A股“股王(wáng)”之争(zhēng)进入白(bái)热化阶段，中国移动股价周中创历(lì)史新高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环(huán)，引(yǐn)发市场(chǎng)热议(yì)。截(jié)至周五(wǔ)收盘，茅(máo)台最终以微弱优势反(fǎn)超，但(dàn)地(dì)位已(yǐ)岌岌(jí)可(kě)危。值得(dé)注意的是，因中国(guó)移(yí)动(dòng)在A+H两地上市，若按其A股股本计算则(zé)不过是一场(chǎng)计算上的乌龙，但若均(jūn)按照A股股(gǔ)价等数据计算，则(zé)其总市值一度达(dá)2.19万(wàn)亿元，超越(yuè)茅台成(chéng)为“市值王(wáng)”。

　　拉长时(shí)间(jiān)看，在数(shù)字经济、信创、中特估(gū)、人工智能等一系列热点催化(huà)下，中国移动今年股(gǔ)价累计最(zuì)大涨幅已(yǐ)近60%，自去(qù)年(nián)上市以来最近一(yī)年股价累计最(zuì)大涨幅接近(jìn)翻倍，而(ér)茅台(tái)股价则几乎仅在原地踏步。有市(shì)场(chǎng)人士(shì)认(rèn)为，中国移动和茅台(tái)这场股王宝座(zuò)的争夺可能揭(jiē)示着A股(gǔ)未来的发展趋(qū)势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经济(jì)时代带来预备新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首(shǒu过河的卒子歇后语是什么意思，过河卒子歇后语下一句)之争，向来是(shì)市(shì)场关注焦点，回顾(gù)历史来(lái)看，最(zuì)近十多年来股王变迁的(de)背后似乎也反应着国内经济(jì)趋(qū)势和产业价(jià)值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股(gǔ)时(shí)，市值(zhí)一度超过8万亿人(rén)民币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至(zhì)登顶(dǐng)全球资本(běn)市场(chǎng)市值(zhí)之首，得益于当时基(jī)建大发展时期，中石油在股王的位置上稳坐(zuò)了八(bā)年(nián)，直(zhí)到(dào)2015年(nián)工商(shāng)银行依托(tuō)当年(nián)互联网金融(róng)牛市成为新锐股王。再后来(lái)，随着我国(guó)在2018年进入消费牛市，开启了此后三年的消费白马(mǎ)股大(dà)牛市，也成就(jiù)了如今贵州茅台股王的(de)A股传(chuán)奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资料来源：微信公(gōng)众(zhòng)号市值观(guān)察4月17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台(tái)仍一直稳稳(wěn)领跑，但在高端白酒的(de)高估(gū)值泡沫下，以(yǐ)及(jí)今年春节(jié)后白酒行业的终(zhōng)端动销几乎并未达到预期，整个(gè)白酒板块经历(lì)回调，公司股价(jià)也现大幅下(xià)跌。近日(rì)，中国移(yí)动的突然崛起更(gèng)是(shì)开始对其王(wáng)位(wèi)发出了挑战(zhàn)。

　　市场(chǎng)分(fēn)析指出，中国移动一(yī)度超越贵(guì)州茅台市值这(zhè)一历史性(xìng)事件背后(hòu)，除(chú)了离(lí)不开国家政策持续推(tuī)进的数(shù)字经济，与最近(jìn)爆火的人工智能两大概念加持，还有来自(zì)于“中特估”这个新概念的强力催化(huà)。

　　具体来(lái)看，根据数(shù)据显(xiǎn)示，当前美股市值(zhí)前(qián)十的(de)上(shàng)市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为科(kē)技(jì)股。有分析(xī)认为，科技进步已成提升生产(chǎn)力的重(zhòng)要因素，二(èr)级市场对科技企业的态(tài)度能(néng)一定程(chéng)度显(xiǎn)示出科技企(qǐ)业的竞争(zhēng)力强(qiáng)度。因此，以中国移动(dòng)为(wèi)代表的科(kē)技股“逼宫(gōng)”以贵(guì)州茅台为代表的(de)消费股似乎也(yě)预(yù)示着市场(chǎng)中的积极现象。

　　目(mù)前(qián)，在我国经济(jì)逐渐(jiàn)向(xiàng)数字化深度转(zhuǎn)型(xíng)的背景下，实(shí)力强劲并实(shí)现华丽转(zhuǎn)身的中国移动，已经逐渐成引领(lǐng)中国经济潮流的(de)主力军(jūn)。信达证券(quàn)研(yán)报表(biǎo)示，公司作为国(guó)企(qǐ)数(shù)字经济担当，积极布(bù)局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随(suí)算(suàn)力网络(luò)的(de)进一步(bù)发(fā)展(zhǎn)，将拉动底层云计算业务(wù)的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务(wù)能力，正在从传统管过河的卒子歇后语是什么意思，过河卒子歇后语下一句(guǎn)道(dào)运营商向数(shù)字(zì)科技领(lǐng)军企(qǐ)业加快(kuài)跃(yuè)迁升(shēng)级，有望首先迎来(lái)估(gū)值重塑(sù)机遇(yù)。

