银行(xíng)业危机再现(xiàn)？

　　昨(zuó)夜美股开盘不久(jiǔ)，第一共(gòng)和银行(xíng)盘(pán)中跌幅一度扩大至超过40％，经历至少五(wǔ)次停牌(pái)，股价再刷新历史新低，市值一(yī)度跌破10亿美(měi)元。

　　据英国《金融时报》报道，知(zhī)情人士说(shuō)，几(jǐ)个星(xīng)期以来，第一共和银行已在为其(qí)部(bù)分业务寻(xún)找买家，但(dàn)潜在的收购方担(dān)心(xīn)承(chéng)担过多风险。目前可能的解决方案是，向近(jìn)期曾为第(dì)一共和银(yín)行(xíng)注资(zī)300亿美元的大型银行寻求帮(bāng)助，或(huò)者由美国(guó)联(lián)邦(bāng)存款(kuǎn)保(bǎo)险公司接管该银行(xíng)，并(bìng)为所有存款(kuǎn)提供政府担保。

　　而据CNBC援引消息人士(shì)报道(dào)，白宫(gōng)或(huò)美国财政部无(wú)意干预该银行的状况。

　　CNBC财经记者和市(shì)场新闻分析师David Faber说，他目前(qián)不知道这(zhè)家银行能否(fǒu)在(zài)未来的日子继(jì)续经营下去，也不知(zhī)道(dào)联邦存(cún)款保险公司是(shì)否会对此家银行发表“破产声明”。但他说：“解决(jué)方(fāng)案（可能是联邦(bāng)存(cún)款保险公司的接管）目前正变得(dé)越来越有可能，因为第(dì)一共(gòng)和银行找到买家的(de)机会‘几乎为(wèi)零(líng)’。”

　　商品方(fāng)面，今天凌(líng)晨(chén)，美、布两油日(rì)内跌(diē)幅快(kuài)速(sù)扩(kuò)大至(zhì)3％。

　　有市场评论称，尽管此前API报告显(xiǎn)示美国上(shàng)周原油库存降幅大于(yú)预期，由于(yú)市(shì)场消化(huà)了(le)疲弱的(de)美国经(jīng)济数据，对美国经济衰退的担忧增加，油价周(zhōu)三延续前(qián)一交易日的跌(diē)势，目前已经抹去了自欧佩(pèi)克(kè)+4月(yuè)初宣布进一步减(jiǎn)产以来(lái)的全部涨(zhǎng)幅。

　　截(jié)至今晨收盘，第一共和银(yín)行收跌近30％再创历(lì)史新低，最新报道称(chēng)，美国(guó)联邦存款保险公司FDIC威胁下调(diào)该行评级(jí)，将(jiāng)限制第一共(gòng)和银行(xíng)从美联储取得融资的渠道(dào)。

　　原油(yóu)方面，WTI 6月原油期货收跌(diē)3.59％，报74.30美(měi)元/桶；布伦特6月原油期(qī)货收跌(diē)3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹去了自OPEC+本月初因需求低迷而减产带来的价(jià)格(gé)涨幅。

　　美联储5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏(hóng)观层(céng)面(miàn)风险(xiǎn)不断，让美(měi)联储5月的加息(xī)路径变(biàn)得(dé)“扑朔迷离”。一边是仍然高企(qǐ)的(de)通胀，一边是银行系统(tǒng)危(wēi)机以及由此扩大的经济衰退(tuì)阴霾，美(měi)联(lián)储会如(rú)何选(xuǎn)择，无疑(yí)是市场最引人瞩目的焦点。

　　在(zài)广(guǎng)州金(jīn)控期货研究所副(fù)总经理(lǐ)程小勇看来(lái)，对(duì)于美联(lián)储货币(bì)政策，大(dà)概率还是维持加息的大方向，只不过加(jiā)息力度会维(wéi)持25个基(jī)点，不会(huì)像去(qù)年那样以(yǐ)50个基点的(de)大力度(dù)加息。

　　“首先，考虑(lǜ)到美国通胀(zhàng)具有很(hěn)强的粘(zhān)性(xìng)，当前核心通胀增速依(yī)旧处(chù)于历史高位，3月高达5.6％，较此轮高(gāo)点仅仅回落了1个百分点，‘通胀中(zhōng)的通胀’3月(yuè)住房租金价格(gé)指(zhǐ)数增速高达8.3％。其次(cì)，尽管高利率和美(měi)国银行(xíng)业危(wēi)机引发了(le)经(jīng)济(jì)减速，但是据我们测(cè)算当前美国私人(rén)部(bù)门(mén)资产负债表受(shòu)冲(chōng)击(jī)的影响大约将(jiāng)在三、四季度出现，短期经济减(jiǎn)速不至(zhì)于(yú)引发美联储货币政策转(zhuǎn)向(xiàng)。从历史(shǐ)上美联储加(jiā)息的经验来(lái)看，高通胀下的美联储加息并不会(huì)因经济减速而转向。此外，美国地区银行担忧(yōu)引发银行(xíng)股大跌，但由(yóu)于当前美国商业(yè)银行(xíng)危机主要是(shì)资产负责错配(pèi)，并非(fēi)如2007年次贷危机时那样的产(chǎn)品层层嵌套和(hé)加(jiā)杠杆导致危机(jī)爆发时过渡(dù)去杠杆，金融市场系(xì)统性风险暂难发生。”程小勇表示。

