在(zài)华(huá)尔街经济(jì)学(xué)家和央(yāng)行官员争(zhēng)论美国经(jīng)济是否以及何时会陷入衰退之际，大型基金(jīn)经理们并没(méi)有坐等答案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了(le)解到，越来(lái)越多的(de)专业选股人(rén)士将资金从银(yín)行等对经济(jì)敏感的股票(piào)中撤出，转而投(tóu)资公用事业(yè)和基本消费品等在经济低(dī)迷时期被视为具有弹(dàn)性的股(gǔ)票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时(shí)做多和做空的对(duì)冲基金(jīn)已(yǐ)将其周期(qī)性股票与防御性股票的比例(lì)降至(zhì)至少2012年以来的币值是什么意思，硬币的币值是什么意思(de)最(zuì)低水平。对于只做多的基(jī)金(jīn)经理来说，他(tā)们对周期(qī)性(xìng)公(gōng)司(这(zhè)些公司的命运取决(jué)于(yú)商业周期的(de)起(qǐ)伏)的相(xiāng)对敞口(kǒu)接近2008年以来的最(zuì)低水平。

　　这(zhè)一切都突显了主动投资(zī)领(lǐng)域的悲观(guān)情绪仍(réng)在加剧，尽(jǐn)管美股从去(qù)年10月(yuè)低点反弹(dàn)，增加了5万亿美元的市(shì)值。

　　总(zǒng)而言(yán)之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行策略(lüè)师表示，主动(dòng)选股者“为(wèi)2009年式的衰(shuāi)退做好了准(zhǔn)备(bèi)”。

　　周期股相(xiāng)对防御股的比例降至近10年低点

　　最近对防御股的偏好与去年不同，当时(shí)对衰退的(de)担(dān)忧(yōu)蔓延，主(zhǔ)动型基金(jīn)紧紧抓(zhuā)住周期(qī)股。这一立场表明，人们相信美联储有能力通过积极的抗通胀(zhàng)行动实现软着陆。现在，这(zhè)种乐观(guān)情(qíng)绪(xù)已经消(xiāo)散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人士持续(xù)看空(kōng)股市(shì)。在美国银行4月份对基金(jīn)经理的最新(xīn)调查中，现(xiàn)金持有量保(bǎo)持在较(jiào)高水平，相对于股(gǔ)票，债券比2009年以来(lái)的任何时候都更受青睐(lài)。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上(shàng)周表(biǎo)示，在市场开始逃离(lí)时，只做多的基(jī)金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股者的谨慎态度与(yǔ)基于图表信号(hào)配置资产的计算机驱动策略形成了鲜明对比。由于股市稳(wěn)步上(shàng)涨和(hé)市场波(bō)动性下降，趋(qū)势追踪(zōng)基金和(hé)波(bō)动(dòng)性目标基金等系统(tǒng)性资金管理公司(sī)近(jìn)几个月增加(jiā)了股(gǔ)票(piào)持有量。

　　德意(yì)志银(yín)行的投资者仓位模(mó)型最(zuì)能说明这种分(fēn)歧(qí)立(lì)场。德意志(zhì)银行称，量化基金继续抢购股票，而自由裁量投资者的敞口已降至一年(nián)区间(jiān)的底部。币值是什么意思，硬币的币值是什么意思p>

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反(fǎn)弹的很大一部分归因于那些对(duì)价格不敏感的量化投(tóu)资者，他们别无选择，只能在股价上涨时(shí)买入股票。看空者还警告称，持(chí)续(xù)数月(yuè)的股市反弹(dàn)是(shì)不可持续(xù)的。由于标普500指数几次(cì)突破4200点(diǎn)的尝试都(dōu)以失败告终(zhōng)，缺乏动能可能会限制量(liàng)化(huà)基金的需求。另一方面，新一(yī)轮的(de)抛售可能会促使(shǐ)量化基金改变路(lù)线，并(bìng)退出股(gǔ)市。

　　好于预期的经济数据和企业财报也提(tí)振股(gǔ)市。尽管各(gè)公(gōng)司在本财(cái)报季的业绩超出预期，但目前来看，这还不足以让美国企业(yè)重回增长(zhǎng)轨道。就连美联储官员也预测(cè)今年晚些时候会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不(bù)过，美(měi)国(guó)银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴(jiàn)，过早地为经济衰(shuāi)退做准备(bèi)而(ér)采取防御措施，最终可能会(huì)付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最(zuì)具周期(qī)性的行业往往在(zài)衰退前的6个月内表(biǎo)现优异。直到真正的经济衰退到来，防御性(xìng)股(gǔ)票才开始大放(fàng)异彩(cǎi)，尽(jǐn)管它们的领先地位通常会在下行周期结束前逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美(měi)国经济(jì)衰退将从第三季(jì)度(dù)开始。

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