近(jìn)日，国内上(shàng)市交易的(de)4只公募商(shāng)品期货基金陆续公布了一(yī)季报(bào)。在一季(jì)度商品(pǐn)市场整体下跌的背景(jǐng)下(xià)，4只公募商品期(qī)货基金也表(biǎo)现不佳，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF利润为(wèi)正。值得注意的是，国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF份(fèn)额在报告期内增加4.30亿份(fèn)，增幅近三成，备(bèi)受投资者青(qīng)睐(lài)。

　　具体来看，已实现收益和(hé)利润(rùn)方面(miàn)，一季度(dù)，建信(xìn)能源化工期货ETF已实现收益(yì)1637.71万元，利(lì)润2491.41万元(yuán)；国投瑞银(yín)白银期货LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利(lì)润-796.75万(wàn)元；大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利润(rùn)-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和利润有何区(qū)别？4只公募商(shāng)品(pǐn)期货基金(jīn)在一(yī)季(jì)报中均(jūn)提及，本期已(yǐ)实(shí)现收益(yì)指基金(jīn)本期利(lì)息收入(rù)、投资收益、其他收入（不(bù)含公(gōng)允价值变动(dòng)收益）扣除相(xiāng)关费用(yòng)和信(xìn)用(yòng)减值损(sǔn)失后的余额，本期利润为本期(qī)已实现收益加(jiā)上(shàng)本期公(gōng)允价值变(biàn)动收益(yì)。

　　期末基金资产净值方(fāng)面，截(jié)至(zhì)3月(yuè)底，国投瑞银白银(yín)期货LOF资产(chǎn)净值超(chāo)过10亿元，达到14.36亿(yì)元(yuán)，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF、大(dà)成有色金属期货(huò)ETF资产净值分(fēn)别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末(mò)基金份额净(jìng)值方面，华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源化工期货ETF、大(dà)成有色金属期货(huò)ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF低(dī)于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增(zēng)长率(lǜ)方面(miàn)，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实现(xiàn)正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金(jīn)属期货ETF、国投瑞银白银(yín)期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货ETF净值(zhí)增(zēng)长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变(biàn)化(huà)，可(kě)以反映(yìng)出投(tóu)资(zī)者的偏好(hǎo)。从(cóng)份(fèn)额变(biàn)动来(lái)看，除华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净(jìng)赎回外，其他3只商品期货基金均受到净申购。截(jié)至3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额较期(qī)初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建(jiàn)信能(néng)源化工(gōng)期(qī)货ETF份额较期(qī)初增加2300万份至(zhì)2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色(sè)金(jīn)属期货ET日落胭脂红完整的诗句带拼音，日落胭脂红完整的诗句的意思F份额较(jiào)期初增加(jiā)700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF份(fèn)额较期(qī)初减少(shǎo)1320万份至(zhì)3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场整体走(zǒu)出(chū)下(xià)跌行情(qíng)，华夏基金(jīn)认为，主要原因有以下几点：首先，美国硅谷银行(xíng)倒闭消息在资本市场持续发酵(jiào)，导致了原油以(yǐ)及美(měi)豆(dòu)等大宗商品(pǐn)价格下跌，引(yǐn)领国内(nèi)豆粕价(jià)格下(xià)挫(cuò)；其次，国内现货供(gōng)应(yīng)相对充裕，由于加工利(lì)润日落胭脂红完整的诗句带拼音，日落胭脂红完整的诗句的意思尚可，加之(zhī)巴西大豆丰产上市，近几个月国内大豆到港量(liàng)趋于增加，同(tóng)时(shí)由(yóu)于下游提货消极，油厂豆粕不断累库，部分油(yóu)厂甚至(zhì)出现胀库(kù)现(xiàn)象(xiàng)，导致豆粕现货跌(diē)幅过大；最后，需(xū)求(qiú)端(duān)低迷不振，由于(yú)春节(jié)前(qián)养殖产品集(jí)中出(chū)栏，春节后一段时(shí)间一般(bān)是豆粕需求淡季，而今年(nián)由于(yú)生猪价格(gé)持续下行，养殖(zhí)业复(fù)产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发(fā)，使得(dé)豆粕(pò)需求更是雪上(shàng)加(jiā)霜，油厂豆粕成交和提货(huò)量处于(yú)偏低水平。

　　关(guān)于报告期内基金投(tóu)资策略(lüè)和(hé)运作分析(xī)，国投瑞银基(jī)金表示(shì)，一(yī)季(jì)度(dù)白(bái)银在初(chū)期两(liǎng)个月(yuè)处于振荡(dàng)调(diào)整，在(zài)三月份又很快反弹(dàn)至年(nián)初位置(zhì)。黄金较(jiào)白银表现(xiàn)更为强势，金银比价有(yǒu)所(suǒ)抬升。前(qián)期走势(shì)主要受制于(yú)白银工业属性(xìng)及美(měi)联储加息预期升温影响，白银表现出(chū)更高的波动性。后(hòu)期则主要是(shì)欧美银行业(yè)出现(xiàn)流动(dòng)性危机，导致(zhì)避险(xiǎn)情绪高涨，也(yě)大幅降低了(le)市场对于美(měi)联(lián)储(chǔ)的(de)加息预期。

　　国投(tóu)瑞银基金认为，美联储(chǔ)货币政策调整节(jié)奏与(yǔ)经济衰退担忧(yōu)继续主导贵(guì)金属行情，同时也需关注突发地缘政治(zhì)、金融体系的流动性风险、新兴经济体债(zhài)务风(fēng)险等黑天鹅事件的影响(xiǎng)。今年以(yǐ)来，美联储(chǔ)已连续加(jiā)息两(liǎng)次(cì)各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美(měi)联储(chǔ)今年或还有(yǒu)一次加息。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍(réng)处于高位，宏观(guān)环境对贵金属相对有(yǒu)利，贵金属配置价值进一(yī)步提(tí)升。考(kǎo)虑(lǜ)到白银的高(gāo)弹性及金银比价的相对高位，建议择(zé)机积极配(pèi)置。

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