　　混沌(dùn)天(tiān)成期货研(yán)究院首席宏观分析师赵旭(xù)初同样认为，由美国(guó)银行(xíng)业“爆雷”引发系统性(xìng)风险的可能(néng)性是较小的，基于(yú)此，美联储也不会轻(qīng)易改变“显著控制通(tōng)胀(zhàng)”的目标。“从硅谷银行(xíng)的事件来(lái)看，政策部(bù)门应(yīng)对危机的(de)速度和积极性非常(cháng)高，在这种(zhǒng)形式下，去(qù)押注系(xì)统性风险发(fā)生概率比较低的。对于通胀率，当前市场主流的预测对(duì)5月CPI是4武汉市初中排名表，武汉初中排名一览表前一百％，即(jí)便(biàn)到了市(shì)场(chǎng)认为有一定(dìng)降息(xī)概率的(de)7月(yuè)，CPI预(yù)测也有3.5％以(yǐ)上，除非是出(chū)现了(le)几乎失控的风险，如金融机构或(huò)者非金融(róng)企(qǐ)业大面积的‘爆雷(léi)’，否则在这个通胀水平预(yù)测下(xià)，美联储是不会在7月份就去做降息操(cāo)作的。”他说。

　　据外媒报道(dào)，对(duì)于美国通胀将(jiāng)从(cóng)几(jǐ)十年来的最(zuì)高水(shuǐ)平进(jìn)一步回落多少这一争论，全球知名机构(gòu)的基(jī)金(jīn)经理们也开始(shǐ)产生分歧。其(qí)中，一方是安联环(huán)球(qiú)投(tóu)资武汉市初中排名表，武汉初中排名一览表前一百和西部信托等(děng)公司认为，美联储和其(qí)他央行将在加息方面(miàn)取得胜(shèng)利，即使(shǐ)这(zhè)意味着继续加息、控制通胀到2％的目标可能会让经济(jì)陷入衰退。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等公司(sī)则质(zhì)疑，面对粘性极强的通(tōng)胀，美联(lián)储和其他央行的政策制(zhì)定者(zhě)是否真的愿意冒让数(shù)百万(wàn)人(rén)失业的风险，换句话说，央行们最(zuì)终可(kě)能不(bù)得(dé)不做出(chū)妥协(xié)，容忍(rěn)高于目标的(de)通胀。

　　相关数据显示(shì)，4月美国消费者信心指(zhǐ)数降至了101.3，为(wèi)去(qù)年7月以(yǐ)来最低水平。对此，程(chéng)小勇(yǒng)表示，从美(měi)国居民消费来(lái)看，高利(lì)率(lǜ)和银行(xíng)业信贷(dài)收紧(jǐn)导(dǎo)致消费者信心指(zhǐ)数下降(jiàng)，消费支(zhī)出增速放缓是(shì)确定性(xìng)事件，说明未来美国经济(jì)继续(xù)减速也是大概率事件。然(rán)而(ér)，由于美国居民消费支(zhī)出增速虽然(rán)在(zài)下滑，但在2月还是维持正(zhèng)增长，使得市场避险(xiǎn)情绪短期虽有升温，但不至于(yú)出发市场系统(tǒng)性(xìng)泡沫，通过贵金(jīn)属温和(hé)反弹也可以(yǐ)验证这一(yī)点(diǎn)。不过，随着(zhe)美国居(jū)民(mín)利息支出占(zhàn)可支配收入的(de)比例越来越高，未来并(bìng)不(bù)排除由于经济严重减速(sù)加(jiā)快(kuài)导致(zhì)大规模(mó)恐(kǒng)慌再现的情况(kuàng)出现。

