kāi)序幕(mù)。

　　自从(cóng)1991年以来(lái)的32年里(lǐ)，沪(hù)指全年和5月(yuè)份上涨的年(nián)份分别为18次(cì)和17次，二者(zhě)同时上涨的(de)年份有11次(cì)。自(zì)2008年至去年的15年里，红五(wǔ)月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和(hé)全(quán)年(nián)同步飘(piāo)红4次，5月份(fèn)这个风向标(biāo)已不太灵光(guāng)。相比之下，自(zì)从2008年以来，沪综指4月飘(piāo)红5次(cì)，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余(yú)年份皆飘红。截至周四，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全(quán)年飘红概率(lǜ)不低。

　　以科技(jì)股为主题的(de)红五月行情能(néng)否(fǒu)再现？关(guān)键在(zài)要(yào)看两点：一是(shì)年内上涨逾(yú)53％的互联网指数能否(fǒu)维持强(qiáng)势行情。二是作(zuò)为A股第二大行业(yè)指(zhǐ)数，电气设备板块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元，较历(lì)史峰值(zhí)缩水(shuǐ)35.5％，占(zhàn)全(quán)市场权重降(jiàng)低6.52％。不过(guò)，龙头宁德时代首季盈利(lì)增长5.58倍，周四收盘较周三(sān)低位上涨一(yī)成，或(huò)是(shì)否极泰(tài)来。

　　进入(rù)4月(yuè)以来，沪(hù)深两市单日成交始终维持在万亿元之上，市场人(rén)气并未退(tuì)潮，只是(shì)风(fēng)格轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后市即使考验3200点附近的(de)半年线和(hé)年线关口，下跌空间亦(yì)不大。

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