　　同时，从估值修复情(qíng)况来看(kàn)，根据(jù)光大证券4月15日研报(bào)显示，2022年底以来，截至4月13日，三大(dà)运营(yíng)商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达(dá)40.5%；三者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板块，借助“央企低(dī)估(gū)值+数(shù)字经济(jì)”成为率先(xiān)修复的板(bǎn)块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能(néng)否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时(shí)，还(hái)有另一个故事引发市场热议。即很长一段时间以来，A股市(shì)场一直流传(chuán)着“茅(máo)台(tái)魔咒”的(de)传说，即(jí)大多股价超过茅(máo)台的上市(shì)公司，在风光散尽之(zhī)后往往下场(chǎng)都不太好。本次中(zhōng)国移动直(zhí)接(jiē)在(zài)市值上超越茅台，结果(guǒ)是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司(sī)，有同样中字头的中国船舶，其(qí)在2007年(nián)依托船舶业景气度提升，股(gǔ)价超越茅(máo)台(tái)并(bìng)一度突(tū)破300元(yuán)/股(gǔ)，但好景不长，在(zài)2008年(nián)金融危(wēi)机爆发、船舶(bó)业跌(diē)入冰点后极速(sù)缩水至(zhì)30元附近，至今中(zhōng)国(guó)船舶股价维持在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在(zài)线、全通教育等多家公司(sī)股(gǔ)价(jià)均超越茅台，但(dàn)最后的结果不是业绩暴雷就是股价毫无原因(yīn)跌跌不休(xiū)。

　　可(kě)以看出的是，上述(shù)公司的(de)陨落大部分(fēn)主要(yào)是由于(yú)行业景(jǐng)气度变化以(yǐ)及股市景气(qì)度无(wú)法维持。而茅(máo)台凭借其(qí)产品(pǐn)稀缺性以及长期稳(wěn)稳增长的利(lì)润，最终一次次甩开这些曾经短暂领先者。对(duì)于(yú)一家企(qǐ)业股(gǔ)价能否持续上涨以(yǐ)及维(wéi)持高(gāo)位(wèi)，市(shì)场普遍观点还是(shì)认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么(me)，一向有着“印钞机”之称，营(yíng)收规(guī)模超茅台约7倍的中(zhōng)国移(yí)动，为什(shén)么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有分析(xī)认为，大致归结为两个重要原因。一方(fāng)面，茅(máo)台越卖越贵，但话费越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲(chōng)上(s过河的卒子歇后语是什么意思，过河卒子歇后语下一句hàng)3000元(yuán)左(zuǒ)右的高(gāo)价，而中国移动虽掌(zhǎng)握着大(dà)把的(de)通信类资源(yuán)，但(dàn)作为央企需要承担“提(tí)速降(jiàng)费”的(de)责任，也就不能无(wú)拘束地涨价。另一方面(miàn)即是(shì)成(chéng)本方面的问题，中国移(yí)动(dòng)本(běn)质作为通信基础设施企业，需要(yào)持续不断的(de)建设投(tóu)入，从2G到5G，其(qí)近(jìn)十(shí)年资本开支合计1.82万亿(yì)元。相比之下(xià)，茅台就像一门(mén)“躺赢”的生(shēng)意(yì)，基(jī)本不需要如此沉重(zhòng)的资本开(kāi)支，也(yě)不需要面临追(zhuī)赶最新(xīn)技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出(chū)，中国(guó)移动今年一(yī)季度(dù)的营收是茅(máo)台的8倍，但净(jìng)利润却(què)差别不大，销售毛利率(lǜ)更是(shì)有着(zhe)一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信号表明中国移动(dòng)可能正在迎(yíng)来一些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束，中(zhōng)国移(yí)动此前表(biǎo)示，2022年是三年投资高峰的最后一(yī)年，2023年起资本开支不(bù)再增长(zhǎng)，2023年(nián)计划资本开支1832亿元同(tóng)比(bǐ)下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营收(shōu)则可突破1万(wàn)亿(yì)元。据业内人士测算，这意味着届时全(quán)年资本开(kāi)支占收入比重将低于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更加(jiā)重要的(de)是，随着移动(dòng)互联网进入下(xià)半(bàn)场，行业(yè)重心已(yǐ)转向产业互联网(wǎng)和智能化，中国移动加速转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信达(dá)证券研报表示，中国(guó)移动数字化(huà)转(zhuǎn)型收入“第二(èr)曲线”不断攀升，去年公司数字化转型收入(rù)对(duì)主营业务收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收(shōu)入比提(tí)升至(zhì) 25.6%，成为公司(sī)收(shōu)入(rù)增(zēng)长的第一驱(qū)动力(lì)。此外，公司移动(dòng)云(yún)收入规模实现新跨越，去年移(yí)动云收入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴(bào)涨(zhǎng)，综合(hé)实(shí)力(lì)迈入国内(nèi)业(yè)界第一阵营。

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