　　“消费者信心的下降(jiàng)和最近的美(měi)国居民部门信(xìn)用卡违(wéi)约率上(shàng)升是相匹配的，在(zài)高通胀高(gāo)利率经济下(xià)行的环境下，居民(mín)部门(mén)的资产(chǎn)负债表和收入状况(kuàng)边际上会有(yǒu)恶化也(yě)是情(qíng)理之中(zhōng)；但美国(guó)居(jū)民部(bù)门(mén)已经经(jīng)过了(le)十年的去杠杆，本身(shēn)资产负债处(chù)于一个相对健康的状(zhuàng)况(kuàng)，这也是为何即便消费信心在恶化，即便银行(xíng)利(lì)率在飙升，美(měi)国居民(mín)部门的消费贷(dài)款仍然在继(jì)续扩(kuò)张，这显示着美国居民部门的需求仍然(rán)十分有韧(rèn)性(xìng)。”赵旭初表(biǎo)示。

　　在赵(zhào)旭初看来，当前市场(chǎng)避险情绪的催化有(yǒu)两方(fāng)面(miàn)的(de)背景(jǐng)，一是按照历史经验(yàn)看，海外加息结束(shù)到降(jiàng)息之间就是一个(gè)容易出风险的时间(jiān)段；二是能够激发风(fēng)险(xiǎn)偏好的中国这(zhè)边的复苏环比高(gāo)点已经看到(dào)，同(tóng)比高点接近看到，在中(zhōng)国没有更多刺激政策的情(qíng)况下，市场对全球经济(jì)的预(yù)期想(xiǎng)要(yào)进一步边际改(gǎi)善是比较困难的。

　　“在(zài)这(zhè)样(yàng)的背(bèi)景下(xià)，近日(rì)A股(gǔ)的主线题材下跌与海(hǎi)外银行业危机共振(zhèn)成为了一(yī)个激发(fā)避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪升级的(de)导火索。”赵旭初认为，今年大的宏观(guān)周期(qī)和前几年有所不同，国内(nèi)和(hé)海外出现明显的周期背离，且(qiě)海(hǎi)外的政策部门(mén)应对危机的速度又(yòu)很(hěn)快，所以不(bù)至于出现单边的持续性共振，这就(jiù)导(dǎo)致各类风险(xiǎn)资产(chǎn)难以出(chū)现大幅度的流(liú)畅单(dān)边(biān)行情，比较合适的操作思路应(yīng)该是“在下跌时不过分恐(kǒng)慌、在上(shàng)涨时也(yě)不过分乐(lè)观”。

　　宏观环境走弱 有色金(jīn)属全线下行(xíng)

　　在宏观(guān)环境偏弱的影响下，昨日的(de)有色金(jīn)属板块全面下行。沪铜(tóng)主力合(hé)约2306大幅下(xià)挫1.09％，沪铝主(zhǔ)力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低(dī)0.91％，沪镍主力(lì)合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大(dà)跌2.14％，只有沪铅主力合(hé)约2306微(wēi)涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期货(huò)研究所有(yǒu)色金属研究总(zǒng)监展大鹏表示，整体来看，有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)的(de)全面下行(xíng)有两个利(lì)空背景(jǐng)和(hé)一个触发(fā)因素，一(yī)是临近(jìn)美(měi)联(lián)储5月份议息会议(yì)，加(jiā)息25个基点的(de)概率升至高位，市场表现出谨慎情绪；二是面临国内五一假期，资(zī)金提前流出规避(bì)不确定性风险(xiǎn)；三(sān)是前一(yī)晚欧美银行季报再爆利(lì)空，引发(fā)市(shì)场对银行业危机蔓延的担忧，避险情绪骤然(rán)升温，美股大(dà)幅下挫，美元指数快速(sù)回升，成为有(yǒu)色板(bǎn)块全面下行(xíng)的直接触发因素。

　　“可以看(kàn)出(chū)，当前宏观(guān)情绪(xù)对市场的扰(rǎo)动(dòng)较(jiào)大。市场一直在衰退论和(hé)加息(xī)预期之间摇摆不(bù)定。一方面对银行(xíng)业和全球经济前景感到担忧，担心(xīn)陷入衰退，衰(shuāi)退论升温又会使得(dé)加(jiā)息预(yù)期降低。加息(xī)预期降低后又(yòu)不得(dé)不面对高企(qǐ)的通胀数据，美(měi)联储(chǔ)喊话加息(xī)不应(yīng)停止，市场又继续(xù)预测(cè)衰退(tuì)，周而复始。”国海良(liáng)时(shí)期(qī)货有色(sè)金属分析师何燕艳(yàn)表示，此外，国内面临五一假期，之前(qián)看(kàn)多(duō)需求(qiú)修(xiū)复的情绪慢慢平(píng)复，也使得价(jià)格(gé)下跌(diē)。

　　具体品种来(lái)看，何燕(yàn)艳(yàn)表示，以铜和铝为代表的(de)大(dà)部分品种(zhǒng)还在区间运行，除了锌(xīn)的(de)空头势(shì)头较为明显(xiǎn)，而镍和锡(xī)则(zé)是辗转反弹状态。

