在华尔街(jiē)经济学(xué)家和(hé)央行官员争论美国经济是否以及何时会(huì)陷入衰退之际，大型(xíng)基金经(jīng)理(lǐ)们并(bìng)没有坐等答案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越来(lái)越(yuè)多的专业选股人士将资金从(cóng)银行(xíng)等对经济敏感的股票中撤出，转而投资公(gōng)用事业和基本消费品(pǐn)等在经济低迷时(shí)期被(bèi)视为具有弹性的股票。

　　美国(成玉元君的身世是什么，成玉元君是什么身份guó)银行汇编的数据显示(shì)，同时做多和做(zuò)空的对冲基(jī)金(jīn)已将其(qí)周期性(xìng)股票与(yǔ)防御(yù)性股票的比例降(jiàng)至至(zhì)少(shǎo)2012年(nián)以来的最低水(shuǐ)平。对于(yú)只做多的基(jī)金经理(lǐ)来说，他们对周期性(xìng)公(gōng)司(sī)(这(zhè)些公司的命运取决于商业周期的起(qǐ)伏(fú))的相(xiāng)对(duì)敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都(dōu)突显了主(zhǔ)动投资领域的(de)悲观情(qíng)绪仍在(zài)加(jiā)剧，尽管美股从(cóng)去年10月低点(diǎn)反弹，增加了5万亿美元的(de)市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行(xíng)策(cè)略师表(biǎo)示，主动选股者“为2009年式的衰退做好了准备(bèi)”。

　　周期股相对防御股的(de)比例(lì)降至近10年(nián)低(dī)点

　　最近对(duì)防(fáng)御(yù)股的(de)偏好与去年(nián)不同，当时对衰退的担忧蔓延(yán)，主动型基金紧紧抓(zhuā)住周期股。这一立场表(biǎo)明，人们相(xiāng)信美联(lián)储(chǔ)有能力通过积(jī)极(jí)的抗通(tōng)胀行(xíng)动实现软着陆。现(xiàn)在(zài)，这(zhè)种乐(lè)观情绪已经消散。

　　行业仓(cāng)位数(shù)据(jù)进一(yī)步证明，专(zhuān)业人士持续看空股市。在美国(guó)银(yín)行4月份对基金经理的最新调查中，现金持有量(liàng)保持在(zài)较高水平(píng)，相对于股票(piào)，债券(quàn)比2009年(nián)以来的任何时候(hòu)都更受青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上(shàng)周(zhōu)表示，在市场开(kāi)始逃离时，只做(zuò)多(duō)的基金被迫成为FOMO(害(hài)怕(pà)错过)买(mǎi)家。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，选股者的(de)谨慎(shèn)态度(dù)与(yǔ)基于图(tú)表(biǎo)信号配置资产的(de)计算(suàn)机驱动策略形成了(le)鲜(xiān)明对比。由(yóu)于股市稳步上涨和市场波动性下降(jiàng)，趋(qū)势追(zhuī)踪基(jī)金和波动性目(mù)标基金等系(xì)统(tǒng)性资(zī)金管(guǎn)理公司近几(jǐ)个月增加了股票持有量。

　　德意志银行的投资者仓(cāng)位模(mó)型(xíng)最能说明这(zhè)种分歧立场。德意志银行称(chēng)，量化基金继续抢购股票(piào)，而自由裁量(liàng)投资者的(de)敞(chǎng)口(kǒu)已降(jiàng)至一年(nián)区间的底部。

　　看(kàn)空者将(jiāng) 2023 年股市反(fǎn)弹(dàn)的(de)很大一部分归因于那(nà)些对价格不敏感的量(liàng)化投资(zī)者，他们别无选择(zé)，只能在(zài)股价上(shàng)涨时买入股票。看空者还警(jǐng)告称，持成玉元君的身世是什么，成玉元君是什么身份(chí)续数(shù)月(yuè)的股市反弹是不可持续的。由于标普500指数(shù)几次突(tū)破(pò)4200点的尝试(shì)都以失(shī)败告终，缺(quē)乏动能可能会限(xiàn)制量化(huà)基金的需求。另一方面，新(xīn)一(yī)轮的抛售可能会促成玉元君的身世是什么，成玉元君是什么身份(cù)使量化基(jī)金改变路(lù)线(xiàn)，并退出股(gǔ)市。

　　好于预期的经济数(shù)据和企业财报也提振(zhèn)股市。尽管各公司在本财报季(jì)的业绩超出(chū)预期，但(dàn)目前来看，这还不足以让(ràng)美国企业重回(huí)增长轨(guǐ)道。就连美联储官(guān)员也预测今年晚些时(shí)候会出现(xiàn)“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国银(yín)行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退做(zuò)准备而采(cǎi)取防(fáng)御措施，最(zuì)终可能会付出(chū)高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性的行业往(wǎng)往在(zài)衰(shuāi)退(tuì)前的6个月内表现优异。直到真正的经济衰退到来，防御性股票(piào)才(cái)开始大放异彩，尽管它们(men)的领先地位通(tōng)常(cháng)会在下(xià)行周期结束前(qián)逆转。

　　美国银(yín)行的经(jīng)济学家预计，美(měi)国经济衰(shuāi)退将(jiāng)从第三(sān)季度开始。

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