四大国有银行(xíng)的集体降(jiàng)息惊动市场，存款利率正迎来新(xīn)一轮“降(jiàng)息(xī)潮”？

　　消息显示，5月15日(rì)（下周一）起银行协定存(cún)款及(jí)通知存(cún)款自律上限(xiàn)将下调，四大国有(yǒu)银(yín)行协定存款和通(tōng)知存款自(zì)律上限下调幅度(dù)为30BP，其它金融机(jī)构降(jiàng)幅为50BP。

　　记(jì)者注(zhù)意到，今年以(yǐ)来(lái)银行(xíng)业已有三(sān)波存款利(lì)率下(xià)调，此前(qián)两次(cì)分别(bié)是：4月，多(duō)家中(zhōng)小银行人民币存(cún)款(kuǎn)利率下调；5月5日，浙商、渤海、恒丰三家(jiā)股份(fèn)行(xíng)跟(gēn)进“补(bǔ)降”。至此(cǐ)，4月以来(lái)已有至少20家中小(xiǎo)银行（含农村信(xìn)用合作联社）下(xià)调人(rén)民币存款利(lì)率，调降(jiàng)幅度不(bù)一。

　　货币政策牵一发而动全身，与经济、就业、投(tóu)资以及老(lǎo)百姓“钱袋子”都息息相关。那么(me)，如何理(lǐ)解此(cǐ)次下调通知(zhī)和协(xié)定存款利率？今年“降息潮”迭起是否等同于经济增速放缓的信号？市场上(shàng)关于(yú)企(qǐ)业(yè)、老(lǎo)百姓(xìng)手中的钱(qián)变“毛”的担忧(yōu)何解？

　　从推(tuī)出背景来看，多方(fāng)观点(diǎn)认为(wèi)，本次存款利率新规主要基(jī)于(yú)三重考量(liàng)。一是符(fú)合推进利率市场化改革深化大背景；二是对银行而(ér)言，存款利率下(xià)调有助于减少存款定价(jià)的无序竞(jìng)争，降低(dī)银(yín)行负债成本(běn)；三是(shì)促进投资、消费，本次降息(xī)也被(bèi)看作(zuò)是促进宏(hóng)观(guān)经济复苏的表现。

　　不过也需要看到(dào)的是，本(běn)次(cì)调降中(zhōng)协定存款(kuǎn)更多是对(duì)公业务，通(tōng)知(zhī)存(cún)款则集中(zhōng)于短期(qī)存款，都是针对特定存取需求的客户，面向范围有限。据民生证券(quàn)宏观团(tuán)队测算，通知存款(kuǎn)和协(xié)定存(cún)款在银行存款中占比不(bù)高(gāo)，以四大行的(de)单位通(tōng)知存款(kuǎn)为例，常年只占企(qǐ)业存(cún)款(kuǎn)总规模的3％-4％；招商证(zhèng)券银行团队(duì)的数据(jù)显(xiǎn)示，协(xié)定存款等规模预计(jì)为20-30万亿，占(zhàn)比约为10％。

　　关注一(yī)：如何(hé)理解此次下(xià)调通知和协定(dìng)存(cún)款利率？

　　中国(guó)人(rén)民银(yín)行行(xíng)长易(yì)纲在近(jìn)期公开讲话(huà)中(zhōng)提到，从(cóng)过去二十(shí)年的数据看，我国实际(jì)利(lì)率总体保持在略(lüè)低于(yú)潜在经济增(zēng)速这一“黄(huáng)金法则(zé)”水(shuǐ)平上，与(yǔ)潜(qián)在(zài)经(jīng)济增长水平基本匹配。在经济复苏的关键时点上，如何理(lǐ)解(jiě)此次下调通(tōng)知(zhī)和(hé)协定(dìng)存款利率？

　　目前，多方观(guān)点都提及的是(shì)，本轮调降更多是出于推进利率(lǜ)市场化改(gǎi)革深化大(dà)背景(jǐng)的考虑(lǜ)。

　　招(zhāo)商基金研究部首席经济学家(jiā)李(lǐ)湛梳理了这一市场化改革的过(guò)程。2022年4月，央行(xíng)指(zhǐ)导利率自(zì)律机制建立了存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)市场化调整机制，随后，国有大行同年9月(yuè)下调(diào)存(cún)款利率，中小银行陆续跟进下调存(cún)款利率(lǜ)。

　　2023年4月，市场利率定价(jià)自律(lǜ)机制发布《合格审慎(shèn)评估实施(shī)办(bàn)法(fǎ)（2023年修订(dìng)版）》，在(zài)相(xiāng)关指标中引入了(le)存(cún)款定价(jià)惩罚措施。随之(zhī)而来的是，此前4月部分中(zhōng)小银行、农商行存款利率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股份行挂牌利率下调。李湛认为，这(zhè)均是在利(lì)率市场化改革推(tuī)进背(bèi)景下(xià)，银(yín)行出于自身经营考(kǎo)虑(lǜ)的(de)自发行(xíng)为。