　　展大鹏表示，二季度是有色金(jīn)属的传统(tǒng)旺季(jì)，4月的开局延续了需求的强预期，有色一度出现触底反弹和冲高预(yù)期，但随着4月旺(wàng)季过半，市场却出现(xiàn)不(bù)一样的声音。一是(shì)精炼铜及(jí)再(zài)生铜制(zhì)杆、铝材加工和镀锌板等(děng)行业样本企业开工率(lǜ)却出现接连下(xià)降，社会库存虽然(rán)持续去化，但速度较3月(yuè)份明显(xiǎn)放缓；二是部分下游加工企业订单难以为继(jì)，且(qiě)产成品库存(cún)较往年(nián)出现小幅累积，这也就(jiù)意(yì)味着(zhe)之前的“强预(yù)期”出现“弱(ruò)兑(duì)现”的(de)情况(kuàng)，或(huò)者(zhě)说3月份的(de)高开工透支了部分旺季的需(xū)求。

　　“对铜价(jià)来说，海外‘衰退+加息’的宏观环境并不支持价格高走，同时国(guó)内(nèi)劳动节假(jiǎ)期即将(jiāng)到(dào)来(lái)，资(zī)金从有色(sè)市场流出规避不确定性风(fēng)险，价格出(chū)现回调并不意外，昨日有色(sè)价格(gé)快速回落也是(shì)近段时间对利空因素的集中体现，节(jié)前宜谨慎。”展大鹏表(biǎo)示，不过，5月中上旬延续(xù)旺季下，需(xū)求不会(huì)大幅走(zǒu)弱，因此若价格在节前(qián)持续表现(xiàn)偏弱，下游企业可(kě)适当(dāng)补库过(guò)节。

　　何(hé)燕艳介(jiè)绍说(shuō)，从(cóng)具(jù)体的行业数据来看，下(xià)游需求无疑(yí)是在慢慢复(fù)苏的(de)。如(rú)房(fáng)屋竣工面积19422万平方(fāng)米，增长14.7％，较上期(qī)回升(shēng)6.7％。但是反应在(zài)下(xià)游开工(gōng)率上(shàng)最近几周出现了高位停滞，没有进一(yī)步的增长，可能和旺季慢(màn)慢过去也(yě)有关系。此外，4月的总体(tǐ)预测(cè)值(zhí)普遍也没有高于(yú)3月(yuè)，虽然下降数值(zhí)也不大(dà)，但也没能有(yǒu)力提振需求。不过，何燕艳表(biǎo)示，价格(gé)一(yī)旦大跌到目前(qián)的状态(tài)，现货上面买(mǎi)盘又会(huì)出现(xiàn)，错综复(fù)杂之下走势也表现的偏(piān)振荡(dàng)。

　　“当(dāng)前(qián)，宏观面上的市场预(yù)期过于(yú)一致，主流观(guān)点认为加息(xī)已近尾声，最坏的时(shí)候已经过去，但今年可能(néng)不(bù)会降(jiàng)息。我们要警惕这种市场过(guò)于(yú)一致(zhì)的情况(kuàng)。因(yīn)为美通胀高位持续，美联储的结(jié)果导向很可能使(shǐ)得加(jiā)息(xī)时间或者幅度超预期，这样市(shì)场就会有超预期的下跌(diē)。最主(zhǔ)要的是(shì)，有色板块多数品种供应(yīng)增(zēng)加总(zǒng)体比(bǐ)较确定(dìng)的，需(xū)求跟不上供应的增速(sù)，整个周期(qī)是向下而不(bù)是向(xiàng)上。因此，我对整个板(bǎn)块还(hái)是持中(zhōng)线偏空(kōng)思路，投资者可以用振荡(dàng)的策(cè)略(lüè)去操作。”何燕艳说(shuō)。

　　宏观经(jīng)济是(shì)对(duì)未来的预期，更多的(de)是反映市(shì)场对未来一(yī)个季度、半(bàn)年度甚至(zhì)更(gèng)长时间的需求预期(qī)，展大(dà)鹏(péng)认为(wèi)，其对(duì)有(yǒu)色板块(kuài)的短(duǎn)期或短线影响并不显(xiǎn)著(zhù)，短期可关注供求(qiú)现状与价格趋势的(de)关系(xì)以及可能(néng)突发的风险事件(jiàn)上。“对有(yǒu)色而言，投资(zī)者(zhě)更多担心的是在多空分歧的位(wèi)置和时间节点突发未知的(de)风险(xiǎn)事件(jiàn)，从而放大了(le)价格短线(xiàn)的波动性，带来(lái)持(chí)仓管理的压力。”他说(shuō)。

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