　　此外(wài)，从减(jiǎn)轻银行息差压力的(de)必要性来看，民生证券(quàn)宏观团队也倾向于认为，本次调整更多仍(réng)是延续(xù)去年9月这一轮存(cún)款利率(lǜ)下调(diào)，并且完成存款利率调整的闭环，改(gǎi)善银行利润空间。存款利率(lǜ)机制创设以来，两轮利率调(diào)降(jiàng)都集(jí)中在活期和(hé)定期存款，实际上忽略了这些介(jiè)于(yú)活期和(hé)定期存款之间的(de)存款的利(lì)率调整(zhěng)，“当下有必要一次(cì)性调(diào)整(zhěng)通(tōng)知(zhī)存款和协定存(cún)款利率(lǜ)，保证(zhèng)存款利(lì)率(lǜ)下(xià)调的(de)有效(xiào)性。此外(wài)，数据显示(shì)，国有(yǒu)银行一季度净息差水平(píng)均创(chuàng)历史(shǐ)新低，当下(xià)调(diào)利率(lǜ)有助于降(jiàng)低(dī)银(yín)行负(fù)债(zhài)成本，推动银行投放信贷(dài)的积(jī)极性。”民生(shēng)证券认为。

　　除利率(lǜ)市场化(huà)改革及(jí)银行(xíng)净息(xī)差压力增(zēng)大外，某大型银行金融市(shì)场研究员还(hái)关注到(dào)的是国内存款市场的(de)供需变化(huà)——近年(nián)来国内经济受(sh银川海拔高度是多少 银川有高原反应吗òu)多重因素(sù)冲击，居民消费(fèi)场景受制约，预防性(xìng)储蓄(xù)有所增加及风险偏好(hǎo)下降等，导致居民储(chǔ)蓄存款(kuǎn)上升较(jiào)快，部(bù)分银(yín)行根据市场(chǎng)供(gōng)需变化，综合指数经营情况(kuàng)，灵活调节(jié)存款利率，只(zhǐ)是(shì)不同银(yín)行在调整节奏(zòu)、时(shí)机(jī)方面存在差异。

　　关注二(èr)：本(běn)次(cì)存(cún)款利率下调带来哪些(xiē)影响？

　　4月28日中央政治局会议强(qiáng)调，要有效防范化(huà)解重点领域风险，统筹做好中小(xiǎo)银行(xíng)、保(bǎo)险和(hé)信托(tuō)机(jī)构改革化(huà)险工(gōng)作(zuò)。一锤(chuí)定音(yīn)之(zhī)下，本(běn)次(cì)调降(jiàng)利率也被认为维护金融稳定的一大举措。

　　呵护动作具体体现在哪些方(fāng)面(miàn)？招商基金李湛认为，本次(cì)调降通知主要释放了两大信号(hào)，一是(shì)减(jiǎn)轻银行息差(chà)压(yā)力。本次下调将(jiāng)引导银行(xíng)的(de)对公活期成本下降，存款降价(jià)叠加资产端(duān)让利(lì)压(yā)力趋缓(huǎn)，银行(xíng)息差、盈利将(jiāng)合理修(xiū)复，有利于增(zēng)强银行内生资本补(bǔ)充能力；二是减少企(qǐ)业(yè)及居民的短期存(cún)款(kuǎn)意愿、促进企业投(tóu)资、居民消(xiāo)费(fèi)。

　　粤开证(zhèng)券首席(xí)经(jīng)济学家罗(luó)志(zhì)恒的观点(diǎn)是(shì)，调(diào)降(jiàng)协定存款和(hé)通知存款的利率上限，主要目的是规范(fàn)银行业(yè)存款定价秩序，减少存款定价(jià)的无序竞争，合力(lì)压降银行负债成(chéng)本。当前银行净利(lì)差空(kōng)间较小，压(yā)降负债端成(chéng)本，有助于改善银行盈利(lì)、补充(chōng)净资本、降低(dī)金融(róng)风(fēng)险(xiǎn)。此外(wài)，银行负债端成本下(xià)降，也(yě)为资产端(duān)的(de)贷款利率下调(diào)、降(jiàng)低(dī)实体经济融资成(chéng)本进一步打开空间(jiān)。

　　国泰君安宏观首席(xí)分(fēn)析师董琦也认为，存款利率调降(jiàng)，既有助于缓解商业银行净息差收窄趋势，特别是中小行高息揽储的成本压力，又(yòu)有利于(yú)引导超(chāo)额储蓄向消费投(tóu)资转化(huà)，符合“不搞大水(shuǐ)漫灌”、“盘活(huó)存(cún)量资金(jīn)”的(de)定位(wèi)。

　　招(zhāo)商证券银行团队同(tóng)样提到(dào)，新规对(duì)于规(guī)范协定存款定价秩序(xù)作用较大，减少存(cún)款(kuǎn)定价的无序竞争，合力压降银行负债成本。该团队(duì)预(yù)计，协定存款等规(guī)模20-30万亿，占总存款(kuǎn)比(bǐ)例10％左右，由此来(lái)看，新规将降低(dī)银行(xíng)总(zǒng)存款付息(xī)率2BP左(zuǒ)右。

　　对(duì)于股债市场的影响方(fāng)面，民生证(zhèng)券(quàn)宏观(guān)团队表示，现实中，存(cún)款利率(lǜ)下调(diào)有助(zhù)于压低全(quán)社(shè)会利率水平，利(lì)好债券；同时股票市场中，对(duì)流动性敏感的股(gǔ)票也将因(yīn)此(cǐ)受益。

　　川(chuān)财证券(quàn)首席经济(jì)学家陈雳则表示，在(zài)当(dāng)前整个经(jīng)济(jì)复苏的大背(bèi)景下，进一步释(shì)放市场流动(dòng)性、活跃消费是一个重要(yào)的、阶(jiē)段(duàn)性目标，存款(kuǎn)降息调节，对促(cù)销费无疑有(yǒu)一定的引(yǐn)导(dǎo)作用。

　　关注三：压降(jiàng)银(yín)行存(cún)款成本是否(fǒu)大势所趋(qū)？

　　2022年四(sì)季度货币政(zhèng)策执(zhí)行报告(gào)以(yǐ)及2023年一季(jì)度货政(zhèng)例会均表明(míng)，当前(qián)货币政策基调未变，“精(jīng)准有力(lì)”仍是第一(yī)要求，而(ér)在此基础(chǔ)上也强调“着力支(zhī)持扩大内需，为实体经济提(tí)供(gōng)更有力支(zhī)持(chí)”。从本次降息(xī)释放的信号(hào)来看，是(shì)否意味着货币政策进一步宽(kuān)松？

　　对(duì)此，招(zhāo)商基金李湛的看(kàn)法是，货币政(zhèng)策(cè)充裕延续，但解(jiě)读为边际再宽松(sōng)为时尚早。“本次(cì)调降意味着当前长端(duān)利率仍有下行空(kōng)间(jiān)，但这一(yī)调降是针对银行协定存(cún)款及通(tōng)知存款利率(lǜ)自律(lǜ)上限，而非直接调降挂牌存款(kuǎn)利率，存款利率(lǜ)下调并不等于政策利率就必须(xū)进行对等下调，市场不(bù)应视为降(jiàng)息的确定性信号。”李湛(zhàn)称。

　　在“精准有力”的货币(bì)政策之下，也有多方观(guān)点提到，压(yā)降(jiàng)存款成本仍(réng)是大势所趋。国泰君安董(dǒng)琦关注到，当前(qián)经济修复内生动力依然不强，外(wài)需压(yā)力没有完全缓解(jiě)，货币政策将继续对经济修复带来支撑(chēng)作用(yòng)，未来(lái)伴随经济修复，利率水平的调降还(hái)没有结束。

　　招商证券银行团队的(de)观(guān)点也(yě)不谋(móu)而合——长(zhǎng)期来看(kàn)，存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下(xià)行(xíng)仍是大势(shì)所趋。2023年经(jīng)济(jì)有所复苏，进一(yī)步降低贷款利(lì)率的紧迫性(xìng)不高(gāo)，但银行普遍以量补价，使得贷款价格战(zhàn)激烈，贷款利率很难(nán)上行。考虑(lǜ)到存量贷款重定价等(děng)影响，2023银川海拔高度是多少 银川有高原反应吗年银(yín)行(xíng)息差压力增(zēng)大，控制存款(kuǎn)成本(běn)成为当务之急。中小(xiǎo)银(yín)行或有动力主动跟进下调存款利率。

　　展(zhǎn)望未来货币政策的走向，上述大型(xíng)银(yín)行(xíng)金融(róng)市(shì)场研究(jiū)员(yuán)认为，需(xū)要(yào)看到的是(shì)，目前经(jīng)济处于修复性复(fù)苏阶(jiē)段，经(jīng)济恢复仍需要适度货(huò)币环(huán)境支持，同时，国内经济复苏不(bù)平衡问题依(yī)然(rán)突出(chū)，要求货币政策支(zhī)持(chí)精准(zhǔn)有力。预计下半年货(huò)币政(zhèng)策不会出现急转(zhuǎn)弯(wān)，延续稳健货币政(zhèng)策基调，在保持(chí)信贷总量适度增长，市场流动(dòng)性合理(lǐ)充裕情况下，更加倚重结构性工具，加(jiā)大实(shí)体经济(jì)薄弱(ruò)环节，重(zhòng)点新(xīn)兴领域(yù)支(zhī)持，提升政策(cè)精准质效。

　　关(guān)注(zhù)四：老(lǎo)百姓和(hé)企(qǐ)业手中的钱会不会变“毛”？

　　协(xié)定存款、通知存款利率自律上限将迎调(diào)整(zhěng)的(de)同时，有市场观点担心(xīn)，降息一方面(miàn)有利于刺激消费(fèi)以及缓和(hé)银行经营压力(lì)，但另一方面老百姓、企(qǐ)业(yè)手里(lǐ)的存款收益缩水了。在(zài)评价双(shuāng)方博(bó)弈(yì)观点之前，不妨先厘清通知(zhī)存款(kuǎn)及协(xié)定存款两(liǎng)个概念的(de)定义(yì)。

　　通知和协定存款介于定(dìng)活期存款之间，利(lì)率高于(yú)活(huó)期存款，但比定期存款存(cún)取灵活，两者的共(gòng)同优点(diǎn)是，在保(bǎo)持资金灵活(huó)使用的(de)同时(shí)，提高利息回报。其(qí)中：

　　通知存款是活期存款(kuǎn)的(de)一种，主(zhǔ)要有1天和(hé)7天(tiān)两(liǎng)个期限，支取时(shí)需提前1天(tiān)或7天通知银行，即可按实(shí)际存期及支取日相(xiāng)应币种档次利率计付利息，个人和企业(yè)均(jūn)可以办理。当(dāng)前(qián)1天和7天期通知(zhī)存款的(de)基准利率分别(bié)为0.80％和1.35％。

　　协定存款指企(qǐ)事业单位在银行开立一个具有(yǒu)结(jié)算和协定存款(kuǎn)双重(zhòng)功能(néng)的协定存款账户(hù)，并约定基本存款额(é)度，由(yóu)银行(xíng)将(jiāng)协(xié)定存款账户中(zhōng)超过该额度的(de)部分按协定存款利率单(dān)独计息(xī)的一种存款方式。协(xié)定存款性质介于活期和定期存款(kuǎn)之间，只面向企业(yè)办理，期(qī)限最长为1年(nián)。当前，协定存(cún)款的基(jī)准利率为1.15％。

　　协定存款属(shǔ)于对公业务，通知存(cún)款既有对公业务，也有个人业(yè)务(wù)，但都有一(yī)定的存款门槛。基于(yú)此，粤开证(zhèng)券首席经(jīng)济学家罗志(zhì)恒提出(chū)的观点是，总体来看，协定(dìng)存款和通知存款(kuǎn)基本上(shàng)以对(duì)公活期存款为主(zhǔ)，对(duì)一般老百姓的影响不大。对于企业(yè)来说，会有一定的利息损失，但若(ruò)存贷款利率都能(néng)有(yǒu)所下调，也有助于刺激企业投(tóu)资并降低(dī)融资成本。

　　此外记者也(yě)注意到，央行(xíng)最新数据(jù)显示，4月份人民(mín)币存款减少4609亿元(yuán)，同比多减(jiǎn)5524亿元，其中，住(zhù)户存款减少(shǎo)1.2万(wàn)亿元(yuán)，非金融企(qǐ)业(yè)存款减少(shǎo)1408亿元。进(jìn)一步来看，存(cún)款利(lì)率调降(jiàng)是否会(huì)刺(cì)激超额储蓄(xù)流出？

　　国泰君安董琦表(biǎo)示，这(zhè)一传导过程并非一蹴而就，且需要总(zǒng)量政策继续支撑。经济当前依然需(xū)要(yào)休(xiū)养生息，特别是(shì)在前期服务业修(xiū)复后，与制(zhì)造(zào)业产(chǎn)生循环，带动(dòng)收入预期改(gǎi)善，最(zuì)终才会带动居(jū)民与(yǔ)企业储蓄流出。

　　长远(yuǎn)来看，招商基金李湛的建议(yì)是，应(yīng)辩证看待(dài)本次降银川海拔高度是多少 银川有高原反应吗(jiàng)息。疫情(qíng)以来，企业(yè)及居民形(xíng)成了(le)一定规模的超额(é)储(chǔ)蓄，降息可(kě)以降(jiàng)低企业、居民的储(chǔ)蓄意愿(yuàn)，引导企业加大投资、居民(mín)增加消费，促(cù)进经(jīng)济复(fù)苏。“只有经济复苏(sū)斜率提(tí)升(shēng)，企业、居民对后(hòu)续的收(shōu)入(rù)信心才(cái)会回升，进而形成储蓄(xù)转化为投(tóu)资(zī)、消费(fèi)，再形成增厚企业、居民收(shōu)入的良(liáng)性(xìng)循(xún)环。”李湛表示。

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